1. Actividad comercial

   • China habría comprado tres cargamentos de soja del Golfo y tres del PNW para diciembre, además de cinco cargamentos brasileños.

   • El USDA confirmó hoy ventas por 330.000 t a China, un día después de anunciar 792.000 t.

   • En otros mercados: India compró 20.000 t de aceite de soja; Vietnam busca harina para dic/ene; Egipto evalúa comprar soja; e Irán aún no resuelve su licitación por 120.000 t de harina.

2. Estados Unidos

   • La cosecha de soja avanza hacia su tramo final: 95 % hasta el lunes y estimada cerca del 98 % actualmente.

   • Se prevé un patrón más húmedo la próxima semana, aunque sin impacto significativo a esta altura.

   • S&P Global estima que la siembra 2025 alcanzará 84,5 millones de acres, 3,4 millones más que el ciclo previo.

   • Las ventas del productor en EE.UU. aumentaron con la reciente suba, debilitando los basis en varias zonas.

3. Sudamérica

   • Safras ajustó la producción de soja esperada de Brasil a 178,8 Mt (desde 180,9 Mt previos).

   • Se esperan lluvias en el norte brasileño (Bahía, Tocantins) y algunas precipitaciones sobre áreas agrícolas centrales de Argentina.

   • Las primas de exportación brasileñas cayeron 3 centavos.

   • Los basis más débiles en aceites sudamericanos; base de harina argentina también en baja, aunque la base cercana en Brasil mostró firmeza.

4. China: industria y stocks

   • El crush semanal fue de 2,08 Mt, 270.000 t por encima de la semana previa.

   • Stocks:

   – Poroto: 7,05 Mt (ligera baja)

   – Harina: 990.000 t (estable)

   – Aceite de soja: 1,16 Mt (ligera baja)

   • El crush proyectado para noviembre es de 8,7 Mt.

   • Se habrían negociado 401.000 t de harina en puertos, principalmente para posiciones futuras.

5. Aspecto técnico y mercado financiero

   • Soja, harina y aceite quebraron los mínimos previos, con momentum a la baja.

   • Niveles técnicos:

   – Soja enero: media de 20 días en 11,17 USD y stops en 11,15.

   – Harina enero: media de 20 días en 318 USD y stops en 317.

   – Aceite enero: referencias en 52,14 (banda alta), 50,91 (media 50 días) y 49,97 (media 200 días).

   • Desde el 19 de octubre, el interés abierto en soja aumentó 118.000 contratos (equivalente a 16 Mt).

   • Continúa la liquidación de contratos diciembre, con 90.000 posiciones abiertas en harina y 98.000 en aceite. Se espera una depuración ordenada con el vencimiento de opciones este viernes.

   • Se estima que los fondos mantienen posiciones largas de 40.000–50.000 contratos en poroto y otros 40.000 en harina.

6. Perspectivas regulatorias en EE.UU.

   • El mercado espera el anuncio del RVO a inicios de enero.

   • El borrador debería llegar a la Oficina de Administración y Presupuesto a principios de diciembre.

7. China: estructura de compras oficiales

   • De las 12 Mt anunciadas, Cofco habría tomado 3 Mt y Sinograin 9 Mt según fuentes del mercado.

El mercado se mueve hacia una dinámica más lateral: China compra en las bajas, el productor estadounidense aprovecha las subas para vender y los fundamentos muestran señales mixtas entre clima, oferta sudamericana, actividad industrial china y factores técnicos. El corto plazo parece orientarse a un rango de consolidación mientras el mercado espera nuevos catalizadores.

Por Esteban Moscariello