Informe Quincenal Mercado de Granos

Informe Quincenal Mercado de Granos
26 de Julio de 2010

• Sobre Perspectivas Agrícolas 2010/2011

El grupo de economía de INTA Pergamino, ofrece a los organizadores de reuniones las conferencias sobre Perspectivas Agrícolas de la Cosecha 2010/11. Las mismas brindan un panorama actual del mercado de granos, aspectos económicos y estrategias comerciales. Presentación en Power Point con modernos sistemas audio visuales. También se brinda asesoramiento capacitación sobre estrategias comerciales más aconsejables para el productor rural.

• TRIGO

Durante la última quincena (9-23/07/2010), las cotizaciones del trigo en Chicago y Kansas para el contrato de cosecha julio-2010, de los EEUU, finalizaron el 14/07 a 201,5 y 208,5 u$s/t, respectivamente. A partir del 15/07, el contrato más cercano fue agosto, que saltó casi veinte dólares en un solo día y finalizó con los valores más altos en lo que va del año. Similares precios sólo se registraron en inicios de junio de 2009.
Los precios tocaron sobre el cierre los 219,1 y 225,9 u$s/t, respectivamente. Comparado a los pisos de la semana del 7-11 de junio, las alzas superaron casi los 50 dólares. Este fuerte cambio dejó atrás a los pisos más frecuentes del año, que se situaban para ambas plazas entre 170 y 180 u$s/t.
Para Chicago, la variación neta de la quincena fue una ganancia de 27 dólares al cerrar a 219,1 u$s/t (192,4 quincena y 167,7 mes anterior). Para Kansas, el alza neta fue de 25 dólares cerrando a 225,9 u$s/t (201,5 quincena y 177,7 mes anterior). Para la posición diciembre-10, mes de la cosecha Argentina, tanto Chicago como Kansas cerraron más arriba, entre 230 y 232 u$s/t, respectivamente.
Según el análisis técnico, para las plazas de Chicago y de Kansas y para el contrato de cosecha más cercana, la tendencia cambió fuertemente a alcista, que podrían fortalecerse aún más. Esto se fundamenta en que para Chicago, el cierre quedó más 25 dólares por arriba de la media móvil de 20 días, en torno a los 195 u$s/t.
Se puede destacar que las cotizaciones del cereal tuvieron la más fuerte recuperación en lo que va del año 2010. En apenas un mes, se pasó de los peores registros del mes de junio, a los más altos desde comienzos del año. Habrá que ver si estos rebotes se consolidan en recuperaciones sostenibles o estamos frente a un ciclo con fuertes variaciones de precios o de mayor volatilidad. Ambas hipótesis están subyacentes y no pueden descartarse.
Se ha destacado que la seca en la zona del mar negro fue la que provoco el último impulso de los precios del trigo, pero esta noticia ya supone haber sido incorporada a los precios. Por esta razón comenzaron a aparecer techos de precios y los mercados entrarían en una fase de consolidación.
El mercado global y financiero mundial no trajo noticias de impacto en estas últimas semanas, pero hay que tener presente que los índices y las variaciones de las monedas, siguen orientando las principales pizarras de granos en el mundo.
El Dow Jones ronda los 10 mil puntos, sin afirmarse claramente por arriba de dicho valor. En las últimas semanas el dólar se depreció pasando de 1,22 a 1,27 u$s/euro. El petróleo también tuvo una variación positiva pasando de 70 a 77 u$s/barril. Ambos generaron bases para leves mejoras en las commodities.
Pero, el principal factor de firmeza de los precios del trigo, que en buena medida cambió el mercado, fue el clima adverso que compromete las cosechas de trigo de Canadá y de varios países de Europa del Este, entre ellos Rusia y Kazajstán.
Los fondos de inversión vieron en estas noticias razones para comprar e impulsaron las subas situación que se repitió en la soja y en el maíz. Los fondos en el transcurso de julio compraron unos 35.000 contratos de trigo (4,8 millones de toneladas). La suba acumulada de los precios en el presente mes fue del 27% en Chicago y del 26% en Kansas.
Cuando el marco financiero global esta calmo, pesan las variables propias de cada mercado. Como en este caso, las modificaciones en las proyecciones de la oferta y la demanda resultaron muy positivas para los precios del maíz y del trigo, y en menor medida para la soja.
Los efectos alcistas fueron atribuidos a los informes que se sucedieron entre fines de junio y el informe mensual del USDA del 9/07. En el caso de maíz se proyectó una menor siembra y stock más reducidos en los EEUU. Este cereal impulso a las subas del trigo, ambos lograron las mayores ganancias. Posteriormente, se conocieron y complementaron el escenario, las potenciales bajas productivas del cereal en Europa y Rusia.
Se informó que tanto en los EEUU como en Europa, el trigo, puede tener problemas por calor y exceso o falta de humedad sobre la cosecha. El clima excesivamente cálido y seco sigue prevaleciendo en Europa, Australia y China.
Como la demanda mundial esta en aumento, si la producción no logra compensarla, habrá un cambio de expectativas. Esto afectaría a Rusia que fue en los últimos años en el principal exportador de trigo del mundo, con 34 millones de toneladas, superando a Estados Unidos con 24 y a la Unión Europea con 22 millones.
Según el Consejo de Granos, la producción global, de trigo 2010/11 caería 19 millones de toneladas, estimándose en 661 millones de toneladas (679,9 en 2009/10 y 683,26 en 2008/09. En sólo tres años, la producción mundial de trigo bajó 22,2 millones de toneladas, mientras que el consumo creció en forma opuesta. El consumo mundial de trigo llegaría a un récord de 667 millones de toneladas (15 más que 2009/10 y 24,5 más que 2008/09).
La baja en la producción de trigo ocurre en los principales países productores y a la vez mayores exportadores. Para la Unión Europea, se proyectó una zafra de 141,8 millones de toneladas (138,2 año anterior). La ola de calor en Europa durante este último mes, afectó a los cultivos de trigo en la etapa de llenado de grano, reduciendo en forma más que significativa los rendimientos. Lo mismo sucedió en Francia, España y en menor medida en el Reino Unido.
La mayor baja en la producción se estimó para Rusia. Este país alcanzó una producción récord de 115,4 millones de toneladas en 2008/09, pero luego bajó a 113,8 en 2009/10 y podría llegar a un mínimo de 100 millones de toneladas en 2010/11.
La importancia de Rusia como primer exportador mundial es un factor clave para el mercado. Hace dos años exportó 38 millones de toneladas; un año después, 35 y se proyecta actualmente 31,7 millones de toneladas.
De la misma forma, se ha reducido la producción de Canadá. Se proyectó 20,5 millones de toneladas (24,5 mes anterior). El saldo exportable de trigo se redujo de 18,5 a 15,5 millones de toneladas.
La menor oferta global de trigo y la caída en los países exportadores tuvo su impacto directo sobre los precios del trigo en el mercado internacional.
Según los reportes previos a las alzas de los granos, señalaban que el efecto depresivo de los mercados financieros sobre los productos agrícolas no había manifestado plenamente. Si hay una pequeña burbuja en los granos, cualquier cambio de expectativas financieras puede ocasionar fuertes bajas en el trigo, el maíz y la soja.
Lo financiero y el mercado global para nada esta concluido. Según el anuncio del secretario del Tesoro de los EEUU, el panorama de la economía de ese país no es bueno, pero los mercados no respondieron con quiebres a dichas noticias.
La evolución del cultivo de trigo en los EEUU resultó favorable. Al 18/07 se alcanzó a un 69% cosechado (71% año anterior) y el de primavera esta un 80% espigando (87% año anterior). El trigo de primavera se presentó como bueno a excelente en un 82% (73% año anterior).

Evolución del Trigo 2010/11 en los EEUU.

Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2010, July 20

En base a los datos del 9/07/2010 el USDA estimó para 2010/11 una producción de trigo en los EEUU de 60,3 millones de toneladas (56,26 mes 60,3 años anterior), producto de un área a cosechar de 19,53 millones de hectáreas (19,05 mes y 20,18 años anterior), con un rinde de 3,09 t/ha (2,95 mes y 2,99 año anterior.
Según el reporte de julio WASDE del USDA el balance mundial de trigo 2010/11 cerro con mermas del stock a 187,1 millones de toneladas (193,3 mes y 193,0 año anterior). La relación stock/uso mundial quedó en 28,04% (29,1% mes y 29,6% año anterior).
Para los EEUU, su balance arrojaría un stock de 29,8 millones de toneladas (27 mes y 26,5 año anterior). La relación stock/uso quedó en un elevado 91,4% (81,5% mes y 84,7 año anterior).
Se puede destacar que el informe confirmó redujo la holgura para el mundo pero la aumentó para los EEUU. No obstante, los episodios climáticos posteriores, especialmente en Europa, son los que ponen en dudas a las cifras anteriores.
Las exportaciones estadounidenses de trigo para la semana concluida el 15/07 fueron estimadas por el USDA en 382,1 mil toneladas (309,4 semana anterior) dentro del rango previsto por el mercado, de 350 a 450 mil toneladas. El saldo acumulado fue de 32% versus 24% del año anterior.
Como vemos en el mercado de trigo 2010/11 se sigue pronosticando abultados stocks. Gran parte del efecto alcista no estaría considerado en dichos informes y constituye el mercado climático y las dudas sobre la producción mundial los temores alcistas ya señalados.
La fortaleza de la demanda, junto a pronósticos pesimistas hacia la nueva cosecha, hizo que los fondos detectaran oportunidades de inversión. Así comprando el cereal generaron alzas en el trigo que impulsaron al resto.
El interrogante es si los precios actuales están en niveles compatibles con techos, por lo tanto, debería pasarse a una fase de consolidación. Esto no es otra cosa que generar resistencias a las bajas dentro de los valores actuales, lo que aparece también como muy optimista.
Sin embargo, aún hay un fondo bajista importante para el trigo, los stoks aún son altos, por lo cual, se estima que este mercado más climático, realmente traerá mayor volatilidad.

Mercado local

Durante la última quincena en las principales plazas del mercado local el trigo registró mejoras en el mercado disponible local, en línea con las nuevas ganancias registradas en las Bolsas de Chicago y de Kansas, donde alcanzó el nivel de valores más alto del año. Para los molinos, la Bolsa de Cereales de Buenos Aires indicó que se pagaron entre 600 y 790 pesos por tonelada de trigo, según calidad y procedencia de la mercadería.
Para el trigo con entrega en enero, los exportadores lanzaron forward de 160 u$s/t para puertos de Bahía Blanca y Necochea. Para San Martín y Punta Alvear, los compradores ofrecieron 158 u$s/t. En Timbúes y en San Lorenzo, el grano cereal se mantuvo en torno de 155 u$s/t. Según la Bolsa de Comercio de Rosario se negociaron en la semana entre 4 a 7 mil toneladas diarias de trigo.
Para el cierre, el FAS teórico informado por el MAGyP al 23/07 fue de 649 $/t. Utilizando un precio FOB de exportación de 222 u$s/t, con retenciones del 23% y el dólar a 3, 9 y los gastos habituales daría un FAS de 630 u$s/t, similar al calculo oficial.
Los precios de exportación del trigo en el Golfo de México, según cereal origen Chicago o Kansas, mostraron un alza similar a las referencias. Durante la última quincena, para embarques cercanos el trigo FOB proveniente de Kansas ganó 16 y pasó a 231,5 u$s/t (215 quincena y 194,3 mes anterior), para el trigo proveniente de Chicago ganó 23 dólares y cerró a 235,6 u$s/t (222 quincena y 191,5 mes anterior).
En el mercado de exportación Puertos Argentinos, el valor FOB indicativo de operaciones de trigo para diciembre 2010 mostró cambios alcistas y pasó a 238 u$s/t (194 quincena y 192 mes anterior). Desde el sector exportador el FOB para enero 2011 fue de 235 u$s/t.
Durante la última quincena en el mercado de futuro local (MATBA), el precio del cereal disponible mostró una fuerte recuperación y cerró a 159 u$s/t (160 quincena y 152 mes anterior). El contrato más cercano julio cerró a 159 u$s/t (161,5 quincena y 149 mes anterior). Los contratos de agosto a octubre de 2010 aumentaron sus cotizaciones hasta 1% y cerraron entre 159,5 a 162 u$s/t. El contrato para enero 2011 siguiendo las pautas de Chicago cerró con alzas de 10 a 159 u$s/t (149 quincena y 139,5 mes anterior). Los contratos para marzo a septiembre de 2011 se cotizaron con alzas de 7% a 5% quedando entre 165 a 171,5 u$s/t.
Como vemos, las ganancias externas se trasmitieron en forma importante a las posiciones locales, mejorando las cotizaciones del cultivo.
La estimación de rentabilidad del trigo para la cosecha 2009/10, adoptando el precio futuro para enero-2011 de 159 u$s/t, y según los rendimientos de 35 y 45 qq/ha alcanzó márgenes brutos entre 136 y 252 u$s/t. (ver Cuadro). Como vemos los resultados para la nueva cosecha 2011 fueron los más altos en lo que va del año.
Las expectativas económicas del cultivo mejoraron con estos precios, pero persiste un cierto desinterés por los problemas con la comercialización y las restrictivas ventas cuando el cereal no tiene condición óptima panadera. Esto ha demorado la venta de la cosecha actual y hay temor de que con la política comercial vigente los problemas pueden reiterarse.
Ya fue señalado que el factor alcista que trajo el mercado externo fue la seca en Europa y Rusia, y que se mantiene por el momento.
En tanto en el plano local los vendedores de semillas consideraron que el área sembrada para 2011 estará en 4 millones de hectáreas. Durante la ultima semana el MAGYP bajo su estimación de 4,4 a 4,2 millones de hectáreas. La Bolsa de Cereales la sostuvo en 4,2 sin dejar de mencionar que según se complete el SE de Buenos Aires, se puede alcanzar o sino, será reducida.
Si se confirma con el avance del tiempo un área menor, y un rinde normal, los ROE VERDE ya anunciados de 3 millones de toneladas, podrían resultar excesivos, y dejar un remanente bajo para la época de cosecha. Una vez logrado, los exportadores se retirarían del mercado dejando la demanda en manos de la molinería. Si eso sucede, en plena cosecha, se reiteraría una situación similar a la de este año.
Según cálculos privados para contar con un saldo exportable de 4 millones de toneladas, con un consumo de 6 a 7 millones, un millón de uso como semilla, se requiere una producción de 10 a 12 millones de toneladas. Si bien las proyecciones están en torno a dicho volumen, se tiene que concretar la siembra proyectada y las condiciones climáticas deben ser normales.
La medida de liberar ROES tiene sus detractores, porque se teme que los exportadores cubrirán ese cupo en pocos meses calzándose con compras de forwards y en el disponible.
Con respecto a las propuestas, para los especialistas de Coninagro y la Sociedad rural hubo coincidencia en que "El trigo necesita que el Gobierno dé marcha atrás a la resolución 543 que impuso el ROE verde y que se vuelva al sistema de exportaciones dispuesto por la ley de declaraciones juradas".
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 22/07/10 se avanzó la siembra a un 79% de la superficie proyectada, que se sostiene de 4,2 millones de hectáreas. En números absolutos la superficie implantada a nivel nacional ya superó 3,32 millones de hectáreas.
Las recientes lluvias sobre el margen oriental de la región agrícola detuvieron las siembras en el centro-este y en el sudeste bonaerense. Esta última, es la principal zona triguera, que en esta campaña alcanzaría a cubrir más de un millón de hectáreas, similar a la zafra pasada. Sin embargo, las sucesivas lluvias desde los primeros días de julio, demoraron las siembras a punto tal que solo se ha cubierto 535 mil hectáreas, la mitad de la intención, con un atraso de casi 20% respecto a similar fecha del año anterior.
Si bien la ventana de siembra se extiende hasta mediados de agosto, la prevalencia de tiempo seco es imprescindible para que los productores, más motivados por el precio del grano, retomen la actividad y cumplan los planes previstos. En caso contrario, probables abandonos de implantación impactarán sobre el área proyectada a nivel nacional. Similar escenario por excesos hídricos se daría en Entre Ríos y en zonas del centro y este de Buenos Aires.
En cambio, las lluvias fueron propicias para el desarrollo del cereal en Santa Fe y el este de Chaco y en parte del centro oeste y sudoeste bonaerense. El aporte de agua estuvo ausente en Córdoba, La Pampa y San Luis, complicando las siembras y dejando poco margen para cumplir con las expectativas en las dos últimas provincias.
El escenario descripto y con la actividad ya cerrada en las provincias norteñas, en Santa Fe y Córdoba, el progreso de la implantación a nivel nacional todavía es proyectado en 4,2 millones de hectáreas. Atento a la importancia que tendrá el clima en el sudeste de Buenos Aires, región que definirá la magnitud de la siembra nacional. La perspectiva climática sería favorable para la culminación. Las casi 3,32 millones ya implantadas igualaron al total sembrado del ciclo anterior.
Para el USDA, en el informe del 9/07/2010, la producción Argentina de trigo 2010/11 se estimó en 12 millones de toneladas (12 mes y 9,6 año anterior), producto de un área a cosechar proyectada en 4,3 millones de hectáreas (4,3 mes y 3,2 año anterior), y un rinde de 2,79 t/ha (2,79 y 3 año anterior).

• MAÍZ

Durante la última quincena (9-23/07/2010), las cotizaciones del maíz en Chicago finalizaron el contrato julio y pasaron al más cercano septiembre-2010, mostraron alzas y bajas entre las semanas cercanas al 5% cerrando casi sin cambios. Como en el caso del trigo, se produjeron las mayores alzas en lo que va del año, pero el pico máximo se alcanzó el 16/07 cuando tocó 155,4 u$s/t, a partir de la semana siguiente, retrocedió con altibajos, típico de una fase de consolidación, quedando entre 146 a 150 u$s/t.
Para Chicago, la variación neta de la quincena fue una baja de 1,5 dólares al cerrar a 146,2 u$s/t (147,7 quincena y 134,1 mes anterior). Para el contrato diciembre el precio fue de 151,4 y para marzo-2011 (cosecha de Argentina) fue de 156,6 u$s/t.
La recuperación del maíz se inició con el informe trimestral del USDA del 30/06 donde se disminuyó el área sembrada y también los stocks, que se situaron por debajo de lo esperado por el mercado. A partir de allí, pesaron las especulaciones sobre el reporte del 9/07 y un pronóstico de clima calido y seco. Desde esa fecha en adelante, el impulso provino de las fuertes mejoras del trigo, y por simpatía, llevo a alzas que arrastraron al resto de los granos.
Según el análisis técnico, con las alzas ya ocurridas, la tendencia pasó a claramente alcista. Sin embargo, como las cotizaciones se sostuvieron la última semana y/o acusaron leves bajas, podrían debilitarla y pasar a una lateral. Esto podría suceder si las cotizaciones se mantienen en el rango actual, además, los valores del cierre quedaron casi coincidentes con la media de los últimos 20 días, en torno de 147 u$s/t.
Como en el caso del trigo, los factores determinantes de estos cambios en los precios del cereal no estuvieron provocados por el mercado global y financiero, sino por los fundamentos alcistas que se observaron en el trigo y el maíz. Ya fue destacado que pausa del mercado global y financiero se ha prolongado en el mes de julio. No obstante se valorizó en forma leve el petróleo hasta 77 u$s/barril y se desvalorizó el dólar respecto al euro hasta 1,28.
La novedad más relevante del lado de la demanda que reafirmó el precio del cereal fue el uso proyectado de maíz para etanol. En los EEUU. el informe oficial indicó que para 2010/11 se molerán 119 millones de toneladas de maíz para este destino, 6 más que el informe de mayo, y 12 más que en 2009/10. Con este récord, el uso para este fin pasó a ser el más importante en el consumo de los EEUU.
Con estas novedades hubo un fuerte interés comprador de los fondos de inversión. Mientras hubo cierto “recreo” de los inversores financieros, la posibilidad de que el clima se torne adverso para los cultivos en los próximos dos meses detonó inversiones especulativas con fuertes compras.
La reacción del mercado fue inmediata, el maíz inició un rally en Chicago, revirtiendo la tendencia bajista. No obstante y pese a la alza del trigo, el maíz parece haber encontrado un techo, iniciando una fase de consolidación. Si la misma se confirma se lograrían capitalizar esas ganancias.
Como ya ocurrió en 2008, la fortaleza del maíz, generó un mayor precio del trigo y de la soja. El piso de los precios de los granos viene determinado por el precio del maíz. A nivel de los grandes granos, es el más voluminoso y el más barato. El resto construye primas sobre dicho cereal.
Como fue destacado en estas cortas semanas, la injerencia de los mercados financieros y de la coyuntura económica mundial no fue determinante. Sin embargo, no hay que descartar que en el corto a mediano plazo, éste siga rigiendo en todos los mercados; incluidos los grandes como el petróleo y los granos.
La evolución del maíz en los EEUU, sigue muy favorable. Al 18/07 esta en floración un 40% y (65% año anterior) como grano pastoso un 4% (8% año anterior). La condición del cultivo se presentó como bueno a excelente en un 72% (71% año anterior).

Evolución del Maíz 2010/11 en los EEUU.

Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2010, July 20

La proyección de la producción de EEUU de maíz 2010/11 en el informe WAP corrigió el área a cosechar pero mantuvo el rinde, con lo cual, se estimó una producción de 336,4 millones de toneladas (339,6 mes y 333 año anterior), producto de un área a cosechar proyectada en 32,8 millones de hectáreas (33,1 mes y 32,2 año anterior), con un rinde de 10,26 t/ha (10,26 mes y 10,34 año anterior).
Si bien se espera una producción similar al año anterior, el uso total aumentó y sus exportaciones serían normales. Así, el balance cerraría con un stock de 34,9 millones de toneladas (39,9 mes y 37,5 año anterior). La relación stock/uso pasaría a 12,04% (13,83% mes y 13,01% año anterior).
Con respecto al balance mundial de maíz 2010/11 el informe del USDA de julio cerraría con un stock de 141,1 millones de toneladas (147,3 mes y 154,2 año anterior. La relación stock/uso pasaría a 16,98% (17,71 mes y 18,68 año anterior).
Como se desprende de estos indicadores fueron moderadamente alcistas.
Según el Consejo Internacional de Granos, para la campaña 2010/11, la producción mundial de maíz sería un récord de 822 millones de toneladas, 15 más que la campaña anterior.
Por su parte, el consumo mundial continúa creciendo y alcanzaría las 826 millones de toneladas. Son tres años consecutivos de uso mundial creciente.
En Asia y América Latina está aumentando la demanda de maíz para forraje por el aumento de la producción de carnes. Sin embargo, la mayor demanda estaría dada por el uso industrial del maíz.
Ya se destacó que en los Estados Unidos, la industria del etanol demandará más de 120 millones de toneladas.
Como puede deducirse, la producción y el consumo vienen creciendo prácticamente a la par, por eso, si existiesen problemas con la producción, podría haber un efecto alcista sobre los precios.
A los indicadores anteriores se agregó por primera vez los pronósticos de un verano más seco y caluroso para los cultivos de verano en los Estados Unidos. Esto comprendió a las principales zonas productoras de soja y de maíz, lo que provocó una fuerte reacción del mercado.
En suma, no habría en 2010/11 una fuerte recomposición de excedentes y se agrego además el temor por esa cosecha. El informe resulto alcista.
Con respecto al comercio mundial del cereal el mercado está creciendo y este año alcanzaría las 87 millones de toneladas. Hay fuerte crecimiento de las importaciones de países del sudeste asiático, clientes habituales de Argentina como Malasia, Vietnam y Corea del Sur. Japón, es el primer importador mundial con 16 millones de toneladas anuales, y está incrementando sus compras a la Argentina.
Uno de sus proveedores estables es EEUU pero ha venido disminuyendo sus compras desde China ante su menguada oferta exportable..
La Argentina es un destacado exportador en el mercado mundial de maíz ocupando el segundo lugar, detrás de Estados Unidos. Brasil es el tercer exportador.
La Argentina provee maíz a más de 50 países, especialmente de Latinoamérica y África del Norte, además esta creciendo sus envíos al Sudeste Asiático.
Con relación a las exportaciones de maíz, para la semana concluida el 15/07/10 se reportaron como vendidas 1155 mil toneladas (1023,4 semana anterior) por encima del rango esperado de 850 a 1000 mil toneladas. El saldo acumulado fue de 102% versus 98% del año anterior.
Se puede concluir que a partir del 30/06 hubo un cambio en este mercado, por causa de los fundamentos de oferta y demanda de maíz. Esto fue reafirmado por el informe de julio del USDA, que bajó las existencias a niveles inferiores al año anterior. Inclusive con el agravante que los pronósticos climáticos no son favorables y ya apareció la prima climática que tanto se venia anunciando. Se sumó en forma alcista el temor por mermas productivas fuertes en trigo por factores climáticos adversos, y en países relevantes como Europa y Rusia.
El uso del maíz como bio combustible tiende a ampliarse en los EEUU y de la mano de las normativas ambientales es otro factor para afirmar la expectativa de los precios.
La evolución esperada del precio del cereal en el corto plazo sería una estabilidad propia de una consolidación de las subas. Ya en la última semana esto sucedió, pero tampoco se descartan tomas de ganancias, y ante noticias pesimistas del mercado financiero global pueda haber nuevas bajas.
En el mediano a largo plazo, y hasta cosechar el cereal en los EEUU, la prima climática se torna más relevante, ante un contexto relativamente ajustado de los suministros. Puede haber fuertes alzas y bajas típicas de mayor volatilidad en el mercado.

Mercado local

Durante la última quincena, los valores que se ofrecieron por los exportadores en la zona de Rosario para entrega en agosto alcanzaron a 520 $/t, para Bahía Blanca se ofrecieron 518 $/t, prácticamente el valor del FAS oficial de 517 $/t. Los exportadores pagaron hasta 128 u$s/t para entregas en agosto en San Martín y 129 sobre Bahía Blanca.
Para el maíz de la nueva temporada se negoció a 125 u$s/t para San Martín y Arroyo Seco. Para San Lorenzo, la demanda también pagó 125 por entrega entre mediados de abril y de mayo de 2011.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires los consumos pagaron hasta 495 $/t en Baradero y 470 $/t en Chacabuco.
Considerando el promedio de las operaciones el precio de referencia que incluye el FAS teórico cerró a 515 $/t (481 quincena y 479 mes anterior).
Durante la última quincena, el precio maíz en el Golfo de México alineado con Chicago aumentó en forma importante. Para embarques cercanos el maíz ganó 5 a 178 u$s/t (173,9 quincena y 156,9 mes anterior). En los puertos Argentinos, el precio del cereal indicativo para embarque cercano declinó 2 y cerro a 174,1u$s/t (176,6 quincena y 160,8 mes anterior).
Según el valor FOB de referencia indicado por operadores de 177 u$s/t para los embarques cercanos para los puertos locales con un dólar de 3,9 $/u$s, las retenciones de 20% y los gastos habituales de la exportación cercano a 10 dólares, darían una capacidad de pago de 514 $/t, similar al valor publicado por el MAGYP el FAS teórico 517 $/t para día 22/07/2010.
En el mercado de futuros local (MATBA), durante las semanas el precio del maíz disponible pasó a 129 u$s/t (127 quincena y 121 mes anterior). El contrato más cercano, correspondiente a julio 2010 quedó en 129 u$s/t (127,3 quincena y 122,1 mes anterior). Para septiembre a diciembre mostró con alzas del orden de 2% cerrando a alrededor de 129 u$s/t. Se negociaron contratos para la nueva cosecha 2011. Para abril 2011 cerraron en alza a 124 u$s/t (120,2 quincena y 116 mes anterior). Para julio 2011 hubo contratos que cerraron a 127 u$s/t (123,5 quincena y 119 mes anterior).
La rentabilidad del cultivo para la cosecha futura adoptando el precio del contrato abril 2011 de 124 u$s/t y para los rendimientos de 75 y 95 qq/ha proyectó márgenes brutos para el cereal entre 331 y 494 u$s/ha (ver Cuadro).
Pese a los buenos resultados económicos proyectados se requieren más estímulos para ampliar la producción del cereal. A este respecto hay opiniones encontradas. Según datos de Sociedad Rural “las intervenciones del Gobierno sobre las exportaciones de maíz y trigo quitaron transparencia a los precios”. “Los sucesivos cierres del comercio exterior hicieron que el FAS teórico fijado por Agricultura pierda representatividad para las operaciones de compra en el mercado interno”. Se agrego que para el caso del maíz, en cualquier momento vuelve a cerrar el registro y el productor que tenga el cereal puede quedar cautivo.
Según conclusiones de la última jornada de Maizar, el crecimiento del mercado de maíz es muy importante a nivel mundial y la Argentina es el segundo exportador. No obstante, precisar delinear una política más efectiva, asegurando su área en la rotación y en la cadena de valor del cereal. El fortalecimiento de la oferta resulta esencial para encarar su papel de proveedor externo con suceso en los próximos años.
Según la Bolsa de Cereales, al 22/07/10 se avanzó la recolección a nivel nacional a un 97,7% de una superficie proyectada de 2,625 millones de hectáreas, reportándose 25 mil hectáreas perdidas y área efectiva de 2,6 millones de hectáreas. En números absolutos se cosecharon 2,54 millones de hectáreas y se acumularon 21,935 millones de toneladas. El rinde promedio fue de 86,4 qq/ha (59,1 año anterior). El volumen estimado de la zafra final fue sostenido en 22,5 millones de toneladas (22,2 informe anterior). Cabe señalar que la fuente oficial declinó la estimación de maíz de la presente cosecha de 22,5 a 22 millones de toneladas.
Restan por cosechar apenas 60 mil hectáreas, un 90% de ellas concentradas sobre las provincias norteñas en las regiones NEA y NOA.
La actividad de los últimos siete días, acompañada por mejores condiciones climáticas, se concentró sobre el sector norte del área agrícola. La región NEA registró promedios productivos que duplican la media histórica de la región. A su vez, en el NOA también se sostiene elevadas productividades en esta cosecha.
Sobre el extremo oeste del área agrícola nacional hay lotes en pie, en su mayor parte en el sudeste bonaerense y sobre la región puntana.
La ausencia de lluvias que se prevé en la próxima semana permitirá retomar las labores pendientes sobre el sudeste bonaerense, estimándose casi una conclusión de la presente zafra.
El rendimiento medio nacional del ciclo 2009/10 será un nuevo récord histórico, por ahora de 86 qq/ha, superando el anterior de 80,2 en 2006/07. Esto ha permitido compensar las mermas del área cultivada que cayó un 13% respecto al año anterior.
De acuerdo al USDA y al informe del 9/07/2010, la producción Argentina de maíz 2010/11, fue estimada en 21 millones de toneladas (21 mes y 22,5 año anterior), producto de una cosecha de 2,6 millones de hectáreas (2,6 mes y 2,7 año anterior), y un rinde proyectado de 8,08 t/ha (8,08 mes y 8,3 año anterior).
Con este pronóstico las exportaciones serían del orden de 12 millones de toneladas (12 mes y 10,1 año anterior). Volumen que colocaría a Argentina, como segundo exportador mundial.

• SOJA

Durante la última quincena (9-23/07/2010), las cotizaciones de la soja grano en Chicago y para las posiciones más cercanas, incluyendo la finalización del contrato julio (380 u$s/t) y luego agosto-2010, alcanzaron ciertos techos y luego estabilidad para finalizar la quincena con mermas marginales que acumularon (-0,75%). Pese a la transición al nuevo contrato, la soja se mantuvo en la última semana entre 370 y 374 u$s/t. La oleaginosa se sostuvo entre los valores más altos de los últimos seis meses.
La variación neta de la quincena y para el contrato agosto-2010 fue una merma de 3 al cerrar a 373,7 u$s/t (376,8 quincena y 351,6 mes anterior). Con respecto al precio para noviembre 2010 (cosecha EEUU) se negoció a 360,7 u$s/t y para mayo 2011 (cosecha Argentina) a 365,1 u$s/t. Esto denota un premio para la soja vieja de 13 dólares, pero que se fue reduciendo respecto a los 30 que marcaba semanas atrás, para la nueva cosecha. Entre las razones fundamentales, el factor clima y la incerteza sobre la cosecha futura, se amplio fuertemente el riesgo.
Por su parte, el precio de la harina de soja tuvo un recorrido bajista muy superior al poroto, dado que mostró mermas en las dos semanas del orden de 4,5%. La variación neta en la quincena fue un baja de 16 al cerrar a 330,6 u$s/t (346,2 quincena y 319,2 mes anterior). Por su parte el precio del aceite de soja, se mostró en alza, y logró ganancias del orden de 4,5%. La variación neta quincenal mostró alzas de 37 dólares cerrar a 861,5 u$s/t (824,2 quincena y 819,4 mes anterior).
Según el análisis técnico, para el precio del poroto soja y para el contrato más cercano, ahora agosto-10, la tendencia se mostró claramente alcista. De acuerdo a los datos del cierre, la misma se podría fortalecer dado que los precios quedaron casi 10 dólares arriba de la media de los últimos 20 días, en torno de 365 u$s/t.
La tónica alcista fue impulsada por los cambios en los cereales, básicamente por el maíz. Durante la última quincena ayudó el fortalecimiento del trigo, en razón de los inconvenientes productivos que se prevé en Rusia, Kazahkstan y Europa y otras importantes regiones.
Ayudaron la baja disponibilidad de soja en los EEUU y la posibilidad de que se presenten meses secos y muy calurosos sobre las zonas productoras. Además en el plano comercial, apareció un renovado interés de la demanda por parte de China.
Esto fue movilizado por los fondos de inversión, que compraron 19 mil contratos de poroto de soja, un volumen aproximado de 2,4 millones de toneladas.
Durante la última quincena, el clima en los EEUU sigue con pronósticos calidos y secos pero pese al temor no presenta amenazas serias para la producción. En el caso del maíz el período crítico de la polinización estaría prácticamente asegurado. En tanto el período crítico de la soja es más extenso y hace que se mantenga cierta prima climática. Al mismo tiempo, en el sudeste de la zona productora las lluvias siguen siendo insuficientes. .

Evolución de Soja 2010/11 en los EEUU.

Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin
2010, July 20

La evolución de la soja en los EEUU, confirmó el inicio de las fases reproductivas en el medio oeste de los Estados Unidos y el clima sigue en general favorable. Al 18/07 esta en floración un 41% (60% año anterior) y en formación de chauchas un 8% (18% año anterior). La condición del cultivo se mostró como bueno a excelente en un 67% (67% año anterior).
Según el informe de oferta y demanda del 9/07/2010 del USDA, la producción EEUU de soja 2010/11 se estimó en 91,04 millones de toneladas (90,08 mes y 91,4 año anterior), producto de un área proyectada en 31,56 millones de hectáreas (31,2 mes y 30,91 año anterior), con un rinde de 2,88 t/ha (2,89 mes y 2,96 año anterior).
El balance de oferta y demanda de ese país cerraría 2010/11 con un stock de 9,8 millones de toneladas (9,9 mes y 4,8 año anterior). Esa casi duplicación llevaría la relación Sock/uso a 20,1% (20,1% mes y 9,3% año anterior). La duplicación del indicador fue el dato más bajista de la soja desde los primeros pronósticos de la temporada 2010/11 en mayo pasado.
Con respecto al plano mundial el informe del USDA de 9/07/10 prevé para 2010/11 que el balance mundial cerraría con un stock final de 67,8 millones de toneladas (66,9 mes y 65,4 año anterior). La relación stock/uso pasaría a 27,37% (27,2% mes y 27,7% año anterior).
Como vemos, los indicadores fundamentales resultaron neutros para el plano mundial pero siguen bajistas, para los EEUU por la holgura en ese país.
La aparición de las primas climáticas revela una reciente inseguridad de la cosecha futura.
En cambio, por el lado de la demanda la información trajo ajustes de stocks de maíz a la baja, y más recientes de nuevas bajas en el trigo.
No obstante, para la soja parece aún muy temprano para fundamentar subas por reajustes a la baja en sus remanentes.
A diferencia de las semanas anteriores, el mercado global y financiero no provocó fuertes cambios en las commodities. El petróleo pasó de 72 a 77 dólares por barril, y el euro pasó de 1,25 a 1,28. Durante el mes de julio, el dólar fue debilitándose en forma gradual y esto apoya a los commodities. Cuando el petróleo sube las bolsas mejoran.
La situación alcista de la soja puede relacionarse en forma casi directa a las recuperaciones del maíz y del trigo. Ambos, acentuaron sus primas climáticas, y si no hay eventos fuertes desfavorables, la firmeza de este mercado concluir. Una hipótesis para no dejar de tener en cuenta, es que se alcanzó un mayor precio y habrá que ver si logra sostenerse.
Por otro lado, China dio señales de que podría revaluar su moneda contra el dólar, comenzó a publicar el tipo de cambio respecto a varias monedas. Los analistas consideraron que habría una revaluación frente al dólar lo que ayudaría a los EEUU, al reducir la fuerte competencia de China. Puntualmente para los granos, una revaluación de la moneda China frente al dólar apuntalaría a las exportaciones.
Ciertamente detrás de esta información hubo fuertes compras especulativas de los fondos, que son quienes movilizaron a este mercado.
El otro fuerte condimento alcista fue la seca en Europa y en Rusia, la cual mantiene en vilo al trigo y por carácter transitivo a los cereales (ver trigo).
Las exportaciones de soja estadounidense para la semana concluida el 15/07 fueron alcistas, se estimaron en 1227,2 mil toneladas (1225 semana anterior), por encima del rango esperado por el mercado de 550 a 950 mil toneladas. El saldo acumulado fue de 101% versus 100% del año anterior.
Las exportaciones de harina de soja fueron alcistas, alcanzaron a 135,8 mil toneladas (89,3 semana anterior), ubicándose dentro del rango esperado de 75 a 150 mil toneladas.
Las exportaciones de aceite de soja resultaron bajistas, fueron de 0,9 mil toneladas (53 semana anterior), por debajo del rango esperado de 15 a 35 mil toneladas.
En resumen, por simpatía con los cereales, y temor por el clima, el precio de la soja alcanzó un aparente techo y más reciente una estabilidad. El mes de julio ha sido auspicioso para los granos, pero la soja también alcanzó una fuerte recuperación. Las mejoras se extendieron para la cosecha noviembre y para mayo 2011. El poroto y la harina de soja se mostraron variables pero firmes y alcistas.
De acuerdo a los indicadores del USDA de oferta y demanda hay cierta holgura para los EEUU, pero el riesgo climático apareció y fue suficiente para que los precios terminasen pasando la barrera de los 370 u$s/t.
El interrogante que persiste es si estos precios lograrán sostenerse hacia el futuro, o vendrán nuevas bajas. Es posible que el mercado financiero y ahora el climático provoquen alzas y bajas más fuertes trayendo en definitiva mayor volatilidad.
La soja fue parte de la agenda de trabajo de las autoridades Argentinas en su reciente visita oficial a China. El país asiático reclamó a su vez por las restricciones al ingreso de productos industriales chinos a la Argentina. El flujo de negocios en juego ronda entre 1.400 a 2.000 millones de dólares anuales. Hasta el presente no se han anunciado soluciones concretas, pero se divulgó nuevas medidas anti damping para los textiles y otros productos de procedencia China, lo que pone en alerta a las futuras negociaciones.
En resumen el mercado global y financiero dejó un contexto de leves alzas del euro y del crudo. Los fondos de inversión visualizaron oportunidades en los granos, detonando compras que hicieron pico en la soja. Esto provocó alzas que llevaron a la soja cercana a los 380 u$s/t. Los precios de la soja habían resistido a las bajas y ahora, pasaron a liderar las ganancias.
Se reitera que el riesgo del cultivo aumentó en los EEUU, por un mercado climático, cuya prima era esperada y finalmente apareció.
Ciertamente los precios de la soja operaron en un rango estrecho, en el cual tocaron los techos y se produjo una fuerte toma de ganancias. Lo más razonable y sin noticias externas sería que el mercado sostenga un rango de negociación lateral, en el cual se consolidaría este nuevo nivel de precios. Esto sería altamente favorable porque dejaría la soja en 370/380 u$s/t el mejor precio desde enero próximo pasado.
Los factores bajistas del mercado financiero global, pueden retornar ante cualquier novedad sobre la economía de los países líderes.
Finalmente, son muchas las posibilidades que puedan ocurrir mayor volatilidad y debilidad de los precios de las commodities. Esto afectaría a las recientes ganancias de la soja y de los subproductos.

Mercado local

Durante la última quincena en el mercado local se produjeron alzas en el precio de la soja disponible fortalecida por las pautas del mercado externo y la urgencia de las fábricas. Se llego a tocar precios ligeramente por arriba de los 1000 $/t. Los compradores se mostraron activos en los puertos del Up-River volvieron a ofrecer $/t 980 por mercadería disponible en Timbúes, San Lorenzo, San Martín, General Lagos, Villa Gobernador Gálvez, Arroyo Seco, Ricardone y Ramallo. No obstante el volumen negociado no pasó de las 10 mil toneladas diarias, prolongando la característica de reticencia a las entregas por parte de la producción.
Varios analistas consideraban que el productor esperaba un piso de 1.000 $/t, para liquidar, pero ya esta en ese precio y no arranca la venta, restringiendo la oferta estacional. Las necesidades de los compradores se agudizan y se señala que también los productores estadounidenses tienden a retener la soja.
Para la soja de cosecha mayo-11, y entrega en mayo, se negoció forward a 235 u$s/t en Timbúes y en Bahía Blanca. También se alcanzaron dichos valores en San Martín y en Arroyo Seco.
Según la fuente oficial, el MAGYP recortó esta semana el estimado de la actual zafra 2009/2010 de 54 a 52,7 millones de toneladas. La reducción respondió a un nuevo ajuste en la superficie implantada, que cayó de 18,5 a 18,15 millones de hectáreas.
La reticencia a vender y el gran volumen de embolsado, caracteriza la campaña.
Se sumó a ello la fuerte discusión sobre la pizarra, dado que un numero mayor de operaciones realizadas en forma directa no pasan por los recintos comercializadores pero usan esa referencia.
Hay un gran interés por mejorar este sistema, dado que la gran concentración conspira contra el mecanismo de formación de precios. Basta señalar que operaciones de 10 mil toneladas, terminarán fijando el valor de 14 millones de toneladas entregadas, de las cuales hay que fijar precio.
En el promedio, y para las cotizaciones en la zona de Rosario cerraron en torno de 980 $/t (900,7 quincena y 879 mes anterior).
En el mercado de exportación en el Golfo de México y para los embarques cercanos, las alzas de las cotizaciones resultaron importantes. Las mismas ganaron en la quincena 19 a 414,1 u$s/t (395 quincena y 379,2 mes anterior). Por su parte, en los puertos sobre el Río Paraná, la oferta argentina de soja FOB para embarques cercano cayó 7 a 399,8 u$s/t (406,9 quincena y 366,3 mes anterior).
Según el valor FOB de referencia 400 para embarques en mayo 2010, con un dólar comprador BNA de 3,9 $/u$s, las retenciones de 35% y los gastos habituales de la exportación, darían una capacidad teórica de pago de 975 $/t. Este valor esta en línea con el oficial del MAGYP para el 22/07/10 de 964 $/t.
En el mercado de futuros local MATBA y para soja con entrega en Rosario, el disponible ganó 11 para cerrar a 257,5 u$s/t (246,3 quincena y 233 mes anterior). El contrato más cercano, julio-2010 cerro a 257,5 u$s/t. Para agosto a noviembre las cotizaciones mostraron alzas del orden de 3% cerrando entre 255 y 258 u$s/t. Se negoció el contrato para mayo-2011 con alza de 7 a 236 u$/t (229,5 quincena y 222,7 mes anterior). Hubo contratos para julio y septiembre 2011 que cotizaron con alzas de 3% a 1% entre 236,5 y 241,6 u$s/t, respectivamente.
Las enormes disponibilidades acumuladas en bolsas plásticas, denotan un predominio de guardar como seguridad de valor más que especulaciones para lograr mejor precio. Una encuesta realizada por sectores privados, mostró que predomina de esta actitud, buscando seguridad de valor como moneda ante temores inflacionarios, desvalorización del peso respecto al dólar, y/o incertidumbre..
Los resultados económicos para el cultivo de soja de la nueva cosecha 2009/10 para rindes de 28 y 38 qq/ha, utilizando el precio mayo de la nueva futura cosecha 2011 de 236 u$s/t, arrojaron márgenes brutos entre 319 y 501 u$s/t.
Esta proyección se muestra mejorada pero es para el propietario, y como se puede observar en el cuadro, resulta ajustada para quien debe pagar un alquiler. Justamente en estas semanas hubo una fuerte presión para el aumento del alquiler de la tierra, y fuertes reservas por parte de los contratistas, que son la mayor parte de los inquilinos.
Si sumamos los mencionados problemas con los acuerdos por la pizarra, este precio también impulsa costos de insumos y servicios, los cuales muchas veces fueron pactados en quintales de soja.
Los buenos precios llevan a aconsejar realizar alguna estrategia comercial para asegurar dicho valor. Lo usual seria realizar ventas en futuro en el MATBA o en ROSAFE y/o en el forward.
Si el volumen se va a guardar de todas formas es también conveniente poner un piso de precio a esa mercadería. Si el mercado se torna potencialmente bajista es recomendable fijar el precio actual.
Durante la última semana las ventas opciones volvieron para las posiciones como noviembre de 2010 y mayo de 2011. En opciones de ventas (put) para noviembre 2010, hubo precio de ejercicio de 232 a 252 pagando 2 y 7 u$/t de prima. Para mayo 2011 fue posible vender a un precio de ejercicio de 214 y 222 pagando una prima de 4 y 8 u$s/t. Del lado de las opciones de compras, se negociaron (call) para noviembre con precio de ejercicio de 240 y 264 pagando primas de 16 y 4,5 u$s/t, respectivamente. Para mayo 2011 fue posible comprar a un precio de ejercicio de 234 y 250 pagando una prima de 13 y 6 u$s/t, respectivamente. Para mayores posibilidades son utilizadas las opciones de Chicago, lo que facilita las estrategias.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 24/06/10, la recolección de la soja finalizó con el 100% de las 18,63 millones de hectáreas aptas sobre las 19 implantadas, siendo perdidas una 370 mil hectáreas. Se sostuvo un promedio de rendimiento nacional de 29,5 qq/ha. A pesar de excelente, quedaría por debajo del record histórico de 29,8 qq/ha de 2006/07. La proyección de la producción nacional se ajustó a 55 millones de toneladas (54,8 informe anterior) y resultaría un nuevo récord para el país.
Durante la última semana se reitera que el MAGYP declinó esta proyección a 52,7 millones de toneladas (55 anterior), por su parte la Bolsa de Cereales sostuvo su estimado en 55 millones de toneladas.
Las proyecciones del USDA del 9/07/2010 estimaron para la Argentina, una producción de soja 2010/11 de 50 millones de toneladas (50 mes y 54,5 año anterior). Esta sería producto de un área a cosechar de 18 millones de hectáreas (18 mes y 18,6 año anterior) y un rinde proyectado de 2,78 t/ha (2, 78 mes y 2,93 año anterior).

• GIRASOL

Durante la última quincena (9-23/07/2010), las cotizaciones de los aceites vegetales en la plaza de Rotterdam y en los principales puertos exportadores mostraron fuertes movimientos alcistas entre las semanas y generalizadas para todos los aceites. Las variaciones alcanzaron máximos de 9% para el aceite de girasol en Rotterdam a 5% para el aceite de palma en dicha plaza. En su mayor parte las alzas se repitieron en las semanas en un promedio de 3% a 4% cerrando con alzas sobre el cierre.
El recorrido de los precios fue muy positivo dejando atrás la parcimonia que habían mostrado ante el aumento del maíz, el trigo, y la soja que se habían destacado en las semanas anteriores.
La reacción era esperada pero fue muy positiva y generalizada, alcanzando a todos los aceites, si bien hubo máximos cercanos a 1000 u$st, las mayores alzas se produjeron para los aceites más caros como el aceite de girasol y de canola en la plaza de Rotterdam. En tanto el complejo de aceite de Palma en la plaza europea y en Malasia volvió a ubicarse por arriba de 800 u$s/t.
El aceite de soja que ha asumido una lideranza en el comportamiento de los aceites aumentó casi un 6% en Rotterdam mientras que en Chicago ganó solo un 4, 5%.
Con este comportamiento los mercados de los aceites vegetales retomaron ganancias anteriores y se encaminaron a sostenida recuperación.
Los futuros agrícolas que cotizan en Chicago y entre ellos los aceites, han estado influenciados por el mercado financiero y bursátil y por la crisis de las Bolsas de Europa, Asia y de las plazas más importantes del mundo. Sin embargo, en las semanas del transcurso de julio mostraron una suerte de pausa, donde el dólar permitió una leve recuperación de las monedas como el euro y el precio del petróleo aumentó moderadamente.
Como fue analizado en el trigo y maíz los pisos del mes de junio, mostraron un rebote que se prolongó hasta el cierre actual. Si bien esto no se trasmitió tan directo al precio de los aceites, las variaciones resultaron positivas llevando a una recuperación más generalizada.
De una forma global se esperaba una recuperación de los precios de los aceites vegetales. De acuerdo a los operadores, hubo un movimiento en simpatía con los granos, previéndose mayor fortaleza de los aceites, en caso de producirse futuras alzas del crudo y del euro. Las variaciones ya ocurridas pueden de alguna forma atribuirse a las fuertes compras que movilizaron los fondos en bienes agrícolas.
Dado que los aceites de origen vegetal se han comportado en línea con el precio del crudo, relegando sus variables fundamentales, hay un fondo alcista. Pero esta vez, si el crudo tiene alzas, puede llegar a fortalecerlo.
En efecto durante la última semana los denominados "factores exógenos", del mercado financiero resultaron neutros. El petróleo se mantuvo calmo y cerró de 77 u$s/barril, mientras que en el mercado cambiario se registró una mejora del euro pero quedó dentro de limites que no superaron los 1,28 u$s/euro.
Para el conjunto y según el índice promedio de precios de los aceites vegetales, los cambios en la quincena mostraron fuertes alzas del orden de 6,7%. La quincena, cerró a 892,3u$s/t (835,0 quincena y 833,3 mes anterior).

Precio de los principales Aceites en Rótterdam. En dólares por tonelada.

Fuente: Bolsa Cereales de Buenos Aires 23/07/2010. *promedio Posic. Cercanas Aceites en Rotterdam y Chicago en u$s/t..
Nota: cotizaciones en dólares para el mes más cercano. El FOB de Palma corresponde a Malasia.

Según el análisis técnico para dicho índice -promedio de aceites-, la tendencia pasó a alcista. Esto podría inclusive fortalecerse dado que los precios del cierre quedaron casi 40 dólares por arriba de la media de los últimos 20 días, en torno de 850 u$s/t.
El balance mundial para los aceites vegetales temporada 2010/11 según el reporte del USDA de junio, cerraría con un stock final aumentado de 13,11 millones de toneladas (13,14 mes y 12,15 año anterior). Las relaciones de stock/uso siguen muy bajas cerrando a 9,10% (9,15% mes y 8,82% año anterior). Pese a estos indicadores hay que destacar que, respecto al año anterior, se prevé un crecimiento de la producción de 5,35%, comercio 5,7% y uso total de 4,54% y de los remanentes de 7,9%.
Según el mismo reporte, el mercado mundial de grano de girasol 2010/11 cerraría su balance con un stock aumentado a 2,4 millones de toneladas (2,33, año anterior). Pese a ello, las relaciones de stock/uso siguen bajas cerrando a 8,07% (8,37% año anterior).
De igual forma para el aceite de girasol, cerraría su balance con un stock sin cambios 0,95 millones de toneladas (0,95, año anterior). Las relaciones de stock/uso se estrecharían cerrando a 8,16% (8,50% año anterior).
Según Oil World el mercado internacional aceites vegetales y del girasol tiene en común una mayor cosecha y producción pero la demanda crece en forma similar, resultando los remanentes muy estrechos. Para el girasol 2010/11 esta fuente prevé una producción creciente un 4% a 34,3 mt (31,83 año 2009/10 y 34,78 2008/09), de los cuales Argentina aportará 3,4 (2,3 y 3,2 años anteriores), la demanda total crecerá un 3%• a 34,06 mt (33,02 y 34,39 años anteriores), cerrando con un stock declinante un 40% a 1,79 mt (2,98 en 2009/10 y 2,59 en 2008/09). Esta mayor oferta se explicaría por el incremento en el área sembrada con la oleaginosa tanto en los países de la ex Unión Soviética como en Argentina.
De todos modos, los operadores señalan que el factor climático en los próximos meses será clave para la determinación de la producción. Hay temor por las condiciones climáticas secas en partes de Rusia y en el este de Europa.
En función de ello, se prevé una continuidad de mercados muy ajustados, que justificarían un sostenimiento de lo precios altos que han alcanzado dichos suministros.
Si bien el pulso del mercado esta pendiente ya de la nueva temporada 2010/11, las bajísimas relaciones stock/consumo justificarían un racionamiento y esto sería un factor que llamaría mucho la atención. Si esto ocurre, serían detonantes alcistas muy fuerte para los aceites y en particular para aceite de girasol.
Respecto al aceite de girasol, Oil World, prevé menores exportaciones de Argentina compensadas por el mayor nivel de producción y de exportaciones de Ucrania. Las ventas desde Argentina en 2009/10 se reducirían un 30% respecto a la anterior por causa del menor nivel de producción. En Ucrania, las ventas al exterior en el período abril/junio de 2010, subieron un 26% y se espera se ubiquen en 2,43 millones de toneladas, un 11% más que en la temporada anterior.
Sin embargo, Oil World considera que es probable que los precios de este subproducto comiencen a mejorar su valor en el mediano plazo cuando la producción y las exportaciones empiecen a caer fuertemente. Las exportaciones de aceite de girasol se ubicarían en 800 a 850 mil toneladas en julio-septiembre 2010, comparado a las 1,14 de igual período del año anterior.
Las mayores reducciones ocurrirían en Rusia, Ucrania y Argentina, países que participaron del 79% de las exportaciones mundiales de aceite de girasol en el 2009.
Se puede concluir que, tanto el balance de los aceites como del grano de girasol continuarían en niveles muy estrechos caracterizando un mercado muy ajustado y potencialmente alcista para los precios.
La perspectiva de corto plazo esta relacionada a la recuperación de los granos y a la evolución del precio del petróleo. Si el último inicia recuperaciones, invariablemente los aceites aumentarán.
Un factor que genera dudas sobre nuevas alzas es que el valor actual de los aceites ya estan entre los mayores de los dos últimos años. Un nuevo impulso solo podría ser provocado por el crudo o el mercado financiero, caso contrario se deberían consolidar las ganancias recientes, lo que supone cierta estabilidad de los mismos.
Mercado local
Durante la última quincena el girasol disponible mostró un leve aumento de los precios ofrecidos. Las fábricas de Rosario, Ricardone, Reconquista y Deheza (flete y contra flete) ofertaron hasta 955 $/t por el girasol con descarga inmediata. Para y Necochea con descarga, se ofrecieron 930 y en Bahía Blanca 925 $/t. En Junín y Villegas por mercadería bajo similar condición, se ofertó 935 $/t. La fábricas ofrecieron, 255 u$s/t para entrega y pago en julio. Por su parte el MAGyP indicó para el 22/07 un FAS teórico de 947 $/t.
Los precios del girasol en el mercado disponible local cerraron la semana con una ligera mejora, a 925/955 pesos por tonelada. El valor FOB del aceite de girasol en los puertos argentinos no pudo recomponerse a tono con las alzas internacionales.
En el MATBA, el disponible se corrigió a 260 u$s/t, y en la última semana se abrió el contrato para cosecha marzo 2011 y lo hizo a 230,5 u$s/t.
El precio del aceite girasol en el mercado FOB de exportación puertos argentinos para el promedio de las compras y de las ventas del aceite de girasol no reflejó las alzas del mercado internacional. Así, aumentó en forma leve y cerró a 862,5 u$s/t (860 quincena y 847,5 mes anterior).
En los mercados de futuros locales (MATBA), el girasol disponible aumentó a 260 u$s/t (260 quincena y 265 mes anterior).
Según el MAGP el precio FAS teórico del girasol fue 947 $/t. el aceite de girasol crudo 2305 $/t. Para la misma fuente, el girasol para industria cotizó a un FOB de 380 u$s/t.
Con el precio del futuro (230,5 u$s/t), y para los rendimientos de 18 y 25 qq/ha la rentabilidad del cultivo se proyectó con márgenes brutos de 156 y 283 u$s/ha.
Los recientes aumentos de precios de los aceites tendieron igualar la relación con el aceite de soja. Entre 2006 a 2008, el precio del aceite de soja rondaba el 90% del precio del girasol. Con la sequía de 2009 hubo un premio al aceite de soja en hasta un 30% en gran parte de ese año. Actualmente, la relación se está normalizando, pero hacia una paridad, lo que revelaría primas muy bajas para el aceite de girasol. Considerando los precios en Rotterdam y en Puertos Argentinos, de la última semana, el FOB de exportación local fue de alrededor de 860 $/t del aceite de soja y los 840 $/t del aceite girasol. En línea con los 940 y 970 u$s/t en Rotterdam par sus respectivos aceites.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, el 22/04/2010 se dio por finalizada la cosecha de girasol sobre un área apta de 1,219 con una siembra de 1,285 millones de hectáreas, y una pérdida de 66 mil hectáreas. La recolección final alcanzó a un volumen de 2,240 millones de toneladas, resultando el rendimiento promedio nacional de 17,6 qq/ha, superior a los 15,1 del año anterior. La producción de girasol 2009/10 fue estimada en 2,14 millones de toneladas. Esta cifra fue la más baja de los últimos 30 años y se encuentra muy lejos de las 4,6 millones de toneladas producidas en el ciclo 2007/08.
La menor producción se atribuyó a la reducción del 40% en el área sembrada respecto a la campaña precedente y a las condiciones climáticas desfavorables. La región del sur de Córdoba fue la que registró una mayor caída porcentual con una merma superior al 80%. Le siguieron San Luis (-69%), el NOA (-62%), Entre Ríos (-60%) y el norte de La Pampa y oeste de Buenos Aires (-51%).
Una producción tan baja como la actual solo ocurrió en 1981/82 cuando se logró 1,98 millones de toneladas. En cuanto a la superficie sembrada, quedó casi 3 menos que las 4,25 millones de hectáreas implantadas en 1998/99.
Según el USDA en el informe del 9/07/2010, se la estimación de la cosecha Argentina de girasol 2010/11, seria de un volumen de 3,4 millones de toneladas (3,4 mes y 2,3 año anterior). Producto de un área a cosechar de 2 millones de hectáreas (2 mes y 1,49 año anterior) y un rinde proyectado de 1,7 t/ha (1,7 mes y 1,55 año anterior).

Márgenes brutos de los cultivos en dólares. Zona Norte Bs. As.

Fuente: INTA EEA Pergamino, 2010

Avances siembra y cosecha Argentina.

Fuente: Elaborado a partir de Bolsa Cereales 22/07/2010) *Proyectado