Contexto macro

Los mercados financieros se toman un respiro. El lunes el comienzo fue muy negativo. La bolsa de China tuvo una baja del 6% y arrastró al resto de las bolsas del mundo. Si bien el martes tuvo una buena recuperación en Asia, las bolsas de USA y EU siguieron con bajas y hoy todas están alineadas con el mismo comportamiento negativo.

Dentro de las noticias que indican que la economía de EEUU sigue con tendencia a la recuperación podemos mencionar:

Resumen noticias:

La producción industrial de EEUU mostró otro aumento: después de 18 meses de caídas. Quizás lo mas importante sea el dato de que el índice que mide la producción, aumentó en agosto y superó el nivel que marca el cambio entre una actividad en retracción y otra en crecimiento.

La venta de casas usadas también aumentó: y en julio alcanzó el máximo de dos años, lo que puede mostrar que el mercado inmobiliario esta en recuperación.

Hoy salió un reporte que dice que las empresas americanas cortaron 298 mil trabajos en agosto, mucho menos que los 360 mil de Julio pero por encima de lo que esperaban los analistas privados (250 mil)

El viernes saldrán mas datos sobre el desempleo que pueden darle mas dirección al mercado. Si bien los datos comentados son alentadores, sigue siendo necesario que baje el número de gente que se queda sin empleo para que haya una reactivación del consumo. (por otro lado en la EU tienen la tasa de desempleo mas alta en 10 años)


Petróleo: sigue perdiendo terreno, pero continúa con su tendencia de mediano y largo plazo al alza.


Dólar: va y viene, pero sigue en nivel bajo en relación a una canasta de monedas (índice dólar).

Como venimos comentando en informes anteriores, y teniendo en cuenta que los mercados de acciones, y energéticos tuvieron una muy buena recuperación en pocos meses (desde los mínimos en marzo), era probable o previsible una corrección con toma de ganancias en estos mercados hasta que haya noticias que indiquen una real recuperación en las principales economías del mundo. Por el momento cambio la tendencia de corto plazo, como se ve en los gráficos tanto para acciones como para petróleo, pero no podemos decir que haya pasado lo mismo para el mediano y largo plazo (petróleo en zona riesgosa).

Mercado de soja

Internacional

La soja tuvo una fuerte pérdida de valor en lo que va de la semana y si bien quebró inclusive la media de 50 días, sigue manteniéndose sobre el soporte que representa la tendencia de largo plazo que viene marcando desde los mínimos de marzo (ver gráfico flecha verde).

Razones principales:

caída mercados de acciones y energéticos + clima sin riesgo de heladas + cultivos con buen avance (en niveles normales) = pérdida de los principales factores que le daban soporte + posición de fondos especulativos elevados= resultado fuertes caídas, mayores que en el maíz y trigo (que ya estaban en niveles mínimos y sin posición especulativa comprada).

Es decir, los elementos que veníamos poniendo como de “soporte” se están diluyendo (salvo la buena demanda de China, vamos a ver como sigue en estas semanas)

Como ya sabemos, hay momentos en los cuales desaparecen las noticias alcistas, como ahora, y aparecen todas las negativas juntas. (generando bajas en el corto plazo, que pueden ser importantes en los casos donde hay mucha posición especulativa, esto veníamos poniendo como riesgo)

Ahora vuelven a aparecer estimaciones de super cosecha en SA, Oil World dijo que localmente esperan una producción de 52 mill tn, y Celeres (consultora brasilera), que Brasil tendrá 64,7 mill tn vs 58 mill tn de esta campaña.
Si bien esto ya estaba en cierta medida considerado, vuelve a aparecer en el momento en donde vamos acercándose a que los cultivos en USA puedan terminar bien su ciclo de desarrollo, sin poner en riesgo los rindes.

De todas maneras:

A pesar de que se espera una producción récord en USA, y que ya estamos en comienzo de cosecha de los primeros lotes de las regiones mas al sur, el hecho de que las exportaciones sigan a los niveles actuales hace pensar que los stocks de la campaña 08/09 pueden verse recortados aún más. En este contexto, no puede ocurrir ningún imprevisto que afecte la cosecha.

Factores determinantes de la tendencia:

Corto plazo:

Positivos:

Exportaciones???:

Vamos a ver como salen las ventas semanales mañana. PERO también tengamos en mente que cuando hay bajas fuertes, lo mas razonable es que los compradores, esperen para hacer mas negocios, y mas, estando tan cerca de la nueva cosecha

Negativo:

-ya comenzó la cosecha en los estados del sur.

-Estado de cultivo sigue siendo excelente, y el lunes el estado de cultivos mostró que el desarrollo está normal en relación a años anteriores (sin atrasos)

- Que China aproveche que nos acercamos a la cosecha de USA, para vender parte de sus stocks esperando la nueva producción americana…. Aunque hasta ahora no pasa y cada vez compra mas.

- Posición de los fondos especulativos a la semana pasada: 41 mil contratos comprados, (esta vienen achicándola pero sigue siendo grande).

SOJA


Mediano y largo plazo:

Positivo:

-Cuadro de oferta y demanda en USA que se espera sigua siendo ajustado para la 09/10, mas allá de que la producción sea récord.

-Todavía queda por delante que se coseche en USA, y que se confirme el aumento de área esperado en SA, donde por lo menos en Argentina el clima sigue seco y tanto en Brasil como Argentina hace falta mayor financiamiento para preparar la siembra 09/10.

-El Niño hace prever que habrá menos producción de oleaginosas en los principales consumidores: India, Malasia, Indonesia y China.

Tendencia:

Soja Nov


La tendencia de largo plazo, sigue siendo al alza, pero la de corto plazo sigue con posibilidades de mayores caídas. Se presenta como principal soporte la línea que marca la tendencia de largo plazo (flecha verde) en niveles de 940 cts/bu. De quebrarse ese soporte podemos ver caídas mas pronunciadas (principalmente por el efecto de la posición especulativa). El soporte para el corto plazo puede darse de continuar la buena demanda China.

Local:

Sin actividad por el paro agropecuario.

La caída de CBOT se refleja en los valores del MATBA.
Desde el punto de vista de evolución de precios locales, mas alla de que se venía pagando por debajo de la capacidad de pago, estas bajas hacen pensar que los compradores seguirán con esa tónica, copiando las bajas del mercado internacional.

RECOMENDACIONES:

Post paro:

Para quien tenga disponible, tener en cuenta que al ingresar la cosecha americana al circuito internacional, los precios de las posiciones cortas (sept/nov) van a ir perdiendo el premio que tienen contra la mayo que sigue siendo alto (42U$D/tn).

Para quien no quiera “vender” porque piensa que el mercado en los próximos meses puede mejorar (es una posibilidad principalmente si no mejora realmente el clima local), sigue siendo una buena alternativa vender el disponible, hacerse del efectivo, y posicionarse (comprar) en posición mayo 2010 en el MATBA (capturando esos 42U$D que seguramente se van a ir achicando). Para quien no quiere poner dinero, en garantías, márgenes, etc en el mercado de futuros, existe la posibilidad de hacer lo mismo, pero comprando calles, desembolsando solo el valor de la prima.

Para 09/10

Para quien no puso piso, tener en cuenta que en CBOT podemos tener mayores bajas en el corto plazo. Y siempre existe el riesgo de que haya un “imprevisto” especialmente en el desarrollo de la economía mundial. (mas los riesgos locales)

Como ya saben soy “conservadora” y “precavida” y de la teoría de no sufrir por derrumbes imprevistos:
Pero, como para no comenzar ventas en estas bajas, quizás lo mejor sería la compra de puts, para poner piso, financiado con la venta de calls con precios de ejercicio altos.

Para quien haya puesto piso:

Aprovechar esta corrección de CBOT para ir comprando spread de call marzo en CBOT.