El Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA) elevó su estimación de producción de soja para la campaña 2026/27 de EE.UU., pero redujo las existencias finales por debajo de lo esperado por el mercado. La mayor demanda externa, principalmente por las compras de China, llevó a incrementar las proyecciones de exportación y compensó ampliamente el aumento previsto de la oferta. El resultado fue un balance más ajustado y una señal alcista para las cotizaciones de Chicago.
En el informe mensual publicado este martes 10 de noviembre, el organismo proyectó una cosecha estadounidense de 124,48 millones de toneladas, frente a los 124,15 millones estimados en octubre. El incremento, cercano a las 330.000 toneladas, respondió a una mejora en los rendimientos, mientras que la superficie cosechada permaneció sin modificaciones en 85,9 millones de acres, equivalentes a aproximadamente 34,76 millones de hectáreas.
El rendimiento promedio fue revisado de 53,1 a 53,3 bushels por acre, que equivale a pasar de aproximadamente 35,7 a 35,9 quintales por hectárea. Si bien el ajuste fue positivo para la producción, el nuevo rendimiento quedó ligeramente por debajo de algunas estimaciones privadas previas al reporte. Por lo tanto, el dato productivo, considerado individualmente, tuvo un impacto relativamente neutral sobre el mercado.
La principal sorpresa estuvo en las existencias finales estadounidenses. El USDA redujo su proyección de 8,58 millones a 8,17 millones de toneladas, una caída cercana a las 410.000 toneladas respecto de octubre. La cifra quedó considerablemente por debajo de las expectativas del mercado, que anticipaban un incremento de los inventarios hasta aproximadamente 9 millones de toneladas.
Antes de la publicación, el consenso de los operadores estimaba stocks cercanos a los 332 millones de bushels, equivalentes a unos 9,04 millones de toneladas. La diferencia respecto de los 8,17 millones informados por el organismo explica buena parte de la reacción alcista de los futuros.
El ajuste se fundamentó principalmente en una mayor demanda. El USDA elevó su proyección de exportaciones de soja estadounidense de 46,13 millones a 46,81 millones de toneladas, un incremento de aproximadamente 680.000 toneladas. La revisión refleja el buen ritmo de compras internacionales y, especialmente, el regreso de China como un comprador relevante de mercadería estadounidense.
Por su parte, la estimación de molienda de soja de EE.UU. se mantuvo en 75,7 millones de toneladas. La demanda total estadounidense pasó de 124,83 millones a 125,57 millones de toneladas, un aumento de 740.000 toneladas frente al reporte anterior. De esta manera, el crecimiento previsto del consumo superó ampliamente las 330.000 toneladas adicionales de producción.
Del lado de la oferta, el USDA mantuvo las existencias iniciales en 8,58 millones de toneladas y las importaciones en 680.000 toneladas. Como consecuencia del incremento de la cosecha, la oferta total estadounidense aumentó de 133,41 millones a 133,74 millones de toneladas. Sin embargo, la mayor utilización prevista permitió reducir el remanente disponible al cierre de la campaña.
A nivel mundial, las existencias finales de soja fueron proyectadas en 123,5 millones de toneladas, lo que representa una reducción de aproximadamente 800.000 toneladas frente a octubre. Entre los factores que explican el ajuste se encuentran las menores disponibilidades previstas para Argentina, en función de mayores exportaciones de poroto.
En definitiva, el informe presentó una lectura alcista para la soja: si bien la producción estadounidense fue revisada ligeramente al alza, el crecimiento de la demanda resultó más significativo y provocó una reducción de los inventarios superior a la prevista. La atención del mercado se trasladará ahora a la evolución de las compras chinas, el ritmo de exportaciones estadounidenses y las perspectivas productivas de Sudamérica, factores que serán determinantes para evaluar la continuidad de la recuperación en Chicago.
Por Esteban Moscariello
