Informe Quincenal Mercado de Granos
12 de abril de 2004

Sobre Perspectivas Agrícolas 2003/2004

El grupo de economía de INTA Pergamino, ofrece a los organizadores de reuniones las conferencias sobre Perspectivas Agrícolas de la Cosecha 2004/05. Las mismas brindan un panorama actual del mercado de granos, aspectos económicos y estrategias comerciales. También se brinda asesoramiento capacitación sobre estrategias comerciales más aconsejables para el productor rural.

TRIGO

Durante la ultima quincena (16/3-8/04) las cotizaciones del trigo en Chicago y en Kansas, mostraron una tendencia alcista con ganancias netas de 4,5 % y 5% en ambas plazas, respectivamente. El cereal persistió en el canal alcista de la quincena anterior y logró nuevamente aumentar sus ganancias en Chicago, para cerrar la posición septiembre el día 8/04 a los 155,8 u$s/t, (148,9 quincena y 131,2 mes anterior). El comportamiento del cereal en la plaza de Kansas fue similar, con alzas desde la quincena anterior para cerrar a 157,1 u$s/t (149,9 quincena y 134,5 mes anterior). Comparando los cierres, se puede comprobar que las ganancias netas fueron superiores a 5 dólares en la quincena y a casi 25 respecto al mes anterior.

El análisis técnico del precio del cereal para el contrato más cercano mayo reforzó la figura alcista, que se prolonga desde hace un mes y podría continuar dado que los precios del cierre quedaron casi cinco dólares por encima del valor de la media de los últimos 20 días de aproximadamente 150 u$s/t.

Los precios del trigo en Chicago estuvieron impulsados por la apertura en alza para la soja y por los números alcistas que mostraron los informes del USDA para los stocks finales de la campaña 2003/04 y las exportaciones. Sin embargo, luego cedieron por el incremento en la estimación de la producción mundial de trigo, y por el clima seco en algunas regiones de las Grandes Planicies de los EEUU.

Según el reporte de la semana concluida el 1°/04 las exportaciones de trigo desde puertos estadounidenses alcanzaron a 586,9 mil toneladas (298,3 semana anterior) superiores a lo esperado por el mercado de 350 a 550 mil y un 27% respecto al promedio de las últimas 4 semanas.

Junto a éstas activas ventas, se reportaron compras de Corea del Sur por 41,1 mil toneladas de trigo norteamericano para entregas en julio. Japón compró 41 mil toneladas de trigo origen norteamericano para mayo. Por su parte la CCC busca 50 mil toneladas de trigo para Beirut. Iraq estaría buscando 200 mil toneladas de trigo y licitaría su compra a mediados de Abril. Marruecos podría licitar la compra de 30 mil toneladas de trigo de origen Argentina.

Como un factor bajista para las expectativas norteamericanas, se incrementaron las dudas sobre el destino final de los volúmenes que serían vendidos a Irak y por los lentos embarques de trigo a China.

La situación del balance mundial de trigo 2003/04 informado por el USDA el 8 de abril, que confirmó un balance muy ajustado que persiste en el mercado. La producción fue aumentada 1,3 millones, el comercio 0,8 millones y los stock finales se corrigieron a 127,5 millones de toneladas (124,9 mes y 167,5 año anterior). La relación stock/uso mundial se corrigió levemente a 21,6 % (21,2% mes y 27,6% año anterior) (Cuadro 1).

Cuadro 1 - Oferta y Demanda Mundial de Trigo. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 409 & WAP 2004. April 8

Por su parte para los EEUU se mantuvieron los indicadores y tanto la producción (63,6 mt) de la campaña 2003/04 como los stocks finales (14,8 mt) , quedaron prácticamente sin cambios, no obstante, el stock final declinó 0,35 millones, dando una relación stock/uso que quedó en 43,9% (44,9% mes y 44,1% año anterior).

Estos indicadores se encuentran entre los más bajos históricos, por lo que sin factores que puedan modificar este balance del trigo en el mercado internacional, las expectativas se fortalecen en el nuevo ciclo.

Según fuentes de Brasil, se estimó la cosecha de trigo en 6,5 millones de toneladas, que para un consumo de 10,5 proyectados, sus importaciones netas bajarían a 4,0, usualmente abastecidas por la Argentina, principal proveedor.

Las Perspectivas de siembra de 2004/05 para el trigo del USDA indicaron una siembra de trigo de 24,5 millones de hectáreas (25 año anterior), una cosecha de 20,6 (21,4 año anterior) y una producción de 57,7 millones de toneladas (63,6 año anterior), acorde a las cifras divulgadas por dicho organismo.

En el orden local el trigo no acompañó las alzas del mercado internacional y cotizó para la exportación en puertos del Sur con precios FOB que alcanzaron al cierre del 7/04 los 164 u$s/t (170 semana y 146 mes anterior), mientras que en el Golfo de México el cereal cotizó ese mismo día a 179,7 u$s/t (177,5 quincena y 164,2 mes anterior).

La fuerte valorización tampoco se reflejó en el disponible local que mostró una nueva baja, cerrando a 355 $/t en la zona de Necochea (373 quincena y 340 mes anterior).

La paridad FAS teórico se ha visto perjudicada por el descuento en el precio FOB respecto al Golfo y por la tasa de cambio que declinó al valor más bajo de los últimos ocho meses, de 2,785 u$s/t.

En el mercado de futuros local, los precios para el disponible cerraron a 131 u$s/t (128 quincena y 121,8 mes anterior), la posición mayo finalizó a 134 (135 quincena y 125,5 mes anterior), mientras que para julio y septiembre las cotizaciones mostraron bajas marginales cerrando entre 137,5 y 139 u$s/t, respectivamente. Por su parte el trigo para enero de 2005, se ajusto a 119,5 u$s/t (119 quincena y 113,5 mes anterior).

Se puede concluir que el cereal local logró sostener sus cotizaciones, pero en el mediano plazo persisten la debilidad por los descuentos que mostraron las cotizaciones FOB de la exportación local y por la lenta salida de la misma.

La rentabilidad del cultivo de la futura cosecha adoptando el precio del mercado de futuros del mes de enero 05 de 120 u$s/t y para los rendimientos de 35 y 45 qq/ha ofreció márgenes brutos en dólares del orden de 178 a 271 u$s/ha. Estos valores presentaron las primeras las primeras aproximaciones para dicha campaña de inminente siembra (ver Cuadro).

La estrategia comercial aconsejaría retener para que ocurran las alzas en el corto plazo acorde al mercad internacional, pero esto puede tomar un tiempo más largo al habitual.

Según la Bolsa de Cereales al 3/04, confirmando el ciclo 2002/03 se sembraron 5,83 millones de hectáreas, se cosecho el 100% de la superficie apta de 5,475 reportándose un área pérdida de 0,355 millones de hectáreas, con un rinde promedio de 25,6 qq/ha (18,6 año anterior), generando un volumen ajustado a 14,008 millones de toneladas.

En el reporte del 10/04 se destacó que las lluvias registradas hacia fines de marzo y los primeros días de abril produjeron un alivio en zonas con reservas hídricas escasas. Los estados hídricos zonales siguen presentando fuertes contrastes, pero aún las zonas consideradas en buenas condiciones, sus contenidos hídricos son inferiores a los registrados el año pasado para la misma fecha.

Dada la despareja distribución espacial de las lluvias que se vienen produciendo, recién después de la Semana Santa se podrá hacer un mejor diagnóstico de la situación. Las lluvias de abril revestirán una importancia decisiva para el buen inicio de la campaña 2004/2005.

MAIZ

Las cotizaciones del maíz en Chicago durante la ultima quincena (16/3-8/04) mostraron una continuidad de la tendencia alcista que experimentó el cereal completando alzas superiores al 8% cerrando a 130,1 u$s/t (120,1 quincena y 116,3 mes anterior). Cabe destacar que el maíz se mantuvo en la última semana cercano a los 130 u$s/t, ocupando con ello las paginas de los diarios y ganando el raid alcista a los demás granos.

En análisis técnico mostró que se tocó el techo de los 130 u$s/t, pero a la vez ésta resistencia no fue aún superada. La figura alcista que se prolonga desde octubre del año 2003, pero que se ha reforzado en el transcurso de 2004 especialmente en el último mes, donde las ganancias superaron los 15 dólares. En caso de persistir las cotizaciones en torno de los 130 u$s/t aún persistiría la tendencia alcista que podría de ceder a una lateral. Se debe tener en cuenta que el cierre quedó casi cinco dólares por encima de la media de los últimos 20 días, lo que refuerza dicha tendencia.

Los aumentos del maíz fueron noticias pero al fin eran esperadas. En realidad los granos forrajeros debían corregir su cotización, y aún están atrasados respecto a la evolución de la soja.

Los fundamentos del mercado estuvieron precisamente relacionados con los precios de la soja, dado que incentivan a la siembra de la soja y no del maíz. En efecto, el informe del USDA de estimaciones de área para los EEUU, mostró que se espera una siembra de maíz de 31,97 millones de hectáreas, apenas 40 mil ha más que el año anterior y muy por debajo de las expectativas de 32,5 millones de hectáreas. La explicación estaría en el aumento esperado del área de soja. Se agregó a ello, que las áreas de siembra con sorgo, avena y cebada se informaron por debajo de lo esperado. Así, las siembras de los granos forrajeros serían inferiores a las del año anterior.

El reporte de los stocks del USDA también fue alcista, ya que mientras el mercado esperaba existencias de 134,4 millones de toneladas, las mismas fueron de 133,9 debido al mayor uso de forraje como alimento animal y a la producción de etanol, que fue récord.

Finalmente, las exportaciones semanales desde puertos estadounidenses para la semana concluida el 1°/04 fueron de 1315,7 mil toneladas (700,7 semana anterior) para un mercado que esperaba entre 850 a 1150 mil toneladas.

En parte la corrección de los precios de la soja y del maíz, ocurrió durante la última semana cuando se mantuvo la soja mientras el maíz siguió creciendo.

Pese a mostrar una fuerte volatilidad, el precio del maíz fue consolidando su tendencia alcista que podría sostener hasta lograr las correcciones.

Como reflejo de ello, en el mercado sobre el FOB Golfo de México, durante la última semana la oferta de maíz se hizo a 141,5 u$s/t, contra 128 de una quincena y un mes atrás.

Según el balance de oferta y de demanda mundial 2003/04 del informe del USDA de abril 8, el cuadro de escasez resulta sin precedentes y constituye el fondo alcista más importante del cereal. En realidad hubo pocos cambios pero la producción aumentó a 612,5 millones de toneladas (611,2 mes y 602,2 año anterior), el comercio se mantuvo en 76,1 millones, el consumo aumentó a 647,4 mes (646,3 mes y 627,9 año anterior), con un stock final de 67,6 (67,8 mes y 102,5 año anterior). La relación stock/uso fue de apenas 10,45% (10,5% mes y 16,2% año anterior). (Cuadro 2).

Cuadro 2 - Oferta y Demanda Mundial de Maíz. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 409 & WAP 2004. April 8

Para los EEUU el informe mantuvo los indicadores pero aumentó el consumo y bajo el stock final, así la relación stock/uso declinó a 10,24 % (10,84% mes y 13,8% año anterior). Este balance resultó extremamente ajustado y debería fortalecer los precios más allá de lo ya mostrado en este mercado.

Se puede concluir que el activo consumo hace prever que se puedan reiterar las bajas en los stocks mundiales del próximo ciclo, lo que daría un panorama de mercado más firme a futuro.

Esto se puede agravar si un enorme participante como China sigue fuera del mercado de exportación y/o puede llegar a actuar como importador.

Para los EEUU se estimó que para los meses de la cosecha nueva probablemente se mantengan firmes los precios dado que el mercado intenta ganar este año áreas de la competencia con la soja.

Sin embargo, las expectativas de los agricultores norteamericanos pueden estar influenciadas por otros factores además del precio.

En primer lugar, la sequía del año pasado (agosto) produjo fuertes perdidas de producción en la soja, mientras que la maíz acabó sorprendiendo por su nivel de rendimientos. Los rindes del maíz fueron récord y se logró la segunda mayor cosecha de la historia.

Para entender dichas expectativas basta con reconocer lo que sucedió en la Argentina. En lugares donde la soja fracasó (la de segunda y la de primera), el maíz alcanzó rendimientos superiores a los 100 quintales por hectárea.

Sumado a ello, la política de sostén de los granos forrajeros y la tradición de la cultura de maíz en los EEUU, hacen pensar en una razón lógica y agronómica antes de la perseverancia por la soja, cultivo al que además en varias regiones no se lo conoce y se logró un pésimo resultado en la campaña anterior.

El mercado local siguió afirmándose en la medida de los movimientos de los precios internacionales. El precio del maíz en Puertos Argentinos aumentó y cerró el 7/04 a 125 u$s/t (108,3 quincena y 105,3 mes anterior). Si comparamos con el precio ofrecido para la exportación en el Golfo de México, el mismo cerró a 141,5 u$s/t (128,7 quincena y 128,4 mes anterior), manteniéndose la prima negativa para el origen argentino. Sin embargo, el descuento local tiende a generar una mayor demanda de exportación y resulta así, muy competitivo respecto al norteamericano.

El maíz en el disponible se ajustó al alza y cerró a 270 $/t (231 quincena y 237 mes anterior) para descarga inmediata, y se negociaron volúmenes diarios del orden de 10 mil toneladas.

En el mercado de futuros local MATBA y Rofex para el disponible y las posiciones cercanas cerraron con ajustes igualmente alcistas. El disponible cerró a 94,5 u$s/t (80 quincena y 82,5 mes anterior), para el contrato de cosecha abril 04, el cereal se ajustó cerrando a un nuevo récord de 98 u$s/t (83,3 quincena y 85,7 mes anterior) y para mayo a agosto 04 lo hizo con alzas entre 100 a 103 u$s/t. Como vemos, el maíz aumentó tanto para el disponible como para las posiciones futuras.

La paridad teórica con un FOB de 125 u$s/t, con las retenciones, los gastos habituales y una tasa de cambio de 2,785 (la más baja en ocho meses) el precio FAS resultante sería de 260 $/t, por debajo del cierre.

Esto significa que la recuperación del precio doméstico esta vinculada a la mejora en el FOB local pese a sus primas negativas respecto al similar del Golfo.

La rentabilidad del cultivo para la actual cosecha adoptando el precio de abril 04 del mercado de futuros local de 98 u$s/t y para los rendimientos de 75 y 95 qq/ha arrojarían márgenes brutos muy atractivos del cereal de 307 a 444 u$s/ha (Cuadro).

La estrategia comercial indica conveniente capitalizar dichas ganancias que resultan extraordinarias y resultantes de novedades externas no esperadas. Dado que el precio podría caer en el corto plazo realizar ventas a alrededor de los 98 a 103 u$s/t, que ofrece el cereal hasta los próximos meses, parece una excelente alternativa.

Según la Bolsa de Cereales al 10/04, el progreso de la cosecha fue de un 40,6% (50% año anterior) con un rinde promedio de 68 qq/ha, que se mantiene estable pero inferior a la temporada anterior (72,5 año anterior). Se sembraron 2,23 millones de hectáreas, se reportó un área perdida de 23 mil hectáreas y un área de cosecha de 2,207 millones de hectáreas. Con el avance de la cosecha ya se generó una oferta superior a 6,11 millones de toneladas.

Las lluvias y la necesidad de cosechar la soja primero demoraron el ritmo de la recolección del maíz. El atraso en el sudoeste y sudeste de Córdoba también fue debido a las siembras que se realizaron tardíamente.

Las lluvias paralizaron las trillas en el extremo sur de Santa Fe y en el norte de Buenos Aires, donde queda en pie un 13% del área apta y la productividad media ronda los 80 qq/ha.

En el centro sur santafecino, este de Córdoba y en el sudeste de Entre Ríos las tormentas detuvieron la cosecha que alcanzo a un 85% del área con un rinde de 75 qq/ha de promedio.

En el noroeste y oeste bonaerense la recolección se interrumpió por las importantes precipitaciones y los rindes oscilaron entre los 70 y los 95 qq/ha.

El sudoeste y sudeste de Córdoba las importantes lluvias beneficiaron los lotes tardíos, pero la superficie sembrada fue reducida, se espera un aumento del rinde regional, dado que los lotes tempranos apenas superaron los 50 qq/ha.

Las perspectivas no son promisorias en el sudoeste y sudeste de Buenos Aires donde y en las provincias norteñas, donde el agua llegó tarde.

Una estimación sobre 2,23 millones de hectáreas sembradas destinadas a la producción de grano, asumiendo que sean cosechadas 2,15 y sobre un rendimiento medio de 59,5 qq/ha, arrojaría un volumen final de cosecha de 12,8 millones de toneladas. Por debajo de las 15,72 millones de la temporada pasada.

SOJA

Durante la ultima quincena (16/3-8/04), las cotizaciones del poroto de soja en Chicago mostraron alzas de 1,8% en la primera semana y una fuerte caída de 5,4% en la segunda. Los ajustes previos al fin de semana largo se originaron en liquidar contratos para capitalizar ganancias, provocando una merma en una semana atípica de la semana santa, cerrando a 363,4 u$s/t (377,2 quincena y 350,5 mes anterior). Las mermas quincenales sumaron 14 dólares, retrayendo el precio en torno de los valores vigentes a mediados de marzo último.

De acuerdo al análisis técnico, el precio de la soja encontró un techo en los 390 u$s/t, pero a partir del 22/03 y hasta el cierre, comenzó a oscilar en un canal lateral entre 370 y 385 u$s/t. Pese a ello, continuó la tendencia alcista retratada por la media de los últimos 20 días que cerró a 372 u$s/t. Si los precios tienden a oscilar por debajo de la misma, podría ceder a una tendencia lateral o bien, menos probable, hacia una tendencia bajista.

Con respecto al precio de los subproductos, el comportamiento de la última quincena fue bajista para el aceite y casi neutro para la harina. El aceite de soja cerró con una merma de 4,5% a 702,8 u$s/t (735,8 quincena y 728,8 mes anterior). La harina se mostró volátil, ganó en una semana 6% y retrocedió luego 5,7% en la otra, cerrando a 349,2 u$s/t (349,6 quincena anterior y 319,7 mes anterior). Cabe destacar que la harina alcanzó su registro máximo el día 2/04 con 370 u$s/t.

Como vemos, el escenario alcista mostró una pausa, la volatilidad general fue muy alta y persistió la firmeza de los valores del complejo, considerando que la harina tocó nuevos récord.

El comportamiento de los precios tiende a estabilizarse, pero persisten las dudas si los mismos reflejan un equilibrio para la precaria situación de la oferta y de la demanda del complejo soja.

Los principales efectos de los reportes conocidos en la última semana fueron alcistas, por la situación de la demanda y de la oferta mundial, por las exportaciones semanales norteamericanas, por los recortes en las cosechas de Sudamérica y por los bajos stocks de los EEUU.

El reporte de las exportaciones semanales desde puertos de los EEUU en la semana concluida el 1°/04, dio firmeza a los precios. Las ventas de poroto soja fueron de 114,5 mil toneladas (284,7 semana anterior), ubicándose dentro de las expectativas del mercado de 100 a 250 mil toneladas. Para la harina de soja las ventas fueron de 41,8 mil toneladas (39,4 semana anterior), para expectativas de 20 a 50 mil toneladas y en el caso del aceite de soja, las ventas fueron cancelaciones por -3,2 mil toneladas, (-2,9 semana anterior), por debajo de las expectativas del mercado de 1 a 5 mil toneladas.

El informe del USDA de oferta y de demanda mundial del 8/04, mostró una estimación de la producción mundial de soja que se redujo en 5,5 millones de toneladas, quedando en 193,4 (198,9 mes y 197,3 año anterior), el comercio bajó a 62,7 (64,9 mes y 62,4 año anterior), el uso total declinó por primera vez a 199,5 (201,9 mes y 191,1 año anterior), dejando un stock final reducido a 33 millones de toneladas (35,8 mes y 39,3 año anterior). De esta forma, la relación stock/uso cayó a 16,54% (17,77% mes y 20,56% año anterior).

Cuadro 3 - Oferta y Demanda Mundial de Grano de Soja. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 409 & WAP 2004. April 8

La principal razón de las mermas productivas fueron las cosechas sudamericanas, quedando la de Brasil en 56 millones de toneladas (59,5 mes anterior) y la de Argentina en 35 (36,5 mes anterior), respectivamente. La producción de soja norteamericana se mantuvo en 65,8 millones (65,8 mes anterior) pero se redujeron los stocks finales a 3,1 millones de toneladas (3,4 mes anterior), el menor en 27 años.

Aunque el informe del USDA se lo puede considerar alcista, en el cortisimo plazo, situación que se reflejó el día 8/04 fue bajista, simplemente porque los operadores esperaban una reducción mucho mayor de la zafra sudamericana.

En el mediano plazo habrá que ver como el mercado asimila este severo ajuste hacia abajo en la producción de la soja a nivel mundial. Con la nueva estimación se quiebra por primera vez en mucho años, la tendencia constante del aumento anual de la producción mundial de soja.

El interrogante es si caerá la demanda?, dado que la misma viene aumentando a un ritmo de 10 millones de toneladas por año. El ajuste mensual del 8/04 fue de una baja de apenas 2,37 millones de toneladas, para ubicarse en 199,5 (201,8 mes y 191,1 año anterior), un nivel que continuaría a ser récord histórico y 8 millones superior al del año anterior. Se estima ahora, que habrá futuras reducciones en el consumo, dado que no sería posible atenderlas con la nueva producción ni con los ajustadísimos stock que también se redujeron 2,88 millones (Cuadro 3).

Esta situación sería más grave si consideramos las estimaciones privadas que prevén una producción de Brasil entre 51,50 y 54 millones de toneladas y de la Argentina entre 33 y 34 millones. Esto llevó a los operadores de Chicago el día 8/04 a un inicio alcista, para cerrar con pérdidas diarias de 10,65 u$s/t, sobre la posición julio cuyo cierre fue de 363,4 u$s/t.

En resumen, se estimó que las subas que ya experimentó el mercado (cuando tocó casi 390 u$s/t) asimilaron mermas de la producción mayores a las previstas por el USDA, pero la actitud de los fondos de concretar una toma de ganancias y reducir sus posiciones compradas, previo al fin de semana largo, fue la responsable de la caída de las cotizaciones del cierre.

Un dato adicionalmente bajista, fue la reducción de las importaciones chinas de soja, el país asiático compraría 20,50 millones de toneladas, un millón menos que el volumen proyectado el mes pasado.

Se puede concluir que pese a las bajas del último día, el panorama para las cotizaciones de la soja continuaría alcista, pero con una volatilidad muy alta.

Volvieron a tono las discusiones sobre la volatilidad en el mercado de la soja, ante un escenario que aún podría agravar la incertidumbre que generará la próxima siembra de soja en los EEUU. Recordemos que la gran volatilidad llevó a que el CBOT propusiera aumentar los límites al trading de tipo especulativo, ante la inminencia de la primavera donde históricamente se registra la máxima volatilidad de los precios.

Sin embargo, se estima que todo intento artificial por reducir los efectos sobre el precio serán vanos. El único factor que podría descomprimir esta situación seía un escenario climático optimo para la próxima campaña en los EEUU, algo que por ahora nadie puede asegurar.

Ciertamente la campaña de soja para los EEUU 2004/2005 fue proyectada por el USDA cercana a los 80 millones de toneladas, con una siembra récord de 30,5 millones de hectáreas (6% superior a la campaña anterior) y sobre un rinde histórico.

Sería vital una buena oferta para descomprimir la expectativa, considerando que las existencias informadas de 3,13 millones de toneladas son las más bajas de los últimos 27 años.

Recordemos un aspecto muy discutido en los EEUU, sobre la intención de siembra a partir de los precios de la soja o de la relación de precios entre soja y maíz. El productor norteamericano tiene una tradición y un fuerte consumo interno de maíz, no conoce muy bien a la soja y en la campaña anterior tuvo malos rindes con la oleaginosa. A la vez, fueron récords los rindes del maíz. En suma, los pronósticos de cambios de área no son tan claros como lo puedan indicar las relaciones de precios, hecho bastante conocido para la agricultura de los EEUU:

En resumen, los reportes confirmaron los bajísimos stock norteamericanos y los mundiales, persistiendo un cuadro fundamental estrecho y muy alcista para el mercado.

Los valores en el mercado local mostraron cierta debilidad sin reflejar adecuadamente las fluctuaciones observadas en el exterior. La soja se negoció en la plaza de Rosario con leves variaciones cerrando a 656 $/t (676 quincena y 680 mes anterior), el volumen operado fue de alrededor de 10 mil toneladas diarias.

La cotización del poroto soja FOB puertos de río cerró a 327 u$s/t (331 quincena y 318 mes anterior), mientras que en el Golfo de México cotizó a 387 u$s/t (384 quincena y 363 mes anterior). Comparando se advierte la prima negativa para la mercadería local, pero a la vez, la agresiva oferta local en procura de competitividad.

El calculo de la paridad teórica tomando un precio FOB de 327 u$s/t, las retenciones al poroto y una tasa de cambio de 2,785 $/u$s, más un fobbing de 5 u$s/t, daría 680 $/t por encima de lo que pago el mercado.

En el mercado de futuros local la soja disponible cerró con nuevas alzas a 240 u$s/t (235 quincena y 231 mes anterior), para mayo operó en alza, cerrando la quincena a un atractivo valor de 245,4 u$s/t (241 quincena y 229,8 mes anterior). Para las posiciones de julio a noviembre la soja cerró con alzas en la quincena del orden de 2% finalizando entre 247,6 y 246 u$s/t, respectivamente. Finalmente, la soja mayo 2005, cerró con alzas similares a 191 u$s/t (189,6 quincena y 172,5 mes anterior).

El dólar continúa su tendencia bajista para cerrar en 2,79 para la compra y en 2,83 $ para la venta. Este fue el menor valor en ocho meses. La falta de demanda y la masiva liquidación de los exportadores de cereales y oleaginosas obligaron al Banco Central a comprar 45 millones de dólares. La incógnita radica en si los bancos oficiales intensificarán las compras con el objeto de detener la caída.

Se puede concluir que el grano oleaginoso se afirmo para el disponible y se elevó más para los meses de la cosecha 2004, reduciendo de esta forma el pase entre las mismas y ofreciendo un precio sumamente atractivo para fijar.

La rentabilidad del cultivo de soja para la actual temporada calculada sobre la base del precio del mercado de futuros de mayo de 2003 de 245 u$s/t y según los rendimientos de 28 a 38 qq/ha mostró los márgenes brutos máximos que se alcanzaron entre 441 y 634 u$s/ha. Dichos resultados económicos fueron nuevamente los más altos proyectados de la presente cosecha gruesa.

La estrategia de fijar el precio resulta esencial para capitalizar las utilidades demostradas anteriormente. Si se quiere conservar la posibilidad de aprovechar futuras alzas, se puede vender en el mercado de futuros como en el forward a 245 y a la vez comprar opciones de call. Por ejemplo gastando 10 y 1 u$s/t de prima se puede fijar para mayo un precio de compra máximo de 236 y 264 u$s/t.

Como referencia para la próxima temporada 2005, se estuvieron negociando futuros y opciones que ofrecían la posibilidad de fijar precio para dicho mes a 190 u$s/t y gastando 9 u$s/t de prima, fijar un precio máximo de compra de 214 u$s/t. En suma con esta operación se queda vendido a 191 y comprado a 223 u$s/t, una excelente referencia para comenzar a planificar el futuro de la soja, alquilar campos y prever gastos.

Según la Bolsa de Cereales al 10/04 la siembra total de soja fue de 14,4 millones de hectáreas (12,8 año anterior) reportándose un área perdida de 56 mil hectáreas y un área para cosecha de 14,344 millones de hectáreas. El avance de la cosecha fue de 30,9% (35,1% año anterior), con un rinde promedio de 24,9 qq/ha (29,8 año anterior) habiéndose logrado ya una producción de 11 millones de toneladas.

Las lluvias demoraron el progreso de la cosecha que se ubica 4 puntos porcentuales respecto a igual fecha del año anterior. Se ha recolectado un volumen de 11,0 millones de toneladas pero el rinde fue de 24,9 qq/ha, un 16% menor al de la temporada anterior.

Los mejores rindes se obtuvieron en el centro sur de Santa Fe, norte de Buenos Aires y en sectores de los departamentos de Marcos Juárez y de Unión. En esa región se trilló el 53,0% del área apta con un rinde de 27,5 qq/ha, principalmente de lotes de primera. Las mermas se atribuyeron a las precipitaciones acumuladas que fueron menores a las del ciclo anterior y a una ocurrencia desfavorable con un enero muy seco, tomando a gran parte del cultivo en períodos críticos provocando un estrés hídrico que afectó a los rendimientos.

También las mermas se atribuyeron a las siembras en suelos con menor aptitud agrícola como áreas anteriormente ocupadas por agua que se secaron o sobre suelos de menor calidad, lo cual, además de menores rindes, elevaron la variabilidad de los mismos.

En el centro norte de Córdoba y Santa Fe, también los rindes fueron extremadamente heterogéneos, pero muy inferiores a los del período anterior.

En el sudoeste de Córdoba la soja del grupo de madurez IV arrojo rindes de 26 qq/ha y en el sur y sudeste, la cosecha se interrumpió por las lluvias. Este elemento mejorará la condición de los cultivos en pie en ambas regiones.

La cosecha se demoró en el noroeste bonaerense donde hasta la fecha arroja rindes cercanos a los 30 quintales. Más al sudoeste, la trilla se paralizó y las productividades son muy inferiores a la zona anterior. Tampoco se aguardan buenas perspectivas para los plantíos de segunda dañados por la seca.

Las precipitaciones llegaron tarde en el sudeste (Tres Arroyos y aledaños), especialmente para los cultivos de segunda, cuya superficie aumentó significativamente esta campaña. Habrá mucha área sin recolectar debido a los bajos rendimientos que se avizoran. La cosecha de lotes iniciales de primera siembra arrojaron rindes menores a los esperados con granos más pequeños.

Las abundantes lluvias interrumpieron la cosecha en Tucumán y Salta que hasta el momento mostraban bajas productividades, no mayores a los 10 qq/ha, para los cultivos sembrados entre noviembre y los primeros días de diciembre. Los cultivos más tardíos podrían dar rindes más elevados pero el promedio se estima no serían mayores a 15 a 16 qq/ha.

Algo similar se espero en el Chaco, donde los lotes de primera o de “primavera” ya cosechados apenas superaron los 12 a 14 quintales. En cambio la recolección de la de segunda (realizada sobre el girasol) podría incrementar el rendimiento medio ya que las lluvias de los últimos días podrían ayudar al cultivo.

En síntesis, con el paulatino avance de la recolección en todo el país, se parece confirmar la presunción de que el rendimiento medio podrían no superar los 24 qq/ha (15% inferior a la precedente), con lo cual, la proyección de la cosecha final rondaría las 34 millones de toneladas.

GIRASOL

Durante la última quincena (16/3-8/04) las cotizaciones de los aceites vegetales en la plaza de Rotterdam y en los principales puertos exportadores, mostraron una tendencia estable, con leves ajustes técnicos a la baja para los aceites de soja, de girasol y de colza. También hubo leves bajas para el complejo de los aceites derivados de la palma, cuyos ajustes permitieron sostener sus paridades de la quincena y del mes anterior.

La evolución en la quincena estuvo caracterizada por una fuerte baja del precio del aceite de soja en Chicago que perdió 35 u$s/t, pero que no se reflejó en la plaza europea que cerró a 674 u$s/t (680,5 quincena y 680 mes anterior). El aceite de girasol persistió en su comportamiento anterior cerrando en la quincena con pocos cambios 690 a u$s/t (700 quincena y 695 mes anterior). El aceite de colza de forma similar mantuvo sus cotizaciones y cerró a 683 u$s/t (668,4 quincena y 681 mes anterior).

El aceite de maní, mostró una merma marginal cerrando a 1235 u$s/t (1250 quincena y 1240 mes anterior).

Finalmente los precios de los aceites del complejo Palma mostraron una tendencia levemente bajista que permitió mantener en su mayor parte las ganancias anteriores. La oleína cerró a 557,5 u$s/t (563 quincena y 555 mes anterior, mientras que el aceite de palma en la plaza de Malasia cerró a 540 u$s/t (550 quincena y 545 mes anterior). Como vemos, los precios de los aceites del complejo palma lograron sostenerse por encima de los 540 u$s/t.

En el cuadro adjunto, se puede observar los cambios en los precios de los aceites en dólares por tonelada considerando el cierre semanal para las posiciones más cercanas de mayo a julio de 2004.

Precio de los principales Aceites en Rotterdam. En dólares por tonelada.

Fuente: Bolsa Cereales de Buenos Aires 7/04/2004.
Nota: cotizaciones en dólares para el mes más cercano 2003. El Fob de Palma corresponde a Malasia.

La relativa estabilidad mostrada en la quincena del precio de los aceites vegetales no estaría a tono con el mercado, el cual, por la cercanía de la siembra y la por definición de las producciones de semillas oleaginosas de la próxima temporada, hacen prever una fuerte volatilidad de la cual los aceites no estarán exentos.

Para el nivel mundial el balance de los aceites de origen vegetal de la temporada 2003/04 continúan sumamente estrechos. Según el reporte del USDA de abril, ser repitió el escenario del mes anterior, donde se observa un marco de tendencia alcista para el complejo oleaginoso en general.

La producción mundial de los aceites vegetales para la temporada 2003/04 se mostró ajustada. La producción alcanzaría a 101,1 millones de toneladas (100,9 mes y 94,7 año anterior), la exportación sería de 37,9 (37,7 mes y 36,7 año anterior), el empleo total crecería a 100,32 (100,28 mes y 95,8 año anterior), con un stock final de 6,39 (6,18 mes y 6,46 año anterior), esto arroja una relación stock/uso que declinó a 6,37% (6,18% mes y 6,74% año anterior). (Cuadro 4).

Cuadro 4 - Oferta y Demanda Mundial de Grano de Girasol. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 409 & WAP 2004. April 8

Si se incorporan al panorama anterior las reducciones esperadas de los granos oleaginosos, entre ellos de la soja, se prevé para la nueva campaña 2004/05 una temporada con una disponibilidad inicial muy baja.

Con respecto al aceite de soja su producción para 2003/04 alcanzaría a 31,6 millones de toneladas lo que significa un 31,3% sobre 101,1 millones en total y en el comercio, significaría 9,57 millones, un 25,1% sobre el total de 38,13 millones de toneladas.

Estos volúmenes dependen de la producción y de la molienda. Los recortes de la producción señalados para la soja sudamericana, los stocks cada vez más bajos y la creciente demanda hacen que los precios de la soja hayan superado los máximos en los últimos dieciséis años. Esto no parece revertirse, por lo menos, antes de la llegada de la nueva cosecha norteamericana.

Con respecto al girasol, en el informe del USDA de abril, se repitieron los indicadores del mercado mundial de semilla de girasol para 2003/04. Se puede observar en el cuadro 5, que la relación stock/uso que resume su balance sería muy ajustado, estimándose misma en apenas 2,13% (3,87% mes y 2,94 año anterior). (Cuadro 5)

Cuadro 5 - Oferta y Demanda Mundial de Aceites de Origen Vegetal. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 409 & WAP 2004. April 8

La demanda de girasol y sus derivados mantiene un crecimiento sostenido y la producción mundial es inferior a la esperada. Esto pone en evidencia que la demanda podría superar la oferta existente, lo cual conllevaría una reducción importante de stocks y precios en suba.

Con relación a los otros suministros, la producción de aceite de palma de Malasia sigue siendo inferior a la demanda. Se espera que para este año 2004/05, que si bien la producción de este país caería, se compense con el incremento que se espera de la producción de Indonesia.

Un factor coyuntural pero que puede tener fuertes consecuencias sobre el mercado de girasol es el incremento en el costo de los fletes internacionales. Se torna muy costoso importar la semilla sin procesar y se procesaría más la oleaginosa en origen. Las consecuencias serían negativas para la industria de la molienda de los países importadores, especialmente de la Unión Europea.

En resumen, el escenario de mercado mundial resulta positivo para el girasol, derivado de los granos oleaginosos, pero por tratarse de una oleaginosa que genera más cantidad de aceite al ser procesada, se podría impulsar su crecimiento.

La temporada 2003/04 se caracterizó por cosechas abundantes en el hemisferio norte (especialmente Rusia, Ucrania y Europa Central), rápida disponibilidad de mercadería y por una molienda récord a nivel mundial.

La Argentina sería un potencial beneficiario de la situación a nivel mundial. En primer lugar porque tiene una gran capacidad instalada de molienda y las zafras no comprometen su procesamiento.

Las exportaciones argentinas de semilla de girasol serían muy bajas este año, debido a los altos costos de fletes. No se esperan ventas de semilla de girasol argentino a Europa. Esta tendencia también se nota en Ucrania y Rusia.

Otro país que pasaría a formar parte activa de la demanda mundial, sería Turquía, quien reduciría sus plantaciones de girasol y como consecuencia necesitará importar mayor cantidad de la oleaginosa para satisfacer su demanda interna.

Las exportaciones de semilla de girasol a nivel mundial para el período Abril a Septiembre 2004 se espera sean sensiblemente inferiores a las registradas en la primera mitad de esta temporada.

Según Oil World se espera que la demanda total exceda a la producción por cuarto año consecutivo, contribuyendo así a una reducción importante en los stocks al finales de esta temporada.

Para la nueva campaña 2004/05, se pronostica una reducción en la producción de girasol y sus derivados de los países del hemisferio norte (Rusia y Ucrania), debido a que los productores se estarían inclinando hacia otros granos.

Esto se contrasta con la expansión que se está observando a nivel mundial en otras oleaginosas.

Así, podría mejorar las condiciones de mercado para los productores argentinos. Si el mercado ofreciera precios atractivos antes de septiembre de 2004, habría posibilidad de que se extienda el área sembrada en este país para la nueva temporada.

Se puede concluir los precios de la oleaginosa y sus derivados se mantendrán firmes en el corto a mediano plazo. Para la temporada 2004/05, se estima una tendencia bajista para los precios del resto de los aceites vegetales, aunque no sería muy pronunciada.

Durante la última quincena en el mercado local los precios FOB de exportación del aceite de girasol en puertos Argentinos se mostraron levemente a la baja cerrando a 615 u$s/t (620 quincena y 620 mes anterior). Para el grano disponible los precios fueron bajistas y se negocio en Bahía Blanca y Necochea a 545 $/t pesos (550 quincena y 555 mes anterior).

En los mercados de futuros locales el girasol cerró en la quincena con ajustes marginales en el disponible a 197 u$s/t (199 quincena y 199 mes anterior). El de abril cerró a 198,5 u$s/t (205 quincena y 205 mes anterior). Como vemos, pocos cambios pero por debajo de las expectativas del mercado.

Con respecto al mercado local de girasol los reclamos de los agricultores indican que no reflejan los precios internacionales. Bajo esta circunstancia, el estimulo precio para incentivar la siembra futura podría perjudicarse.

Según SAGPyA, al 2/04 se entregaron al circuito comercial 1,19 millones de toneladas (1,56 año anterior), un 35% de la cosecha. Del total entregado, 0,866 millones ya tienen precio fijado (1,11 año anterior), lo que representa un 25% de la cosecha estimada en 3,40 millones de toneladas.

Hay una menor cantidad de ventas respecto al año anterior, pero también la producción resultaría de menor magnitud.

La posición compradora de la industria fue preponderante con un 99,2% (91.8% año anterior). La posición neta de la exportación fue de apenas 4400 toneladas.

La preocupación del medio rural es alentar a la siembra hecho que no parece muy promisorio según los precios actuales. Prácticamente en todas las áreas de girasol se realiza soja y cuando los resultados con la misma no fueron satisfactorios en términos productivos se vuelve al girasol.

La rentabilidad del cultivo con los valores esperados del mercado de futuros para marzo 04 de 2003 de 198 u$s/t y para los rendimientos de 18 y 25 qq/ha mostraron márgenes brutos de alrededor de 271 y 294 u$s/ha.

Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires al 27/03 se cosecho un 90% (83% año anterior) de la superficie apta de 1,938 millones de hectáreas, reportándose 12 mil hectáreas perdidas y una siembra total de 1,95 millones de hectáreas. El rinde promedio fue de 18,4 qq/ha (16,9 año anterior), generándose una oferta de 3,21 millones de toneladas.

La recolección en el ámbito nacional se adelantó en 7 puntos porcentuales respecto a igual fecha del año anterior. Se considera finalizada en el centro norte de la región pampeana, demorada por lluvias en el sudoeste y en el sudeste de Córdoba y muy avanzada en el sudoeste y sudeste bonaerense (la principal zona productora en esta campaña).

La productividad media supera en un 8,9% a la de la temporada anterior, y los mayores rindes ocurrieron en las provincias norteñas, en el centro norte de Santa Fe y en Entre Ríos.

Los buenos rindes podrían continuar hasta la finalización de la campaña por los mejores resultados que se vienen obteniendo en el sudeste bonaerense; Mar y Sierras, Tres Arroyos y zonas aledañas. Dado que en estas regiones se concentra el 32,8% del área cultivada total, el incremento productivo impactaría sobre la producción nacional.

La resistencia a la sequía, los híbridos utilizados y la ausencia de plagas explicaron en gran parte los resultados de los productores de Tres Arroyos y partidos vecinos. En la región de Mar y Sierras, los rindes fueron más elevados por mejores condiciones de humedad.

En virtud razón de lo expuesto, se proyectó para un rinde de 18 qq/ha, una cosecha final de 3,47 millones de toneladas.

Avances Cosecha 2003/04 Argentina.

Fuente: Elaborado a partir de Bolsa Cereales (10/04/04)