Informe Quincenal Mercado de Granos

Informe Quincenal Mercado de Granos
17 de Agosto de 2010

• Sobre Perspectivas Agrícolas 2010/2011

El grupo de economía de INTA Pergamino, ofrece a los organizadores de reuniones las conferencias sobre Perspectivas Agrícolas de la Cosecha 2010/11. Las mismas brindan un panorama actual del mercado de granos, aspectos económicos y estrategias comerciales. Presentación en Power Point con modernos sistemas audio visuales. También se brinda asesoramiento capacitación sobre estrategias comerciales más aconsejables para el productor rural.

• TRIGO

Durante la última quincena (30/07-13/08/2010), las cotizaciones del trigo en Chicago y Kansas para el contrato de cosecha septiembre-2010, finalizaron con ganancias superiores al 6%, colocándose todas las jornadas por arriba de los 150 u$s/t. Se tocó máximos el día 5/08 a 288 u$s/t, para declinar en la última semana levemente por debajo de 260 u$s/t. Se alcanzó en estas semanas los valores más altos en lo que va del año. Precios similares sólo se registraron en junio de 2009.
Comparado a los pisos que mostró el cereal hacia fines de junio, que se situaban para ambas plazas entre 170 y 180 u$s/t las alzas actuales superaron casi los 100 dólares. Este fuerte cambio, tuvo como fundamento la preocupación por la sequía y posteriores incendios en Rusia y otros países de la zona del Mar Negro. Su efecto se extendió al resto de los granos, que se vieron impulsados por esta “burbuja” de precios del trigo.
Para Chicago, la variación neta de la quincena fue una ganancia de 15 dólares al cerrar a 258,1 u$s/t (243,1 quincena y 215,8 mes anterior). Para Kansas, el alza neta fue de 18 dólares cerrando a 265,9 u$s/t (247,8 quincena y 220,1 mes anterior). Para la posición diciembre-10, mes de la cosecha Argentina, tanto Chicago como Kansas cerraron fortalecidos, en 266 y 267 u$s/t, respectivamente.
Según el análisis técnico, para las plazas de Chicago y de Kansas y para el contrato de cosecha más cercana, la tendencia fue fuertemente a alcista. La misma puede continuar dado que para Chicago, el cierre quedó más 18 dólares por arriba de la media móvil de 20 días, en torno a los 242 u$s/t.
Se puede destacar que las cotizaciones del cereal tuvieron la más fuerte recuperación en lo que va del año 2010. En apenas un mes, se pasó de los peores registros del mes de junio, a los más altos desde comienzos del año.
Se ha destacado que la seca en la zona del mar negro fue la que provoco el último impulso de los precios del trigo, pero esta noticia ya supone haber sido incorporada a los precios. Por esta razón, comenzaron a aparecer techos de precios y los mercados entrarían en una fase de consolidación.
El mercado global y financiero mundial no trajo noticias de impacto en estas últimas semanas, pero hay que tener presente que las variaciones de las monedas, y de los indicadores de la economía siguen orientando los precios de las principales commodities en el mundo.
Durante Julio y lo que va de agosto de 2010 el Dow Jones presentó picos de 9500 y 10500 mil puntos. En las últimas semanas el dólar se depreció y aprecio pasando a un rango de 1,22 a 1,3 u$s/euro. El petróleo también tuvo una variación positiva y negativa oscilando entre 72 a 80 u$s/barril. Según los operadores financieros sin fuertes movimientos cortos en dichas variables, los fondos se lanzaron a comprar trigo, y seguramente, tenderán a capitalizar con ventas dichas ganancias.
Con el informe del USDA y ciertamente posteriores precisiones sobre las mermas, el factor de mayor firmeza para los precios del trigo fue el clima adverso para las cosechas de varios países de Europa del Este, y países cercanos al Mar Negro; entre ellos Rusia, Ucrania y Kazajstán.
Los fondos de inversión vieron en estas noticias razones para comprar e impulsaron las subas, situación que se repitió en la soja y en el maíz. Los fondos en el transcurso de julio compraron unos 35.000 contratos de trigo (4,8 millones de toneladas).
Como la demanda mundial esta en aumento, si la producción no logra compensarla, habrá un cambio de expectativas. Esto afectaría a Rusia que fue en los últimos años en el principal exportador de trigo del mundo, con 34 millones de toneladas, superando a Estados Unidos con 24 y a la Unión Europea con 22 millones. La ola de calor en Europa durante este último mes, afectó a los cultivos de trigo en la etapa de llenado de grano, reduciendo en forma más que significativa los rendimientos. Lo mismo sucedió en Francia, España y en menor medida en el Reino Unido.
La menor oferta global de trigo y la caída en los países exportadores tuvo su impacto directo sobre los precios del trigo en el mercado internacional.
Sin embargo, lo financiero, y el mercado global para nada esta alejado de sus recurrentes y cíclicas crisis. Según el anuncio del secretario del Tesoro de los EEUU, la economía norteamericana esta con “respirador” y para nada se aleja la posibilidad de una nueva crisis. El mercado no reacciona con generación de empleo, y la FED decidió mantener las bajísimas tasas referenciales de interés en 0,25% para incentivar a la economía.
Por esta razón “una pequeña burbuja en los granos”, como podría generar las alzas del trigo tienen la referencia mayor en las expectativas financieras, que puede ocasionar un cambio abrupto en este escenario.
Las exportaciones estadounidenses de trigo fueron muy alcistas. Según el USDA para la semana concluida el 5/08 se estimaron en 1350,2 mil toneladas (854,6 semana anterior) muy arriba del rango previsto por el mercado, de 800 a 1000 mil toneladas. El saldo acumulado fue de 36% versus 26% del año anterior.
La evolución del cultivo de trigo en los EEUU resultó favorable. Al 8/08 se alcanzó a un 89% cosechado (87% año anterior) y el de primavera esta cosechado un 7% espigando (20% año anterior). El trigo de primavera se presentó como bueno a excelente en un 82% (72% año anterior).

Evolución del Trigo 2010/11 en los EEUU.

Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2010, August 10

En base a los datos del 12/08/2010 el USDA estimó para 2010/11 una producción de trigo en los EEUU de 61,6 millones de toneladas (60,3 mes y 60,3 año anterior), producto de un área a cosechar de 19,53 millones de hectáreas (19,53 mes y 20,18 año anterior), con un rinde de 3,16 t/ha (3,09 mes y 3,03 año anterior). No obstante, la previsión de exportaciones aumentó a 32,7 millones de toneladas (27,2 mes y 23,98 año anterior), el uso total declinó leve a 32,3 (32,6 mes y 32,8 año anterior). Así, las existencias finales de trigo en los Estados Unidos bajaron casi un 13%, a 25,9 millones de toneladas (29,8 mes y 27,1 año anterior). De esta forma, la relación stock/uso paso a 80,3% (91,4% mes y 85,6% año anterior).
Según dicho reporte del USDA el mercado mundial de trigo 2010/11 acusó las mermas productivas de la zona del Mar Negro. La caída fue de 16 a 645,73 millones de toneladas (661,1 mes y 680,3 año anterior), las exportaciones cayeron un 5% a 124,7 (131,3 mes y 132,2 año anterior); con uso total casi sin cambios a 664,9 (651,8 año anterior), cerro el balance mundial con mermas del stock de 13 a 174,8 millones de toneladas (187,1 mes y 193,9 año anterior). La relación stock/uso mundial quedó en 26,28% (28,0% mes y 29,76% año anterior). Cuadro 1
Acerca de los datos más esperados por el mercado a partir de la intensa sequía que afectó a los países de Europa del Este, el USDA recortó la cosecha de Rusia a 45 millones de toneladas (53 mes y 61,7 año anterior). Las exportaciones de dicho país cayeron dramáticamente, a 3 millones de toneladas (15 mes y 18,5 año anterior). Cabe recordar que Rusia impuso un cierre de sus exportaciones que regirán a partir del 15/08/2010. El cambio resultó muy fuerte comparado al año anterior.
Se recortó la estimación de producción de Ucrania a 17 millones de toneladas (20 mes y 20,9 año anterior), el saldo exportable bajó a 6 (8 mes y 9,3 año anterior). Para Kazajstán la producción cayó a 11,5 millones de toneladas (14 mes y 17 año anterior), al igual su saldo exportable bajó a 6 millones de toneladas (8 mes y 7,8 año anterior).
Los recortes para de la zafra 2010/11 de trigo también incluyeron la producción de la Unión Europea (UE27), que cayó a 137,5 millones de toneladas (141,8 mes y 138,2 año anterior). Pese a la caída productiva, las exportaciones del bloque aumentaron a 24 millones (23 mes y 21,5 año anterior). Esto por causa de que deberá compensar las mermas del bloque exportador de los países del Mar Negro. No obstante, las existencias finales de trigo UE cayeron a 10,1 millones de toneladas (13,9 mes y 15,1 año anterior). Como dato de contraste; en 2008/09 las reservas de la UE eran de 18,4 millones de toneladas.
Según el reporte del USDA, el único país que creció en lo productivo, además de los Estados Unidos, fue Australia, cuya cosecha se estimó en 23 millones de toneladas (22 mes y 26,5 año anterior). Sus exportaciones pasaron a 15,5 (18,5 año anterior).
Para Argentina 2010/11, se mantuvo su producción de 12 y sus exportaciones de 7 millones de toneladas. Para el agregado agrícola en Buenos Aires, el volumen proyectado era mayor, de 13,5 millones de toneladas.
Para Brasil, el USDA estimó la cosecha de trigo en 5 millones de toneladas y con el uso total de 10,5 mantuvo sus importaciones proyectadas en 6,5 millones de toneladas.
Todas estas novedades productivas en relación al trigo, fueron el factor detonante de compras por parte de los fondos que aceleraron las ganancias en el precio. El interrogante es que harán los fondos en lo futuro? Es difícil anticiparlo. Si dudas los datos son alcistas para el mercado de trigo, dado que el balance global es mucho más ajustado que el previsto hace un mes atrás. No obstante, gran parte de los datos revelados por el USDA ya estaban incluidos en las subas del mercado.
Ciertamente en el rumbo que sigan los precios del trigo tendrá mucho más que ver lo que ocurra con de la demanda y con en el resto de los mercados. Si no hubiera más novedades alarmistas, la burbuja de trigo tenderá a declinar, y/o a capitalizar parte de esas ganancias.
Sin embargo, para las demás commodities como el petróleo, las variables financieras, y sobre todo las expectativas de la economía de EEUU y de los países lideres seguirán rigiendo en las variables claves como el dólar, el euro y eventuales recrudecimiento de crisis bursátil.
Se puede destacar que el informe WASDE de agosto confirmó un cambio en la holgura del trigo en el mundo. No obstante, los episodios climáticos en Europa, falta conocer las cifras del quebranto lo que genera dudas sobre las cifras anteriores. Recordemos que el remanente de trigo era muy alto hasta fines de junio.
El interrogante es si los precios actuales están en niveles compatibles con techos, por lo tanto, debería pasarse a una fase de consolidación. Esto no es otra cosa que generar resistencias a las bajas dentro de los valores actuales, lo que aparece también como muy optimista.

Mercado local

Durante la última quincena en las principales plazas del mercado local el trigo registró mejoras en el mercado disponible local, acorde a las nuevas ganancias registradas por el cereal en Chicago y Kansas. Para los molinos, en Rosario se pagaron 780 $/t por trigo gluten mínimo 26 y PH 76. Según calidad y procedencia se ofreció por arriba de dicho valor en casos puntuales.
Reapareció la exportación interesada en realizar negocios por el trigo de la próxima cosecha, ofrecía pagar 175 u$s/t por descarga en dic/ene-2011 en San Martín, en Timbúes 170 u$s/t. Se informó negocios por 2 mil toneladas diarias.
Para el trigo con entrega en enero, los exportadores lanzaron forward de 170 u$s/t para puertos de Bahía Blanca y Necochea.
Para el cierre, el FAS teórico informado por el MAGyP al 13/08 fue de 765 $/t. Utilizando un precio FOB de exportación de 218 u$s/t, con retenciones del 23% y el dólar a 3,92 y los gastos habituales daría un FAS de 620 u$s/t, inferior al calculo oficial.
Los precios de exportación del trigo en el Golfo de México, según cereal origen Chicago o Kansas, mostraron alzas similares a las referencias. Durante la última quincena, para embarques cercanos el trigo FOB proveniente de Kansas ganó 22 y pasó a 287,9 u$s/t (255,2 quincena y 229,3 mes anterior), para el trigo proveniente de Chicago ganó 19 dólares y cerró a 276,5 u$s/t (257,8 quincena y 237,8 mes anterior).
En el mercado de exportación Puertos Argentinos, el valor FOB indicativo de operaciones de trigo para diciembre 2010 mostró fuertes alzas y pasó a 290 u$s/t (250 quincena y 220 mes anterior).
Durante la última quincena en el mercado de futuro local (MATBA), el precio del cereal disponible mostró una fuerte recuperación y cerró a 185 u$s/t (166 quincena y 163,5 mes anterior). El contrato más cercano agosto cerró a 185 u$s/t. Los contratos de septiembre a octubre de 2010 aumentaron sus cotizaciones más de 8% y cerraron entre 185 a 187 u$s/t. El contrato para enero 2011 siguiendo las pautas de Chicago cerró con alzas de 5 a 179 u$s/t (172,8 quincena y 156,5 mes anterior). Los contratos para marzo a septiembre de 2011 se cotizaron con alzas de 6% a 7% quedando entre 196 a 198 u$s/t. Se abrió el contrato para enero 2012 y cerró a 177 u$s/t (170 quincena anterior).
Como vemos, las ganancias externas se trasmitieron en forma importante a las posiciones locales, mejorando las cotizaciones del cultivo.
La estimación de rentabilidad del trigo para la cosecha 2009/10, adoptando el precio futuro para enero-2011 de 179 u$s/t, y según los rendimientos de 35 y 45 qq/ha alcanzó márgenes brutos entre 187 y 318 u$s/t. (ver Cuadro). Se puede destacar que los resultados para la nueva cosecha 2011, fueron los más altos en lo que va del año. Esto llama la atención a la necesidad de usar estrategias comerciales para fijar precio y/o anticipar ventas.
Las expectativas económicas del cultivo mejoraron con estos precios, pero persiste un cierto desinterés por los problemas con la comercialización además de las restrictivas ventas cuando el cereal no tiene condición óptima panadera. Esto ha demorado la venta de la cosecha actual y hay temor de que con la política comercial vigente los problemas pueden reiterarse.
Ya fue señalado que el factor alcista que trajo el mercado externo fue la seca en Europa y Rusia, y que se mantiene por el momento.
Durante la ultima semana el MAGYP bajo su estimación de 4,4 a 4,2 millones de hectáreas. La Bolsa de Cereales la sostuvo en 4,2 sin dejar de mencionar que según se complete el SE de Buenos Aires, se puede alcanzar o sino, será reducida.
Si se confirma con el avance del tiempo un área menor, y un rinde normal, los ROE VERDE ya anunciados de 3 millones de toneladas, podrían resultar excesivos, y dejar un remanente bajo para la época de cosecha.
Hay que tener en cuenta que puede repetirse con una zafra menor a lo esperado que •”los exportadores se retirarían del mercado” dejando la demanda en manos de la molinería. Si eso sucede, en plena cosecha, se reiteraría una situación similar al malestar que ocasionó este año.
Según cálculos privados para contar con un saldo exportable de 4 millones de toneladas, con un consumo de 6 a 7 millones, un millón de uso como semilla, se requiere una producción de 10 a 12 millones de toneladas. Si bien las proyecciones están en torno a dicho volumen, se tiene que concretar la siembra proyectada y las condiciones climáticas deben ser normales.
Con respecto a las propuestas, para los especialistas de Coninagro y la Sociedad rural hubo coincidencia en que "El trigo necesita que el Gobierno dé marcha atrás a la resolución 543 que impuso el ROE verde y que se vuelva al sistema de exportaciones dispuesto por la ley de declaraciones juradas". Por su parte en el escenario de las retenciones, hay cierto consenso que, en caso de bajar, lo haría para trigo, maíz y girasol. Este dependerá del tema en el congreso en el mes en curso.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 12/08/10 se avanzó la siembra a un 93,1% de la superficie proyectada, que se sostiene de 4,2 millones de hectáreas. En números absolutos la superficie implantada a nivel nacional ya superó 3,91 millones de hectáreas. El tiempo seco, sumado a mejoras en el precio del grano, impulsó la siembra en el sudeste de Buenos Aires. Para cumplir queda un total de 300 mil hectáreas a sembrar de las cuales el 82,3% se localizan en esta región y que deberán ser cubiertas en lo que resta del mes. Si bien podría continuar hasta los primeros días de septiembre ya que los precios futuros compensarían la caída del rinde potencial.
El retroceso de las precipitaciones permitió retomar la siembra en el oeste regional; Tres Arroyos, Coronel Dorrego, San Cayetano, A.G. Chaves con progresos mayores que en la zona de Mar y Sierras. En esta última, restan sembrar lotes bajos, o con menor aptitud agrícola con excesos de humedad. La disponibilidad de semillas de ciclo más corto no es abundante por lo que se continúa con la implantación de variedades intermedias. Por otra parte algunas superficies destinadas originalmente a cebada cervecera, fueron abandonadas por estar fuera de la época de siembra y se volcarían al trigo. Esto refuerza la posibilidad de concretar las coberturas calculadas para la región.
La ausencia de lluvias pronosticada para los próximos días será favorable para la intensificación de las coberturas pendientes en el sudeste bonaerense.
El análisis zonal muestra que en el sudoeste de Buenos Aires, la siembra es lenta y solo ha terminado en Coronel Suárez, con un aumento del área respecto del año anterior pero inferior a la normal para el partido. En el resto regional continúa pausadamente impulsada por las escasas lluvias ocurridas en el mes anterior.
Hacia el oeste de la ruta Nº 33, suelos más secos impiden concretar las coberturas al igual que en el sur de La Pampa, donde la ventana de siembra se acorta dramáticamente y aumenta la probabilidad de una superficie menor aún a la da la campaña agrícola precedente. Esta situación es similar en el norte de la provincia debido al extenso período libre de lluvias. En el sudoeste y sur de Córdoba las coberturas finalizaron sin poder concretarse las intenciones iniciales. La condición de los escasos cultivos es crítica, observándose mortandad de plantas en forma sectorizada.
En el otro extremo geográfico de la provincia, hacia el norte, comienza a observarse el amarillamiento en los cuadros producto de las fuertes heladas que casi sin interrupciones impactan en la región. Por otra parte, evolucionando en macollaje, el pulgón se hace presente dificultándose su control debido a que se encuentra a nivel del suelo.
Esta plaga también está presente en el Chaco y Santiago del Estero, con siembras que crecieron significativamente. En la región chaqueña, los fuertes fríos dañaron los plantíos, algunos (los tempranos) con pérdidas totales. Los sembradíos tardíos se están recuperando y entonces es dable observar un amplio espectro en las condiciones del cultivo. En mejor situación se encuentran los trigales en el centro sur de Santa Fe y en el norte de Buenos Aires. Similar situación muestra el este de Córdoba.
El escenario descripto y con la actividad ya cerrada en las provincias norteñas, en Santa Fe y Córdoba, el progreso de la implantación a nivel nacional todavía es proyectado en 4,2 millones de hectáreas. Atento a la importancia que tendrá el clima en el sudeste de Buenos Aires, región que definirá la magnitud de la siembra nacional.
Para el USDA, en el informe del 12/08/2010, la producción Argentina de trigo 2010/11 se estimó en 12 millones de toneladas (12 mes y 9,6 año anterior), producto de un área a cosechar proyectada en 4,3 millones de hectáreas (4,3 mes y 3,2 año anterior), y un rinde de 2,79 t/ha (2,79 y 3 año anterior).

• MAÍZ

Durante la última quincena (30/07-13/08/2010), las cotizaciones del maíz en Chicago para el contrato más cercano septiembre-2010, mostraron fuertes que en las dos últimas semanas acumularon ganancias del 5%. Como en el caso del trigo, se produjeron alzas que situaron al cereal en lo más alto en lo que va del año 2010. Ciertamente, sobre la jornada del cierre 13/08 se tocó 162,1 u$s/t, y desde el 30/07 el cereal se sostuvo por arriba de 353 u$s/t, mostrando una fase de consolidación de las ganancias anteriores.
Para Chicago, la variación neta de la quincena fue una ganancia de 8 dólares al cerrar a 162,1 u$s/t (154,8 quincena y 155,4 mes anterior). Para el contrato diciembre, el precio fue de 168,2 y para marzo-2011 (cosecha de Argentina) fue de 173,4 u$s/t.
La recuperación del precio del maíz se inició con el informe trimestral del USDA del 30/06, donde se disminuyó el área sembrada y también los stocks, que se situaron por debajo de lo esperado por el mercado. A partir de allí, pesaron las especulaciones sobre el trigo en el mundo, y un pronóstico de clima calido y más seco en los EEUU. Desde el 9/07 en adelante, el impulso provino de las fuertes mejoras ocurridas con el trigo, que por simpatía, llevo a alzas que arrastraron al resto de los granos.
Comparaciones que muestran un cambio abrupto, fueron por ejemplo, que desde el 29/06 al 30/07 el cereal ganó 26.5 dólares y desde allí hasta el cierre actual (13/08) ocho dólares más, logrando una recuperación de casi 35 u$s/t.
Como vemos, las posiciones futuras para diciembre 2010 y marzo 2011 tienen un pase positivo del orden de 1% mensual.
Según el análisis técnico, con las alzas ya ocurridas, la tendencia se fortaleció como claramente alcista. La misma podría continuar, dado que los valores del cierre quedaron casi 10 dólares arriba de la media de los últimos 20 días, en torno de 152 u$s/t.
Como en el caso del trigo, los factores determinantes de estos cambios en los precios del cereal no estuvieron provocados por el mercado global y financiero, sino por los fundamentos alcistas que se observaron en el trigo y en el maíz.
Durante gran parte de julio, y lo que va de agosto el mercado global y financiero ha sostenido sus indicadores. El petróleo se mantuvo entre 68 a 77 u$s/barril, el euro entre 1,26 y 1,30 dólares y el Dow Jones entre 9500 a 10500 puntos. Además, la tasa de interés de la Reserva Federal y la Libor se mantienen entre sus valores más bajos históricos. Si bien hay amenazas no se detonaron nuevas caídas y panico en las bolsas, y la crisis Europea parece transitar más calma.
Mientras hubo este “recreo” de los inversores, los fondos compraron trigo y maíz ante posibilidades que los efectos del clima adverso en Europa y los Principales de la Ex Unión Soviética afecten el balance de trigo ante una fuerte y persistente demanda.
La firme demanda por el grano estadounidense lleva a registros altos de exportación y también hay una previsión de menor oferta de granos forrajeros por parte de los fracasos productivos en la región del Mar Negro.
Entre otras noticias alcistas se informó que China redujo su volumen en las subastas pública de las últimas semanas y que su balance esta siendo presionado por el gran consumo y podría requerir nuevas importaciones.
La novedad que sigue presionando la demanda y que reafirmó el precio del cereal fue el uso proyectado de maíz para etanol. En los EEUU. el informe oficial indicó que para 2010/11 se molerán para este destino 119 millones de toneladas de maíz, 6 más que el informe de mayo, y 12 más que en 2009/10. Con este récord, el uso para este fin pasó a ser el más importante en el consumo de los EEUU.
La reacción del mercado dio lugar a un leve rally en Chicago, revirtiendo la tendencia bajista que predominó hasta fines de junio. No obstante, y pese al alza del trigo, el maíz parece haber encontrado un techo, iniciando una fase de consolidación. Si la misma se logra, se capitalizarían esas ganancias.
Como ya ocurrió en 2008, la fortaleza del maíz, generó un mayor precio del trigo y de la soja. El piso de los precios de los granos viene determinado por el precio del maíz. En esta oportunidad el alza mayor se alcanzó con el trigo, que contagió al maíz. Por su enorme volumen y precio, el resto construye primas sobre dichos cereales.
La evolución del maíz en los EEUU, sigue muy favorable. Al 8/08 esta en floración un 87% y (97% año anterior) como grano pastoso un 23% (52% año anterior) y formando hendidura un 23% (14% año anterior). La condición del cultivo se presentó como bueno a excelente en un 71% (68% año anterior).

Evolución del Maíz 2010/11 en los EEUU.

Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2010, August 10

La proyección de la producción de EEUU de maíz 2010/11 en el informe WAP de agosto, mantuvo el área a cosechar y aumentó el rinde, con lo cual, se estimó una producción de 339,5 millones de toneladas (336,4 mes y 333 año anterior), producto de un área a cosechar de 32,8 millones de hectáreas (32,8 mes y 32,2 año anterior), con un rinde de 10,36 t/ha (10,26 mes y 10,34 año anterior).
Según el informe del USDA de agosto 12, la producción de maíz de los Estados Unidos, aumentaría a 339,5 millones de toneladas, por arriba de la previsión de fuentes privados (337,4 millones de toneladas). El aumento como vimos, provino del mayor rinde proyectado que pasó a 103,56 y que seria otro récord para ese país.
Se confirmó el mayor uso doméstico de semilla y consumo humano, que pasó a 290,6 millones de toneladas (289,8 mes y 289,3 año anterior). El uso para etanol se estimó en 119,4 millones y hubo un importante crecimiento de las exportaciones, que pasaron a 52,07 millones de toneladas (49,5 mes y 50,2 año anterior). Con este balance, y la merma de las existencias iniciales, se proyectaron bajas en las existencias finales de maíz 2010/11 a 33,3 millones de toneladas (34,9 mes y 36,2 año anterior). La relación stock/uso quedó en 11,47% (12% mes y 12,5% año anterior). Dicha relación quedó tan baja como la de 2003/04.
Se puede concluir que, para los EEUU las mayores exportaciones de maíz y la disminución de las existencias, pesan mucho más que el aumento de la producción, y que estos datos resultan alcistas para los precios del cereal. El reciente aumento de las exportaciones tiene relación con la situación del trigo mundial y con la demanda adicional que ocasionaría de granos para forraje.
De acuerdo al informe del USDA de agosto, en el orden mundial la producción se maíz se proyectó en baja a 831,6 millones de toneladas (832,4 mes y 808,5 año anterior), el comercio creció 1,3 millón a 90,44 (89,9 año anterior), el uso total creció otro millón a 831,9 millones de toneladas (830,9 mes y 816,9 año anterior), cerrando el balance con mermas de las existencias finales a 139,2 millones de toneladas (141,1 mes y 139 año anterior). La relación stock uso quedó en 16,73% (16,98% mes y 17,02% año anterior). Cuadro2.
Los indicadores del informe del USDA de agosto 12, resultaron potencialmente alcistas, hecho que en gran medida ya ha sido anticipado por los precios en el mercado.
Para Argentina, el informe mantuvo la previsión de cosecha 2010/11 de 21 millones de toneladas (22,5 año anterior) y elevó el saldo exportable, que pasó a 14 millones de toneladas (14 año anterior). Con este volumen aseguraría su segundo lugar entre los exportadores luego de EEUU.
Para Brasil se estimó la producción en 51 millones de toneladas (53 mes y 51 año anterior). Por su elevado uso (48)el saldo exportable quedaría en 7 millones de toneladas (8,5 año anterior).
Con respecto a la caída de la oferta de maíz de los países de la ex Unión Soviética, el USDA proyectó una merma a 18,37 millones de toneladas (21,4 año anterior) y las exportaciones bajaron a 5,1 (6,26 mes anterior). Para la Unión Europea se prevé una merma inferior a 55,9 (57 año anterior) y las importaciones crecieron de 2,5 a 3 millones de toneladas.
En Asia y América Latina se está aumentando la demanda de maíz para forraje por el aumento de la producción de carnes. Sin embargo, la mayor demanda estaría dada por el uso industrial del maíz. Solo en lo Estados Unidos, la industria del etanol demandará más de 120 millones de toneladas.
Se puede concluir que la producción y el consumo vienen creciendo prácticamente a la par, pero el factor más dinámico es la demanda. Por ello, si hubiera problemas con la producción, el efecto alcista seria explosivo sobre los precios.
Las principales conclusiones que arroja el balance mundial de maíz 2010/11 es que no habría en una recomposición de los excedentes. Se agrego además el temor por esa cosecha futura, con lo cual el informe del USDA de agosto, fue más alcista de lo que reflejaron sus cifras.
Con respecto al comercio mundial del cereal el mercado está creciendo y este año alcanzaría a las 90 millones de toneladas. Hay un fuerte crecimiento de las importaciones de países del sudeste asiático, como Malasia, Vietnam y Corea del Sur. Japón, es el primer importador mundial con 16 a 18 millones de toneladas anuales. Esta región esta aumentando sus compras a la Argentina y a los EEUU, habituales proveedores, pero han disminuido sus compras desde China, por la menor oferta exportable que cada año revela dicho país.
La Argentina provee maíz a más de 50 países, especialmente de Latinoamérica y de África del Norte, además esta creciendo sus envíos al Sudeste Asiático.
Con relación a las exportaciones de maíz de los EEUU, para la semana concluida el 5/08/10 se reportaron como vendidas 918,5 mil toneladas (1291,1 semana anterior) casi en el mínimo del rango esperado de 950 a 1200 mil toneladas.
Se puede concluir que a partir de julio 2010 hubo un cambio de tendencia en este mercado. La causa fue la oferta y la demanda de maíz que según los informes del USDA, bajaron las existencias a niveles inferiores al año anterior.
Se sumó en forma alcista el temor por mermas productivas y de exportación de países relevantes como Europa del este y los principales de la ex Rusia.
El uso del maíz como bio combustible tiende a ampliarse en los EEUU y en el mundo, por las normativas ambientales. Éste es un factor muy importante para afirmar los precios.
La evolución esperada del precio del cereal en el corto plazo sería una estabilidad propia de una consolidación de las subas. No se descartan tomas de ganancias y ante noticias pesimistas del mercado financiero global puede haber nuevas bajas.
En el mediano a largo plazo, y hasta cosechar el cereal en los EEUU, la prima climática se torna más relevante, ante un contexto relativamente ajustado de los suministros.
Dado que falta muy poco para la cosecha en los EEUU, el cereal no debería subir en demasía. Sin embargo, los factores de la demanda, entre ellos, el reemplazo de los proveedores en el plano internacional, puede arrojar un fondo de fortaleza para los precios en los meses futuros.

Mercado local

Durante la última quincena, el maíz mostró sus valores en subas acorde al mercado externo de referencia. Los valores que se ofrecieron por los exportadores en la zona de Rosario para entrega en agosto alcanzaron a 540 $/t, para Bahía Blanca se ofrecieron 535 $/t. La exportación continúa activa en busca del cereal y se pagaron hasta 138 u$s/t para entregas en septiembre en San Martín y se relevaron negocios por 18 mil toneladas diarias.
Se lanzaron ofertas compradoras para el cereal de la próxima cosecha. La exportación en San Martín, Arroyo Seco y San Lorenzo con entrega en marzo/abril pagó 132u$s/t, mientras que en Timbúes con entrega en junio/julio se ofrecía pagar 130 u$s/t. También para el maíz de la nueva temporada se negoció a 132 u$s/t para San Martín, San Lorenzo y Arroyo Seco. Los negocios estuvieron en el orden de 2 mil toneladas diarias.
Considerando el promedio de las operaciones el precio de referencia que incluye el FAS teórico cerró a 539 $/t (515 quincena y 487 mes anterior).
Durante la última quincena, el precio maíz en el Golfo de México alineado con Chicago aumentó en forma importante. Para embarques cercanos el maíz ganó 4 a 201 u$s/t (187,7 quincena y 181,8 mes anterior). En los puertos Argentinos, el precio del cereal indicativo para embarque cercano aumentó 20 y cerro a 205,6 u$s/t (185,3 quincena y 181,4 mes anterior).
Según el valor FOB de referencia indicado por operadores de 200 u$s/t para los embarques cercanos para los puertos locales con un dólar de 3,92 $/u$s, las retenciones de 20% y los gastos habituales de la exportación cercano a 10 dólares, darían una capacidad de pago de 586 $/t, algo superior al valor del FAS teórico publicado por el MAGYP de 571 $/t para día 13/08/2010.
En el mercado de futuros local (MATBA), durante las semanas últimas el precio del maíz disponible aumentó a 135 u$s/t (130 quincena y 131 mes anterior). El contrato más cercano, correspondiente a agosto 2010 quedó en 185 u$s/t Para septiembre subió a 137,5 u$s/t (132 quincena y 131 mes anterior) para diciembre mostró con alzas del orden de 3,5% cerrando a 138,5 u$s/t (133,5 quincena y 131 mes anterior). Se negociaron contratos para la nueva cosecha 2011; para abril-11 cerraron en alza a 133 u$s/t (130 quincena y 125 mes anterior). Para mayo a julio 2011, hubo contratos que cerraron con ganancias superiores al 2% ubicándose entre a 134 y 136 u$s/t, respectivamente. Como vemos, hubo un reajuste generalizado en alza aunque inferior al observado en el mercado externo.
La rentabilidad del cultivo para la cosecha futura adoptando el precio del contrato abril-2011 de 133 u$s/t y para los rendimientos de 75 y 95 qq/ha proyectó márgenes brutos para el cereal entre 375 y 551 u$s/ha (ver Cuadro). Estos resultados económicos son una proyección hacia el futuro y fueron lo mejores en lo que va del año, mejorando la perspectiva económica del cereal.
Sin embargo, se debe tener en cuenta que los precios pueden bajar y si resultan convenientes hay que utilizar estrategias comerciales, como vender en forward, fijar en los mercados de futuros o hacer combinaciones que reserven la posibilidad de aprovechar eventuales mayores alzas.
Si bien se ha cosechado casi la totalidad del maíz en 2010, el mercado sigue regulado y se continúan liberando permisos de exportación por parte de la Oncca. A este respecto, hay opiniones encontradas. Según datos de Sociedad Rural “las intervenciones del Gobierno sobre las exportaciones de maíz y trigo quitaron transparencia a los precios”. “Los sucesivos cierres del comercio exterior hicieron que el FAS teórico fijado por Agricultura pierda representatividad para las operaciones de compra en el mercado interno”. Se agrego que para el caso del maíz, en cualquier momento vuelve a cerrar el registro y el productor que tenga el cereal puede quedar cautivo.
Según conclusiones de la última jornada de Maizar, el crecimiento del mercado de maíz es muy importante a nivel mundial y la Argentina es el segundo exportador. No obstante, se precisa delinear una política más efectiva, asegurando su área en la rotación y en la cadena de valor del cereal. El fortalecimiento de la oferta resulta esencial para encarar su papel de proveedor externo con suceso en los próximos años.
Según la Bolsa de Cereales, al 12/08/10 se avanzó la recolección a nivel nacional a un 99,7% de una superficie sembrada de 2,625 millones de hectáreas, reportándose 25 mil hectáreas perdidas y un área efectiva de 2,6 millones de hectáreas. En números absolutos se cosecharon 2,54 millones de hectáreas y se acumularon 22,4 millones de toneladas. El rinde promedio fue de 86,3 qq/ha (59,1 año anterior). El volumen estimado de la zafra final fue sostenido en 22,5 millones de toneladas (22,2 informe anterior).
Los estadios reproductivos más críticos en la formación del rendimiento ya se encuentran finalizados, factor que brinda confiabilidad a la proyección final. Los lotes en pie se distribuyen entre las provincias norteñas del NEA y NOA y el sudeste bonaerense. Ambos zonas informaron pausados progresos a pesar de haberse registrado ausencia de lluvias y continuas heladas que aceleran el proceso de secado. Según el informe climático de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, las condiciones previstas para los próximos días, permitían progresos en las labores pendientes.
El rendimiento medio nacional del ciclo 2009/10 será un nuevo récord histórico, por ahora de 86 qq/ha, superando el anterior de 80,2 en 2006/07. Esto ha permitido compensar las mermas del área cultivada que cayó un 13% respecto al año anterior.
De acuerdo al USDA y al informe del 12/08/2010, la producción Argentina de maíz 2010/11, fue estimada en 21 millones de toneladas (21 mes y 22,5 año anterior), producto de una cosecha de 2,7 millones de hectáreas (2,6 mes y 2,7 año anterior), y un rinde proyectado de 7,78 t/ha (8,08 mes y 8,33 año anterior).
Con este pronóstico las exportaciones serían del orden de 14 millones de toneladas (14 mes y 12,6 año anterior). Volumen que colocaría a Argentina, como segundo exportador mundial.

• SOJA

Durante la última quincena (30/07-13/08/2010), las cotizaciones de la soja grano en Chicago y para el contrato más cercano, septiembre-2010, y de cosecha norteamericana noviembre-2010, alcanzaron cierta estabilidad, oscilando entre 375 y 385 u$s/t para finalizar la quincena con mermas marginales inferiores a 1%. Pese a dicha estabilidad, la soja estuvo afirmada por las novedades alcistas en los cereales, y se mantuvo sin superar techos de 380 u$s/t, pero igualmente, entre los valores más altos de los últimos seis meses.
La variación neta de la quincena y para el contrato septiembre-2010 fue una merma de 3 al cerrar a 383,4 u$s/t (386,7 quincena y 374,6 mes anterior). Con respecto al precio para noviembre 2010 (cosecha de EEUU) se negoció a 383,6 u$s/t y para mayo 2011 (cosecha de Argentina) a 385,5 u$s/t. Esto denota que, virtualmente, la soja vieja y la nueva convergieron. Pero, para mayo-2011, el pase resulta casi nulo.
Por su parte, el precio de la harina de soja tuvo un recorrido bajista, con mermas del orden de 2,6%. La variación neta en la quincena fue un baja de 9 al cerrar a 333,7 u$s/t (342,7 quincena y 339,3 mes anterior). Por su parte, el precio del aceite de soja se mostró en alza, y logró ganancias del orden de 6,5%. Su variación neta quincenal mostró alzas de 59 dólares cerrar a 937,6 u$s/t (878,3 quincena y 844,7 mes anterior).
Según el análisis técnico, para el precio del poroto soja y para el contrato más cercano, septiembre-10, la tendencia se mostró alcista. De acuerdo a los datos del cierre, la misma podría pasar a lateral dado que los precios se estabilizaron y quedaron casi coincidentes con la media de los últimos 20 días, en torno de 385 u$s/t.
La tónica alcista fue impulsada por los cambios en los cereales, básicamente por el trigo. Como fue destacado, el fortalecimiento del trigo, por causa de los problemas productivos en Rusia, Kazahkstan y Europa, fue un factor alcista muy relevante para todos los granos.
Los precios también se tonificaron por la firme demanda de exportación, principalmente hacia China. La demanda de poroto de este país, fue muy alta, importó 1,83 millones de toneladas, en la semana concluida el 5 de agosto.
Además se informó que el clima caluroso en la región del Delta en los EEUU, está provocando estrés a los cultivos, que se encuentran en la etapa crucial de llenado de vainas. Por otro lado, las condiciones demasiados húmedas también podrían impactar sobre los rindes potenciales. Pese a ello, y hasta el informe de agosto 12/08, se espera una cosecha record.
En el plano mundial, por el contrario, se espera una cosecha inferior al año pasado por causa de menores proyecciones para Argentina y Brasil.
La evolución de la soja en los EEUU, confirmó el avance de las fases reproductivas en el medio oeste de Estados Unidos y el clima sigue en general favorable. Al 8/08 la floración alcanzó a un 85% (93% año anterior) y en formación de chauchas un 52% (71% año anterior). La condición del cultivo se mostró como bueno a excelente en un 68% (66% año anterior).

Evolución de Soja 2010/11 en los EEUU.

Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2010, August 10

Según el informe de oferta y demanda del 12/08/2010 del USDA, la producción EEUU de soja 2010/11 se estimó en 93,44 millones de toneladas (91,04 mes y 91,42 año anterior), producto de un área proyectada en 31,56 millones de hectáreas (31,56 mes y 30,91 año anterior), con un rinde de 2,96 t/ha (2,88 mes y 2,96 año anterior). El pronóstico significó un potencial récord productivo de soja para dicho país.
Para el resto de sus indicadores el informe WASDE de agosto prevé, exportaciones de 39,1 millones de toneladas (37,3 mes y 40,1 año anterior), el uso total aumentó a 49,2 (48,9 mes y 51,2 año anterior), lo que arroja un balance de oferta y demanda de ese país que cerraría 2010/11 con un stock de 9,8 millones de toneladas (9,8 mes y 4,3 año anterior). Esa casi duplicación llevaría la relación Sock/uso a 19,9% (20,0% mes y 8,5% año anterior). La duplicación del stock fue el indicador más bajista de la soja, desde los primeras estimaciones de la temporada 2010/11.
Con respecto al plano mundial el informe del USDA de 12/08/10 prevé para 2010/11 una producción de 253,9 millones de toneladas (251,3 mes y 259,9 año anterior), las exportaciones aumentarían a 91,1 (88,8 mes y 89,6 año anterior), con un mayor uso total de 250,9 (247,6 mes y 237,4 año anterior). Así, el balance mundial cerraría con un stock final de 64,7 millones de toneladas (67,8 mes y 63,5 año anterior). La relación stock/uso pasaría a 25,80% (27,37% mes y 26,75% año anterior). Cuadro 3.
Como vemos, los indicadores fundamentales resultaron neutros para el plano mundial y para los EEUU neutro a débilmente alcista, porque solo el crecimiento proyectado de las exportaciones compensó el importante aumento de la cosecha.
Entre los cambios en el informe se destacó el aumento proyectado de las importaciones de soja de China, que pasaron de 50 a 52 millones de toneladas.
Para Brasil y la Argentina el USDA mantuvo sin variantes sus proyecciones, con cosechas de 65 y de 50 millones de toneladas, respectivamente. Para analistas de Sudamérica, se generan dudas sobre mermas en las siembras que se prevé desde el USDA.
Pese a la firmeza de precios de la soja, no parece por ahora, un motivo para fundamentar subas por reajustes a la baja en sus remanentes.
A diferencia de las semanas anteriores, el mercado global y financiero no provocó fuertes cambios en las commodities. Tanto e petróleo, como el euro, la tasa de interés y el Dow Jones oscilaron dentro de rangos laterales.
La situación firmeza del precio de la soja puede relacionarse en forma casi directa a las recuperaciones del maíz y del trigo. Una hipótesis para no dejar de tener en cuenta, es que se alcanzó un precio como techo y a la luz de las últimas semanas, parece sostenerse.
Las exportaciones de soja estadounidense para la semana concluida el 5/08 fueron muy alcistas, se estimaron en 2907,9 mil toneladas (1174,1 semana anterior), por encima del rango esperado por el mercado de 1500 a 2000 mil toneladas. Ya se destaco que China se llevo 1830 mil toneladas.
Las exportaciones de harina de soja fueron alcistas, alcanzaron a 136,3 mil toneladas (135 semana anterior), ubicándose arriba del rango esperado de 100 a 200 mil toneladas.
Las exportaciones de aceite de soja resultaron bajistas, fueron de 0,7 mil toneladas (66,8 semana anterior), por debajo del rango esperado de 20 a 40 mil toneladas.
En resumen, por simpatía con los cereales, y por temor por el clima, el precio de la soja alcanzó un aparente techo y más reciente una estabilidad. El mes de julio ha sido auspicioso para los granos, pero el pico máximo se dio el 5/08, dándose una toma de ganancias de los fondos y una leve reversión. La soja también alcanzó una fuerte recuperación, y las mejoras del precio se extendieron para meses de la cosecha noviembre-2010 y para mayo-2011.
De acuerdo a los indicadores del USDA de oferta y demanda hay cierta holgura para los EEUU, pero el riesgo climático se mantiene y esto ayudo a que los precios se sostengan.
El interrogante que persiste es si estos precios lograrán sostenerse hacia el futuro, o vendrán nuevas bajas. Es posible que el mercado financiero y ahora el climático provoquen alzas y bajas más fuertes trayendo en definitiva mayor volatilidad.
En resumen el mercado global y financiero dejó un contexto de leves alzas y bajas del euro y del crudo. Los fondos de inversión visualizaron oportunidades en los granos, detonando compras que hicieron pico en el trigo. Esto provocó alzas que llevaron a la soja cercana a los 380 u$s/t.
Ciertamente los precios de la soja operaron en un rango estrecho, en el cual tocaron los techos y se produjo una fuerte toma de ganancias. Lo más razonable y sin noticias externas sería que el mercado sostenga un rango de negociación lateral, en el cual se consolidaría este nuevo nivel de precios. Esto sería altamente favorable porque dejaría la soja en 370/380 u$s/t el mejor precio desde enero próximo pasado.
Finalmente, son muchas las posibilidades que puedan ocurrir mayor volatilidad y debilidad de los precios de las commodities. Esto afectaría a las recientes ganancias de la soja y de los subproductos.

Mercado local

Durante la última quincena en el mercado local se produjeron alzas en el precio de la soja disponible por las pautas del mercado externo y la urgencia de las fábricas. Sin embargo los compradores dejaron de lado las subas externas para fijar topes a los valores locales de la oleaginosa. Algunos compradores más necesitados de mercadería podrían pagar hasta 1060 $/t, lo que activaría un mayor número de órdenes de ventas.
Las fábricas de San Martín, Timbúes, San Lorenzo, Gral. Lagos, VGG y Ricardone pagaron $ 1050 $/t por la soja con descarga inmediata. A estos valores, el volumen diario fue de 5 mil toneladas. Se siguió persistente reticencia a las entregas por parte de la producción.
La oleaginosa de la próxima cosecha, con entrega en mayo 2011, mostró mejoras en sintonía con el comportamiento externo. Las fábricas en Gral. Lagos, San Martín, San Lorenzo, Ricardone y Timbúes lanzaron forward de 248 u$s/t, similar la exportación en San Martín, Arroyo Seco y Lima. El volumen negociado a estos niveles de precios fue escaso.
El contrato ISR del ROFEX ajustó Set-10 a 267 y Nov10 a 269 u$s/t. Para Mayo-2011 el precio fue de u$s 246,80.
La reticencia a vender y el gran volumen de embolsado, sigue caracterizando la actual campaña. Sin embargo, se advierte que también los productores norteamericanos están reticentes a vender.
En el plano local la discusión sobre la pizarra de Rosario, revela que un volumen mayor de operaciones son realizadas en forma directa no pasan por los recintos comercializadores pero usan esa referencia.
Hay un gran interés por mejorar este sistema, dado que la gran concentración conspira contra el mecanismo de formación de precios. Basta señalar que operaciones de 10 mil toneladas, terminarán fijando el valor de 14 millones de toneladas entregadas, de las cuales hay que fijar precio.
En el promedio, y para las cotizaciones en la zona de Rosario cerraron en torno de 1056 $/t (1030 quincena y 988 mes anterior).
En el mercado de exportación en el Golfo de México y para los embarques cercanos, las alzas de las cotizaciones resultaron importantes. Las mismas ganaron en la quincena 13 a 429,3 u$s/t (416,9 quincena y 409,5 mes anterior). Por su parte, en los puertos sobre el Río Paraná, la oferta argentina de soja FOB para embarques cercano saltó a 431,2 u$s/t (382,9 quincena y 401,9 mes anterior).
Según el valor FOB de referencia 430 para embarques en mayo 2010, con un dólar comprador BNA de 3,92 $/u$s, las retenciones de 35% y los gastos habituales de la exportación, darían una capacidad teórica de pago de 1056 $/t. Este valor esta levemente por arriba del oficial del MAGYP para el 13/08/10 de 1035 $/t.
En el mercado de futuros local MATBA y para soja con entrega en Rosario, el disponible ganó 7 para cerrar a 270 u$s/t (263 quincena y 253,5 mes anterior). El contrato más cercano, agosto-2010 cerro a 270 u$s/t. Para septiembre a enero-11, las cotizaciones mostraron alzas del orden de 2,5% cerrando entre 272 y 274 u$s/t. El contrato para mayo-2011 se negocio a 249,9 u$/t (243 quincena y 235 mes anterior). Los contratos para julio y septiembre 2011 cotizaron con alzas de 3% a 2,5% entre 253,1 y 256,1 u$s/t, respectivamente.
Las enormes disponibilidades acumuladas en bolsas plásticas, denotan un predominio de guardar como seguridad de valor más que especulaciones para lograr mejor precio. Una encuesta realizada por sectores privados, mostró que predomina de esta actitud, buscando seguridad de valor como moneda ante temores inflacionarios, desvalorización del peso respecto al dólar, y/o incertidumbre.
Sin embargo, los posibles aumentos de precios tienen argumentos fuertes. El dólar se encuentra retrasado respecto a la corrección de inflación. El aceite argentino de soja se paga 76 u$s/t menos que el de Brasil. Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires “no se vislumbra una solución” pero “esa pérdida de valor se traslada” a la cadena, especialmente “al productor”. Además, el 24 de agosto vence las facultades delegadas al Ejecutivo de fijar retenciones. La discusión sobre este tema en el Congreso, puede arrojar resultados y/o proyectos de Ley que afecten las expectativas y el precio de los granos.
Los resultados económicos para el cultivo de soja de la nueva cosecha 2009/10 para rindes de 28 y 38 qq/ha, utilizando el precio mayo de la nueva futura cosecha 2011 de 249 u$s/t, arrojaron márgenes brutos entre 347 y 530 u$s/t (ver cuadro).
Esta proyección se muestra atractiva pero es para el propietario. Como se puede observar, resulta ajustada para quien debe pagar un alquiler. Justamente en estas semanas hubo una fuerte presión para el aumento del alquiler de la tierra, y resistencia por parte de los contratistas, que son la mayor parte de los inquilinos. Si sumamos los mencionados problemas con los acuerdos por la pizarra, este precio también impulsa costos de insumos y de servicios, los cuales muchas veces no fueron pactados en quintales de soja.
Los buenos precios actuales llevan a aconsejar realizar alguna estrategia comercial para asegurar dicho valor. Lo usual seria realizar ventas en futuro en el MATBA o en ROSAFE y/o en el forward.
Si se esta decidido a guardar de todas formas, es también conveniente poner un piso de precio a esa mercadería. Si el mercado se torna potencialmente bajista es recomendable fijar el precio cuanto antes.
Durante las últimas semanas los negocios con opciones volvieron para posiciones como noviembre de 2010 y mayo de 2011. En opciones de ventas (put) para noviembre 2010, hubo precio de ejercicio de 252 a 256 pagando 3 y 4 u$/t de prima. Para mayo 2011 fue posible vender a un precio de ejercicio de 218 y 230 pagando una prima de 3 y 6 u$s/t. Del lado de las opciones de compras, se negociaron (call) para noviembre con precio de ejercicio de 268 y 272 pagando primas de 7 y 5 u$s/t, respectivamente. Para mayo 2011 fue posible comprar a un precio de ejercicio de 262 y 270 pagando una prima de 7 y 5 u$s/t, respectivamente. Para mayores posibilidades son utilizadas las opciones de Chicago, lo que facilita las estrategias.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 24/06/10, la recolección de la soja finalizó con el 100% de las 18,63 millones de hectáreas aptas sobre las 19 implantadas, siendo perdidas unas 370 mil hectáreas. Se sostuvo un promedio de rendimiento nacional de 29,5 qq/ha. A pesar de excelente, quedaría por debajo del record histórico de 29,8 qq/ha de 2006/07. La proyección de la producción nacional se ajustó a 55 millones de toneladas (54,8 informe anterior) y resultaría un nuevo récord para el país.
Las proyecciones del USDA del 12/08/2010 estimaron para la Argentina, una producción de soja 2010/11 de 50 millones de toneladas (50 mes y 54,5 año anterior). Esta sería producto de un área a cosechar de 18 millones de hectáreas (18 mes y 18,6 año anterior) y un rinde proyectado de 2,78 t/ha (2, 78 mes y 2,93 año anterior).

• GIRASOL

Durante la última quincena (30/07-13/08/2010), las cotizaciones de los aceites vegetales en la plaza de Rotterdam y en los principales puertos exportadores continuaron alzas semana a semana siendo generalizadas para todos los aceites. En realidad las alzas ya alcanzaron a cinco semanas consecutivas. Las variaciones positivas superaron el mes y se alcanzaron máximos para algunos aceites superiores a los 1000 u$s/t en Rotterdam, que no se verificaban en dicha plaza desde septiembre de 2008.
Las ganancias en la quincena fueron lideradas por los aceites derivados de palma que alcanzaron del 8% a 12%, para el aceite de girasol y soja superaron el 5% y solo el aceite de colza no mostró ganancias en dicha plaza. En su mayor parte las alzas fueron más fuertes en la semana del 30/07 al 6/08, cuando se tocaron las ganancias más fuertes de los granos, liderados por el trigo.
El recorrido de los precios fue muy positivo dejando atrás la parcimonia que habían mostrado ante el aumento del maíz, el trigo, y la soja que se habían destacado en las semanas anteriores.
La reacción era esperada pero mayor a lo proyectado y generalizada, alcanzando a todos los aceites, si bien hubo máximos entre 1000 a 1060 u$st, para los aceites de soja, girasol y canola. En tanto el complejo de los aceites derivados de Palma en la plaza europea y en Malasia con su fuerte reacción llegaron a ubicarse por arriba de 920 u$s/t.
El aceite de soja que ha asumido una lideranza en el comportamiento de los aceites aumentó un 6% tanto en Rotterdam como en Chicago.
Con este comportamiento los mercados de los aceites vegetales retomaron las ganancias y se encaminaron a una sostenida recuperación.
Los futuros agrícolas que cotizan en Chicago y entre ellos los aceites, han estado influenciados por el mercado financiero y bursátil y por la crisis de las Bolsas de Europa, Asia y de las plazas más importantes del mundo. Sin embargo, en las semanas del transcurso de julio y agosto mostraron una suerte de pausa. El dólar, el euro y el precio del petróleo se movió dentro de rangos lateralizados.
Como fue analizado en el trigo y el maíz los pisos del mes de junio, mostraron un rebote que se prolongó hasta el cierre actual. Si bien esto no se trasmitió tan directo al precio de los aceites, las reacciones fueron muy positivas a partir de la primera semana de julio, llevando hasta el cierre a una recuperación generalizada.
De una forma global se esperaba esta recuperación de los precios de los aceites vegetales. De acuerdo a los operadores, el movimiento en simpatía con los granos se produjo, previéndose mayor fortaleza de los aceites, si se producen nuevas alzas del crudo y del euro. Las variaciones ya ocurridas pueden de alguna forma atribuirse a las fuertes compras que movilizaron los fondos aplicados a los granos.
Para el conjunto y según el índice promedio de precios de los aceites vegetales, los cambios en la quincena mostraron fuertes alzas del orden de 7%. La quincena, cerró a 975,9u$s/t (910,6 quincena y 870,9 mes anterior). Se puede destacar que dicho índice no llegó a los 1000 $/t, la última vez que lo superó fue en el mes de septiembre de 2008.

Precio de los principales Aceites en Rótterdam. En dólares por tonelada.

Fuente: Bolsa Cereales de Buenos Aires 13/08/2010. *promedio Posic. Cercanas Aceites en Rotterdam y Chicago en u$s/t..
Nota: cotizaciones en dólares para el mes más cercano. El FOB de Palma corresponde a Malasia.

Según el análisis técnico para dicho índice -promedio de aceites-, la tendencia fue muy alcista. Inclusive podría continuar dado que los precios del cierre quedaron casi 55 dólares por arriba de la media de los últimos 20 días, en torno de 920 u$s/t.
El balance mundial para los aceites vegetales temporada 2010/11 según el reporte del Wasde USDA de agosto, mostró mermas poco significativas (-0,2%) respecto al mes anterior, pero un crecimiento del orden de 5% respecto al año anterior, en la producción, comercio y uso total.
Sin embargo, los remanentes siguen muy ajustados y cerrarían el ciclo 2010/11 con un stock final de 13,46 millones de toneladas (11,94 mes y 8,32 año anterior). Las relaciones de stock/uso siguen muy bajas cerrando a 7,95% (8,27% mes y 8,32% año anterior). Cuadro 4.
Se puede concluir que este fue claramente alcista, dado que el mercado resultaría más estrecho (inferior 8% stock/uso) que el ciclo anterior e inclusive el más ajustado de los últimos diez años.
Según el mismo reporte, el mercado mundial de grano de girasol 2010/11 mostró fuertes productivas y un ajuste a la baja en el comercio, uso total y stocks- Esto vino a tono con las proyecciones a la baja de la zona del Mar Negro, donde se encuentran los países que más habían crecido en producción y exportaciones de girasol de los últimos años.
La producción mundial de grano de girasol fue disminuida a 31,6 millones de toneladas (33,7 mes y 30,5 año anterior), las exportaciones cayeron a 1,48 (2,14 mes y 1,71 año anterior), el uso total declinó poco a 28,3 (26,6 mes y 28,1 año anterior), cerrando el balance con un stock disminuido a 1,31 millones de toneladas (1,88 mes y 1,65 año anterior). Como agravante, las relaciones de stock/uso alcanzaron los guarismos más bajos desde 1997/98 cerrando a 4,63% (6,34% mes 5,88% año anterior). Ver Cuadro 5.
De igual forma para el aceite de girasol, cerraría con mermas de la producción a 11,55 millones de toneladas (11,47 año anterior), el comercio 4,4 (4,5 año anterior). El uso total 11,3 (11,3 año anterior), cerrando su balance con un stock de solo 0,76 millones de toneladas (1,01 mes y 0,95 año anterior). Las relaciones de stock/uso se estrecharían cerrando a 6,74% (8,66% mes y 8,58% año anterior).
Se puede concluir que los datos del USDA de agosto confirmaron mermas en el balance mundial de los aceites y en particular del grano y aceite de girasol. Parte de este cambio proviene de la proyección anterior, donde el girasol mostraba una mayor cosecha y producción. Esta mayor oferta se explicaba por el incremento del área sembrada con la oleaginosa tanto en los países de la ex Unión Soviética como en Argentina. Las condiciones climáticas secas en partes de Rusia y en el este de Europa complicaron estas proyecciones, siendo preocupantes las siembras en la próxima temporada..
En función de ello, se prevé una continuidad de mercados muy ajustados, que justificarían un sostenimiento de lo precios altos que han alcanzado dichos suministros.
Si bien el pulso del mercado esta pendiente ya de la nueva temporada 2010/11, las bajísimas relaciones stock/consumo justificarían un racionamiento y esto sería un factor que llamaría mucho la atención. Si esto ocurre, serían detonantes alcistas muy fuerte para los aceites y en particular para aceite de girasol.
Se puede concluir que, tanto el balance de los aceites como del grano de girasol continuarían en niveles muy estrechos caracterizando un mercado muy ajustado y potencialmente alcista para los precios.
La perspectiva de corto plazo esta relacionada a la recuperación de los granos y a la evolución del precio del petróleo. Si el último inicia recuperaciones, invariablemente los aceites aumentarán.
El valor actual de los aceites están entre los mayores de los dos últimos años. Un nuevo impulso solo podría ser provocado por el crudo o el mercado financiero, caso contrario, se deberían consolidar las ganancias recientes. Esto supone que deberían mostrar luego de tocar techo una mayor estabilidad.

Mercado local

Durante la última quincena el girasol disponible mostró el mayor aumento de los precios de los últimos años. Las fábricas de Rosario, Ricardone, Reconquista y Deheza (flete y contra flete) ofertaron hasta 1100 $/t por el girasol con descarga inmediata. Para y Necochea con descarga, se ofrecieron 1030 y en Bahía Blanca 1025 $/t. La fábricas ofrecieron, para el girasol nuevo, entrega marzo/abril, asta 275 u$s/t. 275. Por su parte el MAGyP indicó para el 13/08 un FAS teórico de 1127 $/t.
La oleaginosa fue reaccionando a la situación de la oferta y la demanda mundial y la suba local ya refleja una ganancia de 14% en lo que va de agosto. El valor alcanzado sólo se registró 26 meses atrás, a mediados de junio-2008, durante la explosión de precios de dicho año.
El precio del aceite girasol en el mercado FOB de exportación puertos argentinos para el promedio de las compras y de las ventas del aceite de girasol reflejó las alzas del mercado internacional. Así, aumentó 33 y cerró a 1025 u$s/t (892,5 quincena y 850 mes anterior).
En los mercados de futuros locales (MATBA), el girasol disponible aumentó a 267 u$s/t (260 quincena y 260 mes anterior). Para la nueva temporada el contrato marzo-2011 alcanzó a 275 u$s/t con una suba de 4 dólares desde que comenzó el contrato a 230 u$s/t.
Con el precio del futuro (270 u$s/t), y para los rendimientos de 18 y 25 qq/ha la rentabilidad del cultivo se proyectó con márgenes brutos de 213 y 362 u$s/ha. Esta recomposición de valores mejora la perspectiva económica del cultivo, lo cual resulta esencial para promover una mayor siembra en el país.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, el 22/04/2010 la cosecha de girasol finalizó sobre un área apta de 1,219 con una siembra de 1,285 millones de hectáreas, y una pérdida de 66 mil hectáreas. La zafra final alcanzó a un volumen de 2,240 millones de toneladas, resultando el rendimiento promedio nacional de 17,6 qq/ha, superior a los 15,1 del año anterior. Esta zafra fue la más baja de los últimos 30 años lejos de las 4,6 millones de toneladas producidas en el ciclo 2007/08.
Según la misma fuente al 13/08/10 se iniciaron las siembras 2010/11 en el Noreste del área agrícola nacional. Por falta de humedad superficial y baja temperatura del suelo las siembras no son uniformes en el Chaco y Nordeste Santafecino. A la fecha se plantaron 12 mil hectáreas, y el área nacional proyectada por esta fuente ronda 1,52 millones de hectáreas. El grueso de las siembras espera recuperar la humedad condiciones que se dan en el margen este de Santiago del Estero.
En la zona centro chaqueña hubo lotes puntuales según humedad. Para el nordeste de Santa fe con buena humedad avanzan las coberturas. No corre con la misma suerte el domo occidental chaqueño.
Finalmente, en San Justo, Santa Fe, la humedad es una limitante que mantienen frenadas las coberturas, al igual que la baja temperatura del suelo y el temor que genera el potencial daño por las palomas.
La reciente suba de las cotizaciones del producto es un factor a favor de la futura siembra en el contexto nacional, que podría modificar hacia arriba la proyección preliminar.
Según el USDA en el informe del 12/08/2010, la estimación de la cosecha Argentina de girasol 2010/11, seria de un volumen de 3,4 millones de toneladas (3,4 mes y 2,3 año anterior). Producto de un área a cosechar de 2 millones de hectáreas (2 mes y 1,49 año anterior) y un rinde proyectado de 1,7 t/ha (1,7 mes y 1,55 año anterior).

Márgenes brutos de los cultivos en dólares. Zona Norte Bs. As.

Nota: Precios sin IVA, Flete corto 20 Km, Largo 200 Km .
Fuente: INTA EEA Pergamino, 2010

Avances siembra y cosecha Argentina.

Fuente: Elaborado a partir de Bolsa Cereales 12/08/2010) *Proyectado

Cuadro 1. - Oferta y Demanda Mundial de Trigo. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 485 & WAP. Agosto 12, 2010

Cuadro 2. - Oferta y Demanda Mundial de Maíz. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 485 & WAP. Agosto 12, 2010

Cuadro 3. - Oferta y Demanda Mundial de Soja. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 485 & WAP. Agosto 12, 2010

Cuadro 4. - Oferta y Demanda Mundial de Aceites Vegetales. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 485 & WAP. Agosto 12, 2010

Cuadro 5. - Oferta y Demanda Mundial Grano de Girasol. En millones de toneladas. USDA

Fuente: USDA WASDE 485 & WAP. Agosto 12, 2010