POLÍTICA
En otras palabras, mientras la confianza de la sociedad todavía no muestra señales contundentes de recuperación, el mercado parece exhibir una mayor tolerancia frente a ese deterioro.
INFLACIÓN
Durante el mes de Agosto las curvas de Tasa Fija y CER registraron una expansión, explicada principalmente por un aumento de las tasas reales.
A esto se suma que, en términos históricos, las paridades actuales de los bonos de mayor duration se encuentran en niveles asociados a episodios de mayor estrés macroeconómico.
En un contexto de continuidad de la desinflación y con fundamentos macroeconómicos sólidos, consideramos ésta una oportunidad para extender duration en instrumentos CER.
Tanto el TXMJO como el TY30P se encuentran en sus paridades cercanas a mínimos del año, en 76% y 102% respectivamente y lucen atractivos para perfiles acordes a esta estrategia.
TASA DE INTERÉS
En cuanto a la variable tasa lo más relevante fue la licitación de la semana pasada.
Nuestra lectura: el Tesoro convalidó un 96% de rollover y no forzó la renovación, dejó medio billón de Pesos en la calle, de forma acotada, para no tensionar el spot y acompañar la normalización de la liquidez.
¿Volveremos de a poco a ver nuevamente el conocido “Punto Anker”?
Si tenemos que armar una posición en tasa, el producto estrella de hoy es el TMVE8, ya que este instrumento es un Dual que permite captar el mejor de los dos escenarios, suba de tasa o suba del Dólar.
El resto de los otros Duales en Pesos ya no tienen valor en su componente CER.
Nuestra visión es que no debería haber un salto discreto y abrupto del Tipo de Cambio en los meses que vienen, pero lo cierto es que el seguro ya sale poco, y la incertidumbre respecto al Dólar siempre va a estar.
RENTA FIJA
Una novedad en cuento a la curva de soberanos Hard Dollar es que en la última licitación el Gobierno no licitó el AO29, ya que hubiese tenido que emitirlo por encima del 10% en MEP y equivalente de 11,5% en cable, producto de la escalada del Riesgo País, y el Gobierno no quiso convalidar la tasa.
La señal es consistente con una estrategia que, por ahora, prioriza la renovación de vencimientos en el corto plazo para evitar sumar presión sobre el costo de financiamiento a mayor duration. En este contexto, el pragmatismo comenzó a ganar protagonismo, no solo en la estrategia del Tesoro, sino también en la del propio BCRA.
RENTA FIJA CORPORATIVA
Esta semana presenta licitaciones con Compañía General de Combustibles que sale a buscar Dólare MEP a 36 meses.
Precio de 100% y licita tasa. Se espera salga cercana a 8,5%.
RENTA VARIABLE
En cuanto al mundo de la Renta Variable, tendremos nuevos CEDEARs de acciones y de ETFs próximamente.
Entre los destacados, se encuentran CONR y SOYB, que son fondos cotizables que replican el comportamiento de su subyacente, el Maíz y la Soja en Chicago, respectivamente.
Estos nuevos instrumentos de CORN y SOYB presentan varias ventajas tanto para productores agropecuarios como para inversores ajenos al mundo del agro.
Los portfolio managers de estos instrumentos compran futuros en Chicago y van roleando según fechas especificadas, con la ventaja para quien se posiciona en estos ETFs de poder posicionarse al alza según su visión de mercado en estos instrumentos, no entrar directamente en cuentas de futuros administrado diferencias y márgenes.
A su vez estos instrumentos permiten estar comprado en el subyacente, y tener más facilidades a la hora de apalancarse llegado el caso de tener una necesidad financiera de corto plazo, tomando caución.
Por Mauro Cognetta - Global Focus Investments y Docente de Agroeducación
Agroeducacion
