Está claro que la presión de la demanda, sobre todo la que proviene de Asia, es la palanca estructural que estimula la suba de precios. Pero existen otros motivos, menos estables en el tiempo.

La aceleración de los precios experimentada en gran parte de julio y de agosto no sólo fue consecuencia de los aspectos fundamentales sino también de la fuerte acción de los especuladores en Chicago. En esos meses los fondos de inversión incrementaron sus posiciones compradoras de forma drástica.

En este cuadro y siguiendo la máxima de que nada sube eternamente, en el mes actual comenzaron a registrarse liquidaciones de posiciones, como resultado de una actitud bastante clara en la toma de ganancias, por la evidencia de que se estaba en un cuadro de sobre-compra.

La semana que estamos pasando ha mostrado bajas. Tal como lo habíamos comentado, los fondos tienden a salir en un contexto de ganancias cumplidas y frente a la proximidad de la cosecha norteamericana tanto de maíz como de soja.

La trilla ya es inminente. Y, por más que la producción pueda resultar inferior a lo esperado al inicio de la campaña, la realidad es que la estacionalidad ejerce una considerable presión negativa sobre los valores, al menos en los primeros tiempos.

Entonces.. ¿qué ha pasado con la ajustada oferta que iba a tener? ¿Es así o no lo es?

Existe un pronunciado temor a que la campaña 2011/12 no permita sortear la ajustada oferta que muestran los granos sobre todo el maíz, y especialmente en EE.UU.

Veamos dos ejemplos. La relación stock/consumo en EE.UU. está proyectada en 5,3%. Se trata de un nivel muy bajo que se aproxima mucho al de la terrible campaña 1995/96 que fue de 5%.

En lo que se refiere a aceite de soja, se estima que el stock en EE.UU. será de tan sólo 890 millones de toneladas, cuando el ciclo anterior fue de 1,300 millones de toneladas.

Aún sabiendo de las dificultades de alcanzar un volumen de cosecha suficiente como para enfriar los mercados agrícolas, tenemos días de bajas.

Es que, por estar en un nivel de precios claramente alto, los fondos tienden a salir una vez realizadas sus pretensiones de ganancias.

Es posible que los valores, que se vayan estableciendo por tomas de ganancias, tengan una tendencia levemente decreciente, considerando que estamos ingresando a un período estacional negativo, ya que la cosecha está en puertas.

Más claro va a quedar el panorama cuando se conozcan los números  del USDA, que publicará su reporte el 12 de septiembre próximo.