Los mercados tuvieron dmas aciagos, no pudieron superar el test decisivo que tenian por delante. El dia lunes se pagaron 2.400 millones de dolares en concepto de amortizacion y renta del bono emitido en dolares Boden 2012. Es el titulo por el cual muchos plazofijistas que vieron sus ahorros pesificados decidieron aceptar para no perder los dolares que tenian en el banco en diciembre de 2001. El mercado lejos de verse entonado por el ingreso de dinero fresco, vio con estupor como los inversores no solo no reinvertian, sino que en muchos casos vendian sus tenencias, observandose una baja muy fuerte de bonos y acciones.
El detonante de la baja fue la colocacion de un bono en dolares al gobierno venezolano a una tasa del 15% anual. La pregunta obligada era ?si estamos tan bien, porque nos endeudamos a una tasa usuraria? En toda America Latina los bonos rinden en promedio el 8% anual, Argentina se endeuda a una tasa que es el doble de la media de la region. Una comparacion con Brasil, Chile, Uruguay o Peru haria esta diferencia mas abultada, por eso el humor del mercado de los ultimos dias.
Desde lo politico, la conferencia de prensa de la presidenta el sabado pasado tampoco aporta calma a un mercado que venia muy herido. Las valoraciones politicas indican que el gobierno no cambia un apice su rumbo, por ende el clima de confrontacion podria seguir en la segunda parte del aqo, con lo cual los inversores prefieren, por ahora, abstenerse de hacer inversiones hasta que el panorama interno se aclare. Nadie sabe si los proximos proyectos que envie el poder ejecutivo al congreso seran aprobados o no, por delante queda la estatizacion de aerolineas que pinta para el fracaso, la ley de radiodifusion (con fuertes criticas de la oposicion) y la ley de leyes que es el presupuesto nacional. Por si todo esto fuera poco, legisladores cordobeses presentaron un proyecto de ley para derogar los superpoderes, todos se le animan al ejecutivo nacional.
En el ambito internacional los pronosticos vertidos se vienen cumpliendo, hubiesemos deseados una demora menor, pero los mercados se toman su tiempo. El euro se esta desplomando contra el dolar, de cotizar 1,60 paso a 1,51 y la tendencia a la baja se pronunciaria hasta un nivel de 1,30. El petroleo confirmo que no ira a buscar nuevos maximos, descendio desde 147,5 a 118 y parece que tiene objetivo en el amplio rango entre 100 y 110 dolares el barril. Estados Unidos no modifico la tasa de corto plazo que se ubica en el 2% anual, por entender que todavia necesita una baja tasa para sanear al sistema financiero. La tasa de credito para individuos y comercio en Estados Unidos se ubica en el 5% anual y los americanos se quejan de ser muy elevada, para nosotros seria un regalo del cielo. Por otro lado, la baja de materias primas implica menores expectativas de inflacion futura lo que alienta por el momento a que la tasa de corto plazo siga baja, aunque en el mercado las tasas de largo plazo esten altas por el faltante de credito existente.
En Europa el Banco Central Europeo no modifico los tipos de interes, al igual que el Banco Central de Inglaterra. La comunidad europea atraviesa una dura recesion que sera dificil de superar por tener economias altamente reguladas. De esta forma comienza a revertirse el ciclo, ahora le toca comenzar a crecer fuerte a Estados Unidos y Europa ingresara en el ostracismo por los proximos dos aqos.
Este escenario es muy negativo para Argentina, porque se convalida menor liquidez a nivel mundial, escasez de credito, suba de la tasa de largo plazo, reevaluacion del dolar y caida en el precio de los productos primarios. La soja que valia 605 dolares ahora cotiza por debajo de 460 dolares la tonelada, una baja del 25% desde los valores maximos implican un efecto pobreza para la region que lo sentira en el sector privado ante el menor derrame de dinero desde el campo hacia los centros urbanos, y desde el sector publico por una menor recaudacion tributaria en retenciones como en el resto de los tributos en general.
Argentina ha desembolsado en el mes de agosto 2.400 millones de dolares y no le sirvio de nada, es mas tomando dinero en el mercado a tasas del 15% anual esta demostrando que no tiene resuelto la posibilidad de cumplir los fuertes vencimientos de deuda que operan de cara al aqo 2009. Por otro lado, pagar una tasa del 15% anual hace pensar que pueden sobrevenir problemas de solvencia a futuro, ya que es una tasa muy elevada y dificilmente pueda ser honrada a futuro.
En otro orden de cosas, las reservas dejaron de caer, pero nunca mas volvieron los 5.000 millones de dolares que perdimos en la crisis del campo. Los depositos del sistema financiero no se recuperaron y el credito es escaso y a tasas mas elevadas.
Las acciones cortaron a la baja el soporte de los 1.850 puntos, por ende se sumergen a la zona de 1.500 puntos de indice merval. La baja del petroleo afecta directamente a las empresas ligadas al sector petrolero como son Tenaris, Petrobras y Siderar entre otras. La incertidumbre financiera impacta sobre el conjunto del sector bancario. La baja mundial de productos primarios pega duro en Aluar, Molinos y Cresud. Las empresas energeticas volvieron a bajar porque la recomposicion tarifaria no mejoro el cuadro de resultados de las generadores y transportadoras de energia.
Conclusion: El gobierno se acerca a un escenario en donde el mercado no cree que pueda afrontar los pagos de la deuda en el aqo 2009. En diciembre de este año hay fuertes vencimiento de deuda, no hay que descartar que lo paguen con un bono compulsivo. Argentina esta mas cerrada que nunca al mundo y lo puede pagar muy caro. Las deudas se pagan, era mentira que entrar en cesacion de pagos no tenia costos, nos espera el desierto por delante.
