Mercados

Maíz Internacional

El maíz cerró ayer y en el nocturno en alza, alentado por la mejora del petróleo y la preocupación que causa el clima en las perspectivas de producción de la nueva campaña.
El atraso de la siembra sigue siendo uno de los principales elementos alcistas en este momento.

Queda mucho por delante pero el mercado empieza a ponerse cada vez mas focalizado en el clima, especialmente en un año donde se espera una caída de los stocks finales de USA que si bien en las primeras estimaciones no quedan en un nivel de “riesgo”, una baja en los rindes pueden empeorar la situación.

Tendencia:

• La tendencia sigue siendo buena, aunque tiene dificultad para mostrar nuevos máximos y comienza a moverse lateralmente esperando mas definiciones sobre la siembra que esta cercana a finalizar.

Local:

En el mercado local hubo una mejora en los precios pagados, aunque siguen estando muy por debajo de la capacidad real de pago. (hoy en 530$/Tn vs los 380$ pagados ayer en Rosario)

Como venimos comentando en informes anteriores, con las exportaciones cerradas, las mejoras diarias que se dan están ligadas a necesidades puntuales de algun exportador de cargar barco. Por otro lado la falta de maíz se hace notar mas en los puertos del sur, donde ayer se pago 405$/tn en Bahia Blanca. Es de esperar que este diferencial pueda ser incluso mayor, si tenemos en cuenta el nivel del Rio Parana, que hace que los barcos de mayor calado deban completar cada vez mas carga en los puertos del Sur.
Existe poca posibilidad de mejora en el corto plazo, aunque debería reactivarse la demanda cuando los consumos tengan dificultad de comprar. Tambien puede pensarse en que traten de hacer un “arreglo gobierno¬grupo exportadores” como el que hicieron en trigo, para mostrar que al productor le llega un valor mas cercano al Fas teorico e intentar mejorar la intencion de siembra. Las elecciones deberian dar algo mas de perspectivas en el plano local.

Tambien hay valor forward por maíz abril 2010, en torno a los 125 U$D/Tn. Si bien no hay valor FOB de referencia para ese momento, a partir del cual poder estimar el FAS teórico, considerando a chicago como precio de referencia, y las primas habituales con ese mercado, el valor estaria mas cerca de los 145 U$D/Tn. Es decir comenzamos ya con fuerte descuento respecto a la “paridad teórica”, que nuevamente incluye todos los factores de incertidumbre local.

Recomendaciones:

Para quien tenga que vender en corto plazo, es aconsejable realizar las ventas ya que en corto plazo hay poca posibilidad de cambio en los precios.
Las posibilidades de mejoras locales en mediano plazo, pueden estar más asociadas a necesidades de los consumos o a un logro en el Congreso. Es preferible conservar la mercadería que entregarla a fijar por pizarra.
Para quien haya vendido o venda en los próximas días es recomendable la compra de spread de calls diciembre en CBOT.

Trigo: Internacional

El trigo terminó nuevamente con alzas, despues de haber marcado nuevos maximos de los ultimos meses. Siguen las preocupaciones sobre cual sera la real cosecha 09/10 en USA, ya que el clima sigue sin ayudar. Sigue humedo en exceso atrasando la siembra del de primavera y por otro lado afectando la cosecha del trigo duro de invierno.
Como venimos diciendo en los informes, el hecho de que los fondos especulativos estuvieran fuertemente vendidos en este grano, daba la posibilidad de subas importantes en caso que hubiera un cambio de perspectivas para lo fundamental, ya que los fondos tratarían de achicar esa posicion vendida= short covering. Esto es lo que viene sucediendo desde hace unas semanas.
Podemos ver en el siguiente grafico como al reducir esa posicion vendida (barras) los precios vienen aumentando (línea roja)


Resumiendo:

Alcistas:

. • Preocupación por aparición de enfermedades fungicas que afecten el rinde del trigo rojo blando de invierno (baja calidad y rinde)
. • El trigo duro de invierno este en plena espigazon, viene atrasado respecto al año pasado y disminuyendo su condición de bueno a excelente
. • Los rindes de los primeros lotes cosechados en Texas no son buenos (a pesar que estaba dentro de lo esperado por la sequia y heladas tempranas que sufrieron).
. • Sequía en Argentina (a pesar lluvias recientes),
. • Sequía en partes de Canadá y Europa del Este

Bajistas:

Sigue habiendo en el mundo buena disponibilidad de trigo 08/09
Las exportaciones de trigo americano siguen siendo malas
Si bien las estimaciones son de menor produccion 09/10, tanto en USA como en el mundo, los stocks finales por el momento no serian “riesgosos” en ninguna de las situaciones.

Hay que ver finalmente cuanto producen, pero seguiría siendo Relación Stokc/Consumo alta

Tendencia:

Desde fin de abril se nota un cambio de tendencia, despues de superar fuertes resistencia confirma su tendencia al alza. De pasar a tener gran excedente la campaña anterior en el mundo, a tener “algo de preocupación” sobre cual será la real producción 09/10.
Es de esperar que los precios sean ayudados por el mayor ingreso de dinero a los granos, por la reversión de posición de los fondos. De todas maneras, ya está entrando en niveles técnicos de sobrecompra que pueden generar una corrección de corto plazo.

Local:

Se sigue pagando por algunos lotes el valor que estables la SAGPYA como Fas teorico. De todas maneras, los defectos de un mercado regulado/intervenido se ven no solo porque el precio no surge de la libre oferta y demanda, si no porque el precio FOB oficial que establece la misma Sagpya, no se corresponde con el precio que se podría ofrecer nuestro trigo si pudiéramos exportar. Para tener una “referencia”, la BCR publica en su página el valor FOB del trigo Uruguayo.

Veamos:

FOB Uruguay: 260 U$D/tn (si usamos este de referencia con retenciones locales). Fas teórico nos daría: 712$/tn
FOB oficial Sagpya: 216 U$D/tn (menos retenciones, ect)= Fas teorico: 589$.
Resumen: si no es por un lado, es por otro que “regulan”, “controlan” el mercado, y el precio recibido otra vez…. Otro año mas sigue muy por debajo de lo que valdría en mercado libre.
También ya aparecen los valores forward para trigo dic 10, en niveles de 140 U$d/tn vs 156,7 U$D/tn en10 MATBA.

Que puede pasar con la cosecha 09/10 y los precios?

Ya dijimos que para que los precios recibidos tengan relacion con los internacionales, es necesario que se libere el mercado de exportación como primer medida. Para que sean mejores, que haya baja de retenciones.
Es posible que suceda algo de esto, independientemente de lo que pase en el plano político?

Veamos que saldo exportable puede quedar el año que viene???

Estos son nuestros números, en A Todo Trigo, CRA mostró una estimación peor, con producción en 6,3 mill tn. Inclusive con nuestra estimacion mas optimista, el saldo sería mínimo… de 2 mill tns (si mejora el clima, se siembra esa sup, si etc)
Sea cual sea la situacion política, alguien asumira el riesgo de liberar las exportaciones poniendo en duda si se llega a abastecer el mercado doméstico?

En este contexto (bastante probable por lo avanzado de la epoca de siembra, la falta de agua y la alta incertidumbre), que sentido tiene el acuerdo reglamentado… si no se va a poder exportar??. La mejora se puede dar como resultado de otro “acuerdo”. En ese caso, aprovechar cualquier mejora por la razon que sea.

Recomendación:

Frente a esta realidad, totalmente cargada de incertidumbres, y con panorama local especialmente malo para el trigo, una buena alternativa para asegurar piso, es la venta en el MATBA de trigo enero 2010 a los valores actuales 157 U$D/tn pero acompañado por la compra de calls en el mismo mercado. (ante la falta de volumen la alternativa seria ir a Chicago, aunque no habría beneficio ante un cambio en los niveles de retención).

Paulina Lescano
Ing. Agrónoma
Especialista en mercados de granos