Informe Quincenal Mercado de Granos del INTA Pergamino

Informe Quincenal Mercado de Granos
26 de Marzo de 2012

• Sobre Perspectivas Agrícolas 2011/2012

El grupo de economía de INTA Pergamino, ofrece a los organizadores de reuniones las conferencias sobre Perspectivas Agrícolas de la Cosecha 2012/13. Las mismas brindan un panorama actual del mercado de granos, aspectos económicos y estrategias comerciales. Presentación en Power Point con modernos sistemas audio visuales. También se brinda asesoramiento capacitación sobre estrategias comerciales más aconsejables para el productor rural

• Porque vale más la soja que el girasol

Durante años los precios locales del grano de girasol superaron a los de la soja, situación que claramente se ha revertido en la presente campaña. De una tonelada de soja se obtiene 80% de harina de soja y 18% de aceite, ambos subproductos son vendidos por la Argentina en el mercado internacional. De hecho, conserva hasta la actualidad el primer lugar entre los exportadores mundiales.

De una tonelada de girasol se obtiene 44% de aceite y 40% de harina de girasol. También se exportan dichos subproductos, siendo hasta hace pocos años la Argentina el principal exportador mundial de aceite de girasol.

El precio de los granos oleaginosos se compone del valor comercial de ambos subproductos y de los rendimientos en la molienda.

Puntualmente el mercado de los aceites en la importante plaza de Rotterdam esta mostrando una gran paridad entre los precios de todos los aceites.

En años anteriores era usual diferencias entre los precios de los aceites entre un 20% a un 50%. Los aceites de girasol, colza, mani y otros eran los mas valorizados, siendo los mas baratos, los de soja y los aceites derivados de la palma.

En el año 2012 y en el promedio de los meses en curso, el orden de valor coloca en primer lugar al aceite de colza, segundo el de soja y tercer lugar el de girasol, le siguen en 4 a 5 lugar los aceites de pepita de palma y del fruto de palma, tanto en Rotterdam como en Malasia. Sin embargo, el rasgo más relevante es que la diferencia entre el aceite más caro y el más barato ronda el 10% al 12%. Es decir, hay una gran proximidad entre los precios, más allá de sus atributos y de sus cualidades.

En realidad a partir de septiembre 2011 y hasta marzo 2012 declinó fuertemente el precio del aceite de girasol, perdiendo una prima del orden de 200 u$s/t y su primer lugar entre los mas valorizados.

La razón principal fue la excelente cosecha de girasol en 2011/12 que superó sus registros históricos, liderada por Europa del Este. La mayor molienda generó oferta de harina y de aceite que se volcó al mercado de exportación.

Por otra parte, la merma de la producción mundial esperada de soja en esta campaña 2011/12 por la Sequía en Sudamérica y el creciente uso de aceite de soja como bio combustible, por parte de países exportadores como Argentina, significaron una merma de la oferta de exportación de este aceite.

El comportamiento de las cotizaciones internacionales de los aceites, constituye la principal causa de la caída local, en el precio del grano de girasol.

• TRIGO

Durante la última quincena (9-23/03/12), las cotizaciones del cereal en Chicago y en Kansas para el contrato marzo-2012, siguieron un comportamiento lateralizado con fluctuaciones semanales entre 3% a 5% que se contraponen, es decir se compensan. Esta quincena las alzas fueron mayores que las bajas semanales, y resultaron en alzas del orden de 2% para ambas plazas.
Para la plaza de Chicago, la variación neta de la quincena fue un alza de 5 cerrar a 240,4 u$s/t (234,7 quincena y 235,5 mes anterior). Para Kansas, dicha alza neta fue de 5 al cerrar a 255,2 u$s/t (249,7 quincena y 250,2 mes anterior).
Con este comportamiento los precios del cereal redujeron su variación a no más de 10 dólares, que contrasta con las fuertes alzas y bajas (20 a 30 dólares) ocurridas desde mediados de noviembre-11 a mediados de febrero-12. En esta quincena y en lo que va del mes, las alzas y bajas se ubicaron en más o menos 5 dólares, y la tendencia tuvo predominio lateralizado.
Según el análisis técnico, para las plazas de Chicago y de Kansas y para el contrato de cosecha mayo-12, la tendencia fue horizontal y la misma podría confirmarse como tal, dado que, los valores del cierre quedaron casi coincidentes con la media móvil de los últimos 20 días, en torno a los 240 y 252 u$s/t, respectivamente.
Los precios del cereal además de la tendencia estable redujeron su variabilidad, en un clima financiero global con las bolsas europeas en baja. En la Unión Europea se observó una racha de descensos más larga en cuatro meses, atribuidas a las preocupaciones sobre las perspectivas de crecimiento global. Las noticias a este respecto fueron, una disminución de la actividad manufacturera en China y en la zona euro.
En el mercado de grano de EEUU, habían subido los precios con fuertes compras de los fondos, esperándose una lógica toma de ganancias. Como vemos los mercados financieros globales presionaron leve pero a la baja. No obstante, los granos se comportaron bien dentro de las caídas observadas en otras commodities.
Los elementos alcistas desde lo fundamental siguen fuertes en el corto plazo, no hay demasiada oferta en el mundo, el maíz y la soja, siguen con altos precios en un mercado demandante.
Como es reconocido por las fuentes internacionales el mercado de trigo es ka excepción a esta regla, que alcanzó a las mayores existencias históricas entre los granos.
Según el informe de oferta y demanda del USDA de marzo-2012, se proyectó para el trigo 2011/12 y para los EEUU, un balance final con existencias de 22,5 millones de toneladas (23 mes y 23,5 año anterior). La relación stock/uso pasó a 71,3% (72,8% mes y 76,4% año anterior).
Para el nivel mundial, el mismo reporte cerro el balance con un stock rebajado a 209,6 MT (213,1 mes y 199,5 año anterior). La relación stock/uso mundial pasó a 30,6% (31,3% mes y 30,5% año anterior).
Pese a los aumentos de las exportaciones, y del enorme consumo total, los stocks finales del cereal son muy altos, ubicándose entre los mayores históricos.
Según el USDA y para la semana concluida el 15/03/12 las exportaciones estadounidenses de trigo fueron consideraron levemente bajistas. Se reportaron ventas de 541,3 mil toneladas (349,4 semana anterior), arriba del rango esperado por el mercado, de 400 a 500 mil toneladas. El saldo acumulado en la temporada alcanzó a 95% contra el 94% del año anterior. El principal comprador fue Egipto.
Como vemos, el cuadro de sobre abundancia resulta contundente en los EEUU y el mundo. El final del ciclo tiene este fundamental bajista y los pronósticos prevén pocos cambios para próximo ciclo.

Mercado local

Durante la última quincena en las principales plazas del mercado el trigo local no hubo precios abiertos. Los impulsos externos fueron leves, la falta de interés de la exportación, y las dudas sobre el nuevo sistema de comercio del cereal fueron los rasgos dominantes.
Las ofertas por trigo condición cámara de la exportación en Bahía Blanca estuvieron en 165 u$s/t para descarga en mayo. Los molinos, pagaron entre 620 y 640 pesos, según calidad y procedencia. Por cereal condición especial hubo ofertas por 175 u$s/t con entrega Junio/Julio. Se estimaron jornadas con volúmenes de 5 mil toneladas. Para Necochea c/descarga mayo se ofrecieron 155u$s/t. Para la nueva cosecha en Bahía Blanca se ofrecieron 160 u$s/t
El anuncio oficial sobre el cambio de la comercialización del trigo dispuso la apertura de 3,6 millones de toneladas de trigo pan, en condición cámara. La medida apunta a alentar la siembra del cereal. Se afirmó que no habrá cupos de venta externa y se ha liberado todo el excedente.
No obstante, los precios siguen afectados por la posición ya comprada de la exportación, que elimina la competencia. Los ROE liberados son tramos y la demanda ya tiene cubiertos los volúmenes autorizados. Como resultado, los productores tienen grandes descuentos respecto del FAS teórico.
La dificultad de vender y lograr precios justos es uno de los factores mas negativos, y primeros sondeos arrojan una caída del área con trigo de 15 a 20%. Sobre 4,6 millones de hectáreas sembradas en año anterior daría una proyección de 3,7 a 3,9 para la nueva temporada.
Los precios de exportación del trigo en el Golfo de México para el cereal origen Chicago, mostraron cambios marginales y cerró a 263,6 u$s/t (260,2 quincena y 261,3 mes anterior). Para el trigo origen Kansas, no hubo cambios cerrando a 298,6 u$s/t (297,6 quincena y 298 mes anterior).
En el mercado de exportación Puertos Argentinos, el valor FOB para ventas de trigo y las posiciones con referencia a abril y mayo 2012, cerraron a 260 u$s/t (268 quincena y 264 mes anterior).
Utilizando un precio FOB de exportación de 255 u$s/t, con retenciones del 23% y el dólar compra Banco Nación a 4,34 y los gastos habituales daría un FAS teórico de 810 u$s/t, en línea con el FAS teórico informado por el MAGyP en 808 $/t.
De acuerdo a los informes la brecha entre el trigo FAS teórico y el recibido por los productores se amplió nuevamente. La relación entre 808 $/t del FAS teórico y el valor real pagado de 665 $/t por los molinos, arroja una diferencia de -143 $ o 32,9 u$s/t.
Según la Sociedad Rural, que alienta en casos como la zona de Rosario “no sembrar trigo”, para recomponer la confianza del productor “sólo se necesita quitar las trabas al funcionamiento de los mercados” y permitir la exportación sin restricciones, como ha funcionado siempre en la Argentina.
Durante la última quincena en el mercado de futuro local (MATBA) el precio del cereal disponible cerró con alzas a 145 u$s/t (135,5 quincena y 122 mes anterior). El contrato para marzo cerró a 143 u$s/t, Para mayo cerró a 158 u$s/t (147 quincena y 139 mes anterior). Para julio a septiembre-2012 cerraron con alzas del orden de 6% entre 165 a 173 u$s/t, respectivamente. Para enero y marzo 2013, hubo alzas del orden de 7% y cerró el contrato enero-13 a 168 u$s/t (156 quincena y 156,5 mes anterior). Para marzo-13 lo hizo a 1177,5 u$s/t.
Como vemos, los valores del trigo ajustaron la estimación de rentabilidad. Para la cosecha 2011/12, adoptando el precio futuro para abril-2012 de 145 u$s/t, y según los rendimientos de 35 y 45 qq/ha daría márgenes brutos entre 10 y 107 u$s/t. Para enero-13 de la nueva cosecha, que cotizó a 168 u$s/t, con iguales rindes y costos los márgenes proyectados estuvieron entre 64 y 177 u$s/t (ver Cuadro).
La situación del mercado de trigo local sigue mostrando un panorama complicado, la debilidad del mercado externo tiende a persistir y también los problemas comerciales locales.
Como reflejo del sistema comercial vigente, en 2011 se produjo por primera vez, que una cooperativa exportó mas que una trader multinacional La Asociación de Cooperativas Argentinas (ACA) con el otorgamiento de ROE vendió 1.028.421 toneladas y el segundo lugar fue para Bunge, con 769.600 toneladas.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 12/01/12 se informó como finalizada la cosecha de trigo 2011/12, sobre las 4,43 millones de hectáreas efectivas, con áreas perdidas de 165 mil hectáreas. La zafra fue de 14 millones de toneladas y el promedio del rinde final fue de 31,6 qq/ha. Esta productividad media fue la segunda más alta de los últimos diez años, pero inferior a la campaña precedente (34,3 qq/ha).
En los últimos años en el país el alza de los rendimientos, ha sido el factor de empuje del trigo porque la superficie sembrada sigue declinando. La siembra ronda las 4,5 millones de hectáreas, muy lejos de las 6 a 7 millones sembradas a principios de la década.
Para el USDA, según el informe WAP de Marzo-2012, la producción Argentina de trigo 2011/12 se proyectó en 14,5 millones de toneladas (14,5 mes y 16,1 año anterior), producto de un área a cosechar de 5 millones de hectáreas (5 mes y 4,6 año anterior), y un rinde de 2,9 ton/ha (2,9 mes y 3,5 año anterior). La a exportación seria de 9 MT (9 mes y 9,5 año anterior).

• MAÍZ

Durante la última quincena (9-23/03/12), las cotizaciones del maíz en Chicago y para el contrato mayo-2012, se mostraron estables con variaciones de solo 3% a -4% que se compensaron en las semanas arrojando mermas netas de 1%. El rango de variación no superó los 12 dólares, y desde fines de enero al cierre 23/02 se mantuvo en un canal entre 250 a 265 u$s/t.
Para Chicago, la variación neta de la quincena al cerrar el contrato mayo-12 fue una merma de 3 a 254,5 u$s/t (257,5 quincena y 251,3 mes anterior). Para el contrato julio-12 cerró con bajas a 253,7 y para la nueva cosecha de EEUU, septiembre y diciembre-12 cerró a 229,2 y 219,5 u$s/t, respectivamente. Como vemos, el cereal mostró primas negativas de orden de 20 a 30 u$s/t para septiembre y diciembre. Los precios más bajos para la nueva cosecha, indicaron una expectativa bajista producto de una mayor oferta de la nueva cosecha o una situación mas holgada.
Según el análisis técnico, la tendencia se fue consolidando como alcista, pero podría pasar a lateral o bajista, dado que los precios del cierre quedaron 6 dólares debajo de la media de los últimos 20 días, en torno de 260 u$s/t.
Con respecto al marco referencial global, las bolsas europeas estuvieron en baja con una racha de descensos más larga en cuatro meses. Las razones fueron las flojas perspectivas de crecimiento, donde contaron la prevista merma de la actividad manufacturera en China y en la zona euro.
Según el reporte WASDE del USDA de marzo, el balance de maíz de los EEUU ciclo 2011/12, cerró con un stock final de 20,35 millones de toneladas (21,35 mes y 28,64 año anterior). Estos serian los más bajo de los últimos quince años. La relación stock/uso, quedó en 7,28% (7,28% mes y 10,05% año anterior).
Para el nivel mundial, dicho reporte cerro su balance con una merma del stock final a 124,5 millones de toneladas (125,4 mes y 128,1 año anterior). La relación stock/uso quedó en 14,3% (14,5% mes y 15,3% año anterior).
De acuerdo a estos indicadores el mercado de maíz conserva su potencial alcista, pero las perspectivas están influenciadas por la nueva temporada, donde hay pronósticos de una mayor siembra y producción. En los EEUU, en el congreso Forum 2012 se pronostico doblar las existencias finales de maíz para la nueva temporada.
Sin embargo, este cambio resulta muy preliminar, y la realidad climática ha postergado a los cálculos iniciales, también, desde hace varios ciclos.
Un efecto importante es el crecimiento de la demanda de maíz que se ha observado en el mundo entre 2006/07 y 2011/12 ronda 28 MT cada año, y la producción fue quedando por debajo.
Para los analistas mundiales, es imposible un balance mas equilibrado sin reducir el altísimo nivel del consumo mundial de maíz.
Por esta razón, los precios están altos y deberían ser el medio para motivar mayor siembra y uso de tecnología, a fin de aumentar la producción.
Con respecto a las exportaciones, EEUU es el primer proveedor mundial. Por décadas sus exportaciones han variado entre 60 a 70% de la oferta total de exportación. Sin embargo, ha declinado y en el ultimo ciclo exporto solo 43 MT (47 y 50 años anteriores) representó un 44,8% del total mundial. Pese a esta merma, no hay exportadores con capacidad de sustituir a las exportaciones del gigante norteamericano. Basta recordar que Argentina es el segundo con 14 y Ucrania tercero con 12 MT.
Una merma mayor de los EEUU, generaría desequilibrios en el comercio internacional de maíz. Esta seria otra razón, de las presiones que existen sobre la oferta.
Según el USDA y para la semana concluida el 15/03/12 las exportaciones semanales de maíz fueron consideradas alcistas. Se reportaron como vendidas 917,1 mil toneladas (505,7) semana anterior) arriba del rango esperado de 650 a 850 mil toneladas. Las exportaciones acumuladas alcanzaron a 76% versus 78% del ciclo anterior. Japón fue uno de los principales compradores del forrajero estadounidense.
Los problemas productivos en la Argentina y logísticos en Ucrania (2º y 3° exportador mundial, respectivamente) hacer mantener las ventas al exterior de los EEUU. Esa situación, junto a las extremadamente ajustadas reservas en los Estados Unidos del ciclo 2011/2012, es un factor de firmeza en Chicago.
Se puede concluir que el mercado resulta son consistentes con señales de precios altos para el cereal. Esto es necesario, para promover la producción en aquellos países que pueden hacerlo. A la vez, esto genera un fondo alcista para el resto de los granos, tal como sucedió en 2011 y a menos que haya un boom productivo, es posible que se repita en 2012.

Mercado local

Durante la última quincena, el precio local del maíz se afirmo siguiendo la pauta internacional, pero las cotizaciones en pizarras fueron discontinuas y las dudas persistieron ante el desinterés de los exportadores.
En las ruedas de Rosario se negociaron algunas jornadas a 170 u$s/t para el cereal Condición Cámara y entrega Jun/Julio, hubo mejoras en lotes puntuales, y se alcanzó un volumen de 100 mil toneladas diarias. Para Lima se ofertó 170 c/descarga inmediata y 172 para Junio/julio.- Para Necochea hubo ofertas por 170 c/descarga en Julio. Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires los consumos pagaron 625 $/t en Chacabuco.
El Ministro de Agricultura anunció el cambio del sistema de comercialización. Se prometió abrir a partir del 18/04/12 la comercialización externa de maíz. El excedente exportable de maíz podría ascender a 16 millones de toneladas. La puesta en marcha solo seria posible una vez conocidos los saldos, y para ello habrá que esperar a julio/agosto. Recién entonces se otorgarían los roe verde anunciados.
Durante la última quincena, el precio maíz contrato cercano en el Golfo de México, siguiendo a Chicago casi sin cambios cerró a 282,1 u$s/t (283,1 quincena y 281 mes anterior).
En los puertos Argentinos, el precio del cereal para embarque mayo cayó a 264,8 u$s/t (268,9 quincena y 270,9 mes anterior).
Adoptando el precio FOB de referencia de 265 u$s/t para embarques cercanos en los puertos locales, con un dólar de 4,34 $/u$s, las retenciones de 20% y los gastos habituales de la exportación cercano a 10 dólares, darían una capacidad de pago de 876 $/t, arriba del FAS teórico publicado por el Minagri de 867 $/t.
En el mercado de futuros local (MATBA), durante la última quincena el precio del maíz disponible mostró una importante alza de 12 a 167 u$s/t (155 quincena y 150 mes anterior). El contrato mas cercano abril-2012, de la nueva cosecha, gano 10 y cerro a 165,8 u$s/t (155,5 quincena y 155,5 mes anterior). Para julio a septiembre-2012, se negoció con ganancias del 10% a 175,5 y 179,5 u$s/t. El contrato para abril-13 gano 12 y cerró a 172,5 u$s/t (159,8 quincena y 159 mes anterior).
Como vemos, los precios locales del maíz disponible y para los meses cercanos aumentaron fuerte mejorando la perspectiva económica del cereal.
La rentabilidad del cultivo para la cosecha actual y la futura en base al precio del contrato abril 2012 de 166 u$s/t y para los rendimientos de 75 y 95 qq/ha proyectó márgenes brutos entre 435 y 651 u$s/ha, Los mismos resultaron inferiores a los de la soja. (ver Cuadro).
Los resultados económicos proyectados muestran que a pesar de los problemas comerciales del maíz, esta bien posicionado con márgenes brutos similares a los de la soja.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires al 16/02/12 completó 100% la siembra de maíz de las 3,7 millones de hectáreas, previstas para la campaña 2011/12. Según misma fuente al 22/03/12, se alcanzó un progreso de la cosecha del 18,7% de la superficie apta de 3,388 millones de hectáreas (3,7 sembradas menos un área perdida de 312 mil hectáreas). El avance fue de 0,7% mayor a similar fecha del año anterior. El adelanto fue atribuible al fuerte estrés hídrico de los lotes anticipados y/o las siembras en fechas tempranas. Se cosecharon unas 630 mil hectáreas y el volumen logrado ronda 3 millones de toneladas, resultando un rinde promedio de nacional de 48,4 qq/ha (68 año anterior).
Sigue muy alta la heterogeneidad de los rendimientos, aunque se encuentran por debajo de los rendimientos históricos. Se espera que, con el avance de la trilla, se hagan más homogéneas y que aumenten.
El clima húmedo dificulta el normal secado de los granos, y muchos productores trillaron lotes con humedad mayor a la exigida para la comercialización.
En el oeste de Buenos Aires varios lotes fueron castigados por la seca y por el granizo, dando rendimientos bajos. Para los lotes más tardíos, que contaron con mayor humedad, mostraron buenas condiciones.
Lo contrario esta ocurriendo en NOA y NEA, donde la falta de agua complicó a los cultivos. Se estima esta altura, grandes pérdidas potenciales y aún totales.
En Córdoba, Santa Fe, Entre Ríos, La Pampa y Buenos Aires en general tuvieron buenas condiciones para los cultivares de fechas tardías y los de segunda ocupación. La floración y el llenado de granos han sido favorecidas por las lluvias y las temperaturas. Es posible esperar buenos rindes a cosecha, siempre sin algún evento contrario como heladas tempranas.
Frente escenario presente, se mantuvo la estimación de cosecha a 20,8 millones de toneladas.
De acuerdo al USDA y al informe WAP de marzo/2012, la producción Argentina de maíz 2011/12, fue proyectada en 22 millones de toneladas (22 mes y 23,75 año anterior), producto de un área de 3,6 millones de hectáreas (3,6 mes y 3,8 año anterior), y un rinde de 6,11 t/ha (6,11 mes y 6,25 año anterior). Las exportaciones quedaron en 14 millones de toneladas (14 mes y 15 año anterior). La Argentina, continúa como importante proveedor mundial detrás de EEUU, (43,2 MT) y en tercer lugar Ucrania con 12 millones de toneladas.

• SOJA

Durante la última quincena (9-23/03/12), las cotizaciones de la soja grano en Chicago y para el contrato más cercano mayo-2012, se mostraron muy firmes con alzas de 3% en la primer semana y leve en baja en la segunda que llevaron hasta el cierre a superar los 500 u$s/t. En la primera semana se tocó 505 u$s/t el valor mas alto en lo que va de 2012 y solo registrado en septiembre del año 2011.
Pese a la firmeza, la semana concluida el 23/03 fue la primera en declinar el precio, luego de semanas consecutivas desde fines de enero. Claramente, la soja fue el grano más dinámico, superado al trigo y al maíz. Desde el 13/01 al cierre 23/03 la soja ganó 75 dólares.
La variación neta de la quincena al cerrar el contrato mayo-2012 fue una ganancia de 2,5 a 501,8 u$s/t (489,3 quincena y 469,9 mes anterior). Las alzas fueron similares para el contrato septiembre y noviembre-2012, que cerraron a 492,8 y 485,9 u$s/t, respectivamente. Como vemos, las primas fueron negativas, hacia meses de la nueva cosecha de los EEUU.
Según el análisis técnico, para el poroto soja y para el contrato más cercano mayo-12, la tendencia siguió alcista, y debería continuar en esa condición. Dado que los precios del cierre quedaron 10 dólares por arriba del la media de los últimos 20 días, en torno de los 490 u$s/t.
El precio de la harina de soja, en la quincena, mostró un alza de 4% y cerró a 411,2 u$s/t (365,3 quincena y 367,7 mes anterior). Por su parte, el precio del aceite de soja en igual período, mostró una leve alza de 1,8% y cerró a 1210,1 u$s/t (1189,6 quincena y 1197,1 mes anterior).
Los fundamentales alcistas de los granos siguen siendo la incertidumbre sobre la cosecha Sudamericana. Si bien esto afecta a todos los granos de la gruesa, su influencia externa esta dominada por la soja. Para la oleaginosa los rindes fueron reportando datos dispares y por debajo de las expectativas. La soja de esta región tiene fuerte destino exportador, afectando en forma directa la disponibilidad mundial de la oleaginosa y los subproductos, harina y aceites.
Sumado a esto China ha acelerado las compras y ante la presunta menor disponibilidad de Sudamérica lo hace sobre puertos de EEUU. Esto fortalece los precios en Chicago.
En este contexto los datos de la economía mundial tienen fuerte influencia sobre las tasas y las monedas. Las commodities incluidos los granos, se fortalecen con la desvalorización del dólar y el alza del petróleo. Sucede lo contrario, con el fortalecimiento del dólar y la caída del precio del petróleo.
Sin embargo, en la quincena hubo una muy leve desvalorización del dólar frente al euro (disminuye la competitividad de los commodities agrícolas), y una baja del petróleo. Los indicadores bursátiles más generales mostraron cierta calma sin afectar fuerte a los granos
La situación de Grecia, alejaron los temores en la UE. Pero las noticias sobre las malas proyecciones del PIB de la EU y similar baja de China, contribuyeron a movimientos más o menos compensados, con predominio lateral.
Con respecto al balance de soja según el reporte del USDA de Marzo-12, y para los EEUU, cerró por tercer mes consecutivo sin cambios, con un stock final de 7,5 MT (7,5 mes y 5,85 año anterior). La relación stock/uso quedó en 15,86% (15,86% mes y 12,09% año anterior).
Para el nivel mundial el mismo reporte detonó alzas de los precios porque proyectó para la soja 2011/12 un balance mas ajustado. Las existencias finales se estimaron en 57,3 MT (60,3 mes y 68,9 año anterior). La relación stock/uso quedó en un nivel de 22,5 % (23,4 % mes y 27,4% año anterior
La sequía y las altas temperaturas afectaron a los cultivos en Sudamérica. Se disminuyó las proyecciones para Brasil a 68,5 MT (72 mes y 75,5 ha,) Argentina a 46,5 (48 mes y 49 año anterior) y Paraguay a 5 (6,4 mes y 8,4 año anterior). Contabilizando las producciones de Bolivia (1,6) y Uruguay (1,7) la producción de Sudamérica quedó en 123,3 MT (129,7 mes y 136 año anterior).
El fantasma de la sequía en Sudamérica pasó a ser una realidad, para el responsable del 53% de la producción mundial de soja, la cifra proyectada fue 14 millones de toneladas menos que en 2010/11. La merma productiva total mundial rondaría 19 millones de toneladas (245,1 contra 264,3 año anterior). ,
Las exportaciones de grano soja estadounidense para la semana concluida el 15/03/12 fueron bajistas para la oleaginosa. Se alcanzó un volumen de venas de 532,8 mil toneladas (1393,7 semana anterior), por debajo del rango esperado por el mercado de 900 a 1000 mil toneladas. Las exportaciones fueron adquiridas en un 50% por China. Pese a ello, el saldo acumulado sigue retrasado en 89% versus 98% del ciclo anterior.
Las exportaciones de harina de soja fueron consideradas neutras, se lograron ventas por 92,3 mil toneladas (160 semana anterior), arriba del rango esperado por el mercado de 75 a 150 mil toneladas. Las exportaciones de aceite de soja resultaron alcistas. Se exportaron 38,1 mil toneladas (5,1 semana anterior), arriba del rango esperado de 5 a 15 mil toneladas. No obstante, los saldos embarcados para la harina hay un atraso respecto al año anterior, de 68% versus 74%. Para el aceite resulta mayor, de 61% versus 77%, respectivamente
Se puede concluir que el panorama fundamental potenció argumentos alcistas para los precios de la soja y sus derivados. La merma productiva mundial de soja ronda 20 MT y la de Sudamérica 14 MT respecto al año anterior. Las cotizaciones reaccionaron presionadas el temor de menores exportaciones de Sudamérica.
Dado que China importa 55 MT por año de poroto deberá hacerlo desde los Estados Unidos, dado que la oferta mundial se verá recortada en los meses estacionales de salida de cosecha de Brasil, Argentina y Paraguay.
En las últimas semanas se notó un perfil más activo de China, hubo una semana de compras récord por 4,1 MT desde los EEUU. Si proyectamos 55 MT en 12 meses del año 2012, daría compras de 4,5 MT/mes. Este factor viene generando subas en el mercado.
En Sudamérica, el riesgo de una menor producción a la anunciada, continúa bajo análisis hasta el fin de la cosecha. Una menor cosecha de soja, significa menos disponibilidad para el mundo, y esto, resulta claramente alcista.

Mercado local

Durante la última quincena en el mercado local, las cotizaciones siguieron a las referencias externas, se produjeron jornadas con precios muy firmes. No obstante se negoció abiertamente por arriba de los 1400 $/t.
Sobre las jornadas finales en zona de Rosario, el mercado local tuvo participantes que ofrecieron por mercadería condición cámara y descarga hasta el 30/03 a 1.420 $/t. Por condición Fabrica se pago 1.400 $/t y para la cosecha nueva condición Fabricas se negocio a 325 u$s/t y por Condición Cámara 327 u$s/t, Hubo jornadas con un volumen diario en torno de 60 mil toneladas.
Para Bahía Blanca: se ofrecieron 1350$/t c/descarga inmediata y 328 u$s/t c/descarga May/Jun/Jul.
Según el promedio de las cotizaciones para la zona Rosario, de acuerdo a precios informados por la Bolsa de Cereales Buenos Aires, cerraron a 1400$/t (1395 quincena y 1370 mes anterior).
Durante la última quincena en el mercado de exportación en el Golfo de México y para los embarques cercanos, las cotizaciones siguieron a Chicago con alzas de 1,5% y cerraron a 526,1 u$s/t (517,3 quincena y 500,1 mes anterior). Como vemos, los precios de la soja en el Golfo de México, se afirmaron y superaron el canal anterior pasando a 510 a 520 u$s/t.
Por su parte, en los puertos sobre el Río Paraná, la oferta argentina de soja FOB para embarques en mayo aumentó cerca de 3% y cerró a 525,4 u$s/t (511,8 quincena y 494,9 mes anterior).
Según el valor FOB de referencia 525 u$s/t para embarques cercanos 2012, con un dólar comprador BNA de 4,34 $/u$s, las retenciones de 35% y los gastos habituales de la exportación, darían una capacidad teórica de pago de 1440 $/t. Este valor quedó arriba de la capacidad de pago estimada por el Minagri de 1375 $/t.
En el mercado de futuros local MATBA y para soja con entrega en Rosario, el disponible aumentó 6 a 327 u$s/t (321 quincena y 315 mes anterior). Para marzo y abril hubo alzas de casi 2% cerrando a 327 y 327,5 u$s/t. Para la nueva cosecha mayo-2012, cerró con ganancias de 2,2% a 329,5 u$s/t (321,7 quincena y 312,2 mes anterior). Se puede destacar que los precios para cosecha fueron los mas altos en el año y solo comparables a los de septiembre de 2011 u$s/t.
Se negociaron contratos para julio a noviembre de 2012 y lo hicieron con alzas del orden de 2,5% y cerraron entre 335 y 343 u$s/t, respectivamente. El contrato soja para mayo-13 cerró a 315 u$s/t (312 301 quincena anterior). Se lanzó el contrato julio-13 y cerro a 317 u$s/t.
Como vemos, hubo una importante mejora tanto en soja vieja como en soja nueva, a tono con las referencias internacionales. En el lenguaje de los operadores, el “tren de los 300 u$s/t” ya llego a 330 u$s/t, seguirá subiendo? Ciertamente, pese a los temores por los rindes, es aconsejable fijar porque es el mejor precio en lo que va del año 2012.
Para el nuevo ciclo con rindes de 28 y 38 qq/ha, y el precio mayo de la cosecha 2011 de 329 u$s/t, se proyectó márgenes brutos entre 429 y 672 u$s/t (ver cuadro). Este resultado resulta muy bueno para el propietario, pero son ajustados para el pago de un alquiler alto. Es importante destacar que estos valores superaron al margen bruto del maíz.
El mercado nos ha demostrado que los precios nunca están garantizados, en las últimas semanas aumentaron mejorando el resultado proyectado. Cabe destacar la cercanía del contrato mayo y por consecuencia caen los negocios con opciones, lo que reduce las estrategias.
Según los valores de la ultima semana, se pudo fijar un precio mínimo con opciones de ventas Puts a precios de ejercicio de 318 y 322 u$s/t con gastos de primas de 3 y 4,5 u$s/t, respectivamente. También se pudo fijar una venta a mayo-12 con obligación de entrega a un valor máximo de 329 u$s/t. Esto combinado con compras de opciones de (CALL) que estuvieron entre 15 y 4,5 u$s/t de prima para un precio de ejercicio de 310 y 330 u$s/t. Esto genera una protección con ventas a no menos de 329 u$s/t y la posibilidad de participar en alzas si el mercado sube por arriba de 325 u$s/t.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires al 2/02/12 se dio por concluida la siembra de soja 2011/12 con los últimos lotes de las provincias del NOA y NEA, totalizando 18,85 millones de hectáreas, un incremento de 1,9% respecto al ciclo anterior.
Según el reporte del 22/03/12, la recolección de soja continuó de forma aislada, principalmente en la franja central del país. Se estimó cosechado un 3,1% de la superficie apta, con adelanto respecto al ciclo precedente. El área cosechada alcanzó a más de 0,5 millones de hectáreas, con un rinde promedio nacional de 18,7 qq/ha. Se alcanzó un volumen superior al millón de toneladas. El rinde medio se incrementó desde los 1,3 qq/ha iniciales y se espera un aumento a medida que las recolecciones sean generalizadas.
Los lotes de segunda se han beneficiado con lluvias semanales, logrando una muy buena condición, en gran parte de la región agrícola, sobre todo, en los núcleos productivos. No obstante, las provincias del NOA y NEA, presentaron mermas de estado y también pérdidas de superficie.
El panorama agrícola mostró una gran disparidad de la condición hídrica en gran parte de la región pampeana. Sin embargo, el norte argentino, con falta de agua prolongada provocó un importante deterioro de los lotes implantados en diciembre y en enero. Pese a ello, los lotes de segunda en gran parte de la región pampeana (que representan el 33% del área cosechable a nivel nacional) mantienen elevados potenciales de rinde. Se espera que estos lotes logren un volumen significativo que permita sostener la proyección de la producción nacional de 46,2 millones de toneladas.
El pronóstico climático prevé una entrada de aire frío y húmedo, con lluvias sobre las regiones necesitadas del NOA, el norte y el centro la región del Chaco, el norte de la Mesopotamia y el centro oeste de Córdoba. A la vez, es poco probable que se registren heladas.
Según el informe WAP del USDA de Marzo/2012, se proyectó una producción Argentina de soja 2011/12 de 46,5 millones de toneladas (48 mes y 49 año anterior). Sobre un área a cosechar de 18,6 millones de hectáreas (18,6 mes y 18,3 año anterior) y un rinde también proyectado de 2,5 t/ha (2,58 mes y 2,68 año anterior).

• GIRASOL

Durante la última quincena (9-23/03/12), las cotizaciones de los aceites vegetales en la plaza de Rotterdam y en los principales puertos exportadores mostraron un tono estable con leves variaciones diarias y semanas de reducida volatilidad. Se produjeron variaciones no mayores a 1% en todos los aceites cotizados en Rotterdam y en la plaza de Chicago.
La relación de los precios de los aceites con el precio del petróleo sigue elevada. Los precios futuros de los aceites en Rotterdam no tuvieron los incentivos en los precios del petróleo, que estuvieron en baja en esta quincena alrededor de 1% a 107,2 u$s/barril y la desvalorización muy leve del dólar, que pasó a 1,322 a 1,327 u$s/euro.
Sin embargo, a diferencia de las semanas previas, concluyeron las alzas de los aceites derivados de la palma, que se comportaron igual que el resto.
Comparando los cierres quincenales, hubo un alza del aceite de girasol de 1,2% mientras los aceites de soja, y de colza declinaron en torno de 0,3%. El aceite de soja en Chicago aumentó 1,8% pero, los aceites de palma, oleína y palma en Malasia concluyeron con variaciones entre 0,2% a -0,8%.
En resumen en la quincena, los aceites vegetales se mantuvieron casi sin cambios, se comportaron una vez más similares a los cereales y por debajo de la soja.
El comportamiento entre el precio del aceite de soja y de girasol en la plaza europea mostró una reiterada paridad. La supremacía del aceite de soja sobre el de girasol oscilo entre 25 a 30 u$s/t.
Los precios de los aceites de los contratos más cercanos, en esa importante plaza, siguen siendo liderados por el aceite de colza, seguido del aceite de soja y en tercer lugar por el aceite de girasol. Actualmente, sus diferencias no superan los 50 u$s/t.
Como ha sido destacado, el precio del aceite de girasol ha pasado a variar en un rango común con el aceite de soja. Por su parte, si bien los precios de los aceites derivados de palma se mantienen por debajo de los anteriores, sus brechas se redujeron a solo 100 a 150 u$s/t.
Se puede concluir que, se sostuvieron los precios de los aceites manteniendo diferencias pequeñas entre los mismos.
Los precios en la importante plaza europea son mas altos desde septiembre de 2011, y los compradores no encuentran suministros a menos de 1140 a 1287 u$s/t.
En el contexto actual del comercial internacional de los aceites de origen vegetal hay una tendencia a la uniformidad. La diferenciación por calidad resulta minima o no se puede expresar correctamente. Esto se vio acentuado desde octubre 2011,
Para el conjunto y según el índice promedio de precio de los aceites vegetales, los cambios en la quincena mostraron alzas marginales de 0,3%. Dicho indicador cerró a 1212,2 u$s/t (1208,7 quincena y 1203,9 mes anterior).

Precio de los principales Aceites en Rótterdam. En dólares por tonelada

Aceite	24/02	2/03	9/03	16/03	23/03
Soja	1293	1290	1283	1300	1280
Girasol	1260	1245	1250	1270	1265
Canola	1305	1301	1291	1293	1287
Oleína CIF	1125	1123	1148	1160	1150
Palma CIF	1133	1130	1163	1160	1153
Palma FOB	1115	1113	1138	1038	1140
Índice*	1204	1198	1209	1221	1212

Fuente: Bolsa Cereales de Buenos Aires 23/03/2012. *promedio Posic. Cercanas Aceites en Rotterdam y Chicago en u$s/t...
Nota: cotizaciones en dólares para el mes más cercano. El FOB de Palma corresponde a Malasia.

Según el análisis técnico para dicho índice -promedio de aceites-, la tendencia fue levemente alcista y podría pasar a horizontal, dado que los precios del cierre quedaron solo 2 u$s por arriba de la media de los últimos 20 días, en torno de 1210 u$s/t.
La fortaleza de los precios de los aceites tiene un gran soporte fundamental. Según los reportes de USDA y Oil World, en la temporada 2011/12, no hubo cambios sustantivos entre la oferta y la demanda, cuya previsión de remanentes, siguen siendo muy ajustados.
Según el informe WASDE de oferta y demanda del USDA de Marzo-12 el mercado de los principales aceites vegetales 2011/12, cerro su balance mundial con un stock de 12,4 millones de toneladas (12,3 mes y 12,5 año anterior). Las relaciones de stock/uso continuaron entre las mas bajas históricas, en 8,25% (8,17% mes 8,66% año anterior).
Para el grano de girasol mundial 2011/12, se alcanzó un nuevo record de producción y del uso total y cerró su balance con un stock final de 3,04 MT (3,06 mes y 1,78 año anterior). La relación stock/molienda fue de 9,98% (9,1 mes y 0,08% año anterior).
Para el aceite de girasol mundial 2011/12, también hubo un record de producción y de uso total su balance final cerro con un stock de 1,82 millones de toneladas (1,92 mes y 162 año anterior). La relación stock/uso quedó en 14% (14,9% mes y 14,3% año anterior).
Precisamente esta temporada 2011/12, fue record para el girasol y una buena parte se vuelca a la exportación, lo que provocó una presión de oferta y una baja de los precios mundiales.
Precisamente, el aceite de girasol perdió en su precio homologándose con el aceite de colza y el aceite de soja.
Con respecto al uso como bio combustibles, Oil World indicó que el uso de aceites y grasas para la biocombustibles se duplicó en solo 3 años, alcanzando en 2011 a 20,5 MT, lo que implica un 11% del consumo total. El uso con este destino ya ocupa el segundo lugar detrás de la industria agro alimentaria, desplazando a la industria óleo química al tercer lugar.
Se pude concluir que, el mercado de los aceites sigue creciendo, pero la fuerte demanda internacional creció más que la oferta y esto genera una ampliación del déficit.
Uno de los factores que tonificaron este mercado fue el uso creciente de los aceites como biocombustibles. Las normativas ambientales en los países mas desarrollados y en desarrollo exigen cortes de los combustibles fósiles con los de origen biológico. Para le caso de gasoil, la salida mas común es la transformación de los aceites en biodiesel.

Mercado local

Durante la última quincena el girasol siguió las pautas del mercado global, donde no hubo cambios relevantes. La demanda ofreció 1220 $/t para zona puertos de Rosario y Junín para entregas en marzo. .
Para Necochea y Bahía Blanca, los compradores ofertaron 1200 con descarga inmediata. Para el girasol-2012 hubo forward en Junín en la ultima semana en torno a 280 u$s/t. Para Bahía Blanca y Necochea para entregas en marzo se pactaron forrward a 280 u$s/t.
El precio del aceite de girasol según Bolsa de Cereales de BA en la plaza de Quequén a tono con el mercado internacional cerro sin cambios a 1210 u$s/t (1210 quincena y 1170 mes anterior).
El FAS teórico oficial para el girasol fue estimado el 22/03 en 1386 $/t y para el aceite de girasol crudo de 3387 $/t.
En los mercados de futuros locales (MATBA), el girasol disponible aumento sobre el cierre a 312 u$s/t (299 quincena y 307 mes anterior). En las ultimas jornadas el contrato marzo-2012 apuntó negocios a 300 u$s/t (200 307 quincena y 307 mes anterior).
Con el precio del futuro marzo-12 de 300 u$s/t, y para rendimientos de 18 y 25 qq/ha, la rentabilidad del cultivo se proyectó con márgenes brutos de 162 y 324 u$s/ha.
En el mercado local, el precio del grano de girasol disponible y para meses de cosecha marzo/abril 2012, está siendo negociado a un precio inferior a la soja. Históricamente, esto fue lo contrario y esta coyuntura proviene de las relaciones antes destacadas sobre el mercado global de los aceites. Hay una sobre oferta de aceite de girasol, no así de aceite de soja, siendo previsible que esto pueda sostenerse en el tiempo o hasta la nueva cosecha.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires al 22/03/12 se recolecto un 63,8% del girasol a nivel nacional (adelantado 7,8% respecto a igual fecha del año anterior) sobre 1,796 de las 1,86 millones de hectáreas plantadas reportándose como perdidas 64 mil hectáreas. Fueron cosechadas 1,140 millones de hectáreas, con un rendimiento promedio de 18,9 qq/ha y se acumuló una producción de 2,160 millones de toneladas. El rinde proyectado para fines de la actual campaña podría alcanzar a 20 qq/ha, que aun seria 1,5% inferior al ciclo precedente.
La recolección de girasol reflejó un importante avance semanal de 19,5%. Pese a las lluvias, los productores están trillando aceleradamente, porque la humedad puede ocasionar mayores pérdidas. En Buenos Aires y La Pampa hubo casos de podredumbre de capítulos y vuelco de plantas por el exceso hídrico. Muchos productores optaron por cosechar anticipadamente con humedad mayor a la tolerancia comercial, debiendo pagar el secado. Esto se hace en zonas para evitar daño aves, y también daños por lluvias en cosecha.
En el norte pampeano y oeste bonaerense la trilla esta en su etapa final, restando solo un 25%. Los rendimientos están por debajo de la campaña previa, pero se obtuvieron buenas productividades. En el Centro y Sudeste bonaerense la situación fue similar. El rinde para fin de la campaña seria muy bueno pero sin igualar el del ciclo previo.
Sobre este escenario se mantuvo la proyección de producción de 3,6 millones de toneladas para la campaña 2011/12. En caso de lograrse, superaría en un 5,8% a la campaña precedente. Pero, con la mayor siembra de los últimos tres años, de 1,86 millones de hectáreas (1,7 y 1,285 ciclos previos).
El informe del USDA de Marzo/2012, estimó la cosecha Argentina de girasol 2011/12 en 3,5 millones de toneladas (3,2 mes y 3,67 año anterior). Esto en base a un área a cosechar de 1,88 millones de hectáreas (1,88 mes y 1,74 año anterior) y un rinde proyectado de 1,86 t/ha (1,71 mes y 2,11 año anterior).

Avances siembra y cosecha Argentina

Fecha: 22/03/2012	Soja 10/11	Soja* 11/12	Girasol 10/11	Girasol* 11/12	Maíz 10/11	Maíz* 11/12	Trigo 10/11	Trigo 11/12
Siembra Mil ha.	18.500	18.850	1.730	1.860	3.420	3.700	4.700	4.600
Perdida Mil ha	0.250		0.058	0.064	0.157	0.312	0.083	0.165
Cosechable Mil ha	18.250		1.671	1.796	3.043	3.388	4.347	4.434
Avance Cos/Siemb %	100	3.1%	100	63.8	100	18.7	100	100
Avan. Año anterior %	100	Na	100	Na	100	18.0	100	Na
Rinde T/ha	2.680	1.870	2.030	1.890	6.800	4.800	3.45	3.160
R. Año anterior T/ha	2.950	2.680	1.760	2.030	8.650	6.800	2.700	3.45
Prod/Siem Mil t ó ha.	49.200	1.233	3.400	2.165	22.100	3.059	15.007	14.000
Proyección Mil t	49.200	46.200	3.400	3.600	22.100	20.800	15.007	14.000

Fuente: Elaborado a partir de Bolsa Cereales (22/03/2012) *proyectado

Márgenes brutos de los cultivos en dólares. Zona Norte Bs. As

Fecha 23/03/2012		TRIGO		GIRASOL		MAÍZ		SOJA
Rendimiento	Qq/ha	35	45	18	25	75	95	28	38
Precio futuro	U$/qq	16.8	16.8	30.0	30.0	16.6	16.6	32.9	32.9
Ingreso Bruto	U$/Ha	588	756	540	750	1245	1577	921	1250
G Comercialización	%/IB	25	25	15	15	29	29	20	20
Ingreso Neto	U$/Ha	441	567	459	638	884	1120	737	1000
Labranzas	U$/Ha	75	75	75	75	64	64	99	99
Semilla	U$/Ha	50	50	50	50	105	105	49	49
Urea, FDA	U$/Ha	170	170	99	99	175	175	35	35
Agroquímicos	U$/Ha	35	35	30	30	30	30	70	70
Cosecha	U$/Ha	47	60	43	60	75	95	55	75
Costos Directos	U$/Ha	-377	-390	-297	-314	-449	-469	-308	-328
Margen Bruto	U$/Ha	64	177	162	324	435	651	429	672
SIEMBRA PORCENTAJE
MB-40%IB	U$/Ha	-171	-126	-54	24	-63	20	60	172
ARRENDAMIENTO
Alquiler promedio	qq/Ha	12	12	9	9	30	30	18	18
M B- Alquiler	U$/Ha	-138	-25	-108	54	-63	153	-164	80

Nota: Precios sin IVA, Flete corto 20 Km, Largo 200 Km . Fuente: INTA EEA Pergamino