Informe Quincenal Mercado de Granos

Informe Quincenal Mercado de Granos
29 de Noviembre de 2010

• Sobre Perspectivas Agrícolas 2010/2011

El grupo de economía de INTA Pergamino, ofrece a los organizadores de reuniones las conferencias sobre Perspectivas Agrícolas de la Cosecha 2010/11. Las mismas brindan un panorama actual del mercado de granos, aspectos económicos y estrategias comerciales. Presentación en Power Point con modernos sistemas audio visuales. También se brinda asesoramiento capacitación sobre estrategias comerciales más aconsejables para el productor rural.

• TRIGO

Durante la última quincena (26-12/11/2010), las cotizaciones del trigo en Chicago y para el contrato diciembre-2010, se mostraron en baja leve (-3%) pero sin recuperar las mermas de la semana previas cuando cayó de 270 a 246 u$s/t. Para la plaza de Kansas, la situación fue un retroceso algo menor (-1,2%). Para Chicago, la variación neta de la quincena fue una merma de 8 al cerrar a 238,2 u$s/t (245,9 quincena y 263,6 mes anterior). Para Kansas, dicha variación perdió 4 a 264,2 u$s/t (268,2 quincena y 283,3 mes anterior). Se puede apreciar las mermas que, en 4 semanas, alcanzaron a 26 y 19 para ambas plazas, respectivamente.
Las cotizaciones del trigo se ubicaron por debajo de los 240 u$s/t, situación que prevaleció durante casi las dos últimas semanas. Esto quedó por debajo del rango más frecuente, que estaba oscilando en un canal entre 240 a 270 u$s/t, vigente desde mes de agosto, hasta el 15/11/10.
Si bien no hubo una fuerte baja, las cotizaciones del trigo quedaron por debajo de los mínimos del canal anterior. Por otra parte, durante las 8 últimas jornadas, la volatilidad declinó y esto sería un indicativo de estabilización.
Según el análisis técnico, para las plazas de Chicago y de Kansas y para el contrato de cosecha –diciembre-, la tendencia acusó las jornadas en baja y declinó fuerte. Este cambio de tendencia, de alcista a bajista podría continuar, si permanecen los valores cercanos al cierre, que quedó casi 12 u$s/t por debajo de la media móvil de los últimos 20 días, en torno a los 250 u$s/t.
Los precios futuros del trigo estuvieron afirmados por las preocupaciones del clima seco en las planicies de los Estados Unidos. Según el reporte de cultivos, fue elocuente un 47% entre bueno a excelente contra 64% de igual fecha del año pasado. Las regiones más afectadas fueron el oeste; Kansas y Colorado y según pronósticos climáticos no se prevé mejoras .
Otro factor fue la firmeza del dólar que impactó negativamente en la competitividad de los granos norteamericanos. Las ganancias fueron limitadas por la firmeza del dólar ante los rumores de que Portugal buscaría ayuda financiera, como ya lo hizo Irlanda. Por su parte, el dato de las exportaciones semanales desde los EEUU fueron neutros y dentro de lo esperado.
China informó que la siembra de trigo ha finalizado pero el clima seco en las principales áreas productoras reafirma la tendencia alcista.
Para Rusia se prevé en 2011 una cosecha de 80 millones de toneladas de granos, que superaría holgadamente los 60,3 de ciclo anterior, que fue seriamente afectados por la sequía.
Según el CIG (Consejo Internacional de Granos) la estimación del área mundial de trigo a cosechar para 2010/11 alcanzaría a 224 millones de hectáreas, básicamente por la recuperación de Rusia y de Canadá.
El mercado financiero fue dominante y la suba del dólar (caída del euro) resultó de la mayor demanda de los inversores extranjeros por bonos del Tesoro Norteamericano. Estos activos son considerados refugios ante la incertidumbre. Aquí se incluye, desde el conflicto militar entre Corea del Norte y del Sur. Hasta los temores en torno a la economía europea. Irlanda pidió y acordó un plan de rescate al FMI para pagar su deuda y se especula que Portugal siga el mismo camino.
Según el USDA para la semana concluida el 18/11 las exportaciones estadounidenses de trigo se consideraron neutras. Se estimaron como vendidas 745,2 mil toneladas (986,9 semana anterior) dentro del rango previsto por el mercado, de 650 a 800 mil toneladas. No obstante, el saldo acumulado de este año ronda 66% contra 60% del ciclo anterior.
La evolución del cultivo de trigo en los EEUU esta referida a la temporada 2011. Al 21/11 se sembró todo el trigo de invierno y esta emergido un 91% (84% año anterior). Como vemos la calificación de estado del cultivo entre buena y excelente es baja (47% contra 64% año anterior).

Evolución del Trigo 2010/11 en los EEUU.

Evolución	2010		2009	05/09
	21/11	14/11	21/11	21/11
T. Inv. Emergido	91	87	84	89
Estado del cultivo	21/11	14/11	21/11	21/11
Muy pobre	4	4	1
Pobre	12	13	5
Normal	37	37	30
Bueno	39	38	51
Excelente	8	8	13

Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2010, november 23

Según el informe del USDA de noviembre el balance de trigo de EEUU 2010/11 cerrará con existencias finales de 23,1 millones de toneladas (23,2 mes y 26,6 año anterior). La relación stock/uso paso a 70,9% (71,3% mes y 85,8% año anterior).
Para el nivel mundial, el USDA se estimó el balance trigo 2010/11, con existencias finales que bajaron a 172,5 millones de toneladas (174,7 mes y 195,4 año anterior). La relación stock/uso paso a 25,9% (26,3% mes y 29,9% año anterior). Como vemos, ambos indicadores, serían alcistas al tornarse más estrechos.
Un factor bajista importante, es nuevo de nivel de las exportaciones mundiales que en 2010/11, caería a 127 millones de toneladas contra 135 del año anterior.
El trigo es a pesar de todo, el cereal que presenta mayor holgura entre su oferta y la demanda mundial. Por lo tanto, es vulnerable a las bajas que pueda alcanzar el mercado. Si continúa la fortaleza del dólar y/o se agrava las crisis monetaria en países de Europa, el cereal tenderá a recuperar o a sostener sus precios.

Mercado local

Durante la última quincena en las principales plazas del mercado local el trigo siguió ausente de las pizarras. Sobre la última semana se negociaron cinco mil toneladas de trigo proveniente del Chaco, valores alcanzaron a 185 u$s/t para la posición Enero-2011.
En la zona de Rosario según calidad y procedencia se conocieron entre 720 y 750 $/t por trigo grado 2 y PH 78. Para el trigo nuevo condición cámara se conocieron ofertas por 170 u$s/t. En Bahía Blanca, Necochea y San Martín el cereal se negoció en torno a 168 u$s/t. En el MATBA la posición enero-2010 se corrigió en baja hasta tocar 170 u$s/t en el cierre 176.
Los precios de exportación del trigo en el Golfo de México, según cereal origen Chicago o Kansas, cayeron acumulando bajas en torno de 2%. El trigo FOB proveniente de Kansas cayó a 291,2 u$s/t (297,6 quincena y 312,7 mes anterior). Para el trigo origen en Chicago cerró a 283,8 u$s/t (282,7 quincena y 296,6 mes anterior).
En el mercado de exportación Puertos Argentinos, el valor FOB indicativo de operaciones de trigo para enero 2011, mostró cambios bajistas cerrando a 300 u$s/t (310 quincena y 291 mes anterior).
Para el cierre, el FAS teórico informado por el MAGyP al 25/11 fue de 847 $/t. Utilizando un precio FOB de exportación de 300 u$s/t, con retenciones del 23% y el dólar a 3,92 y los gastos habituales daría un FAS de 866 u$s/t, superior al calculo oficial.
Durante la última quincena en el mercado de futuro local (MATBA), el precio del cereal disponible cayó fuerte a 171 u$s/t (176 quincena y 193 mes anterior). El contrato diciembre finalizó en baja a 169 u$s/t. Para enero 2011 de la nueva cosecha, siguiendo a Chicago el contrato mostró una fuerte baja y quedó en 170,5 u$s/t (176,4 quincena y 176,8 mes anterior). Los contratos para marzo a septiembre de 2011 mostraron bajas del orden de 2% a 4%, quedaron entre 181 a 194,5 u$s/t. El contrato para enero 2012 cerró a 183 u$s/t (189 quincena y 183 mes anterior).
La estimación de rentabilidad del trigo para la cosecha 2009/10, adoptando el precio futuro para enero-2011 de 171 u$s/t, y según los rendimientos de 35 y 45 qq/ha alcanzó márgenes brutos entre 150 y 271 u$s/t. (ver Cuadro).
Las expectativas económicas del cultivo mejoraron con estos precios. No obstante, persiste una preocupación con la comercialización futura, donde son necesarios ROES fluidos para asegurar precio por parte de los exportadores.
A este respecto se anunció la autorización de Roe Verde de trigo por 300 mil toneladas y a futuro 2 millones más. Sin embargo, las primeras serían para el Chaco y “administradas” por el gobierno. Los exportadores deberán tomarlas de esa zona.
Según la Sociedad Rural, si la tendencia para las 2 millones restantes es la discrecionalidad, se complica muchísimo el panorama de trigo y se impone colocarlo donde se pueda.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 25/11/10 la cosecha de trigo 2010/11 avanzó a un 17,2% (adelanto de 6,2% respecto al año anterior) del área proyectada de 4,32 millones de hectáreas reportándose como perdidas unas 4400 hectáreas. En números absolutos se levantaron unas 737 mil hectáreas, acumulando un volumen de 1,3 millones de toneladas. El rinde promedio fue de 17,6 qq/ha (8,4 año anterior). La proyección de producción se mantuvo en 12,7 millones de toneladas, y sería un 37,8% mayor a la producción de la campaña 2009/10.
Un 70% del volumen recolectado a la fecha, fue aportado por el NOA y el NEA. Ciertamente, se dio por finalizada la cosecha en el NOA, con rindes 500 kg/ha superiores a la campaña precedente, acumulando en esa región un volumen superior al de la anterior zafra.
En el NEA la cosecha avanzó a un 90% del área proyectada, superando las expectativas de la producción y con un rinde promedio zonal de 21 qq/ha. Similar panorama presentó la zafra en el Nordeste Santafecino, con 60% del área cosechada y rindes por encima de lo esperado. Para el Norte de Córdoba la trilla se reinició luego de las precipitaciones. Comenzó la cosecha en el núcleo norte y Centro-este de Entre Ríos en lotes adelantados por el incremento de la temperatura y la falta de humedad durante el último mes. Los primeros lotes superan los 30 qq/ha.
Se espera iniciar la cosecha en los primeros lotes del núcleo sur, donde se encuentra en etapa de grano duro a madurez comercial, esperándose rindes cercanos a los 40 qq/ha. Las lluvias en Buenos Aires, en zonas del Oeste, Sudoeste y parte de la cuenca del salado, mejoraron los plantíos en etapas de llenado que soportaban escasa humedad en el perfil. Hacia el sudeste, los cuadros presentan inmejorables condiciones a solo 30 días las labores de trilla. El clima húmedo propició ataques de roya, pero se realizaron aplicaciones pertinentes para controlar el riesgo sanitario.
Para el USDA, según el informe WAP de noviembre 2010, la producción Argentina de trigo 2010/11 se estimó en 13,5 millones de toneladas (12 mes y 10,5 año anterior), producto de un área a cosechar proyectada en 4,5 millones de hectáreas (4,3 mes y 3,5 año anterior), y un rinde de 3 t/ha (2,79 y 3 año anterior).

• MAÍZ

Durante la última quincena (26-12/11/2010), las cotizaciones del maíz en Chicago para el contrato más cercano diciembre-2010, mostraron bajas y alzas que se compensaron entre la primera y segunda semana y resultaron en ganancias netas cercanas a 1%.
Las fuertes variaciones en la quincena se repitieron con extremos que tocaron a 218,7 y 202,8 u$s/t, para finalizar con un cierre intermedio. Para Chicago, la variación neta de la quincena fue un alza de 2 al cerrar a 211,8 u$s/t (210,2 quincena y 229,1 mes anterior). Para el contrato marzo-2011 (de cosecha de Argentina) el precio futuro cerró a 217,7 u$s/t (215,7 quincena y 226,4 mes anterior).
Según el análisis técnico, la tendencia mostró un cambio abrupto pasando de alcista a bajista. Se prevé que esta última tendencia pueda continuar en la medida que los valores del cierre se sostengan, dado que quedaron casi 8 dólares por debajo con la media de los últimos 20 días, en torno de 219 u$s/t.
Los precios del cereal en los últimos meses tuvieron un curso alcista hasta tocar 230 u$s/t el 12/11/10 luego hubo un retroceso que se confirmó en la última quincena, bajando las cotizaciones en torno de los 210 u$s/t
Las bajas del cereal fueron atribuidas al factor financiero global que domina una vez más al mercado de granos. Los mercados financieros declinaron con el dólar revaluándose y las bolsas en baja. Hay crecientes temores de que la crisis de la deuda se extienda a otros países de Europa. La guerra de monedas esta latente, según muestra el superávit Chino que rompió el techo de 100 mil millones fue propuesto por los EEUU ante el G20.
La firmeza del dólar es negativa para el maíz y provoca un efecto adverso para competitividad de los granos. La caída del precio del petróleo, genera además una merma del interés por los biocombustibles.
Sin embargo, el cereal tiene indicadores alcistas importantes que pueden volver a prevalecer. La estrechez en el mercado de los EEUU es preocupante porque se reduce la producción y aumenta la demanda. Los pronósticos anticiparon que los stocks del cereal en los Estados Unidos caerían al menor nivel de los últimos 15 años. Por su parte las exportaciones semanales fueron altas y limitaron las mermas de los precios.
Un factor alcista de más largo plazo fueron las proyecciones privadas que estimaron un aumento del área a sembrar con el maíz para la próxima campaña. No obstante, las mismas no han sido confirmadas.
Según el informe noviembre del USDA, la proyección de la producción de maíz en los EEUU 2010/11 se redujo a 318,5 millones de toneladas (321,7 mes y 333 año anterior), producto de un área a cosechar de 32,9 millones de hectáreas (32,9 mes y 32,2 año anterior), y con un rinde en baja de 9,69 t/ha (9,78 mes y 10,34 año anterior). Este fue el factor alcista más importante, pero en alguna medida ya era esperado por el mercado.
Sumado al resto de los indicadores entre ellos el aumento del uso para etanol el balance de oferta y demanda para dicho país cerro con stock finales de 21 millones de toneladas (22,9 mes 43,4 año anterior). La relación stock uso quedó en 7,20% (7,85% mes y 15,39% año anterior).
Dichos stocks se ubicaron por debajo de 2003/04 y en términos de la relación stock/uso, fueron los más bajos desde 1995/96. Este fue el detonador de los precios del cereal que afectó a partir de octubre al resto de los granos incluida la soja. Esto no ha cambiando y puede volver a prevalecer en las cotizaciones.
Para el nivel mundial, el USDA estimó un balance de maíz 2010/11 mas estrecho. El mismo cerraría con existencias finales de 129,2 millones de toneladas (132,4 mes y 147,9 año anterior). La relación stock uso quedó en 15,43% (15,84% mes y 18,18% año anterior).
Se puede concluir que a nivel mundial por menores rindes a los esperados se recortó la producción y con ello se redujo la oferta. Dado el alto consumo existe la posibilidad racionamiento y/o, la merma de stocks puede agravarse.
Las exportaciones de maíz de los EEUU, para la semana concluida el 18/11/10 fueron consideradas alcistas, se reportaron como vendidas 823,0 mil toneladas (533,7 semana anterior) por arriba del rango esperado de 550 a 750 mil toneladas. No obstante, el balance acumulado alcanzó a 45% contra 39% año anterior.
La evolución esperada del precio del cereal en el corto plazo resulta incierta por los hechos financieros que afectaron al dólar, metales y hasta el oro. El cereal puede continuar la escalada bajista si lo anterior se agrava. Sin embargo, con la agresiva demanda, especialmente de China, y las novedades sobre los ajustados remanentes no dejan de mostrar fuerzas alcistas.

Mercado local

Durante la última quincena, el maíz siguió faltando en las pizarras pese a las referencias del mercado externo. Escasos participantes fueron lanzando valores para la mercadería vieja y la nueva con muy pocos negocios concretados. Se conocieron ofertas de precios por 160 u$s/t para enero 1011 y de 168 u$s/t para entrega en marzo 2011.
Entre las novedades más importantes para regularizar el mercado, se acordó oficialmente junto a los exportadores un saldo exportable de maíz para 2010/2011 de 5 millones de toneladas. Las autorizaciones serán bajo la modalidad de Roe Verde-365, con exportaciones a partir del 15/02/2011. Sin embargo, el precio será publicado por el MAGIP el día anterior a la facturación. La Argentina, como segundo exportador mundial de maíz, precisa asegurar la apertura de la exportación.
Para las entidades rurales, la incertidumbre y la discrecionalidad en la apertura de estos registros causa dudas que terminan impactando negativamente en los resultados del productor agropecuario.
Durante la última quincena, el precio maíz en el Golfo de México siguiendo a Chicago cayó y subió entre las semanas cerrando con alzas netas de 0,8%. Para embarques cercanos el maíz cerró a 243 u$s/t (241,3 quincena y 262,9 mes anterior).
En los puertos Argentinos, el precio del cereal para embarque cercano entre las semanas cayó 6% y gano 7% cerrando a 247,3 u$s/t (245,7 quincena y 260,2 mes anterior).
Según el valor FOB de referencia del 26/11 de 233 u$s/t para embarques en marzo y para los puertos locales, con un dólar de 3,92 $/u$s, las retenciones de 20% y los gastos habituales de la exportación cercano a 10 dólares, darían una capacidad de pago de 691 $/t, por debajo del valor FAS teórico publicado por el MAGYP de 704 $/t.
En el mercado de futuros local (MATBA), durante las semanas últimas el precio del maíz disponible declinó casi un 3% y finalizó a 161,5 u$s/t (166 quincena y 167 mes anterior). El contrato para diciembre 2010 cerró a 163 u$s/t (168,5 quincena y 167,5 mes anterior) Para la nueva cosecha el contrato abril-11 tuvo alzas y bajas cerrando a 168 u$s/t (167 quincena y 163 mes anterior). Este precio siguió entre los más altos en lo que va del año. Para mayo a julio 2011, hubo predominio de alzas de 0,4% ubicándose los precios cercanos a 168 u$s/t.
Las fuertes variaciones y el interés por el cereal hacen necesario asegurar estos precios. Para ello es aconsejable hacer ventas en el forward y/o fijar precios de la nueva cosecha en el mercado de futuro local (Rofex ó Matba)
La rentabilidad del cultivo para la cosecha futura tomando el precio del contrato abril-2011 de 168 u$s/t y para los rendimientos de 75 y 95 qq/ha proyectó márgenes brutos para el cereal entre 549 y 770 u$s/ha (ver Cuadro). Estos resultados económicos proyectados para la nueva cosecha superaron los de la soja y estuvieron entre los mejores en lo que va del año.
La perspectiva económica del cereal se ha visto fortalecida y es un factor de los argumentos de aumentos del área con el cereal, generando una competencia con el área de la soja.
Es oportuno destacar que la cosecha de maíz 2009/10 a nivel nacional fue de 22,5 millones de toneladas. La siembra fue de 2,625 y la cosechada 2,6 millones de hectáreas. El rinde fue un nuevo récord promedio de 86,5 qq/ha (59,1 año anterior), superando al del ciclo 2007/08. Este resultado esta muy presente entre los productores y es un factor que genera cierto optimismo con el cultivo.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires al 25/11/2010 para el maíz 2010/2011, con lentitud por falta de humedad se estimó un avance total de siembra de 73% del área proyectada de 3,15 millones de hectáreas (3 estimación anterior), con un adelanto de 0,9% respecto a similar fecha del ciclo anterior. Se sembraron 2,299 millones de hectáreas.
Las lluvias mejoraron parcialmente la oferta hídrica pero solo tuvieron recargas importantes en sectores de la franja central del área agrícola. En muchos casos, se revirtieron los síntomas de estrés hídrico.
No obstante, varias zonas tuvieron lluvias que solo permiten una recuperación momentánea del cultivo, sin garantizar la evolución a largo plazo. Las elevadas temperaturas incrementaran la demanda acelerando el desecamiento de los lotes.
Las regiones más necesitadas, corresponden al Centro Norte de Santa Fe, Núcleo Norte, Centro Este de Entre Ríos, Norte de La Pampa y Centro y Sudoeste Bonaerense. Las siembras tempranas ya en algunas de estas regiones están próximas a iniciar fases reproductivas con ajustada oferta hídrica.
Las siembras tardías y de segunda ocupación esperan lluvias más generalizadas y abundantes para retomar las labores durante diciembre; caso contrario, no podrán concretarse.
Según el pronóstico climático de esta fuente, se esperan precipitaciones sobre la mayor parte del área agrícola. No obstante, serán desparejos, con tormentas intensas sobre algunas zonas, pero siendo mayoritariamente moderadas a escasas.
De acuerdo al USDA y al informe WAP de noviembre-2010, la producción Argentina de maíz 2010/11, fue estimada en 25 millones de toneladas (25 mes y 22,5 año anterior), producto de un área de 3,2 millones de hectáreas (3,2 mes y 2,7 año anterior), y un rinde proyectado de 7,81 t/ha (7,81 mes y 8,33 año anterior).
Con este pronóstico las exportaciones serían del orden de 17,5 millones de toneladas (17 mes y 12,6 año anterior). Volumen que colocaría a la Argentina, como segundo exportador mundial.

• SOJA

Durante la última quincena (26-12/11/2010), las cotizaciones de la soja grano en Chicago y para el contrato de cosecha enero-2011, mostró bajas y alzas entre las semanas, además de fuertes variaciones diarias. Al final se produjeron mermas netas en la quincena de 2%. La oleaginosa fue cediendo desde los más elevados precios alcanzados entre el 11 y 15 del corriente mes para ubicarse en un rango entre 445 a 450 u$s/t, especialmente durante la última semana. Pese a ello, este precio de la soja continua más alto que en 2009 y entre los más altos de los últimos años.
La variación neta de la quincena fue una merma de 10, al cerrar el contrato más cercano enero-2011 a 455,1 u$s/t (464,9 quincena y 450,5 mes anterior). Con respecto al precio para mayo-2011 (cosecha de Argentina) cerró a 458,8 u$s/t.
El precio de la harina de soja mostró bajas y alzas entre las semanas que se compensaron pero dejaron mermas del orden de 0,4%. Cerró a 371,3 u$s/t (374,5 quincena y 372,2 mes anterior).
Por su parte, el precio del aceite de soja, encontró su techo y comenzó a fluctuar a la baja. Cayó un 4% al cerrar a 1100,3 u$s/t (1158,3 quincena y 1087,1 mes anterior). Sin embargo, este precio por arriba de los 1100 u$s/t sigue siendo muy alto y no se registraban en Chicago desde el año 2008.
Según el análisis técnico, para el precio del poroto soja y para el contrato más cercano, enero-2011, la tendencia todavía resultó alcista. De acuerdo a los datos del cierre, la misma podría pasar a lateral dado que los precios del cierre casi coincidentes con la media de los últimos 20 días, en torno de 460 u$s/t.
La baja del precio futuro de la soja y del complejo era esperada por el mercado pero, ha resultado hasta ahora inferior a lo previsto. Los futuros de soja cerraron presionados por el fortalecimiento del dólar, la caída del petróleo y la baja bursátil ante los temores de la crisis de la deuda en países de Europa. Portugal esta en la lista de ayuda financiera como lo hizo Irlanda, y esto provoca una baja del euro. El dólar más caro afecta la competitividad de las exportaciones norteamericanas y de los países que comercializan en dicha moneda. La caída del precio del petróleo afecta negativamente el interés por los biocombustibles.
Por su parte el balance de la soja en los EEUU y en el mundo se hizo cada vez más estrecha. El informe del USDA de noviembre y las proyecciones de siembra en dicho país para 2011 elevaron los precios como un mecanismo de ajustar la competencia de área con el maíz.
Las condiciones climáticas se hacen cruciales hasta definir los cultivos en Sudamérica, especialmente Brasil y Argentina. Esta oferta es largamente esperada por el mundo, cuyo destino principal es el comercio exterior.
Se informó que llovió en Brasil pero no en la Argentina, lo que genera nerviosismo y posibles alzas.
Una presión adicional fue la decisión del gobierno de China de vender 300 mil toneladas de soja en subastas internas. Esto se realiza para contener los precios internos de los alimentos. Puede resultar bajista para los precios en el cortísimo plazo pero alcista en el mediano a largo al revelar lo ajustado de la oferta y la demanda en dicho país.
Según el informe del USDA, de noviembre 2010 se redujo la estimación de la producción de soja en los EEUU de soja 2010/11 y esto fue un factor alcista importante. El balance final, para dicho país cerró con un stocks de 5,03 millones de toneladas (7,2 mes y 4,11 año anterior). La relación stock/uso para EEUU quedaría corregida a 10,38% (14,82% mes y 8,12% año anterior). Esta información quedó por debajo de lo esperado por el mercado y fue explosiva para los precios.
En el orden mundial, según el USDA de noviembre, el balance final arrojo un stock de 61,4 millones de toneladas (61,4 mes y 60,4 año anterior). La relación stock/uso pasaría a 24,11% (24,33% mes y 25,33% año anterior).
El informe del USDA también fue alcista básicamente por los menores stocks en los EEUU y en el mundo. Además, como los remanentes en EEUU son tan bajos, el mercado internacional vuelca su atención a la oferta de América del Sur. En esta región hay un pronóstico desfavorable tipo “Niña” que genera una gran preocupación.
Con respecto al mercado global y financiero, los precios de los granos en el mercado de Chicago tuvieron en contra el alza del dólar estadounidense. Con las bajas del petróleo todas las commodities tienen fuerzas bajistas. Sin embargo hay una nueva y fuerte preocupación por los rescates de países como Irlanda, Portugal y España, que ponen en jaque al euro o lo que es lo mismo la estabilidad de la Unión Europea. Tampoco hay que perder de vista la fuerte emisión de monedas y las luchas entre los países líderes para no apreciar sus monedas, evitar perdidas de competitividad y en última instancia para no caer en recesión.
Las exportaciones de grano soja estadounidense para la semana concluida el 18/11 fueron neutras. Se estimaron vendidas 948,9 mil toneladas (1175,5 semana anterior), por debajo del rango esperado por el mercado de 1000 a 1250 mil toneladas. La evolución de ventas sigue adelantada, alcanza a un 74% del saldo acumulado versus 66% del año anterior.
Las exportaciones de harina de soja fueron alcistas, alcanzaron a 293,5 mil toneladas (198,3 semana anterior), ubicándose arriba del rango esperado de 100 a 200 mil toneladas.
Las exportaciones de aceite de soja resultaron bajistas, se cancelaron -0,7 mil toneladas (60 semana anterior), por debajo del rango esperado de 35 a 50 mil toneladas.
Con respecto a China la preeminencia de este país en los mercados y en particular en el de soja resulta enorme. Las importaciones de soja de China fueron estimadas a un récord de 57 millones de toneladas, un volumen superior a toda la cosecha de soja de Argentina. Además, la molienda anual de soja seria de 57,8 millones de toneladas, consolidándose como el primer país procesador del mundo, con soja casi totalmente importada.
Sus recientes anuncios de remates domésticos de sus reservas terminarían subsidiando el consumo de soja interno para evitar que los precios se disparen. Esto puede tener un efecto alcista en el mercado internacional.
En resumen, el precio de la soja tocó techos y hubo algún rebote técnico con tomas de ganancias. Habrá ver las próximas semanas si hay cierta estabilidad o la baja continúa.
Además hay que tener en cuenta que la soja construye precios por primas sobre el trigo y el maíz. Este proceso es permanente, por lo tanto, hubo bajas en los cereales pero las mismas se estabilizaron. Las tendencias bajistas tienen que ser más fuertes y sostenerse para provocar bajas en la soja. Algo de esto ocurrió, pero como vimos no se consolidaron dichas tendencias.
El mercado financiero trajo bajas inesperadas, un dólar revaluado, bajas del petróleo y del oro. Evidente esto es al revés de lo que vino sucediendo por largos meses, por lo tanto, tampoco su puede extrapolar. Finalmente, la crisis financiera de los países de Europa arroja una gran incertidumbre sobre el futuro de la economía y de los activos financieros. Lo que hemos observado es que cuando estos caen, lo hacen las commodities, subordinando a sus propios fundamentos.

Mercado local

Durante la última quincena en el mercado local en las terminales portuarias cercanas a Rosario se produjeron bajas a tono con el mercado externo que alcanzó a negociar cercano a los 1300 $/t pero finalizó por debajo de dicho valor.
Sobre el cierre y de acuerdo a lo ocurrido en Chicago y Golfo, la soja inmediata calidad fábrica en zona San Martín se pagó a 1280 $/t. Similar para Timbúes, San Lorenzo, Ricardone, General Lagos y en San Jerónimo. Los exportadores lanzaron forward a 310 u$s/t y las fabricas a 311 para abril-junio.
Los negocios fueron modestos reportándose algunos días en torno de 15 a 20 mil toneladas diarias.
Pese al valor de la soja vieja y de la nueva (el mayor desde septiembre de 2008), los productores siguen reteniendo y solo se lograron negocios por bajo tonelaje.
En el promedio y para las cotizaciones en la zona Rosario, cerraron en torno de 1305 $/t (1280 quincena y 1252 mes anterior). La fortaleza del precio de la oleaginosa continua, dado que desde el 23/07/10 hasta el cierre, el disponible en Rosario se ubica por arriba de los 1000 u$s/t. Desde el 20/10/10 por arriba de 1200 $/t.
En el mercado de exportación en el Golfo de México y para los embarques cercanos, las cotizaciones siguieron a Chicago y mostraron las bajas y alzas ya señaladas. Durante la última quincena las cotizaciones cayeron 3 al cerrar a 489,4 u$s/t (492,7 quincena y 482,1 mes anterior). Cabe señalar que para marzo a mayo de 2011 la soja Golfo de México superó los 490,5 u$s/t.
Por su parte, en los puertos sobre el Río Paraná, la oferta argentina de soja FOB para embarques cercano siguió muy firme ubicándose varias jornadas en torno de 480 u$s/t. Para el mes de abril y mayo-2011 la soja cerró a 478,9 u$s/t.
Según el valor FOB de referencia 485 para embarques en mayo 2010, con un dólar comprador BNA de 3,92 $/u$s, las retenciones de 35% y los gastos habituales de la exportación, darían una capacidad teórica de pago de 1195 $/t. Este valor quedó por debajo de la capacidad de pago estimada por el MAGYP del 26/11 para embarque en mayo de 1225 $/t.
En el mercado de futuros local MATBA y para soja con entrega en Rosario, el disponible cayó 2,5% hasta los 331,5 u$s/t (340,5 quincena y 318 mes anterior). El contrato más cercano, diciembre-10 y para enero-2011, mostraron bajas del orden de 2,5% cerrando entre 331 y 335 u$s/t. El contrato para abril y mayo-2011 se negociaron firme pero con mermas del orden de 2%. El contrato abril cerró a 312,5 u$s/t, para mayo-2010 también bajó acorde al plano internacional y cerró a 311,3 u$s/t (317,8 quincena y 304,5 mes anterior). Los contratos para julio a septiembre 2011 cotizaron con bajas similares del orden de 2% cerrando entre 315 a 328 u$s/t, respectivamente.
Las fuertes cotizaciones de la soja en el mercado local tanto para la mercadería vieja como para la nueva declinaron pero siguen aún muy altas. El sector externo fue bajista en las últimas semanas y esto bajo también la cosecha local. Dado que faltan varios meses, los precios para mayo 2011 son muy buenos para fijarlos. Para esto se recomienda usar las estrategias comerciales y preservar los resultados económicos que pueden lograrse.
Por ejemplo, para rindes de 28 y 38 qq/ha, utilizando el precio mayo de la nueva futura cosecha 2011 de 311 u$s/t, se puede obtener márgenes brutos entre 462 y 698 u$s/t (ver cuadro).
Esta proyección es muy atractiva pero para el propietario. Como se puede observar, resulta ajustada para quien debe pagar un alquiler.
Los buenos precios actuales aconsejan estrategias comerciales para asegurar dicho valor. Lo usual seria realizar ventas en futuro en el MATBA o en ROSAFE y/o en el forward y/o compras uso de opciones de ventas y compras. Durante la última semana, de gran volatilidad, hubo menos negocios con opciones locales, pero se puede recurrir al mercado de Chicago.
La importancia económica de la soja sigue creciendo para Argentina. Esto hace más dependiente al agro y al fisco del cultivo y usualmente esto atenta contra la rotación y/o la diversificación.
En base al precio internacional y a la producción esperada para 2010/11 el valor de la cosecha rondaría 23 a 25 mil millones de dólares. De ese total, el 35% aportaría como retenciones, por casi 9 mil millones de dólares. Las exportaciones de poroto rondarían 5 mil millones de dólares, las de harina de soja 12 y las de aceite 6, aproximadamente 23 mil millones de dólares, un tercio del total exportado nacional.
Con respecto al mercado interno de biodiesel, sigue sin conocerse la intervención oficial. Esta previsto en 2011 además del corte que el uso se extienda a la generación de energía eléctrica, transporte de pasajeros y labores agrícolas. Hay fuertes inversiones que están pendientes de las futuras medidas.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, la cosecha de soja 2009/10 fue un récord para el país de 55 millones de toneladas. Se cosechó 18,63 millones de hectáreas (19 implantadas), el rinde promedio nacional fue de 29,5 qq/ha.
Según dicha fuente al 25/11/2010 la siembra de soja 2010/11 avanzó lentamente cubriendo un 47,5% de las 18,7 millones de hectáreas proyectadas. El progreso semanal fue de 6,5% pero como consecuencia del tiempo seco y cálido ya presenta un atraso de -2.1% respecto a igual fecha del año pasado. En números absolutos se plantó a la fecha unas 8,88 millones de hectáreas a nivel nacional.
Las lluvias fueron dispersas en volumen y zonas pero mejoraron la humedad de los suelos del NOA, NEA, centro Norte y Sur de Córdoba, Núcleo Sur, Oeste y Sudeste de Buenos Aires. En algunas regiones picos aislados superaron 70 mm No obstante, otras regiones como Centro Norte de Santa Fe, Núcleo Norte, Centro Este de Entre Ríos, Norte de La Pampa y Centro y Sudoeste Bonaerense no llovió o fueron por debajo de los 25 mm.
Las siembras tempranas presentan pocas hojas y un aspecto de humedad insuficiente para una buena evolución del cultivo.
Para el sur del área agrícola, la siembra se impulso con mejores lluvias sobre le margen este.
La incorporación masiva de lotes sería a mediados del mes próximo en el NOA y el NEA.
Con la mitad de la superficie sembrada, las condiciones climáticas futuras serán determinantes, dado que se prevé una etapa de mayor acción de “La Niña” que se extenderá desde mediados de noviembre hasta mediados de marzo. La Bolsa de Comercio de Rosario en su pronóstico y por causa de la falta de humedad ya proyectó 49,5 millones de toneladas para 2011.
Según el pronostico de lluvias de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, las mismas se concentrarán sobre el NOA, el norte de Cuyo, el oeste de la Región del Chaco y el noroeste de la Región Pampeana, reduciéndose sobre el este de la Región del Chaco, la mayor parte de la Región Pampeana y la mayor parte de la Mesopotamia. Como vemos, sería preocupante para las zonas de mayor siembra.
El informe WAP del USDA de Noviembre 2010 se estimó para la Argentina, una producción de soja 2010/11 de 52 millones de toneladas (50 mes y 54,5 año anterior). Sobre un área proyectada de cosecha de 18,6 millones de hectáreas (18 mes y 18,6 año anterior) y un rinde también proyectado de 2,8 t/ha (2,78 mes y 2,93 año anterior).

• GIRASOL

Durante la última quincena (26-12/11/2010), las cotizaciones de los aceites vegetales en la plaza de Rotterdam y en los principales puertos exportadores registraron bajas importantes, que oscilaron entre -6,5% a -2%. Las mismas interrumpieron el ciclo de las ganancias anteriores y provocaron un esperado ajuste. Esto en función de las bajas observadas en el mercado de commodities y las caídas bursátiles.
El ciclo alcista de los precios de los aceites se prolongó desde la primera década de julio, hasta el 12/11/10. Entre el 12/11 y el 17/11 se alcanzaron los precios más altos de los últimos años. Pero, en el transcurso posterior y hasta el cierre del 26/11 las mermas continuaron con fluctuaciones propias de un mercado que tiende a un precario equilibrio. Se estima que el ajuste no ha finalizado, por lo que nuevas bajas podrían producirse, sin que esto signifique precios bajos para los aceites. Por el contrario, aún conservan una gran fortaleza, comparado a todo el año 2010 y 2009 y por supuesto por arriba de los registros históricos.
Pese a las bajas en la quincena, los precios de los aceites lideres como soja, girasol y canola en Rotterdam continuaron por arriba de los 1200 u$s/t. Los derivados de la palma, quedaron por arriba de 1100 u$s/t, incluyendo a la cotización en Malasia.
Tal como era esperado, los aceites encontraron techos y/o resistencias, en un contexto donde todas las commodities cayeron. En realidad se produjo un ajuste en todas las variables financieras, donde se destacó un fortalecimiento del dólar que pasó de 1,41 a 1,33 por euro. Reiteradamente, las bajas vinculadas al factor financiero y económico mundial revelan una incertidumbre creciente y/o amenazas de crisis en los países más relevantes.
Las bajas de la quincena en la plaza de Rotterdam fueron lideradas el aceite de soja -6,5%, le siguieron los aceites de palma -4% en Malasia, el de girasol, colza y oleína -3,5% y el de palma en Rotterdam -2%. Las mermas más fuertes del aceite de soja se produjeron en Chicago, donde estuvieron en el orden de -8%.
El recorrido de los precios conserva un saldo positivo para los aceites y una capitalización de las ganancias anteriores. Según el cierre, los precios de todos los aceites en la plaza Europea se ubicaron en un rango mínimo de 1100 a 1430 u$st.
Para el conjunto y según el índice promedio de precio de los aceites vegetales, los cambios en la quincena significaron bajas del orden de 4%. Dicho indicador cerró a 1181,0 u$s/t (1229,8 quincena y 1027,9 mes anterior). Dicho indicador continuó por arriba de 1100 u$s/t desde el 20/10/10 al cierre actual.

Precio de los principales Aceites en Rótterdam. En dólares por tonelada.

Aceite	29/10	5/11	12/11	19/11	26/11
Soja	1191	1251	1297	1227	1215
Girasol	1330	1400	1480	1450	1430
Canola	1212	1287	1269	1226	1224
Oleína CIF	1025	1008	1135	1118	1105
Palma CIF	1040	1110	1140	1135	1118
Palma FOB	1010	1060	1130	1108	1075
Índice*	1128	1195	1230	1193	1181

Fuente: Bolsa Cereales de Buenos Aires 26/11/2010. *promedio Posic. Cercanas Aceites en Rotterdam y Chicago en u$s/t..
Nota: cotizaciones en dólares para el mes más cercano. El FOB de Palma corresponde a Malasia.

Según el análisis técnico para dicho índice -promedio de aceites-, la tendencia continuó como alcista. Sin embargo, la misma debería cambiar a lateral o bajista, dado que los precios del cierre quedaron casi coincidentes con la media de los últimos 20 días, en torno de 1190 u$s/t.
Con respecto al balance mundial de los principales aceites vegetales 2010/11, según el USDA se comprimió aun más. El mismo cerraría con un stock final de 9,94 millones de toneladas (10,31 mes y 11,67 año anterior). Las relaciones de stock/uso quedaron muy bajas, cerrando a 6,87% (7,15% mes y 8,47% año anterior).
Según Oil World para ciclo 2010/11 el creciente consumo mundial de los principales aceites, tienen una progresiva dependencia del incremento de las cosechas de soja y de palma. Esto porque no hay aumento de las demás producciones de aceites y esto hace a la cosecha soja en los EEUU y de Sudamérica criticas para la plaza granaria y para la oferta de aceites en particular. Esto explica en parte el dinamismo del precio de la soja y el fuerte estimulo precio a dicho cultivo. También se explica los aumentos de precios del girasol y de la colza.
Según el reporte del USDA el balance mundial del grano de girasol cerraría con un stock disminuido a 1,21 millones de toneladas (1,28 mes y 1,88 año anterior). La situación es muy preocupante porque la relación stock/molienda llegó a niveles tan bajos cerrando a 5,1% (4,5% mes 6,3% año anterior). Esto se extiende al balance del aceite de girasol mundial que según sus proyecciones cerraría con un stock reducido a 0,66 millones de toneladas (0,84 mes y 1,01 año anterior). La relación stock/uso quedaría en 6,13% (7,66% mes y 9,05% año anterior).
Según Oil World reafirma que la producción mundial de girasol 2010/11 será inferior a la del ciclo anterior, debido a las menores cosechas en Rusia e India. En parte, sería compensado por subas en la producción de Ucrania y la Unión Europea.
La fuerte caída de Rusia en gran medida ayudó a sostener a los precios, esperándose para esta campaña un alza de un 30% respecto al año pasado. A su vez, generará una disminución del comercio y una menor producción de aceite.
Esto lleva a considerar como estratégicas a las exportaciones de aceite de Ucrania y de Argentina. En cuanto a la producción de Argentina se estimó en 2,7 millones de toneladas (2,4 año anterior). Para esta fuente la cosecha podría resultar aún mayor, dadas las condiciones de humedad que favorecieron a las zonas productoras de Buenos Aires y de La Pampa.
En suma, las significativas subas se explican por un marcado déficit en la oferta de aceites vegetales (incluyendo girasol), y por la fuerte demanda internacional. Los stocks finales de grano y de aceite de girasol se encuentran entre los valores más bajos de los últimos 3 años.
Se agrega a la demanda al mercado de aceites vegetales la producción de biodiesel que genera un impulso adicional a las cotizaciones de todas las oleaginosas. Se prevé inclusive que, los altos precios de los aceites generarán en algunos países un racionamiento. Este será el caso de India, Egipto y Sudáfrica
Se puede concluir que, tanto el balance de los aceites como del grano de girasol continuarían en niveles tan estrechos propios de un mercado muy ajustado y potencialmente alcista para los precios.
El precio actual de los aceites alcanzo semanas atrás los mayores desde 2008. Sin embargo, las alertas sobre la guerra de monedas y las bajas del petróleo generaron una esperada pausa en este mercado. Para el mediano a largo plazo, las variables fundamentales siguen intactas otorgando firmeza para los precios de los aceites vegetales.

Mercado local

Durante la última quincena el girasol siguió con bajas al mercado global de los aceites y bajó de las jornadas récordes de semanas anteriores. Las fábricas de Rosario, Ricardone, Reconquista y Deheza (flete y contra flete) ofertaron hasta 1300 $/t por el girasol con descarga inmediata. Para Necochea con descarga, se ofrecieron 1280 y en Bahía Blanca. La fábricas ofrecieron para el girasol nuevo, entrega marzo/abril 340 u$s/t en Necochea y en Bahía Blanca.
El precio del grano de girasol en la plaza de Quequén siguió reflejando las alzas del mercado internacional. Cerró a 1305 u$s/t (1360 quincena y 1310 mes anterior).
El precio del aceite girasol en el mercado FOB de exportación puertos argentinos para el promedio de las compras y de las ventas del aceite de girasol al margen de las pautas del mercado internacional se incrementó. Alcanzó a 1305 u$s/t (1260 quincena y 1215 mes anterior).
En los mercados de futuros locales (MATBA), el girasol disponible declinó a 330 u$s/t (356 quincena y 324 mes anterior). Para la nueva temporada el contrato marzo-2011 cayó a 355 u$s/t (365quincena y 340 mes anterior).
Con el precio del futuro (355 u$s/t), y para rendimientos de 18 y 25 qq/ha, la rentabilidad del cultivo se proyectó con márgenes brutos de 332 y 531 u$s/ha. Esta recomposición de valores mejora la perspectiva económica del cultivo, lo cual resulta importante para afirmar el cultivo en el país.
Es oportuno recordar la cosecha de girasol 2009/10 concluyó con un volumen de 2,24 millones de toneladas. Se plantaron 1,285 y se cosecharon 1,22 millones de hectáreas. El rendimiento promedio nacional fue de 17,6 qq/ha (15,1 año anterior).
Para el ciclo actual, pese a la amenaza del pronóstico climático “niña”, las condiciones son favorables para Buenos Aires, provincia que origina más del 60% de la producción nacional de girasol.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 25/11/10 avanzaron las coberturas del ciclo 2010/11 al 86,6% (por las mejores condiciones para la siembras se vieron adelantadas 10,5% respecto a igual fecha del año anterior) del área proyectada de 1,62 millones de hectáreas (1,52 estimación anterior). En números absolutos se sembraron 1,402 millones de hectáreas.
Las lluvias estimularon la continuidad de las siembras en La Pampa, Buenos Aires y Córdoba. También, mejoró la disponibilidad hídrica en lotes donde el cultivo presenta etapas vegetativas. Similar situación se observó en el Chaco, Santiago del Estero y en el Norte de Santa Fe, donde las lluvias favorecieron las etapas críticas como la floración. Sin embargo, los aportes hídricos fueron menores a los necesarios para mejorar el déficit de humedad que presentan aquellas zonas, donde el cultivo transita etapas reproductivas.
En la región agrícola nacional solo restan implantar lotes en la provincia de Buenos Aires, San Luis y La Pampa, donde la ventana de siembra aun no ha finalizado.
La proyección de la siembra nacional de 1,62 millones de hectáreas, seria un 19,7% superior a la campaña precedente y un 6,7% superior al cálculo inicial de la presente campaña.
Según el USDA en el informe WAP del USDA de octubre 2010, la estimación de la cosecha Argentina de girasol 2010/11, seria de un volumen de 2,8 millones de toneladas (3,4 mes y 2,3 año anterior). Producto de un área a cosechar de 1,65 millones de hectáreas (2 mes y 1,49 año anterior) y un rinde proyectado de 1,7 t/ha (1,7 mes y 1,55 año anterior).

Avances siembra y cosecha Argentina.

Fecha: 25/11/2010	Soja 09/10	Soja 10/01	Girasol 09/10	Girasol 10/11	Maíz 09/10	Maíz 10/11	Trigo 09/10	Trigo 10/11
Siembra Mil ha.	19.000	18.700	1.285	1.620	2.625	3.150	3.330	4.320
Perdida mil ha	0.350		0.066	-	0.025	-	0.320	0.044
Cosechable Mil ha	18.650		1.219	-	2.600	-	2.990	4.277
Avance Cos/Siemb %	99.9	47.5	100.0	86.6	100	73.0	100	17.6
C. Año anterior %	Sd	50.0	100.0	76.1	Sd	72.1	100	23.8
Rinde T/ha	2.950	2.850	1.760	1.700	8.650	8.000	2.700	2.800*
R. Año anterior T/ha	1.920	2.950	1.510	1.760	5.910	8.650	2.100	2.700
Prod/Siem Mil t ó ha.	54.985	8.881	2.240	1.402	22.500	2.204	8.440	1.300
Proyección Mil t	55.0*	53.000	2.240	2.750	22.500	25.000	8.100	12.700

Fuente: Elaborado a partir de Bolsa Cereales (25/11/2010) *Proyectado

Márgenes brutos de los cultivos en dólares. Zona Norte Bs. As.

Fecha 26/11/2010		TRIGO		GIRASOL		MAÍZ		SOJA
Rendimiento	Qq/ha	35	45	18	25	75	95	28	38
Precio futuro	U$/qq	17,1	17,1	35,5	35,5	16,8	16,8	31,1	31,1
Ingreso Bruto	U$/Ha	597	767	639	888	1260	1596	871	1182
G Comercialización	%/IB	22	22	13	13	27	27	18	18
Ingreso Neto	U$/Ha	465	598	556	772	920	1165	714	969
Labranzas	U$/Ha	57	57	58	58	48	48	80	80
Semilla	U$/Ha	42	42	35	35	80	80	47	47
Urea, FDA	U$/Ha	152	152	61	61	127	127	28	28
Agroquímicos	U$/Ha	23	23	25	25	28	28	45	45
Cosecha	U$/Ha	42	54	45	62	88	112	52	71
Costos Directos	U$/Ha	-316	-328	-224	-241	-371	-395	-252	-271
Margen Bruto	U$/Ha	150	271	332	531	549	770	462	698
SIEMBRA PORCENTAJE
MB-40%IB	U$/Ha	-89	-36	77	176	45	132	113	225
ARRENDAMIENTO
Alquiler promedio	qq/Ha	12	12	9	9	30	30	18	18
M B- Alquiler	U$/Ha	-55	66	13	212	45	266	-98	138

Nota: Precios sin IVA, Flete corto 20 Km, Largo 200 Km . Fuente: INTA EEA Pergamino, 2010