Contexto macro

Volvieron las “mejores expectativas” de que estemos cerca de comenzar a ver una recuperación…..

Datos positivos en ganancias de empresas tecnológicas y grandes y emblemáticos bancos (en realidad datos menos negativos que los esperados por el mercado)

Datos que generaron subas fuertes entre ayer y hoy en Dow Jones, S&P y otros índices:

Goldman Sachs y JP Morgan Chase´s: reportaron ganancias trimestral mayores a la esperadas

La Reserva Federal dijo que:

a. o puede “verse el fin de la recesión en el horizonte”.
b. o El índice de precios al consumidor CPI, medida que mide la inflación, subió 0,7% en junio, después de 0,1 en mayo y 0,6 esperado.
c. o La producción industrial cayó 0,4% vs 0,6 esperado, y 1,2 en mayo.
d. o Que el PBI de USA caerá entre 1 y 1,5% en 2009, (antes dijeron 1,3¬2)

Efecto: en el Dow Jones


Petróleo:


Los más optimistas piensan que estos resultados pueden ser los primeros signos de que la economía esta poniéndose en camino, después de la fuerte caída.
Pero.. los mas “realistas”, consideran que todavía queda un trimestre por delante. Buenos datos dos días seguidos, queda el viernes…

Que otros datos también se conocieron? Pero que no afectaron al entusiasmo de los mercados de acciones

La FED también dijo que:

es verdad que la economía sigue débil, pero parece que está cediendo el ritmo de la caída.
la tasa de desempleo puede llegar como máximo en 10% (9,5% en jun).

Por otro lado la mayoría de los miembros del Banco Central cree que llevará entre 5 - 6 años para que la economía consiga una tasa de crecimiento sustentable

A pesar del arranque de reportes positivos… se espera que las ganancias de Las compañías que componen en S& P 500, caiga 35,7% respecto al año pasado, y las del sector financiero 52% vs año pasado en segundo trimestre..
Alerta: el gobierno de USA dijo que no rescataría a CIT Group (grupo que financia a pequeñas y medianas empresas). En consecuencia se teme que presente quiebra (hoy bajo 71% el valor de sus acciones). Esto podría tener efecto negativo, ya que trabaja con miles de empresas, que pueden no conseguir fondos en otros bancos.

Dólar: cayo al nivel mínimo en 6 semanas.

A pesar de que veníamos viendo desde jul 08 que los mercados de granos se movían siguiendo la tendencia de lo que pasaba en mercados de acciones, dólar y petróleo, desde hace unos días vemos que se independizaron… y lo peor es que lo hicieron en contexto de mejora en esos indicadores.

Esto no es bueno, ya que ni siquiera la suba del petróleo y de las acciones, y la baja del dólar, lograron que la soja y el maíz tengan mayores subas, por el contrario, cayeron a niveles “peligrosos”.

Dólar /soja: dólar volvió a devaluar… pero soja… siguió cayendo.


Si bien tuvimos días positivos en mercados externos, siguen siendo generados por noticias “menos negativas” que las esperadas y no por noticias “positivas”.

Mercado de soja

Internacional

La soja se desplomó especialmente en la posición más cercana. A la liquidación de posiciones compradas que venimos viendo sobre fin de la semana pasada y esta, se sumaron algunos elementos negativos de los “fundamentals”.

Bajistas:

Por un lado, ayer apareció un “rumor” que hoy se confirmó. China comienza a liberar stocks de reserva al mercado interno, de maíz y trigo (como ya viene haciendo en años anteriores), pero ahora sumo a la soja. Esto en primer instancia hace pensar que disminuiría la demanda de importación, pero por el momento los precios a los cuales la pone en el mercado, son mayores a los que se consiguen importándola. (debería tener poco impacto real por ahora)

Hoy las ventas semanales fueron malas, en relación a la semana pasada, pero… por otro lado se ve que China sigue comprando. (Gráfico de ventas totales por semana)


El mercado internacional considera… que se puede llegar a lograr una baja de derechos de exportaciones localmente, lo que tendría doble efecto: mayores ventas de disponible que abarataría las primas FOB de nuestra soja, y aumentaría aun mas el area a sembrar (los que estamos ACA, vemos menos probable que esto suceda en corto plazo)

Clima: sigue favorable en el medioeste, buenas temperaturas y lluvias periódicas. Si hay pronósticos de altas temperaturas, por ahora parecen de corta duración y solo hacia el oeste y sur de la zona. La falta de agua esta confinada a porciones de

Minesota y los grandes lagos, con buena reserva de agua en el resto de la zona.

Sumado a esto: los fondos especulativos siguen teniendo posición neta comprada, que genera riesgos de mayores liquidaciones.

Alcistas:

• Mejor demanda de aceite de soja americano, se estarían confirmando las mejores expectativas (por la menor oferta de Sudamérica (se estaría confirmando con las buenas exportaciones)
• Las lluvias monsónicas en India no aparecen todavía, y puede afectarse a la zona de producción de oleaginosas.


Soja agosto

Sigue tendencia a la baja, se acerca cada vez mas a la noviembre medida que nos acercamos a momento de cosecha americana

Soja Nov


• En el corto plazo, tanto la soja agosto como la noviembre siguen tendencia a la baja. Para la segunda, la tendencia de largo plazo es levemente al alza, pero de seguir con la liquidación, el nuevo soporte está en niveles de 800 cts/bu. Tiene gran influencia negativa la posición de los fondos.
• Que puede pasar para que recupere valor en corto plazo?:

Principalmente que haya algún susto climático en USA, período crítico soja, en agosto, pero…. Por ahora parece poco probable por lo comentado arriba en clima.

Local:

Las cotizaciones siguen bajando en concordancia con lo que pasa en CBOT.
Siguen comprando por debajo de la capacidad de pago, aunque con escaso volumen. Si bien el mercado internacional toma como probable que se logre una baja de retenciones en soja, por el momento parece poco probable en corto plazo. Y en definitiva podemos vernos más perjudicados por caídas externas, a pesar de que se logre ese cambio.

Los analistas políticos en general coinciden que el llamado al diálogo parece más una nueva dilatación de los problemas reales, que una intención de cambiar la forma de gobernar.

De todas maneras parece positivo que la mesa de enlace trate de conseguir apoyo en la oposición con vistas a lograr tratar los temas mas importantes y urgentes en el Congreso.

Para la nueva cosecha: el precio mayo 2010, es bueno si se lo compara con la paridad histórica respecto a chicago que daría 210-215 U$D/tn (según el destino).

Recomendación:

Soja 08/09:

• A pesar de la diferencia entre la capacidad de pago y el precio ofrecido, frente al riesgo de mayores bajas internacionales en la posición parece mas recomendable asegurar precio, ya sea por venta de disponible o la compra de puts noviembre en el MATBA. Put 250 (piso 245),
• Otra alternativa, para quien quiere guardar la posibilidad de tomar una recuperación de mediano largo plazo, es la venta de disponible contra compra de posición mayo, tomando el inverso de 33 U$D/tn y haciéndose del efectivo.

Para la cosecha 09/10: La recomendación es distinta para quien ya haya venido fijando precio mayo 2010, y para quien no.

Para quien ya vino poniendo piso: es recomendable esperar un repunte para avanzar, ya que queda mucho por delante hasta que se defina la cosecha americana y ya han cubierto parte de sus costos. Para quien no ha puesto ningún valor, es recomendable tomar el precio mayo 10 en el MATBA, para comenzar a cubrir costos, PERO con compra de call mayo en el mismo mercado para guardar la posibilidad de tomar ganancia, si se dá el milagroso cambio en los derechos de exportación. (Quizás hasta se puede esperar para la compra de calles, ya que si CBOT sigue con esta tendencia en pocos días deberían abaratarse aún más y permitirían hacer una mejor cobertura al alza).