Fundamentos alcistas y tomas de ganancia bajista en los granos, por Dante Romano

Y las liquidaciones de posiciones de fondos financieros, temerosos de que si en Grecia la izquierda ganaba la segunda vuelta, este país saliera del Euro dando un nuevo factor de preocupación al mundo.
Sin embargo la derecha logró imponerse, y ahora con esta situación despejada, hay más chances de que las subas se cristalicen. De aquí en adelante todo dependerá del clima en EEUU. Pero no hay espacios para errores en soja.
Esta semana tuvimos los esperados datos del USDA. Las expectativas estaban puestas por un lado en la mayor demanda de maíz y soja para EEUU de cosecha vieja, que iría reduciendo sus ya bajas existencias, y por el otro en los guarismos para cosecha nueva, donde los rindes esperados fueron puestos muy altos por el USDA en base a una siembra temprana, pero el clima que no ayuda a los cultivos, hace pensar que esto podría ser difícil de lograr. Analicemos entonces los números del USDA.

Stocks 2011/12 EE.UU

Comenzando por el maíz norteamericano de la cosecha vieja, no se practicaron cambios a las proyecciones de oferta y demanda. Esto no conformó a los analistas que creían que de la mano de una demanda más activa, las existencias serían inferiores en este reporte.
En el caso del trigo norteamericano si hubo una merca de 1 mill.tt. que sorprendió a los analistas, pero que no encontró correlato en precios más altos, ya que el nivel de stocks sigue siendo elevado de todas formas, sólo que ahora lo es en menor cuantía de lo que se proyectaba previamente.
Los stocks de cosecha vieja para EEUU bajaron en soja en 1 mill.tt. cayendo así por debajo de la marca de las 5 mill.tt. Este nivel es realmente muy bajo, y hace pensar que los precios deberían subir hasta desalentar el consumo de soja. De hecho esta situación podría ser todavía peor, ya que la producción que el USDA calcula para soja Argentina se mantiene en 41,5 mill.tt. cuando los analistas locales hablan de unas 40 mill.tt. Esto puede parecer poco, pero si el millón y medio de toneladas que faltarán en Argentina implicarían mayores exportaciones norteamericanas, estas serían un 30% de las mermadas existencias actuales.
Cuando pasamos a la cosecha nueva de EEUU, nos encontrarmos conque las existencias finales de maíz no cambiaron y las de soja merman marginalmente.

Stocks 2012/13 EE.UU.

Es interesante ver aquí que sólo los stocks de trigo tuvieron una merma mayor a la esperada por el USDA, y sigue este siendo el mercado que más lenta reacción está teniendo fruto de las abultadas reservas internacionales.
En tanto la soja tuvo un pequeño ajuste a la baja en existencias, pero como partimos desde niveles ya muy bajos remanentes del año anterior, esto lleva los stocks a sólo 3,8 mill.tt.
Lo que debemos observar es que en la proyección de estos datos se siguen tomando rindes muy elevados de maíz (10.600 Kg/ha) y de soja (2.952 kg/ha). Inicialmente se pensó que estos rindes podrían lograrse por la siembra temprana. Sin embargo las últimas semanas han sido muy secas, y han generado una situación crítica de humedad que está afectando claramente la calidad de los cultivos. Todavía no llegamos a los períodos críticos de formación del rinde, pero la situación es preocupante, y son muchos los que creen que los números del USDA serán difíciles de alcanzar.
Esto querría decir que los stocks reales podrían estar más bajo que los proyectados por el USDA. En el caso del maíz esto significaría de todas formas un aumento de existencias pasando de una situación ajustada este año a una holgada de todas formas el siguiente. Pero en el caso de la soja, aún con estos rindes elevados, las existencias proyectadas eran muy bajas, y deberían caer todavía más.
Cuando vemos los números internacionales, es notable que el maíz pierde producción del lado de China que podría incrementar sus importaciones el año próximo. Esto contrarresta un poco la suba de existencias que ya comentamos para EEUU.
En cuanto a la soja, el mundo debería esperar a que llegara la cosecha sudamericana, descontando que los precios tentarán a los productores de nuestra zona a que hagan mucha soja, y además que el clima nos acompañe (como está previsto). Pero ello implica que hasta marzo no llegaría el alivio para la soja.
Esto implica que es importante ser cuidadoso con los tiempos de este mercado, que es alcista de aquí a fines de año, pero que una vez que se superen los períodos críticos de los cultivos de nuestra región en febrero los precios podrían tomar un camino distinto, con valores más moderados a la luz de una oferta mayor.

Producción principales países

Pero si bien desde lo fundamental el clima que es alcista para los precios se lleva todas las luces, el gran talón de Aquiles de este mercado es la gran posición comprada de fondos, en tiempos en los que la crisis de la deuda recrudece en Europa. Si los fondos entraran en una liquidación masiva, habría mucha tela para cortar a la baja en soja.
La situación de España es preocupante. A pesar de que la semana se inició con la noticia de que el sistema bancario que se encontraba al borde del colapso, recibiría 100.000 millones de euros, y esto ilusionó a los analistas inicialmente, luego el Gobierno Español no logró convencer al pueblo de que serían las instituciones financieras las que deberían tanto someterse a los controles y petitorios de la Troika como devolver el préstamo recibido. La negociación se vió como una señal de que Rajoy seguirá aplicando políticas de ajuste en el gasto y de austeridad que son la base de la receta tradicional europea para Salir de la crisis.
Pero podemos decir que el mundo había comprado dentro de todo la idea de que España podría superar la coyuntura que vive. La amenaza siguiente volvió a ser Grecia, donde ante el crecimiento en los votos de la coalición de izquierda se temía que llegara a formar gobierno en la segunda vuelta que se llevó a cabo este fin de semana. La plataforma electoral de esta coalición prometía expresamente dar marcha atrás con los compromiso s de ajuste realizados con la Comunidad Europea, y recuperar la moneda nacional, es decir salir del euro. El temor se prendó en el mercado, y los ahorristas griegos iniciaron una fuerte corrida retrianddo sus depósitos de los bancos. Pero finalmente, los partidos pro rescate y pro euro lograron imponerse, y se espera que rápidamente se forje un gobierno de coalición, que a lo sumo podría renegociar mayor plazo para cumplir con las metas de austeridad fiscal comprometidas anteriormente. Esto traerá seguramente tranquilidad a los mercados
Localmente tras el paro agropecuario se recuperó la actividad, con precios que habían mostrado subas y que tentaron a los productores que se habían cebado con el ritmo de subas previas. Por ello se dieron algunas ventas adicionales. Pero luego sobre el cierre de la semana los precios volvieron a cabecerar y las ventas mermaron.

Recordemos que los productores han vendido una parte importante de sus cosechas y lo han hecho muy rápido.

La estadística anterior muestra las ventas de soja a la exportación e industria de parte de los productores. Como podemos ver este año, aún con una cosecha mucho menor que la de años anteriores, las ventas superan las del año anterior a la misma época del año. La otra cara de esta moneda, es que quedan en el campo sólo 15,2 mill.tt. de soja, la situación más ajustada desde el 2008/09, fecha de la última seca.
La razón por la que no se realizaorn más ventas es por la baja necesidad de fondos, dado que las necesidades de compra en el corto plazo son bajas, al haber caído la intención de siembra de trigo significativamente, y al haber poco interés en maíz, lo que hace que no haya necesidad de pagar insumos al momento.
De todas formas esas 15,2 mill.tt. deberán proveer el dinero para que los productors encaren la siembra de la campaña gruesa y enfrenten sus gastos personales hasta marzo del año próximo, ya que el desahogo del trigo en noviembre / diciembre no aparecerá este año, en donde el área cayó significativamente.
Dado que el dinero se necesitará para encarar gastos de semilla y fertilizantes así como pago de combustibles, cuya cotización se ve muy influida por el dólar dado que son insumos importados, por más que los precios sean tentadores, la imposibilidad de comprar dólares para atesoramiento, harán que los productores esperen para vender a tener más cerca la necesidad de fondos.
Volviendo al tema del trigo, se habla de una caída de área que va del 15% al 45%, y esto podría llevar a que apenas alcance la producción para el abastecimiento interno. En otras oportunidades esto hubiese hecho pensar que los precios deberían subir por encima del valor internacional para evitar que los granos necesarios internamente fueran exportados. Pero con el sistema de ROE VERDE sabemos que eso es imposible. Como las exportaciones serían prohibidas rápidamente, los precios quedarían restringidos a la demanda interna. Razón por lo cual, cuando los precios sean interesantes, deberían ser aprovechados.
En el caso del maíz sería raro que suceda lo mismo porque la producción es mucho más importante, pero las dudas son muchas.
Dado que los precios que se ofrecen tanto por trigo como por maíz nuevo están bastante cercanos a la paridad teórica, es buen momento para capturar esto, pero no para fijar precio porque los mismos están bajos a raíz del cuadro internacional descriptro. Sin embargo, lo que se podría hacer es tomar condiciones a fijar por soja en este momento y esperar rebotes para vender, los que serán más factibles de ser visto con soja que con cereales en Argentina.
En tanto es preciso aprovechar los picos o valles en los precios de la soja. Valores de soja nueva en torno a 300 U$S/tt deben ser aprovechados, así como los valores de noviembre en torno a 350 U$S/tt. Esto tanto para vender como para comprar PUT. En tanto pensando en la compra de CALL para acompañar eventuales subas futuras, sería interesante esperar los ajustes negativos para hacerlo.