Se reduciría el área a cubrir a nivel nacional con trigo en 100 mil has

Informe Quincenal Mercado de Granos
2 de Agosto de 2011

• Sobre Perspectivas Agrícolas 2010/2011

El grupo de economía de INTA Pergamino, ofrece a los organizadores de reuniones las conferencias sobre Perspectivas Agrícolas de la Cosecha 2011/12. Las mismas brindan un panorama actual del mercado de granos, aspectos económicos y estrategias comerciales. Presentación en Power Point con modernos sistemas audio visuales. También se brinda asesoramiento capacitación sobre estrategias comerciales más aconsejables para el productor rural.

• El valor creciente de la tierra agrícola seria más estructural

Las proyecciones mundiales de los alimentos mostraron alzas crecientes de los precios alentadas por una gran demanda y una lentitud de la oferta para regularla. Para la organización alimentaria mundial de las naciones unidas (FAO) las relaciones entre los remanentes al cabo de un ciclo agrícola y el consumo o uso total indican una emergencia alimentaria. Varios reportes internacionales destacaron que “hace falta una revolución agrícola similar a la revolución verde de los años 70” dado que los rindes de los granos “vienen creciendo a una tasa cercana al 1% anual”.

Esto significa que para aumentar la producción que el mundo requiere se necesita mayor área y mayor rinde. La expansión agrícola seria una respuesta de corto plazo y la de rindes de mediano a largo plazo. Esto ha llevado a una presión productiva sobre las tierras disponibles en el mundo.

El fenómeno de altos precios agrícolas, es parte de una tendencia que ha valorizado las tierras de Europa, del Este de Europa, de los EEUU y también de Sudamérica, como Brasil, Argentina, Paraguay, Uruguay y Bolivia. En casi todos, las inversiones impulsaron los precios de las tierras, de la mano de la alta rentabilidad que ofrece el negocio agropecuario.

Según las proyecciones mundiales las regiones que más ofrecen posibilidad de expansión de áreas agrícolas corresponden a Sudamérica y a Sudáfrica. En el resto del mundo las posibilidades son reducidas o requieren de altísimas inversiones. Las empresas multinacionales agrícolas tienen presencia en casi todas las regiones potencialmente productivas, a lo que se suma la transformación agro industrial en origen pero además en los destinos de consumo. Si bien las estrategias apuntan a la posesión de las tierras aptas en diferentes países, las reglamentaciones en la mayor parte de los mismos acotan o regulan la propiedad de las tierras.

Los movimientos ecologistas y el criterio ambientalista contribuyen a regular aún más la propiedad y en particular el uso de este recurso fundamental.

Como parte de este fenómeno la Argentina, tradicional agro exportador mundial se ha convertido en un foco de inversiones locales e internacionales en procura de pose de la tierra. El efecto directo se observa en el precio de las tierras agrícolas que subió en forma abrupta en la última década, pero que se ha acelerado en los últimos años.
La actividad rural es uno de los motores de la economía en la Argentina y, en la última década, el valor de los campos creció más de un 100% en dólares. También se impulsó el precio de alquiler de la tierra, con la expansión del cultivo de soja.
Según estudios de la Bolsa de Comercio de Rosario, el valor de una hectárea de tierra para producir maíz creció un 120% en la última década a unos 15.000 u$s/ha.

Según las principales firmas inmobiliarias como Compañía Argentina de Tierras (CAT), Nordheimer, y otras, el aumento se aceleró abruptamente en los últimos años. Para las mejores regiones de Buenos Aires – Sur de Santa Fe, las tierras valían 10 a 12,5 mil dólares la hectárea y aumentaron entre 20 a 30% en un año. Para las tierras ubicadas en la denominada zona núcleo agropecuario del país “sur de la provincia de Santa Fe, sudeste de Córdoba y Norte de Buenos Aires, el los precios crecieron, pero la oferta es muy limitada, porque además, son considerados buenos refugios para la inversión de capital.

Según la Bolsa de Mercadoria de Sao Paulo, la tierra en Brasil con destino productivo, se fue alienando con el valor del acre en el estado de Iowa en los EEUU y en la pradera pampeana de la Argentina. Sin precisar los valores, el fundamento es que tierras aptas para la producción de granos como maíz y soja, deberían igualar su valor más allá de los países. Si bien esto es contradictorio, con matices regionales, hoy se esta mas cerca de esta realidad.

Dado que el alza de los precios es la tendencia de los bienes alimentarios en los últimos años, los precios de los recursos productivos tienen que estar alineados, y parecen justificar las inversiones que se vienen realizando.

• TRIGO

Durante la última quincena (15-29/07/2011), las cotizaciones del trigo en Chicago y Kansas para el contrato septiembre-2011, mostraron nuevas bajas dentro de un contexto global bajista para los granos. Las bajas fueron mayores para Chicago y casi neutras para Kansas. Con este comportamiento, se tiende a mantener los precios luego de las fuertes bajas ocurridas hasta los primeros días de julio y las alzas del resto del mes de julio.
De echo, la baja del cereal mas fuerte ocurrió entre el 27/05 al 1/07 que el cereal cuando perdió 85 dólares en Chicago y 95 u$s/t en Kansas. La recuperación posterior alcanzó los 50 dólares. Pese a la recuperación de los precios del cereal hasta la mitad del mes, las dos ultimas semanas hubo bajas que volvieron a colocarse cercanas a los pisos anteriores. De esta forma, el cereal se sostiene entre 250 y 280 u$s/t, que han sido los valores mas frecuentes en lo que va del año 2011. Persistió además, una fuerte volatilidad, con bajas y rebotes importantes, sin evidencias de mostrarse más estables.
Para la plaza de Chicago, la variación neta de la quincena fue una merma de 3% al cerrar a 247,1 u$s/t (255,3 quincena y 214,7 mes anterior). Para Kansas, la variación fue casi marginal, cerró a 281,2 u$s/t (280,9 quincena y 258,3 mes anterior). Se puede comparar las cotizaciones que superaron las del mes anterior, en ambas plazas.
Con respecto al trigo de la zona de Chicago, persistió por debajo del precio del maíz. Por su parte, el cereal de Kansas presentó un comportamiento muy similar, y quedó apenas 10 a 15 u$s por arriba del precio del maíz. En situaciones normales, las primas del cereal de Kansas, rondaban 50 a 80 dólares de por arriba del grano forrajero.
Según el análisis técnico, para las plazas de Chicago y de Kansas y para el contrato de cosecha –septiembre-11, la tendencia cambió de bajista a alcista. La misma se sostuvo en esa condición pero resulta incipiente y podría derivar a una lateral, dado que los valores del cierre quedaron cercanos a la de la media móvil de los últimos 20 días, en torno a los 250 u$s/t. Para Kansas, la tendencia fue igualmente alcista pero incipiente y debería continuar dado que cierre quedó a 5 u$s/t por arriba de la media móvil de alrededor de 275 u$s/t.
El mercado de trigo mostró que los precios del cereal se recuperaron de las fuertes caídas hasta el 1/07, a partir de allí y hasta el cierre del 29/07 se completaron cuatro semanas de recuperaciones. Esto se logró porque hubo fuertes alzas seguidas de bajas mas leves. Lo mas probable es que se prueben los pisos nuevamente y/o se inicie un recorrido lateralizado.
Además, los precios futuros del trigo se afirmaron para los meses entre septiembre a diciembre de 2011 mostrando pases que alcanzaron a 20 u$s/t.
Entre los factores más relevantes del mercado dominaron las preocupaciones sobre la economía mundial y el mercado financiero. Se viven momentos de incertidumbre por las limitaciones al endeudamiento que tiene que lograr EEUU para no caer en un default técnico. El presidente Obama quiere elevar el tope de la deuda pero a la vez aumentar impuestos, lo que es rechazado por la banca republicana y tiene un propio proyecto, que ya fue rechazado por el Senado.
Según los operadores y analistas nadie imagina una caída de la calificación de los títulos de los EEUU, pero hasta ahora el tiempo corre y ahora es más probable. Por su parte, luego del rescate de Grecia, las calificadores bajaron sus títulos a casi cero, con lo cual no se consigue salir de tan delicada situación.
Como corolario de estas semanas, no fue tan claro el refugio de los inversores en commodities pero si en el oro, que alcanzó nuevos récordes en estas semanas al pasar la barrera de los 1600 u$s/onza troy. El dólar recuperó valor frente a otras monedas; el euro pasó de 1,44 a 1.41 dólares, y el crudo de 99,8 a 95,8 u$s/barril. El índice Dow cayó de casi 12690 a 12088 hasta el cierre.
Según el informe NASS del USDA el trigo de primavera esta espigando un 92% (83% año y 95% promedio). El trigo de invierno esta cosechado un 78% (75% año y 80% promedio). El estado del cultivo de primavera se calificó como bueno y excelente un 74% contra 83% del año anterior.

Evolución del Trigo 2011/12 en los EEUU.

Evolución	2011		2010	06/10
	24/07	17/07	24/07	24/07
T. Inv. Cosechado	78	68	75	80
T. Prim. Espigando	92	60	83	95
Condición Trigo Prim.	24/07	17/07	24/07	24/07
Muy Pobre	1	1	1
Pobre	4	4	2
Normal	21	22	14
Bueno	60	58	64
Excelente	14	15	19

Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2011, July 25

Según el USDA la producción de trigo en los EEUU seria de 57,3 millones de toneladas (60,1 año anterior). Por su parte el reporte WASDE de oferta y demanda del USDA, de julio 11/2011 estimo un balance con un stock final de 18,3 millones de toneladas (18,7 mes y 23,4 año anterior). La relación stock/uso paso a 53,81% (55,41% mes y 75,7% año anterior).
Según el tour técnico que recorrió Dakota del Norte, el rinde de trigo de invierno estaría por debajo del año pasado. Como en el caso del maíz y la soja, hay gran preocupación por los rindes y en consecuencia la posibilidad de memas de la producción.
Para el nivel mundial, el informe del USDA mostró un balance de oferta y demanda que cerro con existencias finales de 182,2 millones de toneladas (189,9 año anterior). La relación stock/uso quedaron en 27,2% (28,9% año anterior).
Como vemos el cuadro de los EEUU y del mundo sigue siendo crítico pero dentro de dentro del rango más holgado entre los cereales.
En tanto en Europa los excesos de lluvias en la cosecha, reduce la calidad del cereal y y en Rusia hay seca, lo cual puede recordar la oferta de trigo de esa región.
La estimación del nivel de exportación mundial de trigo según el USDA alcanzaría a 130 millones de toneladas, por debajo del récord de 143 del ciclo 2008/09. Sin embargo, el uso como alimento animal (raciones) será de 122,9 millones de toneladas, el más alto histórico. Esto esta a tono con el alto precio del maíz y la creciente demanda del forrajero lo que arrojaría un creciente uso del trigo de baja calidad.
Según el USDA y para la semana concluida el 21/07/11 las exportaciones estadounidenses de trigo se consideraron neutrales. Se estimaron como vendidas 473,8 mil toneladas (403,5 semana anterior) dentro del rango esperado por el mercado de 300 a 500 mil toneladas. El saldo acumulado en la nueva temporada alcanzó a 32% respecto a 24% de año anterior.
Se puede concluir que el precio del trigo bajó pero tendió a mantenerse dentro de un contexto mayor de bajas de las commodities incluido el petróleo.
En forma comparativa el trigo sigue mostrando mayor debilidad y tiende a bajar incluso por debajo del maíz. Esto proviene del balance del cereal más holgado en el mundo, que lo ha tornado más susceptible a cambios bajistas en el precio del cereal.

Mercado local

Durante la última quincena en las principales plazas del mercado el trigo local siguió ausente de las pizarras. La demanda molinera no evidenció urgencias y no hubo precios en forma abierta. La demanda exportadora siguió interesada en trigo especial y/o de baja calidad para la próxima campaña.
Para el cereal baja proteína, máximo de 9,5%, se ofrecía en forma abierta 165 a 170 u$s/t para Necochea. También volvieron a ofrecer 180 u$s/t por el cereal entrega inmediata en Bahía Blanca, ph 78%.
Se escucharon ofertas para el trigo entrega diciembre/enero, a 165 u$s/t en zonas de Rosario. El volumen de las operaciones fue muy escaso. El mercado del trigo continúa con pocos participantes aun cuando hay estimaciones de existencias voluminosas en manos de los productores.
Los precios de exportación del trigo en el Golfo de México, para el cereal origen Chicago mostró bajas de 5,5% y cerró a 268,8 u$s/t (282,8 quincena y 250,7 mes anterior). Para el trigo origen Kansas por el contrario hubo un alza de 0,9% y cerró a 314,9 u$s/t (312,1 quincena y 296,1 mes anterior). Como vemos, los precios se mantuvieron en niveles similares a los antes vigentes.
En el mercado de exportación Puertos Argentinos, el valor FOB indicativo de operaciones de trigo para las posiciones cercanas 2011, mostró una baja del 3% cerrando a 305 u$s/t (315 quincena y 325 mes anterior).
Utilizando un precio FOB de exportación de 305 u$s/t, con retenciones del 23% y el dólar a 4,09 y los gastos habituales daría un FAS teórico de 920 u$s/t, muy cercano a calculo oficial 910 $/t, para el FAS teórico informado por el MAGyP al 28/07.
Durante la última quincena en el mercado de futuro local (MATBA), el precio del cereal disponible cerró en baja a 168 u$s/t (170,8 quincena y 158 mes anterior). El contrato mas cercano agosto-11 finalizó 168 u$s/y para septiembre a 169, y para diciembre, cerro con leves bajas a 171 u$s/t a (173,7 quincena y 174 mes anterior). Para enero 2012, el cereal cerró con bajas marginales a 171 u$s/t (173,7 quincena y 174 mes anterior). Para la posición marzo y julio-12 cerraron con bajas inferiores a 1% a 183 y 192,2 u$s/t, respectivamente. Se negoció el contrato enero 2013 que lo hizo a 169 u$s/t (172,5 quincena y 157 mes anterior).
La estimación de rentabilidad del trigo para la cosecha 2011/12, adoptando el precio futuro para enero-2012 de 173 u$s/t, y según los rendimientos de 35 y 45 qq/ha alcanzó márgenes brutos entre 126 y 250 u$s/t. (ver Cuadro).
Como vemos, el mercado de trigo esta alejado de las plazas internacionales, en consecuencia los precios no reflejaron las alzas pero tampoco las bajas que ocurrieron.
Según los analistas políticos el efecto elecciones en Santa Fe, movilizó los pedidos de liberación de permisos de exportación. Se anunciaron ROEs de trigo y de maíz. Para el trigo se anuncio 300 mil toneladas orientadas a productores chicos de 500 a 800 toneladas y administradas por las cooperativas, y 150 mil para trigo baja proteína para Entre Ríos.
Según la AFIP el cupo total posible de otorgar ya esta dado, porque para liberar más los productores deberían declarar más producción. Sobre las 15 que se habrían producido solo 12 millones de toneladas estarían declaradas. Por otro lado no se espera ningún cambio de precio internos, que mantienen un descuento de más de 50 dólares respecto de la paridad teórica.
Además de insuficiente, los ruralistas consideraron que la practica de definir áreas o provincias de donde debe salir el trigo para exportar son negativas. Esto porque además de no haber funcionado, no son medidas de “liberación” sino por el contrario, de mayor intervención. El caso mas elocuente fue la exclusión de provincia de Córdoba.
En las últimas semanas se volvió a reclamos sobre la comercialización del trigo. Para los mismos, “el sistema no deja que se formen precios para el maíz, el trigo, la carne y el algodón”, La dirigencia de CRA, pidió a los legisladores “controlen, denuncien y comuniquen lo que está pasando”. La denuncia se completó con el reclamo que la distorsión en los mercados agropecuarios “perjudica al productor pero tampoco llevan beneficios al consumidor”.
En lo que va del año 2011 “las pizarras no han publicado precios para el trigo”. Con ello, las dificultades para lograr vender crean un fuerte desaliento.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 28/07/11 se avanzó la siembra de trigo 2010/11 a un 93,2% (adelantada 6,2% respecto a similar fecha del año anterior) del área reciente proyectada de 4,6 millones de hectáreas (proyecciones anteriores 4,7; 4,95; 4,7 y 4,44 anteriores).
Tal como se preveía en los informes previos, se reduciría el área a cubrir a nivel nacional con trigo (pan + candeal) en 100 mil hectáreas, proyectada ahora en 4,6 millones de ha. La caída respecto a lo implantado la pasada campaña sería de un 2%.
La reducción se atribuyó a la región Sudeste bonaerense, y a la merma inicial de la zona sudoeste de la misma provincia.
Muchos productores desistieron de sembrar trigo por la problemática para comercializar el grano, y se volcaron en un mayor porcentaje a la Cebada Cervecera. El doble propósito de este cultivo es la industria cervecera, sumado a la posibilidad de colocarla en el mercado forrajero que tiene un muy buen precio a futuro.
La limitante mayor en la decisión de siembra fue la coyuntura comercial que rodea al cereal, dado que la humedad disponible en las zonas señaladas es considerada buena. Se realizaron relevamientos en el Centro, Oeste y Norte de Buenos Aires, y en Córdoba para ajustar la estimación el área con el cereal. A la fecha se ha cubierto 4,28 millones de hectáreas de las 4,6 proyectadas.
El avance de siembra esta adelantado respecto al año anterior un 6,2% pero ya se registraron precipitaciones sobre la zona núcleo triguera (SE y SO BS AS) y alrededores, lo que podrá demorar el avance de las labores.
Para el Sudeste de Bs As, la caída en la superficie a implantar ronda el 12% y se atribuye al problema de la comercialización del grano. Los productores tienen grandes volúmenes de trigo sin vender de la zafra 20011/11.
Muchos lotes presentan condición excelente y en su mayoría los productores han incrementado las dosis de fertilizante en la siembra, para optimizar el cultivo, lograr mayores rendimientos y una buena calidad de grano. Similares condiciones se aprecian hacia Tandil y Balcarce, donde resta un 20% del área por sembrar.
Si bien no hay pronósticos de esta fuente, sobre la base de un área cosechada de 4,5 millones de hectáreas y rindes de 3 ton/ha apuntan a una producción del orden de 14 millones de toneladas.
Con respecto a la Cebada se avanzó la siembra a nivel nacional a un 94%. En números absolutos se cubrieron 850 mil hectáreas, pero restan sembrar hasta cubrir una proyección de 910 mil has.
Para el USDA, según el informe WAP de julio-2011, la producción Argentina de trigo 2011/12 se proyectó en 15 millones de toneladas (15 mes y 15 año anterior), producto de un área a cosechar de 5,2 millones de hectáreas (5,2 mes y 4,4 año anterior), y un rinde de 2,88 ton/ha (2,88 mes y 3,41 año anterior).

• MAÍZ

Durante la última quincena (15-29/07/2011), las cotizaciones del maíz en Chicago y para el contrato más cercano septiembre-2011, mostraron fuertes bajas alcanzando una mema neta cercana al 5%. El contexto bajista retornó a los cereales especialmente sobre las últimas jornadas, con una baja diaria de casi 7 dólares.
Las fuertes bajas como las recuperaciones mas recientes del cereal, tienen como mayor factor explicativo el mercado global y financiero, que resultó negativo para las commodities, liderando las bajas el petróleo y el dow jones. La amenaza de una nueva crisis financiera en países de Europa y el temor por un default técnico en los EEUU, generó un gran desconcierto.
Las Agencias calificadoras llevaron a casi cero a Grecia, y colocaron a España e Italia bajo revisión para bajarle la nota. La mejor expresión que esto afecta la gobernabilidad de los países, esta demostrada por el adelanto de las elecciones en España.
Los temores en los EEUU y a su crisis de endeudamiento, llevó a entidades de Wall Street como JP Morgan, Goldman Sachs, y un grupo de bancos, a enviar un carta al presidente Obama y al Congreso pidiendo que se acelere el acuerdo político.
El refugio en granos ante este acontecimiento no estaría ocurriendo ya que hubo poco volumen de operaciones y desconcierto en la rueda. El petróleo cayo de 99 a 95 u$s/barril y el Dow Jones retrocedió de 12600 a 12000 puntos. Como contraparte, el oro alcanzó un nuevo récord, cerro a 1630 u$s/onza. Esto resume la actitud de los inversores.
Para Chicago, la variación neta de la quincena fue una baja de 14 al cerrar el contrato septiembre-11 a 262 u$s/t (276,1 quincena y 253,1 mes anterior). Para el contrato diciembre 2011, paso a 263,3 u$s/t y para marzo-12 a 268,3 u$s/t. Como vemos, los precios futuros interrumpieron su recuperación hasta mediados de julio, para declinar nuevamente, con un incremento de la volatilidad. .
Según el análisis técnico, la tendencia persistió como lateral aunque fue incipiente porque de acuerdo a los precios, deberían generar cambios bajistas para la tendencia. Esto se justifica porque el cierre quedó casi 8 dólares por debajo de la media de los últimos 20 días, en torno de 270 u$s/t.
Como fue destacado, los precios futuros del maíz aumentaron en forma importante, durante la mitad de julio, luego parecían estabilizarse en torno de los 270 u$s/t, cediendo en forma reciente y sobre el cierre a 262 u$s/t.
En el Golfo de México, donde se origina la exportación norteamericana, los precios declinaron desde los 320 a 300 u$s/t. Para meses de septiembre a diciembre, el precio de exportación del cereal mostró pases neutros a negativos.
Con respecto al clima, hubo alternancia de lluvias y días muy calidos en los EEUU, pero llovió en el centro de la región agrícola. El pronóstico de 6/10 días prevé un clima muy cálido y seco para dicha región de ese país. El mes de julio, es un mes crítico para el desarrollo de los cultivos. Las noticias sobre excesiva humedad en ciertas zonas, como las inundaciones en las Dakotas, tienen efectos que aún no fueron evaluados.
El fundamento entre la oferta y la demanda con niveles de stocks/consumo y los pronósticos para 2011/12 siguen dando fortaleza a los precios. Esto porque hay muchas dudas sobre el resultado final de la cosecha norteamericana, pero cuyos datos precisan ser mas afinados en los informes del USDA de agosto y setiembre. Se estima que hasta entonces, persistirán las dudas.
En cuanto a las exportaciones de maíz de los EEUU, para la semana concluida el 21/07/11 fueron consideradas bajistas. Se reportaron como vendidas 484,9 mil toneladas (901,5 semana anterior) por abajo del rango esperado de 550 a 950 mil toneladas. Las exportaciones acumuladas alcanzaron a 99% contra 101% del ciclo anterior.
Según el reporte NASS del USDA, el maíz en los EEUU esta floración en un 82% (65% año anterior y 69% promedio). El 72% fue calificado como bueno a excelente contra 72% de igual fecha del año anterior.

Evolución del Maíz 2011/12 en los EEUU.

Evolución	2011		2010	06/10
	24/07	17/07	24/07	24/07
Floreciendo	82	35	65	69
Grano pastoso	16	-	9	12
Condición Maíz	24/07	17/07	24/07	24/07
Muy Pobre	5	4	2
Pobre	9	7	7
Normal	24	23	19
Bueno	46	50	49
Excelente	16	16	23

Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2011, July 25

Según el informe WAP del USDA de julio-11 la proyección de la zafra de maíz de EEUU seria de 342,2 millones de toneladas (316,2 año anterior), basada en una cosecha de 34,4 millones de hectáreas (32,9 año anterior) y un rinde de 9,96 t/ha (9,59 año anterior). Según consultoras privadas, las fuertes variaciones provienen de las dudas sobre dichas estimaciones. Pronto serán realizadas recorridas y estudios mas localizados, pero en general estimaron una menor producción. El balance final para este país cerro con un stock final de 22,1 millones de toneladas (22,3 año anterior). La relación stock uso cayó a 7,50% (7,69% año anterior).
Pese al ligero aumento de las existencias persiten las dudas y esto genera un fondo alcista importante para los precios.
Para el nivel mundial, el informe del USDA de julio estimó para 2011/12, nuevos récordes absolutos en la producción de 872,4 pero también el uso total fue otro récord absoluto de 877,6 millones de toneladas El balance final corrigió las existencias finales, que pasaron a 115,7 millones de toneladas (120,9 año anterior). La relación stock/uso mundial quedó entre las mas bajas históricas, en 13,18% (14,34% año anterior).
Cabe destacar el extraordinario uso total mundial que se prevé maíz fue de 877 millones de toneladas en julio, 872,7 en junio, 860,8 en mayo (primera estimación 2011/12) y 842 en el estimado anual de 2010. La diferencia entre cada mes de 2011 ronda 5 y 17 y alcanza a 35 millones de toneladas respecto a 2010. Además de ser el mayor consumo en toda la historia, el aumento en cada estimación resulta cada vez superior. Esto significa que no hay previsiones de reducción del uso total, pese a los elevados precios. Esto contradice la hipótesis lógica del mercado, de “alto precio menor demanda”.
En el mercado mundial hay un récord absoluto de previsiones de uso de los granos que se agudizan con el maíz, el trigo y la soja. En cambio, los aumentos de arroz, estimaron un uso total 2011/12 de 456,3 millones de toneladas, también un nuevo récord, pero solo 8 millones superior al ciclo precedente.
Sin duda, el mayor consumo y el más dinámico proviene de una demanda creciente por proteínas animales, carnes, leche, y derivados. El cambio en los hábitos de consumo y en las dietas alimentarias de millones de habitantes, se reflejan en las crecientes demandas. La mayor parte e ellas, proviene de países con fuerte crecimiento de la renta per-cápita como China, India, África, Brasil y otros países de Medio Oriente. Esta hipótesis a su vez, sostiene la observada reticencia a la baja del consumo, aún bajo los fuertes aumentos de los precios de los alimentos.
Según los recientes estudios de OCDE, FAO y Banco Mundial, las proyecciones alimentarias establecieron una calificación de “un ciclo de alto precio de los alimentos” que se sostiene en el tiempo. El alerta resalta, la incapacidad de la oferta de atender a la creciente demanda.
Focalizado en los EEUU, primer productor y exportador mundial de maíz, los fundamentos de oferta y demanda revelan un fondo alcista que se mantiene intacto. Para Stone, Economica y Delta, las proyecciones privadas de rinde de maíz, colocaron caídas de las últimas semanas en el rinde potencial por el deterioro del estado de los cultivos de maíz. La siembra tardía de maíz y la humedad excesiva inicial hicieron que estos cultivos tuvieran menores raíces, con lo que no les será fácil capturar humedad en el subsuelo. El pronóstico 6/10 días sostiene calor, pero con más agua. El maíz tendría ya daños irreversibles,.
El problema de la seca afecta el centro y sur de los grandes lagos, áreas importantes en el estimado de la producción total. Como contraparte en el norte hubo excesiva humedad y también pérdidas de áreas por inundaciones. Por ello la situación es muy dispar lo que genera fuertes dudas sobre el resultado final.
En resumen, según las novedades políticas y económicas mundiales, lo más previsible es una fuerte volatilidad en el mercado con rangos de aumentos y bajas como los ya acontecidos. Finalmente, si el clima no sigue óptimo hasta la cosecha en los EEUU, lo que parece poco probable la fortaleza del mercado puede volver a manifestarse.

Mercado local

Durante la última quincena, el maíz siguió sin aparecer en las pizarras y al margen de las subas y bajas del sector externo. Los exportadores hicieron ofertas aisladas por maíz disponible. Para la nueva cosecha, con entrega entre marzo y abril, se ofertó entre 168 a 172 u$s/t para San Martín, para julio en Timbúes se lograba 175 u$s/t. Según los precios indicados por la Bolsa de Cereales de Buenos Aires los consumos pagaron entre 680 a 695 $/t en Monte, Cañuelas; Baradero, y Capilla del Señor.
En el mercado local, no hubo respuesta del sector de la exportación interesados en concretar compras de maíz pese al anuncio de nuevos Roes. En este sentido, la Bolsa de Comercio de Rosario había advertido que “sin exportaciones de maíz los mejores precios externos no se reflejan en el mercado interno”. Además, indicó que la falta de fluidez en la emisión de ROE y las restricciones de cupos de exportación “hacen que la demanda pueda desaparecer en cualquier momento”.
Los movimientos de los precios externos se diluyen con un sensible retraso respecto al FAS teórico. Algunos reportes locales van publicando en forma diaria las diferencias entre el valor teórico y el efectivo de compra. En promedio, las diferencias rondan 50 u$s/t y significaron tasas reales de 40 a 50% de las cuales las retenciones son de 20%, lo que aleja notablemente la paridad que recibe el productor.
Con este argumento, se solicita la urgente apertura de permisos para la nueva cosecha, lo que permitiría generar ofertas en el forward esenciales para afirmar las expectativas de siembra. Luego de los anuncios recientes sobre el Trigo ya comentados, se puso en la agenda de la Mesa y el Gobierno, las aperturas de maíz de la vieja y la nueva cosecha.
Los resultados económicos proyectados muestran que es “más conveniente para el productor hacer más maíz y menos soja” y se equilibrarían de esta forma las rotaciones. Eso es fundamental para la Argentina, y para corregir la distorsión sojera en el sistema productivo. También señalaron que “El mundo está pidiendo más maíz y tenemos que aprovecharlo”. Ver comentarios demanda mundial de maíz.
Durante la última quincena, el precio maíz en el Golfo de México siguiendo a Chicago mostró bajas del orden de 5%. Para los embarques cercanos, el maíz cerró a 297,4 u$s/t (319,4 quincena y 281,9 mes anterior). Como vemos, el cereal cayó del piso de los 300 dólares, un nivel que puede atraer a los importadores.
En los puertos Argentinos, el precio del cereal para embarque entre agosto a septiembre cayó a 298 u$s/t (313,5 quincena y 274,8 mes anterior). Similar a lo ocurrido en el Golfo.
Según el valor FOB de referencia de 298 u$s/t para embarques cercanos en los puertos locales, con un dólar de 4,09 $/u$s, las retenciones de 20% y los gastos habituales de la exportación cercano a 10 dólares, darían una capacidad de pago de 934 $/t, debajo del FAS teórico publicado por el MAGYP de 948 $/t.
En el mercado de futuros local (MATBA), durante la última quincena el precio del maíz disponible declinó a 169 u$s/t (172,5 quincena y 157 mes anterior). El contrato mas cercano corresponde a septiembre-11 que cayó a 169 u$s/t (175,5 quincena y 163,5 mes anterior). Para diciembre 2011, bajo un 2%, ubicándose en 171 u$s/t. Se negociaron contratos de maíz para abril-2012, que declinaron muy poco a 174,5 u$s/t (175,5 quincena y 167 mes anterior).
Como vemos, los precios locales del maíz respondieron a las bajas del mercado internacional pero siempre por debajo de las paridades teóricas.
Para este mercado futuro, los precios de las posiciones más cercanas rondan 169, que respecto a los 305 u$s/t del FOB, están significando mermas de casi 45%. Si las retenciones son de 20% el fobbing mas las imperfecciones del mercado, están sumando otros 25%.
Como fue señalado en los foros de Maizar y CREA 2011 "Desafíos tecnológicos para capturar las nuevas oportunidades"; la expresión “Es imprescindible dejar en paz al maíz”.
La rentabilidad del cultivo para la cosecha actual y la futura en base al precio del contrato abril 2012 de alrededor de 175 y para los rendimientos de 75 y 95 qq/ha proyectó márgenes brutos entre 548 y 782 u$s/ha (ver Cuadro). Los mismos siguen entre los más altos de la temporada y superaron holgadamente a los de la soja.
Dado que estos resultados están disminuidos en el precio por las cargas totales del 40 % a 45%, por causa de la comercialización regulada, el cereal tendría un impacto muy fuerte en el área y en la producción, caso se libere este mercado. Cabe destacar que no se esta solicitando la eliminación de las retenciones, sino libertad para exportar y alcanzar las paridades reales.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires al 28/07/2011 para el maíz 2010/11, se avanzó la trilla que alcanzó al 91,1% (no se informo el retraso respecto al año anterior) del área plantada nacional que fue aumentada a 3,2 millones de hectáreas (3,15 estimación anterior), reportándose un área perdida de 156 mil hectáreas. Se ha recolectado unas 2,773 millones de hectáreas con un rinde promedio de 67,8 qq/ha, arrojando un volumen acumulado en chacra de 18,813 millones de toneladas.
La mayor área proviene del NOA donde el maíz con destino ganadero se fue volcando al mercado de granos. Esto generó un incremento del área sembrada y cosechada llevando a una proyección mayor del volumen final. Se estimó 50 mil has mas y un rinde mas elevado sobre el sector sur del área agrícola, que permiten proyectar un volumen final de 21 millones de toneladas (20 estimación anterior). El rendimiento promedio nacional fue estimado en 7,6 ton/ha, y seria de todas formas, mil kg mas bajo que el del año pasado (8,6 ton/ha).
Las cosechas sufrieron retrasos sobre el margen este del área agrícola, por la priorizar en realizar la siembra de los cereales de invierno (trigo y cebada), postergando la cosecha de los lotes en pie y además hubo lluvias que impidieron el ingreso de las cosechadoras.
Las perspectivas climáticas para los próximos días mantienen la posibilidad de lluvias de variable intensidad que podrían acentuar el retraso de la respecto al ciclo previo.
De acuerdo al USDA y al informe WAP de julio-2011, la producción Argentina de maíz 2011/12, fue proyectada en 26 millones de toneladas (26 mes y 22 año anterior), producto de un área de 3,4 millones de hectáreas (3,4 mes y 3,2 año anterior), y un rinde de 7,65 t/ha (7,65 mes y 6,88 año anterior). Si se logra, las exportaciones serían del orden de 18 millones de toneladas (18 mes y 14,5 año anterior). Con este volumen la Argentina, se consolidaría como segundo exportador mundial.

• SOJA

Durante la última quincena (15-29/07/2011), las cotizaciones de la soja grano en Chicago y para el contrato más cercano agosto-2011, mostraron bajas del orden de 2%, mas leves que las de los cereales, pero igualmente cayó casi 6 dólares en la jornada del cierre, llevando los valores por debajo de los 500 u$s/t. Cabe destacar que los precios de la oleaginosa se mantuvieron durante gran parte de 2011 en un canal entre 490 y 510 u$s/t. Si bien los mismos se mantienen hubo fuertes bajas en el mes de junio, hasta el 1/07, cuando se tocaron 480 u$s/t. Las recuperaciones hasta el fin de julio, hicieron que retornaron a los valores del canal anterior.
Pese a la variación y la merma del cierre, la oleaginosa ha registrado menores variaciones de precios que los cereales, pese el contexto muy volátil de estos últimos.
La variación neta de la quincena fue un baja de 2,3% al cerrar el contrato agosto-2011 a 497,6 u$s/t (509,2 quincena y 485,9 mes anterior). Con respecto al precio para septiembre y noviembre (cosecha de EEUU) cerró a 495,5 y 498,7 u$s/t, respectivamente. Para marzo 2012 cotizó a 505,2 u$s/t. Como vemos, prácticamente no hay primas para la mercadería vieja y los pases a futuro fueron casi nulos.
El precio de la harina de soja mostró bajas netas de 2,5% y cerró a 387,6 u$s/t (397,2 quincena y 375,8 mes anterior). Por su parte, el precio del aceite de soja mostró una baja neta de 3%. El aceite cerró a 1227 u$s/t (1265 quincena y 1216 mes anterior).
Según el análisis técnico, para el precio del poroto soja y para el contrato más cercano agosto-2011, la tendencia se mostró en alza. Según los cierres, la misma podría pasar a lateral, dado que los precios del cierre quedaron apenas 5 dólares por debajo de la media de los últimos 20 días, en torno de los 500 u$s/t.
Se puede destacar que los precios futuros de la soja y del complejo de subproductos persistieron en un comportamiento más estable que los cereales. Los mismos cayeron en junio, pero menos que el maíz y el trigo, y se observó hasta fin de julio, un alza más modesta, pero igualmente correctiva, llevando nuevamente a los precios, al rango mas frecuente en el año en curso.
La relación de precios de la soja con respecto al maíz continua baja. El monitor de precios soja/maíz contrato agosto-11 mostró para la ultima semana un índice de 1,90 contra 1,88 de las semanas anteriores y por debajo de los 2 a 2,2 históricos.
Como fue destacado para el maíz y el trigo, el mercado de granos sigue muy influenciado los indicadores de la macroeconomía y los efectos bursátiles recientes. Esto ha debilitado a las a commodities en general y se contagiaron los cereales.
La baja del petróleo y la suba del dólar respecto a otras monedas y la caída del Dow Jones determinaron un curso bajista generalizado. La soja fue nuevamente la más estable entre los granos.
Las dudas en cuanto a la producción de los granos en los EEUU, por ahora dan un fondo alcista en especial por causa del maíz. Lo más impactante resulta la demora del Congreso de los EEUU para ponerse de acuerdo sobre el endeudamiento de su país, lo que lo pone a días de entrar en default.
La pregunta de los operadores es si un default en los EEUU implicaría subas para los granos por fugas de capitales hacia commodities. Algunos están alienados con esta posibilidad, pero otros suponen fuertes bajas por el impacto global de una menor demanda relacionada con una menor actividad económica.
Así como en su momento parecía increíble que Europa no encontrara una forma de solucionar el problema griego, ocurre lo mismo con los EEUU. Todo el mundo espera el último minuto para que aparezca una solución mágica, ya que el impacto si bien es desconocido se estima seria muy negativo.
Por su parte, cayeron las bolsas europeas también por la situación vigente en los EEUU, pero los mercados europeos siguen con números en rojo y postergando las soluciones, en un contexto de bajas de las calificaciones de títulos de la deuda de varios países.
Según el reporte NASS del USDA, los avances indicaron que el cultivo esta floreciendo en un 73% (68% año anterior y 68% promedio). El 62% fue calificado como bueno a excelente contra 67% de igual fecha del año anterior.

Evolución de la Soja 2011/12 en los EEUU.

Evolución	2011		2010	06/10
	24/07	17/07	24/07	24/07
Floreciendo	73	40	68	68
Formac. Chauchas	21	-	16	27
Condición Soja	24/07	17/07	24/07	24/07
Muy Pobre	3	3	3
Pobre	8	7	7
Normal	27	26	23
Bueno	49	51	49
Excelente	13	13	18

Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2011, July 25

Según el informe del USDA de julio para 2011/12 en los EEUU, se proyectó una producción de soja de 87,8 millones de toneladas (90,6 año anterior), pero el balance final cerró con stocks de 4,78 millones de toneladas (5,44 año anterior). La relación stock/uso quedó en un nivel critico de 9,93% (11,26% año anterior).
En el orden mundial el mismo reporte prevé para 2011/12 una producción mundial de 261,5 millones de toneladas (263,7 año anterior), y un balance mundial con un stock final de 61,9 millones de toneladas (65,9 año anterior). La relación stock/uso quedó en 23,59% (25,92% año anterior).
Como vemos, la situación para la nueva temporada de soja 2011/12 sería ajustada. Para los EEUU y para el Mundo, el balance seria similar a la temporada anterior. Se puede concluir que sin recomposición de saldos finales, el mercado de soja conserva sus fundamentos alcistas.
El clima en los EEUU se esta revirtiendo para calor excesivo y menores lluvias, lo que aumenta el temor de error en las estimaciones, en especial en la zona centro y sur agrícola. Recordemos que los informes de agosto y septiembre del USDA serian cruciales para el mercado en función de atrasos en la información de perdidas de áreas plantadas y proyección de rindes.
Con respecto a la oferta de soja de América del Sur, la producción de Sudamérica (Brasil, Argentina, Paraguay, Bolivia y Uruguay) para 2011/12 seria de 136,4 millones de toneladas, igual a la temporada anterior, un reiterado récord, equivalente al 52% del volumen mundial. El liderazgo de la soja de esta región tiende a afirmarse.
Las exportaciones de grano soja estadounidense para la semana concluida el 21/07/11 fueron considerada bajistas. Se vendieron 372,7 mil toneladas (445,9 semana anterior), por debajo del rango esperado por el mercado de 550 a 850 mil toneladas. Las ventas totales muestran un adelanto de 102% respecto a 100% de igual fecha del año anterior.
Las exportaciones de harina de soja fueron consideradas neutras, se lograron ventas por 94,7 mil toneladas (254,9 semana anterior), dentro del rango esperado por el mercado de 50 a 150 mil toneladas. Las ventas totales muestran un avance de 90% respecto a 91% de igual fecha del año anterior.
Las exportaciones de aceite de soja resultaron también neutras, se exportaron 11,6 mil toneladas (16 semana anterior), dentro del rango esperado de 5 a 15 mil toneladas. Las ventas totales están levemente retrasadas, alcanzaron a un 88% respecto a 89% de igual fecha del año anterior.
Como ya fue destacado, la incertidumbre es total sobre el futuro de la economía mundial y la salida del default de los EEUU. Si esto explota con un efecto bajista importante, con el antecedente de lo que ocurrió con la burbuja inmobiliaria de EEUU en 2008, ahora se sabe que todo caerá, incluido el petróleo. La reiteración de este fenómeno podría cambiar el curso del precio de los granos en lo que resta del año.
El mercado sigue relegando los datos fundamentales del mercado de maíz, que ya fue un detonador de precios importante. Esto ocurrió con los picos alcanzados en mayo y junio 2011. Las proyecciones de oferta y de demanda del USDA para el ciclo 2011/12 siguen basadas en condiciones ambientales óptimas las cuales parecen cada vez menos plausibles.
Las dudas hacia 2011/12 son enormes porque se siguen proyectando súper cosechas y pese a ello la escasez sigue remanente. Si el tema financiero se arregla, lo cual parece cada vez más difícil, el balance de las fuerzas bajistas y alcistas dirán cual es el camino de los precios del complejo soja.

Mercado local

Durante la última quincena en el mercado local, las cotizaciones siguieron las referencias externas pero con reticencia a las bajas, se tocaron valores entre 1240 y 1330 $/t. Durante algunas jornadas los volúmenes diarios de ventas superaron las 50 mil toneladas pero la actividad no fue intensa. Durante el cierre el mercado disponible no mostró predisposición para acompañar a las bajas referenciales.
Según la Bolsa de Cereales para descarga inmediata hubo demanda por 1300 $/t en Gral. Lagos, Necochea, Rosario, San Lorenzo y San Martín. Para Lima y Las Palmas 1310 y en Bahía Blanca se ofertó 1320 $/t. Para entrega y pago agosto a septiembre, sobre Lima 1315, y para entrega y pago mayo-12, se ofertaron 318 u$s/t en Bahía Blanca; San Martín 316, Arroyo Seco y Gral. Lagos 315; y para Necochea 313 u$s/t Los consumos, para Daireaux y Junín pagaron 1230 $/t y para Villegas 1220 $/t.
Según el promedio de las cotizaciones en la zona Rosario, de acuerdo a precios informados por la Bolsa de Cereales BA cerraron el 29/07 a 1320 $/t (1319 quincena y 1255 mes anterior).
Durante la última quincena en el mercado de exportación en el Golfo de México y para los embarques cercanos, las cotizaciones siguieron a Chicago con bajas del orden 2,5%. Las cotizaciones cerraron a 530,3 u$s/t (544,1 quincena y 517,1 mes anterior). Como vemos, los precios de la soja en el Golfo de México, referencia de los compradores externos, volvieron a situarse en el canal mas frecuente, entre 520 y 540 u$s/t.
Por su parte, en los puertos sobre el Río Paraná, la oferta argentina de soja FOB para embarques cercanos bajó acorde a las pautas externas y cerro a 517,6 u$s/t (533,2 quincena y 506,9 mes anterior).
Según el valor FOB de referencia 517 para embarques en agosto 2011, con un dólar comprador BNA de 4,09 $/u$s, las retenciones de 35% y los gastos habituales de la exportación, darían una capacidad teórica de pago de 1333 $/t. Este valor quedó por arriba de la capacidad de pago estimada por el MAGYP del 28/07 para embarque de 1301 $/t.
En el mercado de futuros local MATBA y para soja con entrega en Rosario, el disponible cayó a 319 u$s/t (324 quincena y 307 mes anterior). El contrato mas cercano agosto-11 que cerró a 320,5 u$s/t (326 quincena y 313 mes anterior). Los contratos para septiembre a noviembre 2011 cotizaron con bajas del orden de 2%, cerrando entre 326 a 329 u$s/t. Para la nueva temporada mayo 2012, el contrato declinó a tono con el mercado externo a 318 u$s/t (320 quincena y 310 mes anterior).
Para el nuevo ciclo con rindes de 28 y 38 qq/ha, y el precio mayo de la cosecha 2011 de 318 u$s/t, se proyectó márgenes brutos entre 456 y 696 u$s/t (ver cuadro). Este resultado es atractivo para el propietario, pero los resultados son ajustados cuando se incluye el pago de un alquiler. Esta modalidad esta presente en un 60% de área cultivada con soja en el país. Es importante destacar que estos valores quedaron por debajo del margen bruto del maíz.
Con las últimas bajas quedó claro que los precios oscilan mucho y los resultados varían en forma directa. Lo aconsejable, es calzar el precio, y/o asegurar precios mínimos, al menos por parte del volumen a cosechar.
Según los comentarios internacionales el mercado está cotizando en niveles muy altos que pueden ser techos. Ante este escenario, las bajas pueden resultar normales, por ello se aconseja realizar estrategias comerciales. En ejemplo puede ser un put sintético. Para ello, se vende una parte de la futura cosecha (30% a 50%) a precio fijo contra entrega o en el forward. Según precios de la ultima semana rondaron 320 u$s/t. Esto se combina con compras de opciones de compras (CALL) que estuvieron en 3 u$s/t de prima para un precio de ejercicio de 360 y 6 para 340 u$s/t. Esto genera una protección con ventas a no menos de 320 u$s/t y la posibilidad de participar en alzas si el mercado sube por arriba de 340 o 360 u$s/t. Como ejercicio y de acuerdo a valores reales, dicha estrategia comercial aparece como una buena posibilidad.
También es importante recordar que sin realizar coberturas, el productor incurre en una involuntaria especulación. Esta puede resultar en ganancias si los precios suben y en pérdidas, si los precios bajan.
En base al conocimiento agronómico del campo y bajo un clima normal se puede preveer el rinde de un campo. Dado que esto forma parte del conocimiento rural, la estrategia básica es asegurar los precios para los meses de cosecha, que junto al rinde esperado, arrojen un resultado de ganancias y/o al menos, no ocurran quebrantos.
A esto hay que sumarle el costo del alquiler, que tiende a complicar los resultados del contratista. Este sencillo argumento, da la base de lo que se puede pagar en concepto de alquiler de la tierra. Solo si se conoce lo que se puede ganar, no se puede pagar determinado alquiler. Sin coberturas esto no es posible y la ausencia de las mismas hace más riesgosa a la actividad rural.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires al 7/07/2011 se dio por concluida la cosecha de soja 2010/11, sobre un área efectiva de 18,25 millones de hectáreas, reportándose como pérdidas 250 mil y el total sembrado fue de 18,5 millones de hectáreas. Se alcanzó un rendimiento promedio nacional de 2,7 ton/ha (2,95 año anterior) y un volumen final de 49,2 millones de toneladas. Este volumen fue un 10,6% inferior a la campaña anterior, pero fue el segundo más elevado de los últimos once años. Solo fue superado por el récord del ciclo previo 2009/10 cuando se lograron 55 millones de toneladas.
Según el informe WAP del USDA de julio 11/2011, se proyectó una producción Argentina de soja 2011/12 de 53 millones de toneladas (53 mes y 49,5 años anterior). Sobre un área a cosechar de 19,3 millones de hectáreas (19,3 mes y 18,6 año anterior) y un rinde también proyectado de 2,75 t/ha (2,75 mes y 2,66 años anteriores).

• GIRASOL

Durante la última quincena (15-29/07/2011), las cotizaciones de los aceites vegetales en la plaza de Rotterdam y en los principales puertos exportadores mostraron alzas y bajas en las semanas, y lograron resultados diferentes para los aceites, que variaron entre -3% a +2%. El movimiento de recuperación observado en los granos y las bajas de la última quincena se repitieron para los aceites, pero en menor medida.
El mercado de aceites como los granos tuvieron una caída, por la corrida hacia el oro de los inversores, a la par que los EEUU no logra consensos para subir techo de su deuda.
Los precios de los aceites se vieron acotados por las bajas del resto de las commodities afectados por las mermas del petróleo, fortalecimiento del dólar y baja del Dow Jones. Como contraparte solo el oro aumento en las plazas financieras a un nuevo récord.
La crisis de las bolsas y las perspectivas inciertas sobre del crecimiento económico mundial fueron factores bajistas muy fuertes. Los últimos argumentos alcistas estuvieron relacionados a refugios de valor, pero ante una perspectiva menos favorable de la economía mundial, no hubo compras de estos activos.
Las calificadoras de riesgo llevaron a los bonos de la deuda de Gracia a casi títulos basura, y pusieron en jaque a España, Italia y Portugal. Esto es muy negativo porque genera pérdidas para los inversores y el malestar del sistema bancario tiende expandirse.
Pero el mayor problema proviene de los EEUU. La reserva federal viene comprando sus propios bonos y pagando los intereses. Para continuar, precisa de un incremento del nivel de endeudamiento. Esto requiere de la aprobación del parlamento. Hasta el presente, no se había logrado, pese al discurso del presidente, y también se rechazo una enmienda republicana. La fecha tope es el 2/08, cuando podría dejar de pagar intereses y de comprar títulos. Según Moody el mayor fondo de inversión en bonos de los EEUU podría perder la calificación AAA aún cuando se lograra aumentar el techo de deuda. Se estima que esto provocaría una debacle sin precedentes.
En el orden civil hay una sensación de debilidad en Europa, la ola de protestas de los países para realizar medidas de mayor austeridad llevaron a un adelanto de las elecciones en España.
Como vemos, el panorama económico, político y financiero se fue complicando, y los efectos en los mercados no han sido claros.
El curso futuro no es predecible, pero se va caracterizando por fuertes efectos sobre los mercados, con alternancias severas para los precios de todas las commodities.
Otro aspecto central resulta del uso de aceites vegetales como el biodiesel, lo que fortalece su relación directa con los precios del crudo. Los aceites vegetales de colza y de soja, son los más utilizados en el mundo con este fin y se vieron arrastrados por el precio del crudo. Los fracasos productivos del aceite de colza del ciclo anterior en Europa y la gran demanda, llevaron a un stock agotado para este aceite en la Unión Europea.
Finalmente, para el conjunto y según el índice promedio de precio de los aceites vegetales, los cambios en la quincena mostraron una baja marginal, dado que perdieron cerca del 0,5%. Dicho indicador cerró a 1259 u$s/t (1266 quincena y 1221 mes anterior).
Según el análisis técnico para dicho índice -promedio de aceites-, la tendencia persistió como alcista. La misma debería continuar o pasar a lateral, dado que los precios del cierre quedaron muy cercanos a la media de los últimos 20 días, en torno de 1250 u$s/t.

Precio de los principales Aceites en Rótterdam. En dólares por tonelada.

Aceite	1/07	8/07	15/07	22/07	29/07
Soja	1299	1341	1368	1326	1332
Girasol	1440	1430	1440	1435	1470
Canola	1360	1394	1410	1390	1379
Oleína CIF	1090	1100	1145	1170	1165
Palma CIF	1060	1085	1105	1108	1193
Palma FOB	1080	1090	1133	1150	1145
Índice*	1221	1240	1266	1261	1259

Fuente: Bolsa Cereales de Buenos Aires 29/07/2011. *promedio Posic. Cercanas Aceites en Rotterdam y Chicago en u$s/t..
Nota: cotizaciones en dólares para el mes más cercano. El FOB de Palma corresponde a Malasia.

La fortaleza de los precios de los aceites tiene a su vez un gran soporte fundamental. De acuerdo a los reportes esto se prolongaría a la nueva temporada, dado que no hubo cambios sustantivos entre la oferta y la demanda, cuya previsión de remanentes, siguen muy ajustados.
Según el informe WASDE de oferta y demanda del USDA del 11 julio/2011 mostró un mercado de los principales aceites vegetales 2011/12 que creció en producción, comercio y uso total del orden de 4%, pero el balance mundial, cerraría con un stock final mas ajustado, de 10,2 millones de toneladas (11,23 año anterior). Las relaciones de stock/uso quedaron entre las mas bajas históricas, en 6,77% (7,72% año anterior).
Según dicho reporte, para el grano de girasol mundial se prevé para 2011/12 un aumento de la producción, de 11%, exportaciones de 32% y del uso total de 11%. El balance mundial cerraría con un stock de 1,95 millones de toneladas (1,59 año anterior). La situación sigue aún estrecha con una relación stock/molienda de 6,40% (5,79% año anterior).
Para el aceite de girasol mundial, según el mismo reporte, se prevé en 2011/12 un crecimiento del mercado de 11% anual en la producción y 12% en el uso total y la exportación crecería casi un 20%. No obstante, el balance cierra con un stock mundial reducido a 1,27 millones de toneladas (1,21 año anterior). La relación stock/uso quedaría en 10,6% (10,95% año anterior).
En resumen y de acuerdo al USDA, el mercado de los principales aceites y del grano y aceite de girasol, continúan muy estrechos para la temporada 2011/12.
Según Oil World, las exportaciones mundiales de semillas de girasol serian de 2,17 millones de toneladas (2,1 año anterior). Este crecimiento se atribuye a la demanda importadora de varios países, de la Unión Europea y de Pakistán. La insuficiente oferta y altos precios de la colza, fundamentaron un vuelco hacia el girasol.
Como vemos, el mercado sigue creciendo pero también crece el déficit entre la oferta y la demanda de los aceites vegetales (incluyendo girasol), y esto ocurre por la fuerte demanda internacional.
Los pronósticos para 2011/12, coincidieron en mostrar existencias finales de grano y de aceite de girasol entre los valores más bajos de los últimos años. Este fundamento alcista, continúa dando fortaleza a los precios de los aceites.
La exportación de biodiesel esta creciendo en el mundo y la industria y exportación de biodiesel de la Argentina participa activamente. Dado que el país es el principal exportador de aceite de soja y de girasol, esta utilizando dicho insumo para generar biodiesel. El destino creciente es la exportación aunque hay un corte obligatorio para el gasoil domestico del 7%.
El interés por adaptar plantas productoras de biodiesel lidera las inversiones en este sector. Sin duda el gran atractivo resulta la menor presión del arancel de exportación; el aceite de soja tiene un de arancel de 32% mientras el biodiesel solo del 14%.
Durante casi un año China cancelo las compras de aceites desde la Argentina y si bien la esta reactivando la salida como biodiesel esta ocupando un lugar creciente en la exportación.
La demanda de importación mundial de aceites se ha revitalizado y la Argentina cuenta con materia prima y un saldo exportable creciente. El proceso de crecimiento de la agro industria oleaginosa puede afirmarse con el biodiesel, lo que constituye un argumento estratégico para favorecer el negocio agro exportador de los aceites vegetales.

Mercado local

Durante la última quincena el girasol siguió las pautas del mercado global, y hubo leves bajas. En el plano local, las fábricas ofrecieron precios por debajo de lo alcanzado semanas atrás. La actividad en el mercado disponible resultó de un bajo volumen operado, ante poca urgencia del sector demandante. Las fábricas de Rosario, Junín, Ricardone, Deheza y Junín pagaron 1190 $/t por el girasol con descarga inmediata. Para Bahía Blanca y Necochea con descarga inmediata se oferto 1190 y 1185 $/t. Para la Cosecha 2011/12 no hubo ofertas.
El precio del grano de girasol según Bolsa de Cereales de BA en la plaza de Quequén reflejando las bajas del mercado internacional cerro a 1192 u$s/t (1205 quincena y 1245 mes anterior). El FAS teórico oficial para el girasol fue estimado en 1478 $/t.
El precio del aceite girasol en el mercado FOB de exportación puertos argentinos para el promedio de las compras y de las ventas, acorde a las pautas del mercado internacional cerró a 1285 u$s/t (1270 quincena y 1290 mes anterior).
En los mercados de futuros locales (MATBA), el girasol disponible quedó en 320 u$s/t (330 quincena y 350 mes anterior). Luego del fin del contrato marzo-11 que cerró el 23/03 a 360 u$s/t no hay contratos para 2012.
Con el precio del disponible (320 u$s/t), y para rendimientos de 18 y 25 qq/ha, la rentabilidad del cultivo se proyectó con márgenes brutos de 244 y 423 u$s/ha.
Las perspectivas del girasol mostraron un cambio positivo con la campaña 2010/11. Luego de años de sequías y de precios flojos. La campaña tuvo muy buenos resultados tanto por razones de precios como por las condiciones ambientales. La producción creció a 3,3 millones de toneladas (2,22 año anterior), un 49% superior.
Según la ASAGIR las perspectivas del girasol tanto en área como en la producción, son promisorias para 2011/12. Sin embargo, los especialistas opinaron que hay una creciente competencia productiva y comercial más segura que es la soja. En realidad este cultivo sigue presionando por tierras en su expansión a las zonas antes trigueras y girasoleras.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires al 28/07/11 se inició la siembra de girasol 2011/12 con apenas 10 mil hectáreas y se proyecto inicialmente un área de 1,86 millones de hectáreas. Cabe destacar que en los ciclos previos 2010/11 y 2009/10 se implantaron 1,70 y 1,285 millones de hectáreas.
Durante el ciclo que finalizó el rendimiento promedio nacional fue de 20,3 qq/ha el mejor en los últimos 10 años. El volumen final alcanzó a 3,4 millones de toneladas, también el más alto de los últimos años.
La siembra se inició en el NE del área agrícola nacional. Los suelos tiene buena reserva de humedad y la ventana óptima de siembra comienza en los primeros días de agosto. Se espera una mayor fluidez y una temperatura del suelo mas adecuada. Se informó que el 70% del área implantada se sembró con buenas condiciones de humedad, un 20% en condiciones excelentes. El grueso de las coberturas se realizó en Pampa del Infierno, Sáenz Peña, Tres Isletas, Avia Terai y el corredor de la ruta 94 (Campo Largo, Las Breñas Charata). En el margen este de Santiago del Estero (Bandera), la superficie seria reducida respecto del ciclo previo, por el daño que ocasionaron las palomas.
En el Norte de Santa Fe, en Gral. Obligado, se implantaron los primeros lotes. La disponibilidad de humedad para la siembra y emergencia fue muy buena a excelente. A partir del 10 de agosto se generalizarían las labores de cobertura en la zona.
Actualmente no hay proyecciones locales sobre la producción del próximo ciclo, pero en base al proyectado de área (1,8 mha) y un rinde de 1,9 t/ha se podría sostener la zafra en torno de 3,4 millones de toneladas, similar nivel anterior. Esto seria factible si las condiciones ambientales son propicias. No obstante, en función de las excepcionales condiciones ambientales de la última campaña los rindes podrían ser inferiores.
En línea con esta hipótesis, el informe del USDA del julio-11, estimó la cosecha Argentina de girasol 2011/12 en 2,8 millones de toneladas (2,8 mes y 3,6 año anterior). Producto de un área a cosechar de 1,65 millones de hectáreas (1,65 mes y 1,66 año anterior) y un rinde proyectado de 1,7 t/ha (1,7 mes y 2,18 año anterior). Como vemos, la diferencia estaría en la proyección del rinde.

Avances siembra y cosecha Argentina

Fecha: 28/07/2011	Soja 09/10	Soja 10/11	Girasol 10/11	Girasol 11/12	Maíz 09/10	Maíz 10/11	Trigo 10/11	Trigo 11/12
Siembra Mil ha.	19.000	18.500	1.730	1.860	2.710	3.200	4.700	4.600
Perdida Mil ha	0.350	0.250	0.058	-	0.025	0.156	0.083
Cosechable Mil ha	18.650	18.250	1.671	-	2.600	3.044	4.347
Avance Cos/Siemb %	100	100	100	Sd	100	91.1	100	93.2
C. Año anterior %	100	100	100	-	Sd	Sd	100	87.0
Rinde T/ha	2.950	2.680	2.030	1.880	8.650	6.780	3.45	3.050
R. Año anterior T/ha	1.920	2.950	1.760	2.030	5.910	8.650	2.700	3.450
Prod/Siem Mil t ó ha.	54.985	49.200	3.400	-	22.500	18.813	15.007	4.85
Proyección Mil t	55.0*	49.200	3.400	3.400	22.500	21.000	15.007	14.000

Fuente: Elaborado a partir de Bolsa Cereales (28/07/2011) *Proyectado

Márgenes brutos de los cultivos en dólares. Zona Norte Bs. As

Fecha 29/07/2011		TRIGO		GIRASOL		MAÍZ		SOJA
Rendimiento	Qq/ha	35	45	18	25	75	95	28	38
Precio futuro	U$/qq	17.3	17.3	32.0	32.0	17.5	17.5	31.8	31.8
Ingreso Bruto	U$/Ha	606	779	576	800	1313	1663	890	1208
G Comercialización	%/IB	22	22	13	13	27	27	18	18
Ingreso Neto	U$/Ha	472	607	501	696	958	1214	730	991
Labranzas	U$/Ha	68	68	69	69	60	60	92	92
Semilla	U$/Ha	47	47	37	37	80	80	47	47
Urea, FDA	U$/Ha	167	167	78	78	160	160	35	35
Agroquímicos	U$/Ha	25	25	33	33	32	32	48	48
Cosecha	U$/Ha	39	51	40	56	79	100	53	73
Costos Directos	U$/Ha	-346	-358	-257	-273	-410	-431	-275	-295
Margen Bruto	U$/Ha	126	250	244	423	548	782	455	696
SIEMBRA PORCENTAJE
MB-40%IB	U$/Ha	-116	-62	13	103	23	117	99	213
ARRENDAMIENTO
Alquiler promedio	qq/Ha	12	12	9	9	30	30	18	18
M B- Alquiler	U$/Ha	-82	42	-44	135	23	257	-118	124

Nota: Precios sin IVA, Flete corto 20 Km, Largo 200 Km . Fuente: INTA EEA Pergamino.