Juan Martín Rebolini explicó durante la Segunda Jornada Anual Líderes del Agromanagement, cuales son las perspectivas actuales para el mercado de granos. Comenzando por un breve panorama de lo que sucede en el mundo, explicó que la economía de Estados Unidos está un poco mejor de lo que se esperaba y no baja la tasa de interés y se frenó la desvalorización del dólar, mientras que el Yen sigue flojo.
Los problemas de la bolsa China son domésticos, ya que los extranjeros no pueden participar, de modo que no contagian al resto. Además China, junto con India y Rusia encabezan el crecimiento mundial.
Los precios de los commodities y el petróleo se mantienen firmes, mientras que los biocombustibles ya son considerados como algo estratégico y forman parte de la política de Estado para EEUU, la Unión Europea y Brasil. Hay una crisis en la industria de biodiesel en Europa, pero impulsan biogas. EEUU con alza de precios de la nafta, surge proyecto anti especulación.
En cuanto a la región, Chile, firma un nuevo TLC con Japón, que permite dar un valor agregado en exportaciones, mientras en Brasil el Real se encuentra en 1,90R$/U$S por el boom de inversiones extranjeras y una tasa aún muy alta. Se nota la carencia de infraestructura, y se impulsa plan de obras públicas.

Para Argentina, el contexto internacional es muy favorable, con los mejores términos de intercambio en 80 años. Las elecciones dominan el escenario económico con cortoplacismo. El modelo económico actual está agotado, ya que impulsa la demanda pero genera inflación. No alcanzan los subsidios, se manipula información y se agrava el desabastecimiento.
Frente al control de precios, se debilitó a Moreno. Puede acelerarse la inflación hasta las elecciones. Actualmente suben lso costos en la cadena agroindustrial, tanto los variables (energía, fletes, cosecha, insumos, etc.) como los fijos (impuestos, energía, salarios, etc.). La inversión es de baja calidad (construcción 68%, grupos electrógenos y celulares).

Trigo


En Estados Unidos para la campaña 06/07, las exportaciones no caen tanto como se esperaba. Para 07/08 hay más ventas al exterior y pueden aumentar. Menos consumo forrajero de trigo por precios altos en relación al maíz. En cuanto a la campaña 08/09 caería por lo menos un millón de hectáreas la siembra de trigo.

Brasil ha comprado cuatro millones de toneladas en Argentina, cae la intención de siembra para 2007/08, por aumento de siembra de segunda de maíz y La Niña implica riesgo de heladas en jul/sep.

Como conclusiones en el trigo, Rebolini explicó que no está asegurado el aumento de la producción mundial para 2007/08. Los altos precios del cereal desalientan el consumo forrajero y actualmente se inicia la cosecha en el hemisferio norte. Además aumenta el consumo para biomasa.
La perspectiva para Estados Unidos es de una disminución en el área de siembra para septiembre/ octubre y mayores siembras en Europa para agosto/septiembre.
En Argentina liberarían el mercado de trigo, compensando a los molinos, lo que sería favorable debido a que Brasil necesita más trigo.
La tendencia es a precios volátiles por preocupación climática para la nueva cosecha. En el mercado local hay una oferta retraída con necesidad de los molinos. Si se libera el mercado se esperan alzas adicionales en el disponible para la nueva cosecha. El precio actual de trigo a 140 U$S/tn es barato frente a los precios internacionales.

Como recomendaciones hay que esperar el anuncio de medidas para decidir que hacer con los stocks remanentes. Ver si se consigue que los molinos paguen el precio de paridad de exportación y que ellos gestionen la compensación. Se puede hacer el intento de vender a molinos y presentarse en la ONCCA por algún volumen.
Especular al alza con spread alcistas de calls en dic’07 en Chicago. El futuro ene’08 en el MAT está tan barato como el disponible en relación a Chicago. Para coberturas hacer la compra de Puts ene’08 en 129 o 133 contra venta de Calls de 153; o vender futuro a 140 con cobertura de spread Call Dic’07 Chicago (o compra de calls de 145 o 149 en el MAT). El precio de julio’08 en 147 U$S/tn es interesante como presupuesto.

Maíz


En Estados Unidos para 06/07 las exportaciones superan la previsión del USDA, para 07/08 aumentaría la estimación de cosecha, pero más demanda y para 08/09 aumentará adicionalmente la siembra de maíz.

En Brasil para 2007, aumentan las previsiones de cosecha y de exportaciones. Puede exportar más de 10 mill.tn. La sequía afectó rindes de cosecha de segunda en el Centro Oeste/Norte del Sur (safrinia). Fuerte incremento de intención de siembra para 2007/08. La Niña

Como conclusiones Rebolini resaltó la necesidad de un fuerte aumento en la producción mundial. La condición del cultivo en Estados Unidos es suficiente como para alcanzar una cosecha superior a los 330 millones de toneladas. Mientras tanto hay sequía en Europa del Este y China puede restringir las exportaciones. Sudamérica y otros países siembran maíz. En Argentina está terminando la cosecha, quedando un saldo exportable superior a los 3,5 millones de toneladas. Habrá fuertes embarques hasta agosto.
La intención de siembra subirá entre un 20 y un 25% para el 2007/8.
La tendencia en los mercados es en Chicago movimiento lateral y alta volatilidad dentro del período climático. Se definirá en función de la expectativa de rindes, los próximos 20 días son claves. El mercado local está firme en lo inmediato por la demora en la cosecha y altos embarques. Hay inbcertidumbre para el segundo semestre. Los subsidios solo funcionan para los avícolas y unos pocos, es necesario la apertura el registro.

Como recomendaciones, el menor riesgo es tener con precio el 70-80% de la cosecha vieja. Cobertura al alza con spread alcistas de calls sep o dic’07 Chicago. El mercado sin pases en el MAT, no compensa el almacenaje. Cancelar calls lanzados en Chicago, y mantener los comprados. Para abril 2008, los 117 US$/tn son atractivos para el 30/40% de la cosecha esperada, pero con cobertura de calls dic’07 Chicago. Una alternativa son los spread bajistas de Puts dic’07 Chicago hasta las elecciones.

Soja


En Estados Unidos para 06/07 las exportaciones superan la previsión y suben menos los stocks, para 07/08 habrá mayor demanda que lo previsto por el USDA y para el 08/09 caería nuevamente la siembra de soja

En Brasil la Conab estimó menos que el USDA, que prevé 58,8 millones de toneladas y caería el área sembrada por tercer año consecutivo en 2007/08

Las conclusiones para la soja son una oferta global récord para 2006/7, con expectativas por la caída de siembra en Estados Unidos y el resto del mundo en 2007/8, además de sequía en el Este de Europa. Hay altos stocks de soja en China y fletes muy caros a Europa, mientras que la revaluación del Real desalienta la siembra en Brasil. El precio del aceite de soja es el mayor en 24 años, con más de 30 U$S/tn en valor de soja.
La especulación está muy comprada en Chicago.
En Argentina hay mayores importaciones de la región, con retracción de la oferta loca, caería la intención de siembra local. La tendencia es a la volatilidad por el mercado climático en EEUU, que se extendería hasta julio/ agosto, con indicadores de sobvre compra. Puede haber bajas en agosto>/ septiembre, por liquidación de stocks en EEUU. La tendencia sería alcista para el 2007/8.

Las recomendaciones son a precios sobre 200 U$S/tn debería cubrirse un 70 a 80% con ventas forward y futuros MAT, contra coberturas al alza con spread de calls en Chicago. Basis debilitados alientan a cubrirse a la baja con Puts en Chicago. Pase en el MAT May vs Nov, es alto y algo superior a Chicago: el mercado sigue con basis deprimidos para sep/nov.
Para la nueva cosecha, las coberturas para 2008 a 210 U$S/tn son atractivas por nivel de precios, pero contra calls nov’07 en Chicago. Mejor es la compra de spread de Puts nov’07 Chicago porque el basis está muy debilitado para mayo’08 MAT vs julio’08 Chicago.

Girasol

Cae la producción en la Unión Europea, Rusia y Ucrania que siembran más cereales y colza (además preocupa el clima). EEUU continúa reduciendo su siembra e India sembró más trigo en lugar de oleaginosas.

La demanda de aceites supera la producción esperada, los preciso están en el nivel más alto en 24 meses. La industria de biodiesel está en contramargen en Europa y aumentaría la producción de aceite de palma en 2008. Además habrá una mayor producción mundial de colza. La siembra de girasol caerá en 2 millones de hectáreas en Europa y habrá sequía en Ucrania.
En Argentina hay ingresos al mercado menores a lo esperado y se reduce la estimación de cosecha a 3,45 millones de toneladas. India y Turquía compran más aceite de girasol.
Se pagan compensaciones a la industria del mercado interno. La tendencia son precios de aceites en alza, pero ya están muy altos. El aceite de girasol está barato en primas y se reduce la oferta. Se registró una fuerte alza local y sube el riesgo de retenciones. Aumenta la intención de siembra local para 2007/8.

Las recomendaciones son ante las fuertes alzas registradas en las pizarras, asegurar una mayor proporción de la cosecha (40 o 50%), con fijaciones, ventas disponibles o forward. Para coberturas a la baja spread bajista de aceite de soja en Chicago sobre Ene’08. Para marzo 2008, los 250/255 U$S/tn son atractivos para ir cubriendo el 30/40% de la cosecha proyectada. Estas ventas se pueden cubrir con spread de calls de aceite de soja o de soja en Chicago.

Por Santiago Rivas – Agrositio.com