Informe Quincenal Mercado de Granos

Informe Quincenal Mercado de Granos
26 de Abril 2004

Sobre Perspectivas Agrícolas 2003/2004

El grupo de economía de INTA Pergamino, ofrece a los organizadores de reuniones las conferencias sobre Perspectivas Agrícolas de la Cosecha 2004/05. Las mismas brindan un panorama actual del mercado de granos, aspectos económicos y estrategias comerciales. También se brinda asesoramiento capacitación sobre estrategias comerciales más aconsejables para el productor rural.

TRIGO

Durante la ultima quincena (8-23/04) las cotizaciones del trigo en Chicago y en Kansas, mostraron una fuerte tendencia bajista con mermas netas de 12 % y 10% en ambas plazas, respectivamente. El cereal mostró un cambio abrupto perdiendo las ganancias anteriores y retrotrayendo el precio a los vigentes a mediados de marzo último, cerrando en Chicago para la posición más cercana el día 23/04 a 137,1 u$s/t, (155,8 quincena y 148,9 mes anterior). El cereal en Kansas, cerró con mermas similares y sin mostrar los premios que eran habituales para dicho mercado. Comparando los cierres, las mermas netas fueron superiores a 18 dólares en la quincena y a 10 dólares respecto al mes anterior.
El análisis técnico del precio del cereal para el contrato más cercano mayo inició una figura bajista, que se prolongó por una semana pero que no ha finalizado dado que los precios del cierre quedaron casi siete dólares por debajo del valor de la media de los últimos 20 días, de aproximadamente 147 u$s/t.
Los precios del trigo en Chicago estuvieron presionados por una serie de factores globales que provocaron a la baja de todos los granos, entre ellos;. el mejor clima en las planicies de los EEUU, tanto para el trigo de invierno como para el de primavera y para las siembras de la cosecha gruesa. La fuerte revalorización del dólar respecto al euro y al yen que perjudica a las exportaciones y además, el alto costo de los fletes marítimos junto al fenómeno de China en ese mercado y en global.
Los precios del cereal se negociaron en baja presionados por las liquidaciones por parte de los fondos, necesitados de disminuir sus compras ante el vencimiento del contrato de mayo 04.
Las exportaciones fueron bajas para las expectativas de los operadores. Según el reporte de la semana concluida el 15/04 las exportaciones de trigo desde puertos estadounidenses alcanzaron a 259,6 mil toneladas (451,7 semana anterior) inferiores a lo esperado por el mercado de 100 a 450 mil toneladas. Egipto siguió fuera del mercado comprador, pese a la merma de los precios del trigo.
Esta semana se conoció una menor área proyectada de trigo de Canadá para 2004/05, que brindó apoyo a los precios.
También los comentarios de una menor cosecha 2004/05 del cereal en China. Las compras de este país por 2 millones de toneladas podrían demorarse ante su anuncio de desprenderse de 1,8 millones de sus stock para mantener bajo el precio doméstico del cereal. Por otra parte, para se podría lograr la menor cosecha de los últimos años de trigo de invierno de sólo 78 millones de toneladas, donde hubo efectos de hongos (roya) en cerca de dos millones de hectáreas, que podría extenderse a seis, lo que perjudicaría el rendimiento y la calidad.
La ausencia de Egipto en las compras se sumó a la complicada licitación realizada por Iraq, que requiere la distribución del cereal dentro del país, situación no aceptada por empresas de los EEUU y que Australia podría llegar a tomar.
Las perspectivas apuntan a la definición de la futura cosecha 2004/05 mundial y de los países líderes. Sin perder de vista que la caída de los stocks mundiales 2003/04 y las malas cosechas europeas, en las que se perdieron casi 25 millones de toneladas, permiten pronosticar precios firmes para el trigo en el corto plazo. En la campaña 2003/04, la producción triguera mundial se redujo en 17 millones de toneladas en relación al año anterior. La Unión Europea fue el principal responsable de esa caída con 13,4 millones de toneladas, seguida por los países de Europa del Este. Sin embargo, la situación se compensó con la producción de EEUU que aumentó 20, Australia 15 y Canadá, 7,3 millones de toneladas.
La situación del balance mundial de trigo 2003/04 informado por el USDA el 8 de abril, confirmó un balance muy ajustado que persiste en el mercado. La relación stock/uso mundial se corrigió levemente a 21,6 % (21,2% mes y 27,6% año anterior). Las primeras estimaciones oficiales del USDA de la temporada 2004/05 se aguardan con expectativas para el 12 de mayo.
La situación del balance mundial 2003/04 es muy ajustada y requiere la confirmación de cosechas de los cinco grandes exportadores del Hemisferio Norte; Estados Unidos, la Unión Europea, Europa del Este, Canadá, Rusia y China. En el total se producirían 595 millones de toneladas, pero el fracaso de alguno de los grandes países productores, puede producir un nuevo incremento de los precios del cereal.
En suma, bajo condiciones climáticas excelentes en las regiones trigueras más importantes del mundo los precios podrían caer a los niveles históricos. Caso contrario, la fortalece prevalece.
La situación de los cultivos de trigo en los EE.UU. ha mejorado con el trigo de invierno que se encuentra espigando en un 11% (8% año anterior) y cuya condición se mostró en un 46% entre bueno a excelente (53% año anterior). Por su parte el trigo de primavera esta implantado en un 32% (22% año anterior).

Evolución del Trigo 2004/05 en los EEUU.

Fuente: USDA Weekly Wheather & Crops Bulletin 91 (16) April 19, 2004

Según estas previsiones se podría alcanzar para 2004/05 una producción de 57,7 millones de toneladas (63,6 año anterior), producto de una siembra de trigo de 24,5 millones de hectáreas (25 año anterior) y una cosecha de 20,6 (21,4 año anterior) con rindes históricos.
En el orden local el trigo bajó menos que en el mercado internacional y se redujo la diferencia entre los precios FOB puertos del Sur que alcanzaron al cierre del 23/04 los 162 u$s/t (164 semana y 170 mes anterior), mientras que en el Golfo de México el cereal bajó abruptamente cerrando a 164 u$s/t (179,7 quincena y 177,5 mes anterior). El cereal siguió muy demandado en el disponible local logrando sostener su cotización que cerró a 355 $/t en la zona de Necochea (356 quincena y 373 mes anterior).
En el mercado de futuros local, los precios para el disponible cerraron a 131 u$s/t (131 quincena y 128 mes anterior), la posición mayo bajó un 3,8% y finalizó a 128,9 u$s/t (134 quincena y 135 mes anterior), mientras que para julio y septiembre las cotizaciones bajaron también alrededor de un 3,5% cerrando entre 132,5 y 134,5 u$s/t, respectivamente. Por su parte, el trigo para enero de 2005, se ajusto con una fuerte baja a 114 u$s/t (119,5 quincena y 119 mes anterior).
Se puede concluir que el cereal local logró sostener sus cotizaciones en el disponible, pero en el mediano plazo se debilitó lo mismo que para la nueva cosecha, siguiendo al mercado internacional.
La estrategia de los productores esta orientada a la entrega de soja y a retener el trigo, lo que provoca una caída en la oferta de cereal, generando un mercado de precios firmes.
Sin embargo, las subas de la quincena anterior en el mercado local estuvieron determinadas por el mercado mundial. Es decir que, nuevas subas dependerán exclusivamente de dicho mercado.
Con relación a las compras de trigo argentino por parte de Brasil se estimó que las mismas declinarían un millón de toneladas a 5,3 millones de toneladas, desde las 7,1 adquiridas en el año 2000. Se espera una cosecha brasileña 2003/04 de alrededor de 5 millones de toneladas (3,2 año anterior).
Las expectativas locales para la campaña triguera 2004/05 se iniciaron con perspectivas de una rentabilidad interesante. Sin embargo, los altos precios de los alquileres de la tierra, el aumento de los fletes internacionales y el incremento del costo de los insumos tienden a deprimirlas.
La rentabilidad del cultivo de la futura cosecha adoptando el precio del mercado de futuros del mes de enero 05 de 114 u$s/t y para los rendimientos de 35 y 45 qq/ha ofreció márgenes brutos en dólares del orden de 161 a 250 u$s/ha. Estos valores parecen modestos, pero constituyen las primeras aproximaciones para dicha campaña (ver Cuadro).
La intención de siembra se vio fortalecida por las lluvias de que ayudaron a la recomposiciones de la humedad en varias regiones.
En el marco del congreso Outlook de la SAGPyA se anunció la posibilidad de modificar las normas de comercialización del cereal. Los cambios intentan mejorar la presentación del cereal, lograr uniformidad y consistencia en las entregas, tanto en los mercados externos como para el consumo local. La propuesta, será puesta a consideración de la cadena triguera en los próximos días, se estima que comenzará a regir con la venta de la futura cosecha.
En el caso de grado uno de comercialización con un peso hectolítrico mínimo de 79 kilos/hl, la presencia de granos quebrados se reduciría de 1,25% a 0,50%; en el grado dos de peso hectolítrico mínimo de 76 kilos/hl, pasaría de 2,50% a 1%; y en el grado tres de peso hectolítrico mínimo de 73 kilos/hl, bajaría de 5% a 2%.
En el rubro de materias extrañas, los parámetros de tolerancia se reducen de 0,60% a 0,20% en los trigos grado uno; de 1,25% a 0,50% en los de grado dos; y de 3% a 1,50%, en los del grado tres.
Con relación al contenido proteico, el trigo que contenga menos 8,5% será considerado fuera de estándar. En la campaña 2005/2006, el umbral se elevaría a 9%, y en la 2006/2007 a 9,5%. Se mantendrán las bonificaciones de 2% por cada punto por ciento de aumento de proteína o fracción proporcional para los lotes con un contenido proteico superior al 11%, que es la actual base de comercialización.
Como vemos, se recomienda realizar el análisis y mantener el cereal guardado sin perdida de identidad.
Según la Bolsa de Cereales al 24/04, confirmando el ciclo 2002/03 se sembraron 5,83 millones de hectáreas, se cosecho el 100% de la superficie apta de 5,475 reportándose un área pérdida de 0,355 millones de hectáreas, con un rinde promedio de 25,6 qq/ha (18,6 año anterior), generando un volumen ajustado a 14,008 millones de toneladas.
Según esta fuente el Este de Córdoba, Santa Fe y centro de Buenos Aires presenta condiciones hídricas óptimas y mejores que el año pasado.
En el este de Buenos la situación mejoró pero las reservas son inferiores al óptimo y por debajo de las del año pasado
Según la SAGPyA en su informe del mes de abril mantuvo su estimación de la cosecha de trigo 2003/04 en 14,5 millones de toneladas. En el marco del Congreso Oulook 2004 se proyectó una intención de siembra similar a la del año anterior de 6 millones de hectáreas.

MAIZ

Las cotizaciones del maíz en Chicago durante la ultima quincena (8-23/04) mostraron un quiebre de la tendencia alcista que se prolongaba desde octubre del año pasado, cediendo a una incipiente tendencia bajista al registrar mermas superiores al 8%. El cereal cerró a 119,5 u$s/t (130,1 quincena y 120,1 mes anterior) con pérdidas de casi diez dólares en la quincena, manteniendo no obstante, la paridad de un mes atrás.
En análisis técnico mostró el inicio de una figura bajista muy reciente, la cual podría ceder aún más dado que el cereal cerró a casi 5 dólares por debajo de la media de los últimos 20 días. Si los precios comienzan a oscilar alrededor de los 125 u$s/t, se podría formar una figura lateral, que permitiría sostener las ganancias anteriores del cereal.
Durante la última quincena la volatilidad del cereal aumentó fuertemente, al igual que los demás granos, producto de fuertes acciones especulativas. Los fondos decidieron ventas para capitalizar ganancias y para salir de posiciones largas y netamente compradas.
Los precios del maíz mostraban al cierre una tendencia de estable luego de dos semanas de fuertes liquidaciones de los fondos.
La demanda sigue muy firme, tanto de la exportación como la doméstica de los EEUU. Así , las ventas de maíz en puertos norteamericanos de la semana concluida el 15/04 fueron de 1276,6 mil toneladas (1335,5 semana anterior) para un mercado que esperaba entre 700 a 950 mil toneladas, muy por encima de lo esperado por los analistas.
Con relación a la nueva cosecha de los EEUU, hubo lluvias en el Medio Oeste que sugieren un clima ideal para la germinación lo que supone un buen inicio de la misma. Al respecto, se informó un avance de siembra de 20% (10% año anterior). La intención de siembra de maíz sería de 31,97 millones de hectáreas, apenas 40 mil hectáreas más que el año anterior y muy por debajo de las expectativas iniciales de 32,5 millones de hectáreas. La explicación estaría en el aumento esperado del área de la soja. Se agregó a ello, que las áreas de siembra con sorgo, avena y cebada se informaron por debajo de lo esperado. Así, las siembras de los granos forrajeros serían inferiores a las del año anterior.

Evolución del maíz 2004/05, en los EEUU.

Fuente: USDA Weekly Wheather & Crops Bulletin 91 (16) April 19, 2004

Los fundamentos del mercado no obstante las bajas siguieron relacionados al apretado balance mundial y de los EEUU, que se encuentra entre los más bajos históricos.
Según el balance de oferta y de demanda mundial 2003/04 del informe del USDA de abril 8, el cuadro de escasez resulta sin precedentes y constituye el fondo alcista más importante del cereal. La relación stock/uso fue de apenas 10,45% (10,5% mes y 16,2% año anterior) mientras que la de los EEUU . (Cuadro 2).
Para los EEUU el informe mantuvo los indicadores pero aumentó el consumo y bajo el stock final, así la relación stock/uso declinó a 10,24 % (10,84% mes y 13,8% año anterior). Este balance resultó extremamente ajustado y debería fortalecer los precios más allá de lo ya mostrado en este mercado.
Se informaron ventas de 166,6 mil toneladas de maíz norteamericano a Japón con entregas en la 2003/04. La India, vendió 50 mil toneladas a Malasia con entrega en mayo. La Unión Europea licitó la importación de 275 mil toneladas de maíz completando 4,27 millones desde el inicio de la temporada. Los importadores japoneses de maíz para forraje habrían suspendido la compra desde la Argentina debido a los altos costos de los fletes, pese a ser éste el segundo proveedor de Japón después de los EEUU.
Según fuentes oficiales de los EEUU, China habría aprobado cuatro variedades de maíz genéticamente modificadas, dejando atrás potenciales barreras.
Se puede concluir que balance de oferta y de demanda mundial ha dejado temporalmente de influir como factor alcista pese no fue modificado su cuadro fundamental. Durante las últimas semanas prevaleció el buen desarrollo de las siembras, que llevaría a un incremento en la superficie sembrada en los EEUU y a la vez calculando un rinde potencial por encima de la tendencia de los últimos años, hace suponer que el balance de la oferta y la demanda no sería tan ajustado.
Sin embargo, los pronósticos señalan lluvias por debajo de lo normal para buena parte del cinturón maicero norteamericano para los meses de mayo y junio, lo que reduce el potencial de producción antes señalado y hace las bajas de precios poco comprensibles.
Si se considera las elevadas ventas de la exportación que superaron las expectativas del USDA, y las exportaciones de China que siguen siendo inferiores a las de la campaña anterior, las novedades debieron ser alcistas para el mercado.
En resumen, el mercado estuvo influenciado por el avance de siembras, que se esperan lleguen rápidamente al 40 a 45%, (20% año anterior), mientras que el clima y sus cavilaciones comenzarán a influir en las semanas siguientes.
Sin poder pronosticar alzas del precio, que serían mas razonables que las bajas, seguramente se puede prever un mercado con altísima volatilidad en los próximos meses.
El mercado local siguió afirmándose en la medida de los movimientos de los precios internacionales. El precio del maíz en Puertos Argentinos declinó y cerró el 23/04 a 121,5 u$s/t (124,8 quincena y 108,3 mes anterior). Si comparamos con el precio ofrecido para la exportación en el Golfo de México, el mismo cerró a 130,1 u$s/t (141,5 quincena y 128,7 mes anterior), mostró una baja mayor a la del maíz local, pero se redujo la prima negativa para el origen argentino.
El maíz en el disponible se mantuvo firme y retrocedió apenas 1,5% en la quincena cerrando a 233 $/t (270 quincena y 231 mes anterior) para descarga inmediata. La mercadería de la nueva cosecha se negoció a 95 u$s/t y la de la campaña 2005 a 86 u$s/t.
En el mercado de futuros local MATBA y Rofex para el disponible y las posiciones cercanas cerraron con ajustes igualmente bajistas. El disponible cerró a 93 u$s/t (94,5 quincena y 80 mes anterior), para el contrato de cosecha abril 04, el cereal finalizó dicho contrato cerrando a 94,5 u$s/t (98 quincena y 83,3 mes anterior) y para mayo a agosto 04 lo hizo con bajas entre 94,5 a 100,5 u$s/t. Como vemos, el maíz cedió tanto para el disponible como para las posiciones futuras.
La rentabilidad del cultivo para la actual cosecha adoptando el precio de abril 04 del mercado de futuros local de 94,5 u$s/t y para los rendimientos de 75 y 95 qq/ha arrojarían márgenes brutos muy atractivos del cereal de 288 a 420 u$s/ha (Cuadro).
La estrategia comercial indica conveniente capitalizar dichas ganancias proyectadas que resultan optimas. Una baja ocasional podría brindar la oportunidad de realizar una cobertura con Calls, o Spreads de Calls. Cuando el precio baja también lo hacen las opciones de call, lo que puede ofrecer la oportunidad de quedar comprado con bajos gastos en primas de dichas opciones. Se debe tener en cuenta que problemas de clima en los EEUU provocarían fuertes alzas de los futuros, especialmente los de la nueva cosecha.
Según la Bolsa de Cereales al 24/04, el progreso de la cosecha fue de un 45,9% (66% año anterior) con un rinde promedio de 66,6 qq/ha, que se mantiene estable pero resulta inferior a la temporada anterior (71,1 año anterior). Se sembraron 2,23 millones de hectáreas, se reportó un área perdida de 30 mil hectáreas y un área de cosecha de 2,200 millones de hectáreas. Con el avance de la cosecha ya se generó una oferta superior a 6,73 millones de toneladas.
La recolección se atrasó debido al clima excesivamente húmedo con una demora de 20% respecto a igual fecha del año anterior. La cosecha en las zonas marginales mostró rendimientos menores situándose el promedio en los 66,6 qq/ha, proyectándose que podría finalizar la trilla con un rinde de 59,5 qq/ha. Si se recogen unas 2,15 millones de las 2.200 millones de hectáreas la producción alcanzaría a 12,8 millones de toneladas.
Los mejores rindes se lograron en el extremo sur de Santa Fe, con 85 qq/ha de promedio, disminuyendo a los 75 hacia el sur mientras la zona central de esta provincia alcanzó entre 75 y 79 qq/ha. Hacia el oeste de Rafaela, y en el extremo nordeste Santafecino los rendimientos fueron regulares a malos por la seca, pero superaron los 60 quintales.
En el norte y nordeste de Córdoba, la falta de humedad deprimió la productividad a niveles tales que en muchos casos se destinaron a forraje. En el sudoeste provincial se recogieron los de siembra temprana entregando entre 50 y 60 quintales. En la zona central del este la productividad ronda los 80 a 85 qq/ha.
En el norte y noroeste de Buenos Aires, los rindes fueron inferiores a los del año anterior, pero resultan buenos en función de las precipitaciones recibidas: La media se ubica levemente por encima de los 80 quintales.
Las trillas de las provincias norteñas y del sudoeste y sudeste de Buenos Aires serían muy pobres.

SOJA

Durante la ultima quincena (8-23/04), las cotizaciones del poroto de soja en Chicago mostraron una tendencia bajista con mermas leves de 2,2%, pero contabilizando la semana previa, la caída de las cotizaciones del poroto volvieron a colocar el precio en torno de los vigentes a mediados de marzo. Considerando el cierre a 355,3 u$s/t (363,4 quincena y 377,2 mes anterior), se puede comprobar que las pérdidas sumaron 8 y 22 dólares, en la quincena y en el mes, respectivamente. Sin embargo, el rasgo más destacado de la quincena fue la volatilidad registrándose mínimos y máximos de 343,6 y 372,2 u$s/t, haciéndose difícil prever que la misma decline ante el inicio del plantío en la primavera boreal.
Según el análisis técnico, el precio de la soja podría profundizar la incipiente tendencia bajista si continúan las mermas, hay que tener en cuenta que la soja aumentó el último día 23/04, pero aún así, quedó 8 dólares por debajo de la media de los últimos veinte días. El canal de variación pasó a ampliarse entre 350 y 390 u$s/t.
Con respecto al precio de los subproductos, el comportamiento de la última quincena fue bajista para la harina y alcista para el aceite de soja. La harina retrocedió por tres semanas consecutivas, pero en la quincena perdió 4,2% cerrando a 334,4 u$s/t (349,2 quincena anterior y 349,6 mes anterior). Contrariamente, el aceite de soja aumentó un 3,5% alcanzando al cierre a 727,9 u$s/t (702,8 quincena y 735,8 mes anterior).
Como vemos, el escenario de extraordinaria firmeza cedió, pero el rasgo notable fue la variabilidad del precio de la soja que aumentó y otorgó mayor incertidumbre al mercado, lo que se extendió a los valores del complejo.
Tal como lo mostraron los precios a la baja, es oportuno recordar que éste mercado sigue siendo alcista y los hechos que se agregaron acentuaron esa característica. En primer lugar, la caída de la producción de los EEUU y de Sudamérica, en segundo lugar la gran demanda que no muestra límites ante el aumento de los precios según la molienda y las exportaciones norteamericanas y en tercer lugar, los stocks más bajos históricos en dicho país.
Se agrega a ello, el avance de siembra de maíz, que podría incluir 400 mil hectáreas más de las que se preveían, descontándolas de las destinadas a la soja, disminuyendo en consecuencia la futura cosecha norteamericana de la oleaginosa.
Las lluvias en la Argentina, que no solo retrasaron la cosecha sino que plantean pérdidas adicionales de producción. La reducción de Brasil más allá de lo esperado, colocándose inclusive por debajo de 50 millones de toneladas.
La oferta de exportación menos agresiva de Sudamérica, que no se esperaba en los medios internacionales pero que para nosotros era previsible en lo local, ante una situación más holgada de las necesidades de los productores .
La suma de factores de sostén para el mercado, hará pensar a los fondos ya que sus compras no son tan grandes como para nuevas y voluminosas liquidaciones. Así, parece menos probable que ocurran bajas importantes y si las hubiera, no serían de importancia. Pero se advierte que, ante cualquier hecho que genere inquietud en los operadores, el potencial de suba sería muy importante.
La demanda de los países asiáticos podría acentuarse luego de haber sido afectados por la gripe de las aves.
El USDA predijo para los EEUU una siembra 2004/05 de soja de 30,52 millones de hectáreas, contra 30,15 estimadas por las principales consultoras y por encima de las 29,7 del año anterior. El próximo mes de mayo se publicarían las estimaciones oficiales para la temporada 2004/05. Se teme ante cualquier inconveniente en la siembra un exacerbado mercado climático.
Recordemos que el mercado de Chicago ha registrado subas muy fuertes en los últimos meses producto de fondos muy comprados, los intentos de regular dicho mercado se abandonaron pero reflejaron un temor de subas y de bajas muy pronunciadas de acuerdo con la actividad de los mismos.
Según los stocks y la molienda que continúa a un ritmo mayor que en años anteriores, se estima que EEUU necesitará recurrir a compras de Sudamérica para re abastecer su mercado.
Los recortes productivos de Sudamérica se atribuyeron al clima adverso y a la roya asiática. En el caso de Brasil las pérdidas serán iguales o superiores a las de la temporada anterior. Según fuentes oficiales de dicho país, la producción para 2003/04 sería de 57,7 millones de toneladas, pero los privados estimaron entre 50 y 52 millones de toneladas, aunque según los rindes obtenidos hasta el momento, la producción no podría superar las 50 millones, habiendo cosechado el 72% del área prevista.
El USDA en su informe de abril redujo la cosecha de Brasil a 56 millones de toneladas y recortó la de Argentina a 35 millones, ambas se consideran muy por encima de lo esperado en medios locales.
Se puede concluir que el mercado continúa con fundamentos alcistas, se prevé una alta volatilidad y caídas de precios técnicas que podrían ser muy pronunciadas. Sólo la previsión de una muy buena cosecha norteamericana podría estabilizar los precios.
Para no perder de vista lo que ocurrió en las últimas semanas, los precios de la soja retrocedieron a 343,56 u$s/t, atribuidos a las lluvias adecuadas en los EEUU ntes de comenzar la siembra, por la apreciación del dólar respecto a las monedas como euro y yen, y ante el aumento de la tasa de interés de referencia del tesoro norteamericano. Estos factores técnicos aceleraron las liquidaciones de los fondos. A este respecto la apreciación del dólar, llegó al nivel récord contra el euro, y la tasa de interés de referencia en los EEUU está en nivel de uno ciento el mínimo de las últimas décadas.
Se informó que la debilidad de la demanda de China se atribuyó a los bajos márgenes de la molienda y se informó de 2 nuevos casos de SARS. Además, China podrían cancelar compras de Sudamérica.
El reporte de las exportaciones semanales desde puertos de los EEUU en la semana concluida el 15/04, fue negativo para los precios. Las ventas de poroto soja fueron de 154,4 mil toneladas (479,3 semana anterior), ubicándose por debajo de las expectativas del mercado de 200 a 400 mil toneladas. Para la harina de soja las ventas fueron de 48,6 mil toneladas (16,7 semana anterior), para expectativas de 0 a 50 mil toneladas y en el caso del aceite de soja, las ventas fueron de 1,0 mil toneladas, (2,9 semana anterior), dentro de las expectativas del mercado de 0 a 5 mil toneladas.
Recordemos que el informe del USDA de oferta y de demanda mundial del 8/04, mostró una muy ajustada situación mundial de la soja 2003/04, dado que redujo la relación stock/uso a apenas 16,54% (17,77% mes y 20,56% año anterior).
En realidad el mercado de soja vive una gran nerviosismo producto de factores propios y ajenos. Entre los últimos se puede señalar algunos que convulsionaron el espectro comercial.
Como seguirá China seguirá absorbiendo el 30% del comercio mundial de petróleo, y como seguirán los fletes internacionales. En el año 2003 un flete marítimo para enviar soja de Argentina al mercado chino cotizaba a unos 40 dólares por tonelada y ese valor ronda actualmente los 80 dólares por tonelada. Los fletes a Europa también se incrementaron significativamente.
Casi el 75% de las ventas externas de soja de Argentina se dirigen a China, con el valor actual de los fletes la soja se pagó 235 u$s/t pero con valores históricos podría cotizar 260 u$s/t en el mercado interno. El valor de los fletes marítimos afecta directamente el mercado interno, pero no se nota por los elevados precios internacionales, esto lleva a reflexionar que pasaría con estos fletes y con precios normales de los granos.
La campaña de soja para los EEUU 2004/2005 fue proyectada por el USDA cercana a los 80 millones de toneladas, sobre un rinde histórico y con una siembra récord de 30,5 millones de hectáreas (6% superior a la campaña anterior).
En resumen, los reportes confirmaron los bajísimos stock norteamericanos y los mundiales, persistiendo un cuadro fundamental estrecho y muy alcista para el mercado.
Los valores en el mercado local mostraron cierta debilidad sin reflejar totalmente las bajas observadas en el exterior. La soja se negoció en la plaza de Rosario con leves variaciones cerrando a 654 $/t (656 quincena y 676 mes anterior).
La cotización del poroto soja FOB puertos de río cerró a 313 u$s/t (327 quincena y 331 mes anterior), mientras que en el Golfo de México cotizó a 366 u$s/t (387 quincena y 384 mes anterior). Comparando se advierte la prima negativa para la mercadería local, pero a la vez, la agresiva oferta local que genera gran competitividad.
En el mercado de futuros local la soja disponible cerró con bajas a 235 u$s/t (240 quincena y 235 mes anterior), para mayo operó en baja, cerrando la quincena a un valor de 237,5 u$s/t (245,4 quincena y 241 mes anterior). Para las posiciones de julio a noviembre la soja cerró con bajas en la quincena del orden de 4% finalizando entre 239 y 237 u$s/t, respectivamente. Finalmente, la soja mayo 2005, cerró con mayores bajas a 185,3 u$s/t (191 quincena y 189,6 mes anterior).
Se puede concluir que el grano oleaginoso declinó para el disponible y para los meses de la cosecha 2004, reduciendo de esta forma el pase entre las mismas, ofreciendo a pesar de ello, un precio sumamente atractivo para fijar.
La rentabilidad del cultivo de soja para la actual temporada calculada sobre la base del precio del mercado de futuros de mayo de 2003 de 237,5 u$s/t y según los rendimientos de 28 a 38 qq/ha mostró los márgenes brutos máximos que se alcanzaron entre 424 y 612 u$s/ha. Dichos resultados económicos figuraron entre los más altos proyectados de la presente cosecha gruesa.
Pese a las bajas la estrategia de fijar el precio resulta esencial para capitalizar las utilidades anteriores. Se puede vender en el mercado de futuros como en el forward alrededor de 237 y 240 u$s/t. De la misma forma para la próxima temporada 2005, se estuvieron negociando futuros y opciones que ofrecían la posibilidad de fijar precio para dicho mes a 185 u$s/t y gastando 9 u$s/t de prima, fijar un precio máximo de compra de 214 u$s/t. En suma con esta operación se queda vendido a 185 y comprado a 223 u$s/t, una referencia importante para planificar el futuro de la soja, alquilar campos y prever gastos.
Según la Bolsa de Cereales al 24/04 la siembra total de soja fue de 14,4 millones de hectáreas (12,8 año anterior) reportándose un área perdida de 65 mil hectáreas y un área para cosecha de 14,344 millones de hectáreas. El avance de la cosecha fue de 39,9% (60% año anterior), con un rinde promedio de 24,3 qq/ha (29,3 año anterior) habiéndose logrado ya una producción de 13,9 millones de toneladas.
La cosecha esta atrasada casi 20% respecto al año anterior, por las copiosas lluvias que afectaron el centro norte y este de la región pampeana.
En el este de Córdoba, centro sur de Santa Fe y en el este de Entre Ríos se trilló el 67% de la superficie con rindes de 25 quintales. En la región central santafecina con un 85% cosechado, el promedio de rinde fue de 27 qq/ha. En el extremo sur de Santa Fe y Norte de Buenos Aires se cosechó un 58% y el rinde promedio fue de 30 qq/ha. En el oeste bonaerense, la recolección de la soja de primera mostró rindes menores a los 25 qq/ha , situación que se agudiza en el sudoeste y sudeste bonaerense.
En el norte, nordeste y centro de Córdoba, con el 25% cosechado, la productividad media alcanza los 19 qq/ha.
La sequía dañó los plantíos tempranos en las provincias norteñas. Si bien lluvias posteriores mejoraron la condición de los tardíos, los rendimientos serán más bajos que los del año anterior.
Se sembraron un total 14,4 millones de hectáreas con un 79,2% de primera ocupación (14.100.00 hectáreas) cosechándose el 47,4% con rinde de 24,5 quintales. La soja de segunda ocupó un 20,8% del total, con una recolección del 12% el rinde fue de 13 qq/ha.
Hasta la fecha la caída del rendimiento medio a nivel país ronda el 15% (23,6 vs.27,8 qq/ha año anterior), con lo cual, la proyección de la producción se ubicaría ahora en 33,2 millones de toneladas.
No obstante el atraso de la cosecha, los bajos rindes de la soja de segunda y la probable disminución de los de primera con el avance de las trillas en las zonas marginales podría recortar esta estimación.

GIRASOL

Durante la última quincena (8-23/04) las cotizaciones de los aceites vegetales en la plaza de Rotterdam y en los principales puertos exportadores, mostraron una tendencia lateral, con ajustes técnicos a la baja para los aceites de soja y del complejo palma. Sin embargo, en el agregado de los principales aceites se reiteró una figura lateral que, a grandes rasgos, sostiene una elevada paridad para los aceites vegetales.
Para cada aceite, la evolución en la quincena estuvo caracterizada por una baja del precio del aceite de soja de veinte dólares, al cerrar a 653 u$s/t (674 quincena y 680,5 mes anterior), mientras que en el mismo lapso y en la plaza de Chicago aumentó 25 u$s/t.
El aceite de girasol logró sostener sus cotizaciones en la quincena con pocos cambios cerrando a 685 a u$s/t (690 quincena y 700 mes anterior).
El aceite de colza tuvo su destaque al recuperar sus cotizaciones con las mayores ganancias que alcanzaron a 40 dólares al cerrar a 724 u$s/t (683 quincena y 668,4 mes anterior).
El aceite de maní, mostró una merma marginal cerrando a 1230 u$s/t (1235 quincena y 1250 mes anterior).
Finalmente los precios de los aceites del complejo Palma mostraron una tendencia levemente bajista y se debilitaron entre un 2% y un 3,5% para la oleína y el aceite de palma en Malasia. Así, la oleína en Rotterdam cerró a 545 u$s/t (557,5 quincena y 563 mes anterior, mientras que el aceite de palma en la plaza de Malasia cerró a 535 u$s/t (555 quincena y 553 mes anterior).
En el cuadro adjunto, se puede observar los cambios en los precios de los aceites en dólares por tonelada considerando el cierre semanal para las posiciones más cercanas de mayo a julio de 2004.

Precio de los principales Aceites en Rotterdam. En dólares por tonelada.

Fuente: Bolsa Cereales de Buenos Aires 23/04/2004.
Nota: cotizaciones en dólares para el mes más cercano. El Fob de Palma corresponde a Malasia.

La relativa estabilidad del precio de los aceites vegetales podrían cambiar por la inminencia de la siembra y la por definición de las producciones de semillas oleaginosas más importantes de la temporada 2004/05. Como se destaco, se espera una fuerte volatilidad de los precios que podría ampliarse a los aceites.
Por ejemplo, el sembrada con Colza en Canadá en 2004/05 se incrementaría un 9% respecto al año anterior y a pesar que estuvo por debajo de lo esperado, la mayor oferta de este aceite ejercería una presión negativa sobre los precios del aceite de soja.
El panorama del balance mundial de oferta y de demanda de los aceites de origen vegetal de la temporada 2004/05 resulta aún prematuro, pero esta afectando la mayor parte de las especulaciones sobre el precio. Según el reporte del USDA de abril, el balance del mismo, de la temporada 2003/04, daría el arranque con una situación dramáticamente ajustada. Recordemos que el stock final sería de 6,39 millones de toneladas (6,18 mes y 6,46 año anterior), dando una relación stock/uso de apenas 6,37% (6,18% mes y 6,74% año anterior).
Esto en parte sería atribuido a las reducciones esperadas de los granos oleaginosos 2003/04, como consecuencia de los recortes Sudamericanos de la soja. Su componente, el aceite de soja, mostró una producción para 2003/04 de 31,6 millones de toneladas lo que significa un 31,3% sobre 101,1 millones en total de los aceites y en el comercio, significaría 9,57 millones, un 25,1% sobre el total de aceites vegetales de 38,13 millones de toneladas .
De esta forma resulta más importante la soja en la previsión de la oferta de los aceites vegetales que varios productos eminentemente oleaginosos como la colza, el cartamo, maní e inclusive el girasol. Los volúmenes de aceite dependen de la producción y de la molienda, la creciente demanda de la soja que superó los precios máximos en los últimos dieciséis años, sólo podría revertirse, con una nueva cosecha 2004/05 de granos oleaginosos que calme al mercado.
Con relación al otro grande de los aceites, el de pepita de palma y de palma, su producción es más estacional pero se obtiene de una planta cuya siembra no es anual. Es decir, tiene una flexibilidad de respuesta menor a las semillas oleaginosas y la producción depende más de las plantaciones ya existentes y de la condición del clima apropiado en la temporada, siendo las regiones de Malasia e Indonesia las principales productoras.
La producción de aceite derivado de la palma de la temporada 2003/04 fue de 28,2 de palma y 3,5 de pepita, pero la exportación alcanzó 20,7 sobre un total de 37,6 millones de toneladas. Es decir, un 55% del total exportado de los aceites de origen vegetal.
Estas cifras están a la expectativa de la definición de la nueva temporada, donde las producciones resultan esenciales para proyectar el balance futuro y en consecuencia el panorama comercial que se espera para 2004/05.
Con respecto al girasol, en el informe del USDA de abril, se repitieron los indicadores del mercado mundial de semilla de girasol para 2003/04. La relación stock/uso que resume su balance sería muy ajustado, estimándose misma en apenas 2,13% (3,87% mes y 2,94 año anterior).
Incluyendo la estimación del mismo mes para el aceite de girasol, se puede comprobar para 2003/04 un panorama muy ajustado con una relación stock/uso de apenas 2,13% (3,87% mes y 2,94 año anterior) (Cuadro 1 en Anexo)
Un factor coyuntural pero que puede tener fuertes consecuencias sobre el mercado de girasol es el incremento en el costo de los fletes internacionales. Se torna muy costoso importar la semilla sin procesar y se procesaría más la oleaginosa en origen. Las consecuencias serían negativas para la industria de la molienda de los países importadores, especialmente de la Unión Europea.
En resumen, el escenario de mercado mundial resulta positivo para el girasol, derivado de un inicio ajustado para los granos oleaginosos en 2004/05, pero por tratarse de una oleaginosa que genera más cantidad de aceite la activa demanda podría impulsar su crecimiento.
Las exportaciones argentinas de semilla de girasol serían muy bajas este año, debido a los altos costos de fletes. No se esperan ventas de semilla de girasol argentino a Europa. Esta tendencia también se nota en Ucrania y Rusia.
Otro país que pasaría a formar parte activa de la demanda mundial, sería Turquía, quien reduciría sus plantaciones de girasol y como consecuencia necesitará importar mayor cantidad de la oleaginosa para satisfacer su demanda interna.
Las exportaciones de semilla de girasol a nivel mundial para el período Abril a Septiembre 2004 se espera sean sensiblemente inferiores a las registradas en la primera mitad de esta temporada.
Según Oil World se espera que la demanda total exceda a la producción por cuarto año consecutivo, contribuyendo así a una reducción importante en los stocks al finales de esta temporada.
Para la nueva campaña 2004/05, se pronostica una reducción en la producción de girasol y sus derivados de los países del hemisferio norte (Rusia y Ucrania), debido a que los productores se estarían inclinando hacia otros granos.
Así, podría mejorar las condiciones de mercado para los productores argentinos. Si el mercado ofreciera precios atractivos antes de septiembre de 2004, habría posibilidad de que se extienda el área sembrada en este país para la nueva temporada
Sin embargo, en el contexto del Outlook 2004 realizado por la SAGPyA y el IICA, las proyecciones sobre la siembra de girasol serían similares o levemente inferiores al ciclo anterior.
Durante la última quincena en el mercado local los precios FOB de exportación del aceite de girasol en puertos Argentinos se mostraron levemente a la baja cerrando a 607 u$s/t (615 quincena y 620 mes anterior). Para el grano disponible los precios fueron bajistas y se negocio en Bahía Blanca y Necochea a 520 $/t pesos (545 quincena y 550 mes anterior).
En los mercados de futuros locales el girasol cerró en la quincena con ajustes marginales en el disponible a 199 u$s/t (197 quincena y 199 mes anterior). El contrato de abril cerró a 200 u$s/t (198,5 quincena y 205 mes anterior). Como vemos, pocos cambios y nulas negociaciones para la entre zafra o la nueva temporada.
Si bien falta mucho tiempo las perspectivas para la siembra no parecen muy alentadoras y la mayoría de los analistas indicaron que las áreas de girasol se encuentran comprometidas con el crecimiento de la soja, excepto en las regiones típicamente de girasol del Sudeste de La Pampa y Sudoeste Bonaerense, donde los resultados con la soja no fueron muy satisfactorios.
La rentabilidad del cultivo con los valores esperados del mercado de futuros para marzo 04 de 2003 de 200 u$s/t y para los rendimientos de 18 y 25 qq/ha mostraron márgenes brutos de alrededor de 183 y 298 u$s/ha.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires al 24/03 se cosecho un 94,2% (96,3 % año anterior) de la superficie apta de 1,938 millones de hectáreas, reportándose 24 mil hectáreas perdidas y una siembra total de 1,95 millones de hectáreas. El rinde promedio fue de 17,9 qq/ha (16,1 año anterior), generándose una oferta de 3,26 millones de toneladas.
El rendimiento medio sigue resultando mayor que en la temporada anterior en un 11,2% y falta cosechar en unas 210 mil hectáreas distribuidas en el sur de Córdoba y en el sudeste bonaerense. El clima húmedo podría deteriorar los rendimientos potenciales en estas regiones, disminuyendo más el promedio nacional. Si ello ocurre, la proyección de la producción se sitúa en 3,4 millones de toneladas (3,47 mes y 3,6 año anterior).

Avances Cosecha 2003/04 Argentina.

Fuente: Elaborado a partir de Bolsa Cereales (24/04/04)

Cuadro 1. - Oferta y Demanda Mundial de Aceite de Girasol. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 409 & WAP 2004. April 8