Soja: anticipando la baja en diciembre.
En esta serie de tres artículos publicados los
días 14, 20 y 28 de Diciembre, Manuel Alvarado Ledesma anticipaba la baja de la
soja, y una posible merma en el valor del dolar...
14/12/02 - ¿Ud. piensa que el dólar se va a mantener? Si es así, es momento
de arbitrar pasando de soja a otra cosa...
20/12/02 - Con tanta soja acopiada y frente a la nueva expectativa del
dólar, la pregunta es ¿vender o no vender ya?. Si el escenario más factible
corresponde al de un dólar quieto o en baja: la respuesta cae sola...
28/12/02 - Cereales: Con el nuevo año, no va haber demasiados argumentos
para demorar las ventas...
(14/12/2002) Manuel Alvarado Ledesma: ¿Ud. piensa que el dólar se va a mantener? Si es así, es momento de arbitrar pasando de soja a otra cosa.
Lo más probable es que los próximos dos meses
vivamos un período de tranquilidad en el valor del dólar. Aún mas: resulta
factible que su valor decline levemente, en términos nominales...
Lo más probable es que los próximos dos meses vivamos un período de
tranquilidad en el valor del dólar. La gran oferta de granos sin liquidar, la
nueva cosecha de trigo y la de maíz por venir, en tan sólo unos sesenta días,
Más el fuerte superávit de la balanza comercial y la altas tasa de interés en
pesos llevan a pensar en un dólar estable.
Es más, es factible que su valor decline levemente en términos nominales.
Todo ello puede suceder, si no hay un imprevisto político.
Si el dólar se comporta así, puede ser un buen momento para arbitrar. Esto es salir del acopio e invertir en aquello que todavía esta rezagado en precios. O en aquello que debemos modernizar.
No es momento para dejarse estar. Los precios de la soja son más que tentadores y desde el punto de vista del dólar ella debiera tender a la baja.
A su vez, muchas cosas que no han subido lo van a hacer. ¿Conviene ver qué hacer con este arbitraje? Para pensar y decidir rápido.
Panorama de los granos
Como consecuencia de la liquidación de posiciones de los fondos de inversión el maíz en Chicago sigue en baja frente a una oferta que no existe en el físico, y así está cada vez más próximo a los mínimos de contrato.
La posición marzo del maíz en la Bolsa de Chicago rondaba un valor de 105 dólares por tonelada y ahora está cercano a un precio de 92 dólares por tonelada.
La baja es más que apreciable.
Lo curioso es que no hay claros indicios que justifiquen esta baja, ya que no se observa una recomposición de stocks en el mundo.
Continúa en nuestro país una fuerte retención a desprenderse de la mercadería. Algo similar pasa en EE.UU.
Hoy por hay el hombre de campo tiene acopiado un volumen de aproximadamente 6 millones de toneladas lo que equivale a unos 900 millones de dólares. La mayor parte está concentrada en la soja.
La soja disponible no ha bajado todavía por los rasgos de fortaleza que muestra todo el complejo oleaginoso en el mundo entero.
Actualmente la demanda mundial de commodities se está dirigiendo básicamente a todo lo que corresponde a oleaginosas.
Veamos en el cuadro que sigue la evolución de precios de la soja en Argentina, en el mercado disponible y apreciaremos cómo se ha levantado. ¿Es momento para aprovechar?
foto1out
La cosa es diferente para los cereales como el maíz y el trigo. La demanda del mundo por estos granos, aún cuando se sabe de los bajos stocks, está pasando un tiempo contractivo.
La cosecha de trigo de Argentina está resultando magra, dada las múltiples inclemencias climáticas vividas en el período de implantación y desarrollo.
Pero el panorama es muy diferente para la soja. Una nueva cosecha récord de soja que, con clima a favor, se avecina con más de 34 millones de toneladas.
Manuel Alvarado Ledesma
(20/12/2002) Manuel Alvarado Ledesma: con tanta soja acopiada y frente a la nueva expectativa del dólar, la pregunta es ¿vender o no vender ya?
Si el escenario más factible corresponde al de
un dólar quieto o en baja: la respuesta cae sola...
En el último informe, hace ya varios días, decíamos: "Lo más probable
es que en los próximos dos meses vivamos un periodo de tranquilidad en el valor
del dólar. Aún más: resulta factible que su valor decline, en términos
nominales..."
Pues bien, hasta ahora, la predicción ha resultado acertada. Y aquellos que
vendieron la soja, lo hicieron a muy buen precio.
Ahora bien, ¿qué puede pasar de ahora en más? Quizás el escenario más
probable sea el de que el dólar no sólo se mantenga sino que también pierda
valor en forma paulatina. No se puede adivinar, pero no es descabellado pensar
en un escenario donde el dólar se acerque a una paridad de $3 para fines del
verano.
¿Cuáles son los argumentos que sostienen tal posibilidad?
Como tendencia general, desde octubre se nota una suave apreciación del peso frente al dólar, fenómeno que desde la incorporación del nuevo Presidente del Banco Central se ha acentuado, como bien lo hemos visto en los dos últimos días. Si el nuevo presidente es ratificado por el Congreso tal proceso de pérdida de valor frente al peso tendría una mayor probabilidad.
Cuando se dispuso la obligación de liquidar las divisas agrícolas en el Banco Central, allá por agosto pasado, se frenó el alza del valor del dólar y, así, se originó un círculo virtuoso en la economía en general. De perder divisas, este organismo pasó a ganarlas, y ello fue por el aporte decisivo de los dólares de las ventas del sector agrícola y ganadero.
En tal cuadro, el Banco Central ha podido contar con una oferta diaria de dólares que le permitió, durante más de cuatro meses, mantener una estrategia de flotación sucia en un nivel próximo a $3,5 por unidad de dólar.
La mayor oferta de granos y de subproductos, junto la subas de precios internacionales y el abrupto crecimiento en el saldo de la balanza comercial más la fuerte absorción de fondos, con altas tasas de interés, trajeron esta estabilidad.
Ahora promediando la cosecha de trigo, faltando poco para la gruesa, y con un nuevo presidente del Banco Central, es probable que el valor del dólar pierda posición en términos nominales frente al peso.
En tal caso habrá que considerar muy bien la
estrategia de ventas de la cosecha.
Además del valor del dólar cuyo precio puede ir en baja, debe tomarse en
cuenta el gran volumen de mercadería sin vender.
Al volcar ese volumen al mercado, casi en forma inminente y en coincidencia con
la llegada de la nueva cosecha, es factible una caída importante en las
cotizaciones de la oleaginosa.
Tanto de granos finos como de gruesos, los productores siguen guardando
mercadería. Todavía mantienen en reserva estratégica alrededor de 5 millones
de toneladas de soja de la vieja cosecha.
Este stock de la oleaginosa pendiente de vender representa unos 800 millones de
dólares.
La falta de precisión por parte del gobierno,
acerca de la forma en que se liquidará el impuesto a la ganancias, opera como
freno para las ventas de granos.
La cuestión es que no se produzca una suerte de aluvión de órdenes de venta,
una vez vencido el plazo para liquidar el tributo.
(28/12/2002) Cereales: Con el nuevo año, no va haber demasiados argumentos para demorar las ventas, por Manuel Alvarado Ledesma
Hay muchos elementos bajistas sobre el valor de
la soja disponible. Como el año fiscal está terminando, lo común es que buena
parte de los productores prefieran demorar sus ventas hasta el siguiente para
evitar pagar el impuesto sobre dichas ventas...
Además existe una fuerte cantidad de trigo sin liquidar que le permite retrasar
la decisión de venta en soja, sin pasar ahogos financieros.
Ahora bien, hay que tomar en cuenta varios temas que inciden en los precios.
Uno es que la diferencia del valor de la soja de Argentina con la de EE.UU. debería empezar a reducirse. Ello sería así porque la nueva soja ya está entrando al mercado en ese país.
Por lo tanto, lo lógico sería que los precios de la soja disponible vayan abandonando el actual nivel de u$s 170 al valor correspondiente a mayo 03 esto es u$s 145/48 por tonelada métrica.
Otra cuestión a tener en cuenta es la superficie sembrada en el Mercosur.
En Argentina, por ejemplo, se sembrarían más de 12,6 millones de hectáreas de soja. De esta superficie más del 75% está ya cubierta, y en buen estado. La Bolsa de Cereales de Buenos Aires ha calculado que habrá todavía una mayor superficie.
Esto da una gran seguridad sobre el volumen a cosechar que habrá de ser récord. Ya se está estimando un volumen próximo a 34 millones de toneladas.
En Brasil, por su parte, ya se inició la siembra con mucha humedad en el sur y bajas precipitaciones en el norte. La situación es normal por lo que se espera que la estimación oportunamente realizada se lleve a la realidad, con un volumen de cosecha de alrededor de 49 millones de toneladas.
Pero no termina acá la cosa. ¿Cuánto soja hay guardada?
Actualmente lo acopiado ha bajado a 3 millones de toneladas.
Parece poco, pero no lo es. El año pasado, para mediados de diciembre, no había casi nada de soja acumulada. Se trata, entonces, de un volumen que debería empezar a incidir sobre el valor del precio cuando nos estamos acercando a la nueva cosecha.
Y finalmente, lo que importa es lo que venimos diciendo desde hace ya casi un mes: el valor del dólar.
Con el saldo de la Balanza Comercial, con la designación del Presidente del Banco Central, con la recuperación de las reservas en dicho organismo, con la menor demanda por parte del consumo minorista de dólares dado que la mayor parte de la población pasa sus vacaciones en Argentina y por el alto nivel de stocks granarios, lo lógico es que el valor de la divisa continúe planchado.
Sólo la re-dolarización de los depósitos aparece en el corto plazo amenazando este proceso de tranquilidad sobre el nivel del dólar.
En tal caso, para qué esperar la venta? Sobre todo que las demás cosas pueden sufrir algunos aumentos.
Por un lado, el precio tiene probabilidades de bajar en términos de precios internacionales y por otro lado, también lo tiene en términos de valores en pesos de moneda constante.
