Informe Quincenal Mercado de Granos del INTA Pergamino

Informe Quincenal Mercado de Granos
15 de Octubre de 2012

• Sobre Perspectivas Agrícolas 2012/2013

El grupo de economía de INTA Pergamino, ofrece a los organizadores de reuniones las conferencias sobre Perspectivas Agrícolas de la Cosecha 2012/13. Las mismas brindan un panorama actual del mercado de granos, aspectos económicos y estrategias comerciales. Presentación en Power Point con modernos sistemas audio visuales. También se brinda asesoramiento capacitación sobre estrategias comerciales más aconsejables para el productor rural

• Nuevo informe del USDA con pocos cambios pero bajista a mediano plazo por la oferta de soja Sudamericana

Para la soja y el maíz en los EEUU, los precios comenzaron a bajar a partir del inicio de la primavera (21/09/12), otoño Hemisferio Norte), mostrando fuertes bajas y subas, un fuerte contraste con la estabilidad anterior y con un fuerte incremento de la volatilidad.

Se divulgó el informe del USDA de octubre que aumento la oferta de soja en los EEUU, casi 7 Mt, pero incrementó en forma similar la proyección de la demanda, resultando en un saldo neto mas reducido de las existencias finales. Esto fue alcista, pero duro un día, porque sobre el cierre las ventas de los fondos descontaron esa ganancia.

El mercado no ha cambiado, sigue siendo alcista por la ajustada oferta global. El informe del USDA mostró que la temida desaceleración de China no es tal, dado que importará más de lo previsto.

Desde los fundamentos el mercado esta focalizado en la siembra y el avance de la soja en Sudamérica, donde los pronósticos climáticos son favorables y deprimieron los precios para dichos meses. La posición de los fondos sigue siendo muy grande y vendedores. Sin embargo, se espera un cambio que debería generar un rebote.

Los precios de la soja y del complejo cayeron 80 dólares sobre los picos ya alcanzados. No es tanto considerando que fueron récordes históricos absolutos y que el mercado no se puede sostener tan alto tanto tiempo.

Las fuerzas alcistas persistieron en la escasez en el mundo de maíz y de soja. Los tiempos a futuro muestran que, en el caso de la soja la misma puede durar seis meses más (mayo 2013) con la cosecha de Sudamérica, pero la de maíz un año más (octubre 2013) con la cosecha nueva de los EEUU.

Hasta entonces y sin convulsiones de orden mayor como una crisis bursátil global, los mercados tienen que mostrar precios altos, lo suficiente para restringir el consumo, y promover la futura siembra y la producción.

La presión de la demanda será determinante del curso de los precios. La misma esta dominada por la las perspectivas de la economía global. Esta referencia resulta incierta, pero los pronósticos del FMI de la última semana bajaron el PBI mundial y de numerosos países para 2013. El Marco financiero sigue complicado: España fue rebajada por Estándar & Poor en su calificación de riesgo, dejando sus títulos próximos a bonos basura. FMI presiona para que tome una ayuda financiera Europea.

Durante la última quincena los indicadores bursátiles fueron estables a bajistas. El Dow Jones cerro a 13245 (-1,3%), el euro 1,296 u$s (0,8%), el crudo sin cambios a 91,9 u$s/barril (-0,3%) y el oro declinó a 1760 u$s/onza (-0,8%).

Dichas variaciones no fueron favorables para las commodities, en especial por la estabilidad del crudo y del euro. Hubo bajas de los granos, entre ellos, una caída de los aceites vegetales.
En resumen, el mercado global financiero sigue sin cambios optimistas, y con existencias criticas de los granos, la compra de estos activos como resguardo de valor parece atractiva. La lectura de los fondos alienta a las compras, claro una vez que hayan tomado las ganancias actuales.

• TRIGO

Durante la última quincena (28/09-12/10/12), las cotizaciones del cereal en Chicago y en Kansas para el contrato más cercano Diciembre-2012, se mostraron en baja, con fluctuaciones diarias altas superiores a los 10 dólares diarios. Sobre el cierre hubo una fuerte baja, como respuesta a las alzas del día previo, cuando se divulgo el informe del USDA de octubre.

Para la plaza de Chicago, la merma neta de la quincena fue de 16 dólares al cerrar a 314,8 u$s/t (331,6 quincena y 329,8 mes anterior). Para Kansas, la merma fue de 13 al cerrar a 327,1 u$s/t (340,8 quincena y 341,4 mes anterior).

El cereal a diferencia de los demás granos se ha mostrado estable durante casi por cuatro meses. Desde mediados de junio-12 al cierre actual 12/10, su rango mas frecuente para ambas plazas osciló entre 310 y 340 u$s/t.

El precio del trigo sigue muy firme, contrastando con el maíz y la soja que cayeron en igual periodo. Sin embargo, otra diferencia con el maíz y la soja, fue que éstos alcanzaron precios máximos históricos en agosto y septiembre de 2012, mientras el trigo no supero sus registros máximos de 2008.

Las firmeza proviene desde el comienzo del verano Europeo, cuando en el Este (Rusia y Ucrania), vieron disminuidas sus cosechas por una fuerte sequía. Esto puede repetirse en Australia, y las exportaciones de ambos orígenes serian inferiores a lo proyectado.

Otra característica persistente en la actual temporada fue la estrecha la paridad del precio del trigo de Chicago con el de Kansas. Desde marzo a mediados septiembre, fue casi igual. A partir allí se fue construyendo diferencias que alcanzaron entre 10 a 20 u$s/t.

Otro factor bajista sobre el cierre fue el último informe de exportaciones semanales desde los EEUU, donde las mismas se ubicaron muy por debajo de lo esperado.

Según el análisis técnico, para las plazas de Chicago y de Kansas y para el contrato de cosecha diciembre-12, la tendencia persistió como lateral y puede perdurar en esa condición, dado que los precios quedaron en ambas plazas cercanos a la media móvil de los últimos 20 días, en torno a los 325 y 330 u$s/t, respectivamente.

Según el reporte NASS del USDA del 8/10/12, el trigo de invierno esta plantado un 57% (59% promedio) y emergido un 23% (30% promedio).

Evolución del Trigo 2012/13 en los EEUU.

Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2012, October 8.

Según el reporte WAP de octubre-12 para los EEUU la producción de trigo fue ajustada a 61,8 Mt (61,7 mes y 54,4 año 2011), con un área cosechada de 19,8 Mha (19,7 mes y 18,5 año 2011) y un rinde de 3,11 t (ha (3,12 mes y 2,94 año 2011). Según el reporte WASDE (de oferta y demanda) de octubre-12 para los EEUU el balance de trigo 2012/13 no tuvo cambios. Cerraría con un stock final de 18,8 Mt (19 mes y 20,2 año 2011). La relación stock/uso seria de 56,9% (56,2 mes y 62,9% año 2011).
Para el nivel mundial, el mismo reporte WASDE del USDA de octubre-12 corrigió a la baja la producción -4,7 a 653 Mt (695 año 2011), la exportación -0,5 a 136,1 Mt (152,5 año 2011), y el uso total -2,5 a 678,2 Mt (695,6 año 2011), y el balance 2012/13 cerraría con un stock de 173 Mt (176,7 mes y 198,2 año 2011). La relación stock/uso mundial cayó a 25,5% (25,9% mes y 28,5% año 2011). Ver Cuadro 1.
La producción mundial bajo por problemas climáticos en los principales países proveedores. Australia recortó 3 a 23 Mt, Canadá 0,3 a 26,7 Mt), la Unión Europea 0,7 a 131,6 Mt), Rusia 1 a 38 Mt,). La caída se vio compensada con menor demanda. El uso forrajero cayó en Rusia, India, Tailandia y Vietnam.
En realidad pese a los ajustes, el trigo es el único entre los granos (cereales y oleaginosos) que aún tiene relaciones holgadas en sus fundamentos.
Durante la última semana, las exportaciones desde los EEUU fueron bajistas para los precios del trigo. Según el USDA y para la semana concluida el 4/10/12 se reportaron ventas de 279,9 mil toneladas (307,0 semana anterior), abajo del rango esperado por el mercado, de 350 a 550 mil toneladas. El saldo acumulado en la temporada sigue atrasado, alcanzó a 43% contra el 51% del año anterior. Los principales compradores fueron Taiwán y Japón.

Mercado local

Durante la última quincena en las principales plazas el mercado el trigo local mostró bajas pero menores a las externas. En las ultimas jornadas sobre Bahía Blanca y Necochea los exportadores ofertaron 240 y 235 u$s/t por condición cámara y entrega diciembre a febrero. Para la zona de Rosario, el rango ofertado por los exportadores oscilo de 220 y 250 u$s/t, por el cereal condición cámara entrega en los meses de Dic/Ene-13 y en Feb/Mar-13, respectivamente.
Las operaciones en el forward para entrega en marzo, se ofertaron hasta 230 u$s/t. Según las fuentes del sector comercial, se vendieron 5 mil toneladas diarias.
Para la cebada hubo una oferta a 225 u$s/t calidad forrajera, y entrega dic/enero. Por calidad cervecera hubo ofertas a 230 u$s/t, por lotes con descarga dic/enero. El volumen negociado fue del orden de 2 mil toneladas diarias.
Los precios de la exportación del trigo en el Golfo de México para el cereal origen Chicago, mostraron bajas marginales y cerró a 340,5 u$s/t (341,8 quincena y 363,5 mes anterior). Para el trigo origen Kansas, las bajas fueron mayores de 3% y cerró a 373,1 u$s/t (384,9 quincena y 390,6 mes anterior).
En el mercado de exportación Puertos Argentinos, se produjeron bajas de 1,5% en el valor FOB, para las ventas de trigo y posiciones de diciembre-12, y enero-13 cerró a 333 u$s/t (338 quincena y 340 mes anterior).
Utilizando un precio FOB de exportación de 333 u$s/t, con retenciones del 23% y el dólar comprador Banco Nación a 4,7 y los gastos habituales daría un FAS teórico de 1155 u$s/t, por arriba del FAS teórico informado por el MAGyP en 1125 $/t.
Durante la última quincena en el mercado de futuro local (MATBA) el precio del cereal disponible cayó 7 a 227,5 u$s/t (234,5 quincena y 243 mes anterior). El contrato mas cercano octubre cerro a 227,5 u$s/t y para noviembre-2012 a 229,5 u$s/t. Para enero 2013, hubo fuertes bajas de 6,5% y cerro a 218 u$s/t (231 quincena y 235,5 mes anterior). Para marzo a octubre-13 cerró con bajas del orden de 5% entre 228 y 245 u$s/t. La posición de la nueva cosecha enero-14 quedó en baja de 4,5% y cerro a 219,5 u$s/t (229,5 quincena y 230 mes anterior).
Como vemos, los valores locales del trigo perdieron referencias, tanto para las posiciones cercanas como para la nueva enero-13.
La rentabilidad proyectada para la cosecha futura 2012/13 declino nuevamente. Según el precio de 218 u$s/t para enero-13 y los rendimientos de 35 y 45 qq/ha daría márgenes brutos entre 145 y 387 u$s/t (ver Cuadro).
Es importante destacar que el ritmo de compras de trigo fue muy elevado en las últimas semanas, según los cálculos rondaría 4 Mt de trigo y ya no quedaría para el remanente mayor saldo exportable de trigo. Si esto fuera correcto, no se podría esperar mayores pujas.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 23/08, se completo la siembra de trigo 2012/13 que fue de 3,6 Mha (3,7 y 3,8 anteriores estimaciones). Esta área, seria un millón de hectáreas menor, a la del ciclo previo (4,6 Mha).
La recolección en la región NOA, fue entregando magras productividades por falta de lluvias en gran parte del ciclo. Luego de recolectarse 5% de la superficie apta, el rinde promedio fue de 8 qq/ha.
En la región NEA, próxima a iniciar la cosecha, tiene mejores perspectivas de rinde, por la recuperación hídrica desde la encañazón en adelante.
Para gran parte de la franja central del área agrícola nacional, se prevé buenas productividades. Pese a ello, las áreas afectadas por heladas tardías, podrían deprimirlo.
Para el sur y salvo en las regiones afectadas por inundaciones, las perspectivas son favorables por la gran oferta hídrica en que se desarrolló el cultivo. Las heladas tardías no habrían dañado el potencial dado que aún transitaban estadios previos a la espigazón.
Con el contexto actual y con el fuerte recorte del área sembrada (-1 Mha vs campaña 2011/12), y la pérdidas de lotes anegados en la región bonaerense, la producción proyectada se mantuvo en 10,120 millones de toneladas.
La siembra total de trigo fue la segunda más baja en 12 años, detrás de la de 2009/10 (3,3 Mha.). Sobre la base de rindes entre 3 y 3,5 ton/ha la producción de trigo Argentina rondaría de 11 a 12,5 MT.
Si el consumo domestico fuera de 6 Mt, semillas y reservas de 1, dejaría un saldo para exportar a Brasil de 4,5 Mt. De esta forma, la oferta de trigo para otros países de Sudamérica seria deficitario, lo que no ocurría desde 1980.
Según el informe WAP de Octubre-2012, la producción Argentina de trigo 2012/13 se proyectó en 11,5 millones de toneladas (11,5 mes y 15 año anterior), producto de un área de 3,8 millones de hectáreas (3,8 mes y 5 año anterior), y un rinde de 3,03 ton/ha (3,03 mes y 3 año anterior). La exportación seria de 5,5 Mt (5,5 mes y 11,8 año anterior).

• MAÍZ

Durante la última quincena (28/09-12/10/12), las cotizaciones del maíz en Chicago y para el contrato diciembre-2012, se mostraron débiles con alzas y bajas diarias del orden de 3%, como en las ultimas dos jornadas del cierre. No obstante, las mermas quincenales fueron pequeñas, del orden de 0,7%.
Durante la última semana se tocaron pisos de 290, dólares y máximos de 304 u$s/t, acelerados por las variaciones que provocaron los datos del informe mensual del USDA de octubre, divulgado el 11/10. Ese día subió y en el cierre bajo el cereal cercano a los limites permitidos. Esto fue detonado por los bajos remanentes de maíz del citado reporte de los EEUU.
Es importante destacar que el cereal mostró rebotes luego de los máximos históricos que alcanzó y se ubico en el canal mas frecuente de precios entre 290 y 300 u$s/t. Un precio realmente muy alto para el cereal en términos históricos. A diferencia de la soja, el maíz no continuo cayendo, lo que supone que encontró resistencias a la baja, en torno de los 290 u$s/t.
La merma neta de la quincena para el contrato diciembre-12 fue de 2 cerrando a 295,6 u$s/t (297,7 quincena y 306,1 mes anterior). Para el contrato marzo y mayo 2013 cerró a 295 y 293 u$s/t, respectivamente. Para septiembre 2013 (nueva cosecha) cotizó a 260 u$s/t.
Como vemos, el cereal contrario a lo esperado vale menos para 2013, y no refleja un cambio alcista pese al escenario de gran escasez durante el año comercial 2013 hasta la nueva cosecha.
Según el análisis técnico, la tendencia continuó como bajista, pero podría iniciar una lateral dado que el cierre quedó coincidente con la media de los últimos 20 días, en torno de 295 u$s/t.
Como en el caso de la soja, los futuros del maíz cerraron la jornada con bajas debido a una toma de ganancia por parte de los fondos, luego del fuerte incremento de la jornada previa. Además, las exportaciones semanales fueron muy bajas, generando una presión sobre los valores del forrajero.
Según el informe de evolución de cultivos del USDA al 8/10 el maíz esta maduro un 97% y cosechado 69%; adelantados, respecto al año previo y al promedio.
Según el reporte WAP de octubre-12 para los EEUU la producción de maíz fue ajustada a 271,9 Mt (272,5 mes y 313,8 año 2011), con un área cosechada de 35,6 Mha (35,35 mes y 34 año 2011) y un rinde de 7,66 t/ha (7,71 mes y 9,24 año 2011).

Evolución del Maíz 2012/13 en los EEUU

Fuentes: USDA Weekly weather and crop bulletin
2012, October 8.

Según el reporte WASDE del USDA de octubre-2012, reajusto los saldos anteriores, declinó las exportaciones a 29,2 Mt (39,2 año 2011) mantuvo el uso total en 254 Mt (278,9 año 2011) y el balance de maíz cerró con un stock final de 15,7 Mt (18,6 mes y 25,1 año 2011). La relación stock/uso quedo en 6,19% (7,33% mes y 9,00% año 2011). Este seria el nivel más bajo de los últimos 16 años.
El comentario principal que califico al reporte fue, que el “manejo” errático•de las estimaciones” hacen menos previsible al mercado. En efecto, sigue sorprendiendo que no recortó la superficie apta para la cosecha norteamericana (35,6 Mha), cuando los informes privados las estimaron por efecto de la sequía, y por abandono de los campos, en un rango entre 33,6 a 35,4 millones de hectáreas.
Para el nivel mundial, el mismo reporte WASDE del USDA de octubre-12 corrigió a la baja la producción -2 a 839 Mt (877,8 año 2011), la exportación +2,3 a 93,3 Mt (102,8 año 2011), y el uso total -3,4 a 853,3 Mt (873,3 año 2011), y el balance 2012/13 cerraría con un stock de 117,3 Mt (124 mes y 131,5 año 2011). La relación stock/uso mundial cayó a 13,75% (14,47% mes y 15,06% año 2011). Los stocks finales serian el nivel más bajo desde 1983/84. Ver Cuadro 2.
Con respecto a lo demás países productores, los incrementos mayores fueron para Brasil y Argentina a 70 y 28 Mt, pero hubo una merma para la Unión Europea a 55,6 Mt. Otro recorte fue para Ucrania, a 21 MT. Sin embargo, pocos países son exportadores, los casos más relevantes son Ucrania y Argentina. Para ambos, se prevé saltos esperables de 11,5 y 18 Mt, que serian los mayores exportadores detrás de EEUU.
En resumen las previsiones de las cosechas deberían continuar en baja y los precios a la suba. La demanda seria quien determine el curso de los precios. Ya hubo señales de reducción, como las cancelaciones de importaciones por parte de China. Además, como las ultimas, se produjeron semanas de muy reducidas exportaciones desde los EEUU.
Según el USDA y para la semana concluida el 4/10/12 las exportaciones semanales de maíz fueron consideradas muy bajistas. Se reportaron como vendidas 14,2 mil toneladas (326,9 semana anterior) debajo del rango esperado por el mercado de 300 a 400 mil toneladas. Las exportaciones de la nueva temporada acumuladas alcanzaron a 36% versus 44% del ciclo anterior y el principal destino fue Japón.
Cabe destacar la oferta exportable de maíz de los EEUU en 29,2 Mt, la más baja desde 2005/04. Esto genera mayor demanda para el mercado de los demás granos forrajeros, incluido el trigo. Esto ya ocurrió en 2011 con mayores exportaciones de avena, cebada, sorgo, y de trigo forrajero. En este ciclo 2012/13 se dichos granos forrajeros crecerán y podrían alcanzar precios mayores a los actuales.
Se puede concluir que para normalizar el mercado de maíz en los EEUU y en el mundo, se requiere una buena a extraordinaria nueva cosecha. Para regular el actual desbalance, se debe esperar a un nuevo ciclo. Esto seria en octubre de 2013, con la entrada del cereal del Hemisferio Norte, dado que el Hemisferio Sur no aporta más de un 10% del total.
Como corolario, el nuevo informe mensual del USDA trajo cifras agrícolas de los EEUU tendrá que arroja dudas y se prestará para varias lecturas. La incertidumbre seguirá reinando en las ruedas de Chicago, un terreno fértil, para la acción de los especuladores.
Se puede concluir que, una vez concluida la liquidación de los fondos, vuelve a tono la escasez y quizás la emergencia alimentaria. Si le sumamos la incertidumbre financiera global, los precios pueden cambiar de tendencia, y además, se prevé una gran volatilidad.

Mercado local

Durante la última quincena, el precio local del maíz siguió a la pauta bajista internacional pero no hubo cambios abruptos. En las jornadas finales los exportadores ofrecieron 197 u$s/t en Lima y 195 en San Martín y en Arroyo Seco. Los precios declinaron de 3 a 6 dólares desde la semana anterior.
El maíz para la nueva cosecha se negoció entre 185 a 190 u$s/t en San Martín, Arroyo Seco y en Lima, En Bahía Blanca los exportadores ofrecieron 180 u$s/t.
Para el caso del sorgo hubo pocas ofertas y se conocieron 840 $/t por condición cámara y descarga en noviembre. Para la ccosecha por condición bajo tanino se oferto 165 u$s/t, con entrega abril 2013.
Los consumos pagaron en torno de 870 a 880 $/t en Baradero y Chacabuco. Se reportaron negocios por 4 mil toneladas diarias para el maíz 2013.
Como vemos, en el mercado local de maíz, los precios perdieron igual que los de la nueva cosecha 2012/13, acorde a las pautas externas.
Durante la última quincena, el precio del maíz para el contrato mas cercano en el Golfo de México, mostró mermas de solo 0,6% cerrando a 321,5 u$s/t (323,7 quincena y 325,6 mes anterior).
En los puertos Argentinos, el precio del cereal declino un 0,8% y cerro a 273,9 u$s/t (276,2 quincena y 278,5 mes anterior).
Adoptando el precio FOB de referencia de 275 u$s/t para embarques cercanos en los puertos locales, con un dólar de 4,7 $/u$s, las retenciones de 20% y los gastos habituales de la exportación cercano a 10 dólares, darían una capacidad de pago de 987 $/t, en línea con el FAS teórico publicado por el Minagri de 981 $/t.
En el mercado de futuros local (MATBA), durante la última quincena el precio del maíz disponible declinó 5 cerrando a 179 u$s/t (184 quincena y 183,5 mes anterior). El contrato mas cercano octubre cerro a 179 u$s/t. Para noviembre y diciembre-2012, cerró con bajas de 2% a 185 y 186 u$s/t. El contrato para abril-13 quedó en 193 u$s/t (192,4 quincena y 199 mes anterior). Para mayo y julio-13 con pocos cambios cerro a 194 y 196 u$s/t.
Como vemos, los precios locales del maíz para los meses cercanos declinaron y los de la nueva cosecha se sostuvieron. Esto estuvo a tono con el contexto externo.
La rentabilidad del cultivo para la cosecha actual y la futura, en base al precio del contrato abril 2013 de 193 u$s/t y para los rendimientos de 75 y 95 qq/ha proyectó márgenes brutos entre 478 y 725 u$s/ha. Los mismos resultaron superiores a los de la soja. (Ver Cuadro).
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires al 30/08/12 se dio por finalizada la cosecha 2011/12 sobre una superficie apta de 3,505 Mha, con un área perdida de 0,365 y una siembra total para grano de 3,87 Mha. Se cosecharon 3,5 Mha y el volumen logrado alcanzó a 19,3 Mt, con un rendimiento promedio de 55,2 qq/ha.
Según esta fuente al 11/10/12 se avanzó la siembra a nivel nacional 2012/13, a un 24,9% (con un retraso de 5,6%) sobre las 3,4 Mha proyectadas. La zona núcleo y sus aledaños, presentaron el mayor progreso.
Si la superficie proyectada se logra en 3,4 Mha (3,87 año anterior), resultaría menor en un 12%. Para un rinde proyectado de 70 qq/ha, la producción se estimo en torno de 24 Mt. Cabe destacar que las fuentes internacionales, tienden a estimar la misma por arriba de ese volumen.
Las lluvias registradas en las últimas semanas han demorado las siembras para grano comercial en gran parte del área agrícola nacional. El margen este fue el más afectado.
En la zona Centro-Este de Entre Ríos, las lluvias acumularon grandes volúmenes llegando a superar los 300 mm. Esto tiende a complicar la emergencia y crecimiento del cereal.
Se relevaron pérdidas en zonas que ya habían plantado un 70% a 80%. Las demoras hacen pensar que los restantes lotes podrían pasar a soja.
Para la zona Núcleo Norte, la implantación de maíces tempranos ingresó en su recta final. Se relevaron excesos hídricos en varias regiones como San Jorge, San Carlos, S. M de las Escobas y Villa Eloisa...
Similares condiciones hubo en la zona Núcleo Sur (San Antonio de Areco, Bragado, Rojas, Junín, Alcorta, Bombal, Alberti), pero el avance de siembra de primera lleva un menor progreso.
En el oeste bonaerense la siembra avanza lenta debido dado los excesos de agua en la región. Para la zona Centro bonaerense se precisa un período largo sin lluvias para completar la implantación.
De acuerdo al USDA y al informe WAP de octubre-2012, la proyección de la producción Argentina de maíz 2012/13 fue de 28 Mt (28 mes y 21 año anterior), producto de un área de 3,8 Mha (3,8 mes y 3,6 año 2011), y un rinde de 7,37 ton/ha (7,37 mes y 5,83 año 2011). Las exportaciones se proyectaron en 18,5 Mt (16 mes y 13 año 2011).
Según esta proyección, la Argentina continuaría como segundo proveedor mundial detrás de los EEUU (29,2 Mt) y se ubicaría en tercer lugar, Ucrania con 12,5 millones de toneladas.

• SOJA

Durante la última quincena (28/09-12/10/12), las cotizaciones de la soja grano en Chicago y para el contrato más cercano noviembre-2012, mostraron nuevas bajas, esta vez cercanas a los 30 u$s/t, y desde los récordes alcanzados a fines de agosto a 80 u$s/t. Sin embargo, en oportunidad de conocer el informe del USDA de octubre, hubo una la fuerte alza y luego, en el cierre una similar baja, dejando los precios en los carriles de la ultima semana.
La variación neta de la quincena para el contrato noviembre-2012 de la cosecha en los EEUU, fue una merma de 5% al cerrar a 559,4 u$s/t (588,3 quincena y 638,1 mes anterior). Las bajas se extendieron al contrato enero-13 a 559 u$s/t. Para marzo y mayo 2013 cayeron a 548 y 532,7 u$s/t.
La lectura de los precios futuros indica un precio mas bajo sobre la fecha de la cosecha Sudamericana, que actualmente se proyecta como un nuevo récord. Esto parece lógico para la oleaginosa pero no para el maíz, que ha reproducido igual comportamiento.
Según el análisis técnico, para el poroto soja y para el contrato más cercano noviembre-12, la tendencia fue bajista y debería continuar en esa condición, dado que los precios del cierre quedaron casi 20 dólares por debajo de la media de los últimos 20 días, en torno de 580 u$s/t.
El precio de la harina de soja, en la quincena, también bajó 2,7% y cerró a 522,1 u$s/t (536,8 quincena y 578,3 mes anterior). Por su parte, el precio del aceite de soja en igual período, mostró una baja de 4,5% y cerró a 1100,1 u$s/t (1150,6 quincena y 1248,9 mes anterior).
Como vemos los precios de la soja cayeron y fueron atribuidos a las ventas de los fondos que por su gran volumen predominaron el mercado.
Como argumento adicional bajista, se indicó a las buenas perspectivas climáticas para el comienzo de la siembra del poroto en Sudamérica.
Para los operadores, los precios siguen muy altos considerando la potencial entrada de 150 millones de toneladas de soja de dicha zafra, lo pronosticado para 2013.
En el orden comercial, según el reporte de las exportaciones de poroto soja desde los EEUU al 20/09/12 fueron bajistas. Se alcanzó un volumen de ventas de 523,7 mil toneladas (1032,9 semana anterior), por debajo del rango esperado por el mercado de 750 a 850 mil toneladas. El saldo acumulado fue de 70% versus 45% del ciclo anterior. Las ventas de la campaña de soja 2012/13 se encuentran adelantadas respecto a los años anteriores. China y Japón fueron los principales compradores.
Las exportaciones de harina de soja fueron bajistas para los precios. Se alcanzó un volumen de ventas de 216,4 mil toneladas (375,1 semana anterior), por debajo del rango esperado por el mercado de 250 a 350 mil toneladas. El saldo acumulado fue de 47% versus 25% del ciclo anterior.
Las exportaciones de aceite de soja fueron igualmente bajistas. Se alcanzó un volumen de ventas de 10,4 mil toneladas (3,3 semana anterior), por debajo del rango esperado por el mercado de 20 a 45 mil toneladas. El saldo acumulado fue de 37% versus 11% del ciclo anterior.
Según el reporte NASS para el cultivo de soja en EEUU, al 11/10 esta en caída de hojas 93%, y cosechada 58% ambos adelantados respecto al año previo y al promedio. La condición fue calificada de buena a excelente en 30% (35% semana y 56% año anterior) (Ver Cuadro).

Evolución de Soja 2012/13 en los EEUU

Fuentes: USDA Weekly weather and crop bulletin
2012, October 8.

Según el reporte WAP de octubre-12 para los EEUU la producción de soja fue ajustada a 77,8 Mt (71,7 mes y 84,2 año 2011), con un área cosechada de 30,6 Mha (30,2 mes y 29,9 año 2011) y un rinde de 2,54 t/ha (2,37 mes y 2,82 año 2011). Según el reporte de oferta y demanda del USDA de Octubre-2012, aumentó las exportaciones 6 a 34,4 Mt (37 año 2011), y el uso el 1,1 a 45,1 (48,9 año 2011) El balance 2012/13 cerró con un stock de 3,53 Mt (3,13 mes y 4,6 año anterior). La relación stock/uso quedo en 7,8% (7,1% mes y 9,4% año anterior). El balance, fue inferior al previsto por el mercado y uno de los niveles históricos más bajos.
Para el nivel mundial, el mismo reporte WASDE del USDA de octubre-12 corrigió a la producción +6 a 264,3 Mt (238,1 año 2011), la exportación +2,5 a 96,2 Mt (90,5 año 2011), y el uso total +2 a 258,8 Mt (254,2 año 2011), y el balance 2012/13 cerraría con un stock de 57,6 Mt (53,1 mes y 54,8 año 2011). La relación stock/uso mundial quedó en 22,2% (20,7% mes y 21,6% año 2011). Ver Cuadro 3.
En la producción mundial la soja se espera una recuperación de 27 Mt desde la temporada anterior. Las mermas de los EEUU seria compensado con aumentos de Brasil a 81 Mt, con lo cual, pasaría a ser la principal potencia sojera del mundo. El resto de países con aportes sustantivos, seria de Argentina, con 55 Mt (55 mes y 41 año 2011). China e India, que aportarían 12,6 y 11 Mt, respectivamente.
La proyección mundial 2012/13 espera una fuerte recuperación de la producción Sudamericana de 33 a 148,3 Mt (148,3 mes y 115,3 año 2011).
Sin embargo, esto es una proyección, y aun no se ha iniciado la siembra en Sudamérica...
Con respecto al comercio internacional, se destacó en el reporte las compras de China que aumentaron de 59,5 a 61 Mt. Por el lado de las exportaciones, se ajustaron las de Argentina 13,5 a 12 Mt) y las de Brasil de 39,1 a 37,4 Mt, fueron compensadas por las de EEUU.
Como corolario en las últimas semanas predominaron la venta de los fondos y esta pausa puede continuar. Sin embargo, se detendrá porque la soja es un bien extremadamente escaso y deben tener un valor muy alto.
Se espera un rebote y quizás a los precios que ya se registraron se puedan reiterar, especialmente, si las variables dadas por normales se desestabilizan.
Se puede concluir que, el panorama fundamental 2012/13 de corto plazo sigue siendo alcista. Lo ha reafirmado con tan bajos stock el USDA en octubre. Pero es escenario de mediano a largo plazo incluye la cosecha de Sudamérica y esto lo torna bajista.
Todo parece indicar, que los precios no pueden caer sostenidamente, tampoco subir. Por lo tanto el poroto de soja y sus subproductos, continuaran buscando una tendencia mas definida, pero con fuerte volatilidad.

Mercado local

Durante la última quincena en el mercado local, las cotizaciones cayeron con las bajas externas, dejando atrás a los valores más altos ya alcanzados.
La tendencia bajista externa se reflejó en los mercados de futuros locales (Matba y Rosafe) con mermas de los contratos cercanos y los de cosecha, noviembre y mayo que perdieron 8 y 5 dólares.
Sin embargo, hubo un reducido movimiento comercial. Los compradores no lograron sostener los precios y los vendedores no aceptaron valores más bajos de 1850 $/t. Así, las ventas no se concretaban y el volumen negociado declinó.
Durante la última semana, hubo una oferta de una cooperativa por 1900 $/t, para entrega en Timbúes. Luego bajaron hasta 1850 $/t.
Para la soja nueva en zona de Rosario, las ofertas llegaron a 320 y 328 u$s/t, luego de haber pagado 330 a 335 días atrás. Para Bahía Blanca la hubo ofertas de forward a 320 u$s/t, casi diez dólares menos que en las semanas previas.
Según las cotizaciones para la zona Rosario, de acuerdo a los precios disponibles informados por el Matba en Bolsa de Cereales Buenos Aires, cerraron a 1920 $/t (1945 quincena y 2030 mes anterior).
Durante la última quincena en el mercado de exportación en el Golfo de México y para los embarques cercanos, las cotizaciones bajaron a 5% a 593,3 u$s/t (622,1 quincena y 672,1 mes anterior). Como vemos, los precios cayeron por debajo de los 600 u$s/t, donde se habían sostenido desde inicios de julio del corriente año. .
Por su parte, en los puertos sobre el Río Paraná, la oferta argentina de soja FOB para embarques cercanos y para mayo de la nueva cosecha alcanzaron 595 y 493,7 u$s/t.
Adoptando el valor FOB de referencia 590 u$s/t para embarques en mayo-13, con un dólar comprador BNA de 4,7 $/u$s, las retenciones de 35% y los gastos habituales de la exportación, darían una capacidad teórica de pago de 1770 $/t. Este valor quedó en línea con el estimado por el Minagri de 1771 $/t.
En el mercado de futuros local (MATBA) y para soja con entrega en Rosario, el disponible declinó a 404 u$s/t (415,5 quincena y 438 mes anterior). Para el contrato mas cercano –octubre- cerro a 404 u$s/t. Para noviembre-12 a febrero-13, cerraron dichos contratos con bajas de 5% entre 401 y 390 u$s/t. Para la soja abril-13 cerro a 329,2 u$s/t y para mayo-13 de la nueva cosecha, cayó un 3,5% y cerró a 328,9 u$s/t (341,1 quincena y 359 mes anterior). Para julio a noviembre-13, cerro con bajas del orden de 3% entre 333 a 335 u$s/t.
Como vemos, los precios de la soja vieja y nueva bajaron desde los récordes ya alcanzados un mes atrás. De esta forma, el mercado nos ha mostrado que los precios nunca están asegurados y sus cambios modifican el resultado proyectado de la cosecha.
Por ello, las estrategias comerciales para capturarlos resultan más que relevantes.
Como ejemplos de lo que se puede fijar, según los valores de la ultima semana, para el ciclo nuevo 2012/13 el precio de la soja mayo-13 pago entre 329 a 335 u$s/t (sigue entre los mas altos).
Para dicho mes, las opciones de venta puts están asegurando un precio de 290 a 310 con primas de 3 a 10 u$s/t, o sea, un precio mínimo de 287 a 300 u$s/t. Del lado de las opciones de compra call, se puede fijar un precio de 350 a 370 con el gasto de primas de 10 a 5 u$s/t, es decir un precio máximo de 360 a 375 u$s/t.
Para el ciclo nuevo con rindes de 28 y 38 qq/ha, y el precio Mayo-13 de la cosecha 2012/13 de 330 u$s/t, se proyectó márgenes brutos entre 382 y 622 u$s/t (ver cuadro).
Este resultado puede considerarse bueno y se sitúa entre los más altos para la nueva cosecha. Por supuesto en la quincena anterior este resultado fue superior. Los márgenes de la soja quedaron por debajo de los de maíz.
Teniendo en cuenta que los precios futuros de la soja local, llegaron a 360 u$s/t, y hoy perdieron 27 y se ubicaron en 340 U$S/tt. La pregunta es como sigue este escenario? Puede perder más la soja?. La respuesta es si, como también puede ganar más.
El consejo comercial, es asimilar el precio al que el productor sabe que tiene buena rentabilidad y asegurarla. No importa si luego esto mejora. Pero lo más importante es asegurar para no perder. Cuando se alquila, se invierte muchos dólares para producir y alguna o todo ese dinero es inversión propia o ajena, lo que se debe hacer es asegurar el resultado.
Las estrategias en el futuro local, en Chicago y en los forward apuntan a ello. Esto es tan importante que, con el resultado asegurado, se tiene una medida exacta del costo de alquiler que se afronta.
Por supuesto esto esta referido a precios, la producción física depende del clima y para ello no esta asegurado. Existen, seguro de perdida total y/o de ingreso (mix de rinde y precio), pero las primas suelen ser poco atractivas para el productor.
Según lo indicaron en varios estudios de CRA los resultados económicos de los productores no fueron los esperados en esta campaña. Los rindes fueron pobres y las deudas fueron frecuentes al cerrar la temporada.
Por esta razón, la soja, de menor costo por hectárea cuenta con ventajas y los informes privados colocaron la intención de la siembra en torno de 20 Mha. Además, en el medio rural, coincidieron en que siembra de la oleaginosa será récord en la nueva temporada.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, la cosecha de soja sobre un área efectiva de 18,19 millones de hectáreas, tuvo una perdida de 660 mil has y una siembra total de 18,85 millones de hectáreas. El volumen final nacional alcanzó a 39,9 Mt (49,2 año anterior) y el rendimiento promedio fue de 21,9 qq/ha (26,9 año anterior).
La producción se mostró fuertemente afectada por la sequía, con una merma del 19% respecto a 2010/11. Fue la mas baja desde 2004/05 (39 Mt) sin considerar la gran sequía de 2008/09 (solo 33 Mt). En el ciclo que finalizó la caída inter anual del rinde promedio nacional fue de 18,6%.
Para la nueva temporada 2012/13 la misma fuente la estimo en 19,85 Mha, pero hay previsiones locales, coincidentes, lo mismo que las fuentes internacionales que la proyectaron en casi 20 Mha y en un volumen de 55 Mt.
Según el informe WAP del USDA de octubre-2012, se proyectó una producción Argentina de soja 2012/13 de 55 millones de toneladas (55 mes y 41 año anterior). El área a cosechar seria de 19,7 millones de hectáreas (19,7 mes y 17,5 año anterior) y el rinde también proyectado fue de 2,79 t/ha (2,79 y 2,34 año anterior).

• GIRASOL

Durante la última quincena (28/09-12/10/12), las cotizaciones de los aceites vegetales en la plaza de Rotterdam y en los principales puertos exportadores continuaron con bajas en la primera semana y hubo cierta recuperación en la última. El predominio de bajas llevo a mermas netas quincenales entre 0% a -6%.
El mercado de los aceites vegetales no reflejo los cambios en las ultimas dos jornadas, a raíz del informe del USDA del 11/10, como fue en el caso de los granos trigo, maíz y soja,
El aceite de colza y el de palma de Malasia tuvieron bajas y alzas equivalentes arrojando una variación marginal. Le siguieron con mermas de 2% el aceite de soja y de girasol, y más fuertes mermas del orden de 4,5% a 6%, fueron para la oleína de palma, y el aceite de palma en la plaza Europea.
Se puede concluir que las variaciones negativas de los precios de los aceites vegetales tocaron un mínimo y hubo un cierto rebote en la última semana. En el total se acumularon las bajas más fuertes en la que va del año.
Los aceites estuvieron presionados por las novedades negativas sobre la economía mundial, donde las noticias sobre rescates y ayudas generalizadas por parte del BCE (Banco Central Europea) y la FED (Reserva Federal de los EEUU), se contrapusieron con las protestas y las nuevas movilizaciones en España, Portugal y Grecia.
Las Bolsas tuvieron recorridos lateralizados, persistió una valorización del dólar y una debilidad del principal commodity energético, el petróleo. El crudo de Texas, siguió debilitado variando en un rango de 88 a 92 u$s/barril. De echo sobre el fin de la semana anterior, tocó 89 para cerrar a 92 u$s/barril, lo que fue copiado por los aceites vegetales.
Para este mercado, se muestra estrechamente relacionado al petróleo y a las perspectivas de crecimiento de la economía mundial.
En el contexto del último año, los precios de los aceites en Rotterdam declinaron desde fines de abril hasta mediados de junio. Las bajas alcanzaron los 200 u$s/t y/o un 25%. Se recuperaron hasta mediados de julio, y alcanzaron un nuevo pico a mediados de septiembre. A partir de allí, y hasta el 5/10, las bajas fueron de casi 200 u$/t, llevando a los valores más bajos de los dos últimos años.
El índice promedio de precios cayo a 1020 cuando en octubre 2011, también fue de un mínimo de 1080 u$s/t. El caso mas contundente fue la merma de los aceites derivados de palma, que se ubicaron en los más bajos de los últimos años.
El comportamiento entre el precio del aceite de soja, de colza y de girasol en la plaza europea mostró por meses una gran paridad. Esto ha continuado en las ultimas semanas donde el aceite de girasol sigue en primer lugar con 1230 u$s/t, pero muy cercano las cotizaciones de los aceites de colza y de soja, que quedaron en torno de 1200 u$s/t. En tanto que para los aceites mas baratos, se ubicaron muy deprimidos cercanos a los 845 u$s/t.
Para el conjunto y según el índice promedio de precio de los aceites vegetales, los cambios en la quincena fueron bajistas. Dicho indicador cerró entre los valores mas bajos del año, a 1034,4 u$s/t (1061,3 quincena y 1164,9 mes anterior).

Precio de los principales Aceites en Rótterdam. En dólares por tonelada.

Fuente: Bolsa Cereales de Buenos Aires 12/10/2012. *promedio Posic. Cercanas Aceites en Rotterdam y Chicago en u$s/t...
Nota: cotizaciones en dólares para el mes más cercano. El FOB de Palma corresponde a Malasia.

Según el análisis técnico para dicho índice -promedio de aceites-, la tendencia fue bajista y podría continuar en esa condición, dado que los precios del cierre quedaron 30 dólares debajo de la media de los últimos 20 días, en torno de 1070 u$s/t.
Con respecto a los fundamentos del mercado de los aceites, para el ciclo 2012/13, no hubo cambios sustantivos entre la oferta y la demanda. Los remanentes, siguen previéndose muy ajustados.
Según el informe WASDE de oferta y demanda del USDA de Octubre-12 el mercado de los principales aceites vegetales en 2012/13 mostró una producción que creció a 154 Mt, la exportación a 64,1 y el uso total a 155,1 Mt. El balance mundial cerro con un stock de 11,83 Mt (11,54 mes y 15,58 año anterior). Las relaciones de stock/uso siguieron muy bajas, de 8,27% (7,46% mes y 10,37% año anterior). Ver Cuadro 4.
Para el grano de girasol mundial 2012/13, luego del record productivo y del uso total alcanzado en el ciclo 2011/12, se corrigieron sus indicadores a la baja. Se estimo en octubre-12 una producción de 34,8 Mt (39,1 en 2011), una exportación de 1,34 (1,88 año 2011) y una molienda de 35,4 Mt (39,5 año 2011). El balance mundial cerraría con un stock de 0,96 Mt (1,05 mes y 1,41 año 2011). La relación stock/molienda quedaría en 2,71% (2,96% mes y 3,57% año anterior). ver Cuadro 5
Para el aceite de girasol mundial 2012/13, también se estimo una baja por la menor oferta de semillas. Se estimo en octubre-12 una producción de 13,1 Mt (14,7 en 2011), una exportación de 5,8 (6,5 año 2011) y un uso total de 13,2 Mt (12,9 año 2011). El balance mundial cerraría con un stock de 1,42 Mt (1,34 mes y 1,95 año anterior). La relación stock/uso seria de 10,73% (10,13% mes y 15,03% año anterior). ver Cuadro 6
En resumen, para la temporada 2012/13, no se prevé recuperaciones de los remanentes tanto de los aceites globales como del grano y del aceite de girasol.
El uso de los aceites vegetales para hacer biodiesel fue creciente en el mercado mundial. Las normativas ambientales de los países líderes exigen cortes de los combustibles fósiles con biodiesel y de las naftas con etanol. La enorme demanda que esto genera, claramente ha presionado a los fundamentos de los bienes agrícolas utilizados con este fin.
Se puede resumir que el mercado de los aceites vegetales tiene fundamentos propios alcistas dados sus ajustados stocks, a los que se suman las demandas por el biodiesel, y que constituyen argumentos adicionales que fortalecen el precio. La coyuntura fue bajista por las fuertes caídas que se observaron en el precio del petróleo.

Mercado local

Durante la última quincena para el girasol las pautas bajistas del mercado global se reflejaron localmente y hubo bajas. La demanda siguió activa y realizó ofertas a 1660 $/t sobre los puertos de Rosario y San Martín.
En los puertos de Necochea y de Bahía Blanca se pagaron 1510 y 1505 $/t respectivamente. Las fábricas de Buenos Aires sin mayores urgencias, ofertaron en Cañuelas 1550 $/t.
Para la nueva cosecha 2012/13 en los principales puertos y compradores no hubo ofertas abiertas, estuvieron mayormente retirados
El valor de exportación del aceite de girasol (FOB) en puertos argentinos para las puntas compradoras y vendedoras declinaron 3,7% y quedaron en 1180 u$s/t (1225 quincena y 1260 mes anterior).
El FAS teórico oficial para el girasol fue estimado el 11/10 fue de 1631 $/t y para el aceite de girasol crudo de 3871 $/t.
En los mercados de futuros locales (MATBA), el girasol disponible cerró a 380 u$s/t (390 quincena y 390 mes anterior). Sigue sin registros de contrato negociados para la futura cosecha.
Con el precio del girasol proyectado de 350 u$s/t, y para rendimientos de 18 y 25 qq/ha, la rentabilidad del cultivo se estimó con márgenes brutos de 223 y 412 u$s/ha.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires la cosecha de girasol 2011/12 fue de 3,6 millones de toneladas. La misma fue un 5,9% mayor que la 2010/11. El área cosechada fue de 1,796 de las 1,86 millones de hectáreas plantadas. El rinde promedio fue de 20 qq/ha.
Según esta fuente al 11/10/12 se avanzó la siembra de girasol 2012/13, a un 33,4% (adelantado 3,7% respecto a igual fecha del año pasado), de la superficie proyectada nacional de 2 Mha y se implantaron 668 mil hectáreas. Utilizando un rinde proyectado de 2 t/ha, la producción seria de 4 Mt.
La falta de piso marco un escaso progreso de siembra de la oleaginosa. Si bien se incorporaron lotes puntuales, se espera un mayor incremento hacia fin de mes.
Para el Norte de la región agrícola nacional, en el NEA y Centro-Norte de Santa Fe, los sembrados a fines de julio y principios de agosto, comenzaron a etapas reproductivas (botón floral). Debido a bajas temperaturas, algunos lotes se encuentran retrasados.
En la provincia de Buenos Aires, comenzaron a incorporarse los primeros lotes, pero los excesos hídricos afectaron gran parte de esta región. Este fenómeno podría impactar en la superficie estimada, dado que la ventana de siembra finaliza antes que la de maíz y la de soja. Si no hay piso para la siembra, es probable que más lotes sean destinados a siembras tardías de cultivos alternativos.
Por ahora, la intención sigue por encima del área cultivada del año anterior. Los buenos rindes de las últimas campañas incentivaron al cultivo de girasol.
El informe WAP del USDA de octubre-2012, proyectó la cosecha Argentina de girasol 2012/13 en 4 millones de toneladas (4 mes y 3,34 año 2011). Esto en base a un área a cosechar de 2 millones de hectáreas (2 mes y 1,82 año 2011) y un rinde proyectado de 2 t/ha (2 mes y 1,83 año 2011).

Avances siembra y cosecha Argentina

Fuente: Elaborado a partir de Bolsa Cereales (11/10/2012) *proyectado

Márgenes brutos de los cultivos en dólares. Zona Norte Bs. As.

Nota: Precios sin IVA, Flete corto 20 Km, Largo 200 Km. Fuente: INTA EEA Pergamino

Cuadro 1. - Oferta y Demanda Mundial de Trigo. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 511 & WAP October 11, 2012

Cuadro 2. - Oferta y Demanda Mundial de Maíz. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 511 & WAP October 11, 2012

Cuadro 3. - Oferta y Demanda Mundial de Soja. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 511 & WAP October 11, 2012

Cuadro 4 - Oferta y Demanda Mundial de Aceites Vegetales. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 511 & WAP October 11, 2012

Cuadro 5. - Oferta y Demanda Mundial Grano de Girasol. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 510 & WAP Setember 12, 2012

Cuadro 6 - Oferta y Demanda Mundial Aceite de Girasol. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 511 & WAP October 11, 2012