PROGRAMA AVANZADO DE ADMINISTRACIÓN DE CARTERAS DE INVERSIÓN

DIRECTOR Lic. Andres Borenstein. Licenciado en Economía. Facultad de Ciencias Económicas. UBA. Realizó su Master en Finanzas en la Universidad Di Tella. Se desempeña actualmente como Chief Economist de la Embajada Británica en Argentina. Anteriormente se desempeñó en Alto Invest SA, Diario Clarín, El Economista y colaboró en The Economist Intelligent Unit. Profesor titular del MBA, Executive Education MBA, Master en Finanzas, Master en Derecho y Economía de la Universidad Torcuato Di Tella y del MBA de la Universidad de Palermo. Profesor Adjunto de la materia Finanzas Publicas en la carrera de grado de la Facultad de Ciencias Económicas. Universidad de Buenos Aires.

ORGANIZACIÓN Y COORDINACION GENERAL DEL PAACI

Dr. Santiago Marqués. Abogado. Facultad de Derecho y Ciencias Sociales. UBA. Realizó su Master de Derecho Empresario y Económico en la UCA. Realizó un Posgrado de Calidad Agroindustrial. Facultad de Agronomía de la UBA y en la FAI en Italia. Es abogado con especialización en derecho empresario, agrario, comercial, civil e informático para la SRA en EB. En Italia se desempeñó como abogado en la Confederazione Nazionale Codiretti (Coltivatori Diretti). Asimismo, se desempeñó en Argentina en estudios jurídicos de trayectoria entre ellos Brons & Salas. Además, Organizador y Coordinador General de Programas Ejecutivos, Avanzados y de Especialización en la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA desde el 2007. Es Miembro del Instituto de Derecho Bancario y del Instituto de Derecho Societario del CPACF. Es auxiliar docente de la Materia Derecho Económico I en la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA; fue ayudante de la materia Contratos Civiles y Comerciales en la Facultad de Derecho UBA. Fue auxiliar docente de la materia Derecho Empresario en la Facultad de Derecho de la UP.

COORDINADORES ADJUNTO

Juan Manuel Salvatierra. Contador Público. Facultad de Ciencias Económicas. Universidad Nacional de La Plata. Master en Dirección de Empresas - Orientación Mercado de Capitales en la Universidad Nacional de La Plata. Es coordinador de Instrumentación de Programas de Inversión y trader en la Gerencia de Operaciones y Transacciones del FGS de la ANSES. Es docente de la materia Finanzas de Empresas y de Macroeconomía I de la Facultad de Ciencias Económicas en la Universidad Nacional de La Plata y centros regionales. Es coordinador adjunto de Programas Ejecutivos, Avanzados y de Especialización en la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA desde el 2008.

OBJETIVOS GENERALES

Profundizar los principios para el diseño y armado de carteras de inversión que resultan necesarios para el análisis y la evaluación de las alternativas de inversión que ofrece el mercado de capitales.

Transmitir experiencias del mercado y el uso de herramientas avanzadas en la administración de inversiones, tanto para el análisis de activos en forma individual, llegando al objetivo del programa que es la construcción de portafolios y su manejo en la práctica.

Desarrollar conocimientos especializados sobre los fundamentos estadísticos, económicos y financieros en relación a la administración de riesgos de mercado que brinda el uso de productos financieros derivados.

Transmitir habilidades para la interpretación de los mercados mundiales de capitales y en la aplicación de distintas estrategias en la gestión de carteras de inversión.

Profundizar los conocimientos sobre derivados y la utilidad de los mismos.

Analizar los derivados más utilizados en la actualidad a nivel nacional e internacional y su funcionamiento práctico en el mercado de capitales.

Aprender cómo los Analistas Financieros administran las carteras de inversión para llevar a cabo ciertos negocios que, con motivo de las tendencias económicas, se están desarrollando a nivel nacional e internacional.

Profundizar los conocimientos teórico-prácticos respecto a la valuación de las distintas inversiones financieras.

Examinar algunas de las decisiones financieras claves que debe enfrentar el director financiero de una empresa.

Aprender cómo evalúan los analistas externos la salud financiera de la empresa así como discutir estrategias de crecimiento explotando la interacción de las decisiones de la empresa con el mercado de capitales.

Conocer el mapa actual de los activos financieros y profundizar los conocimientos respecto de los indicadores más importantes, y las tendencias en el mercado de capitales local e internacional.

LUGAR Aula anfiteatro 212, 2 er piso. Excepcionalmente y previo aviso, el Salón de Actos o SUM. Facultad de Ciencias Económicas. Universidad de Buenos Aires. Córdoba 2122.

DURACION El Programa tiene una duración total de 6 clases. CRONOGRAMA MODULO I: Jueves 6 de octubre de 2011. Horario 18:30 hs a 21:00 hs.

MODULO II: Jueves 13 de octubre de 2011. Horario 18:30 hs a 21:00 hs. MODULO III: Jueves 20 de octubre de 2011. Horario 18:30 hs a 21:00 hs. MODULO IV: Jueves 27 de octubre de 2011. Horario 18:30 hs a 21:00 hs. MODULO V: Jueves 10 de noviembre de 2011. Horario 18:30 hs a 21:00 hs.

METODOLOGÍA

Es un programa de capacitación profesional del Centro de Emprendedores de la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA que utiliza una metodología activa que integra aspectos teóricos y prácticos. Cada clase constará de una exposición teórica a cargo del docente, cuya profundización deberán hacer los asistentes al curso en función de la bibliografía sugerida en cada caso. La parte práctica contempla la utilización de casos.

CERTIFICADO Se entregará certificado a los asistentes que hayan asistido al 75% de las clases.

EXAMINACION Se entregarán a los asistentes del programa trabajos prácticos para que sean resueltos en forma grupal.

CUERPO DOCENTE Lic. Gustavo Neffa. Licenciado en Economía. Facultad de Ciencias Económicas. Universidad Nacional de la Plata. Realizó su Master en Dirección Bancaria UCEMA y School of Managment “William Simon” de la Universidad de Rochester , Nueva York, E.E.U.U. Programa Ejecutivo en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Tella. Analista Senior de Macrosecurities, Sociedad de Bolsa del Banco Macro. Fue analista senior de acciones en el BBVA Banco Francés y en el Servicio de Estudios Económicos. En el Banco Crédito Argentino se desempeñó como Analista Sectorial en la Gerencia de Riesgos, como Oficial de Crédito y como Analista de Riesgo Crediticio Semi Senior. Profesor on-line de la Boston University, E.E.U.U. Profesor de la Especialización en Mercado de Capitales de la Universidad de Buenos Aires. Es profesor en el MBA de la Universidad Nacional de La Plata (materias: Valuación de Activos Financieros y Finanzas Internacionales). Profesor del Programa de Especialización de Estructuras de Financiamiento en el Mercado de Capitales y de este mismo curso de posgrado en años anteriores. También es profesor de cursos dictados para la Asociación de Bancos Argentinos (ABA). Fue docente en el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) para el título de Certified International Investment Analyst (CIIA). Fue profesor de la Universidad del Salvador en la Facultad de Ciencias Jurídicas para la Licenciatura en Mercado de Capitales (Finanzas Corporativas); de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad del Salvador (Finanzas Corporativas) y en el Posgrado de Mercado de Capitales (Valuación Fundamental y Armado de Carteras). Ha dictado clases en cursos de finanzas de diversos programas de postgrado: Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas, Bolsa de Comercio de Buenos Aires (curso avanzado de operadores bursátiles) y ESEADE (programas cortos). También ha dictado clases en el MBA de la Universidad Católica Argentina (UCA), MBA de Universidad de Palermo (UP), Cursos de capacitación BCRA, entre otras. Fue docente en el Master en Activos Financieros (Resolución de Casos Financieros) y en el MBA (Administración de Carteras de Inversión), ambos del ESEADE. Fue profesor de Finanzas Corporativas del MBA de la Universidad Torcuato Di Tella. Ha sido profesor de la Universidad de Buenos Aires de la Facultad de Derecho, y en la Facultad de Ciencias Económicas con dos ayudantes diplomados a cargo. A cargo del Módulo I “Administración de Carteras de Inversión” y “Variable Income”. Lic. Irene Wasilevsky. Licenciada en Economía. Facultad de Ciencias Económicas. Universidad de Buenos Aires. Realizó su Master en Finanzas en la Universidad Torcuato Di Tella. En la Bolsa de Comercio de Buenos Aires es Responsable de Investigación y Desarrollo de Mercado de Capitales. Entre los proyectos más importantes que está encabezando se encuentra el mercado de créditos de carbono. Profesora titular del Posgrado en Finanzas de la Universidad Nacional de Rosario, del Posgrado en Finanzas Universidad Nacional de San Juan. Facultad de Ingeniería; y de los cursos que dicta la Fundación Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Dicta cursos para empresas, institutos, organismos y otras universidades públicas y privadas. A cargo del Módulo II “Fixed Income Portfolio Management”. Lic. Álvaro Pereira. Licenciado en Economía. Facultad de Ciencias Económicas. Universidad Nacional de la Plata. Realizó su Master en Finanzas en la Universidad Torcuato Di Tella. Certified European Financial Analyst (CEFA). Título Certified International Investment Analysts (CIIA). Especialista en Gestión de Carteras del Instituto de Estudios Bursátiles (España), centro adscrito a la Universidad Complutense de Madrid y patrocinado por la Bolsa de Madrid. Actualmente se desempeña como Gerente de Análisis y Valuación de Cartera del Fondo de Garantía de Sustentabilidad de la ANSES y como Profesor Titular en la Facultad de Ciencias Jurídicas de la Universidad Católica de Salta. Anteriormente se desempeñó como Senior Research Analyst en el Banco de Galicia y Buenos Aires y como Asesor de la Secretaría de Finanzas del Ministerio de Economía y Finanzas Públicas durante el proceso de reestructuración de la deuda del Estado Nacional mediante una operación de canje nacional e internacional en 2005. A cargo del Módulo III “Análisis y Valuación de Carteras de Inversión”. Lic. Javier Marcus. Lic. Javier Marcus. Licenciado en Economía de la U.N.R. y Master en Economía. UBA. Además, realizó el posgrado “Auction theory” en The Eitan Berglas School of Economics, Tel Aviv University. Realizó el Programa de Formación en Derivados Financieros y Agronegocios en la Bolsa de Comercio de Rosario. Realizó el Programa de Market Makers de la BCR. Fue Becario del Foro Internacional de Emprendedores de Junior achievement y obtuvo el Segundo puesto en el maratón multimedia de dicho foro. Morelos. Méjico. Fue Becario del “Programa para jóvenes líderes del exterior” Jerusalén. Israel. “Medalla de oro” en la prueba cultural de las “Olimpiadas do escolas judaicas do Cono Sul” Porto Alegre. Brasil. Actualmente es Gerente de Desarrollo Mercado a término de Rosario (ROFEX). Es Profesor de Derivados en diversos posgrados en Finanzas, Agronegocios y Mercados de Capitales. A cargo del Módulo IV “Derivatives”. Lic. Mariano Cané de Estrada. Licenciado en Economía. Departamento de Economía. Universidad Torcuato Di Tella. Realizó su Master en Finanzas en la Universidad Torcuato Di Tella. Chartered Financial Analyst (CFA) y miembro del CFA Institute. Posee estudios de posgrado de Executive Program on Integrated Risk Management y Executive Program on Performance Evaluation and Attribution en la International Center For Asset Management and Engineering (FAME), General, Suiza. Tiene estudios de International Asset Management Program en la Euromoney Training, Horsley Towers, Surrey, Reino Unido. Actualmente es Financial Analysis & Risk Manager en IRSA GROUP (IRSA, CRESUD, APSA). Fue Jefe del Departamento de Estudios Financieros y Calificación de Riesgos de la Superintendencia de AFJP. Fue responsable de Riesgo y Portfolio Manager Senior en la Dirección Financiera Central de la Organización Techint. Ex Coordinador de Carteras, de Rentabilidad y de Riesgo del Área de Estudios Financieros y Calificación de Riesgo, y Analista de Control Financiero de la Superintendencia de AFJP. Actualmente, es docente en la Universidad de San Andrés, de la Maestría en Finanzas en los cursos de “Métodos Cuantitativos Aplicados a Finanzas” y de “Pricing y Trading de Derivados”. Es Presidente de FIT Institute. Fue docente en los cursos de “Selección de Modelos de Evaluación de Activos y Análisis de Performance” y “Valor Económico Agregado (EVA) y análisis fundamental del valor de la firma” y “Administración de Riesgos” junto E. Cortina en el Instituto de Desarrollo, Asunción, Paraguay. Es docente en cursos de VaR y Administración de Riesgos Financieros en el Instituto Argentino de Matemática – Conicet. Fue profesor invitado en el curso de Tópicos de Finanzas en la Maestría en Finanzas de la Universidad de San Andrés. Fue docente de cursos InHouse en materia de Derivados y Administración de Riesgos en el Banco Central de la República Argentina y el Grupo Santander. Es docente de los cursos Preparatorios para el CFA Exam en la Universidad de Montevideo, Montevideo, Uruguay y del programa conjunto de Preparación para el Programa CFA por parte de FIT Institute y la Universidad de San Andrés. Ha desarrollado varios papers y trabajos de investigación, y ha sido director de tesis en finanzas. A cargo del Módulo V “Risk Management”.

CONTENIDO MODULO I “Administración de Carteras de Inversión” Teoría del Portafolio: Relación Riesgo/Retorno. Perfil del Inversor y Aversión al riesgo. Portafolios óptimos y Frontera eficiente. Diversificación. Clases de Activos Financieros: Activos tradicionales y alternativos. Existencia de un benchmark. Administración de Carteras en la Práctica. Carteras de bancos y brokers: ejemplos. Indicadores Económicos: adelantados y retrasados, importancia e interpretación. Psicología de la inversión y Distintos estilos de administración de carteras. La industria de Fondos Comunes de Inversión vs. Hedge Funds. Eficiencia del mercado, anomalías y Arbitrajes. Renta Variable: Acciones Ordinarias y Preferentes. ADRs y CEDEARs. El mundo de los ETFS. Precio, Volumen y Bid/Ask spread. Asset Allocation: diversificación por clase de activos y estrategias de diversificación por sectores y países o regiones. Fundamentals vs. Technicals.

MODULO II “Fixed Income Portfolio Management ” Características generales de los títulos de renta variable. Condiciones de emisión de los títulos. Bonos con cláusulas especiales. Riesgo de la inversión en bonos. Análisis de los bonos soberanos con mayor liquidez. Valor residual y cotización de los bonos en los distintos mercados. Medidas de valuación de los bonos, tasa interna de retorno. Relación precio tasa de interés y cupón. Estructura temporal de la tasa de interés. Arbitrajes entre las tasas de contado y tasas implícitas. Rating Curve. Medidas de Rendimiento y Riesgo. Current Yield, Yield to Maturity, Total Return, Stripped Yield. Medidas de Riesgo. Duration, Convexity, DV01, tanto respecto del US treasury y respecto del spread. Uso de las medidas anteriores para realizar arbitrajes entre curvas de rendimiento de un país y entre países. Definición de CDS (Credit Default Swap), su uso en el cash management y en la cobertura de riesgos. Arbitrajes entre bonos y CDS: Basis. Arbitrajes entre las formas de las curvas: Steepeners y Flatteners.

MODULO III “Análisis y Valuación de Carteras de Inversión” Necesidad de valuar los instrumentos financieros. Flujo de fondos, valor tiempo. Relación riesgo-retorno. Perfil del inversor y aversión al riesgo. Análisis y valoración de los principales instrumentos financieros. Frontera eficiente y elección de portafolios óptimos. Diversificación. Riesgo sistemático y no sistemático. Clases de activos financieros: activos tradicionales y alternativos. Diversificación en carteras de proyectos reales y de activos financieros. Tipos de valuación. Elementos de valuación. Existencia de un benchmark. Gestión pasiva y activa. Medición de los rendimientos. Benchmarking y tracking error. Planificación financiera y servicios financieros.

MODULO IV “Derivatives” Repaso de conceptos básicos. Dinámica de las operaciones con futuros. Operaciones con derivados en Argentina: Costos y procesos administrativos. Determinación del precio de futuros y forwards. Modelos de valuación. Relación entre el precio contado y a plazo: el modelo Cost of Carry. Valuación de futuros y forwards sobre tipo de cambio y commodities. Arbitrajes: Modalidades, ejemplos y ejercicios. Cobertura compradora y vendedora. Ejemplos. Argumentos a favor y en contra de la cobertura. Riesgo de base. Hedge ratio. Aplicaciones. Enlace de coberturas (rolling the edge forward). Especulación: El rol del apalancamiento y la combinación de posiciones. Inversión o estrategias para la captura de tasa de interés. Combinación de derivados con otros productos financieros. Breve introducción al trading electrónico: La industria del trading: Players, Facilitadores de negocios. Instrumentos de negociación. Mercados y reguladores Órdenes y sus propiedades: Definición.Tipos. Order Driven Markets vs Quote Driven Markets. Simulación en terminal e-ROFEX:Ingreso de órdenes al sistema, Reportes de base de datos y gráficos, Operatoria electrónica de futuros.

MODULO V “Risk Management” El Concepto de Value at Risk, su comparación y relación con las medidas tradicionales de riesgo (duration, betas). Cálculo del VaR por método histórico, paramétrico y Monte Carlo. El rol de la normalidad y el modelo de Riskmetrics. Ventajas y desventajas de cada metodología de cálculo. Los conceptos de backtesting y stress testing. La importancia de los modelos de volatilidad y el rol de los modelos de volatilidad condicional (modelos EWMA y GARCH). Anualización y conversión a diferentes horizontes de la medida de riesgo. Aplicación de los conceptos al caso empírico del Condado de Orange preparado por Phillipe Jorion: calculando duration VaR con modelos históricos y delta normales, usando volatilidad exponencialmente ponderada, y efectuando back testing por el método de Kupiec de porcentaje de fallas.

MATERIAL DE ESTUDIO Los alumnos del programa recibirán por vía electrónica los de estudio de cada clase, tales como presentaciones de profesores en formato power point, artículos, entre otros. Al comienzo de cada clase se les entregará material adicional.

ARANCEL Público externo: $ 200 Graduados, docentes, no docentes UBA: $ 180 Alumnos UBA: $ 150 CONTACTO Facultad de Ciencias Económicas. Centro Emprendedor. Universidad de Buenos Aires.Av. Córdoba 2122.

  • Las incripciones las realiza el Centro Emprendedor a través del e-mail: cursos@econ.uba.ar y la SBE por Teléfono/FAX: (54-11) 4370-6105 o personalmente en planta baja.