Esto implicaba que en el primer trimestre del año, el consumo de estos granos había sido muy alto. Por ello se esperaba en el reporte mensual que mostrara justamente una caída en los stocks esperados fruto de esa mayor demanda. Esto no fue así, y para colmo el Departamento de Agricultura incrementó en 2 mill.tt. la producción de soja de Brasil llevándola a un récord de 72 mill.tt. mientras que mantuvo para Argentina una producción de maíz estimada de 22 mill.tt. e incrementó la de Brasil en 2 mill.tt. Este reporte resultaba bajista para el mercado, el que sin embargo subió.

En primer lugar debemos tener en cuenta que luego del reporte las compras especulativa de maíz subieron fuertemente. La posición creció en algo más de 4 mill.tt. en tan solo una semana. Esto muestra el sentimiento alcista despertado por el aludido reporte, y por exportaciones importantes de maíz la semana pasada. Con la suba de precios, los negocios de exportación se retrajeron esta semana, pero siguen estando.

La gran pregunta es cuanto maíz demandará China. El USDA en este reporte incrementó en 500.000 tt a 1,5 mill.tt. las importaciones del ceeal por parte de China, pero distintas fuentes indican que se necesitarían de 4 a 6 mill.tt. entre ellas el propio gobierno Argentino que recibió representantes Chinos que buscaban asegurarse que las normas fitosanitarias de nuestro país fueran compatibles con las propias para hacerse de 2 mill.tt.

Al respecto algo que juega en contra del maíz norteamericano es el elevado precio del mismo respecto al trigo forrajero australiano: 80 U$S/tt más caro. Si bien el reemplazo no puede ser directo, compensando esto con el uso de DDG puede ser un buen sustituto.

Hablando de trigo, esta semana volvimos a tener el reporte de estado de cultivos de maíz, el que mostró que la calidad buena a excelente del cultivo es de las más bajas de la historia, ubicándose en 37%, 28 puntos por debajo de la última lectura, previa a la etapa en la que los cultivos se cubren de nieve y entran en hibernación. El trigo se sembró con poca humedad, luego no llovió ni hubo nieve suficiente para protegerlo del fr& iacute;o invierno norteamericano, y ahora que está nuevamente retomando su desarrollo enfrenta condiciones muy secas, sin perspectivas de mejora.

Esto junto con el retraso en la cotización del trigo respecto del maíz, impulsan su precio a la suba.

La siguiente preocupación del mercado serán las perspectivas para la siembra en EEUU. No vemos fenómenos extremos por el momento, pero sí algo de exceso de humedad en el noroeste y faltantes en el centro este. Los pronósticos no son muy alentadores a futuro, especialmente porque al esperarse temperaturas por debajo de lo normal la siembra no podrá ser temprana. Igualmente los pronósticos de largo plazo no son malos.

Sin embargo, los bajos stocks de maíz y soja disponibles, junto con su elevada demanda requieren que EEUU tenga rindes casi récord este año, y eso no será sencillo. Siempre en algún momento, aparecen elementos climáticos que ponen nervioso al mercado así que habrá que permanecer atentos.

Otro factor que obró en contra de los granos fue la entrada de cosecha en nuestro país, que se junta con la oferta de Brasil que también se está haciendo sentir. En Argentina se lleva 14,4% cosechado, con una demora importante (13,1 puntos respecto al año anterior) debido a que por falta de humedad la soja de primera se sembró tarde, y recién ahora está comenzando a estar madura para la trilla. Los rindes reportados al momento son en promedio de 31,6 qq/ha, unos 200 kilos menos por hectárea que el año pasado, pero habrá que ver que pasa con esto cuando se trille la soja de seguna que es la que más sufrió la seca. La BCBA estima que la cosecha sería de 48,8 mill.tt. mientras que la BCR proyecta 49,5 mill.tt.

El maíz también avanza en la trilla, pero algo lenta, sólo 6,6 puntos en la semana, con atraso de 13 puntos respecto al año pasado, llegando al 30% trillado. EL rinde promedio hasta el momento es de sólo 66,4 qq/ha contra los 90,7 del año anterior, con mucha variabilidad. La BCBA estima que la producción sería de 19,5 mill.tt. pero podría subirla si los rindes de segunda mejoran como se espera, al tiempo que el USDA en 22 mill.tt.

Un tema que nos causa cierta preocupación es el rápido otorgamiento de ROE VERDE de maíz. En el mes de marzo se dieron 2,5 mill.tt. de maíz, llevando el total otorgado a las 7,8 mill.tt. Si tenemos en cuenta que con una cosecha de 20 mill.tt., el saldo exportable podría ser de 12 mill.tt. y que ya se comprometió otorgar otras 3,5 mill.tt. en el mes de abril que todavía no han sido repartidas, llegaríamos rápidamente a ese número a fines de este mes. Salvo que la cosecha sea mucho mayor, esto generará la pérdida de mercados de maíz y hay que estar atentos. De hecho el precio pagado por la exportación llegó a estar con un descuento mayor a 40 U$S/tt sobre el FAS teórico la semana pasada.

En trigo pasa lo mismo pero ya estamos acostumbrados. Sólo tenemos que agregar en este cultivo que hay margen por las recientes subas en producción calculada, para otorgar 1 mill.tt. más de ROE VERDE que se estima se podrían dar en breve.

Sin embargo algunas señales indican que la intervención en el mercado podría crecer y la situación ponerse todavía más rala. El Ministro y el Secretario de Agricultura dejaron entrever la posibilidad de que en adelante un 30% de las exportaciones las manejen las cooperativas. Esto generaría inequidad con los acopios, que se seguirían viendo en figurillas para llegar a los precios que las cooperativas trasladarán, siendo que ellos no son exportadores.
Por otro lado también el Ministro recibió comentarios de Brasil diciendo que si bien “no comparten” el ataque a los mercados libres que se da en Argentina, los comprende, aunque para cuidar el interés de su país, necesitarían coordinar las compras y ventas. SI esto es así, el último rayo de sol que el mercado echaba sobre el trigo se habrá extinguido.

La preocupación por las oleadas de intervención no es (aunque podría serlo) algo teórico, sino práctico. Desde que los mercados están intervenidos, los productores no reciben el precio que deberían por su cereal. Además esto ya está repercutiendo también en soja, dado que los apremios a exportadores y la persecución de los mismos vuelve su actividad institucionalmente más peligrosa y se están tomando precauciones aumentando el margen de la act ividad.


El mercado financiero merece un párrafo aparte por la complejidad que se está produciendo y el aumento que eso genera para el Euro, el dólar y el Petróleo. Europa preocupada por la presión inflacionaria y viendo como los números de Alemania el país de mayor producción, se disparan, decidió aumentar la tasa de interés para enfriar la zona Euro. Lo que pasa es que en Europa hay tres con neumonía (dos viejos, Grecia e Irlanda y ahora Portugal) y otro con una gripe avanzada (España). En Portugal el presidente admitió haber falseado números y dimitió al congreso, quien manifestó que deberá pedir ayuda a su bloque económico. Para estos países aumentar la tasa de interés genera un costo financiero muy alto, en el contexto de una deuda que ya no pueden pagar.

En el caso de España la semana pasada se frustró la fusión de varios bancos por desconfinaza en sus números, y ahora la suba de tasas de interés con desempleo de más del 20% pone al país al borde de la crisis.
Estos elementos empujaron a la suba el dólar que a su vez ayudó a los grano sa licuar su valor medido en euros.
Frente a este complejo escenario, remarcamos que la soja noviembre está operando algo más y el volumen sigue creciendo, al tiempo que van apareciendo opciones para poner pisos más interesantes.

Muchos están pensando en la cosecha nueva, y allí los precios superando los 300 U$S/tt en soja son muy interesantes. Como no todos los campos se siembran con soja, sino que algunos hay que implantarlos con maíz no es malo cerrar el diferencial ahora que está por demás de lógico vendiendo maíz y comprando soja, aunque esto puede llevar a pedidos de márgenes y garantías.
Sin embargo en el caso puntual de la soja no descartamos la posibilidad de vender y comprar CALL en el exterior, aunque no recomendamos la venta de futuros por el riesgo financiero que esto tiene.

Por Dante Romano, Director Académico del Centro de Gestión Agropecuaria
Fuente: Centro de Gestión Agropecuaria