Informe Quincenal Mercado de Granos
15 de Febrero de 2010
- Sobre Perspectivas Agrícolas 2009/2010
El grupo de economía de INTA Pergamino, ofrece a los organizadores de reuniones las conferencias sobre Perspectivas Agrícolas de la Cosecha 2009/10. Las mismas brindan un panorama actual del mercado de granos, aspectos económicos y estrategias comerciales. Presentación en Power Point con modernos sistemas audio visuales. También se brinda asesoramiento capacitación sobre estrategias comerciales más aconsejables para el productor rural.
- TRIGO
Durante la última quincena (29/01-12/02/10), las cotizaciones del trigo y
para el contrato más cercano marzo-2010, tanto en Chicago como en Kansas,
mostraron una pausa en las continuadas bajas y se recuperaron con un alza neta
del 2,5%. Si consideramos las últimas cinco semanas, cuatro fueron bajistas.
Desde el 11/01 hasta el 5/02 se acumuló una merma de 37 u$s/t. Este
comportamiento se revirtió en la última semana, donde hubo un rebote y se volvió
a tocar los 180 y finalmente, cerró en 178,8 u$s/t. Considerando ese plazo 11/01
a 12/02 vemos que en apenas un mes, los precios del cereal para ambas plazas
cayeron aproximadamente 32 dólares.
Para Chicago, las variación neta de la quincena fue una ganancia de 4 dólares al
cerrar a 178,8 u$s/t (174,2 quincena y 187,4 mes anterior). Para Kansas, la baja
fue de 2 cerrando a 181,7 u$s/t (178,9 quincena y 188,3 mes anterior).
Los precios del cereal para la plaza de Chicago y la de Kansas continuaron en
paridad, revelando la inexistencia de primas por diferencias de calidad
panificable.
Según el análisis técnico, para las plazas de Chicago y de Kansas y para el
contrato de cosecha más cercano, la tendencia bajista se fortaleció pero, podría
pasar a un lateral. Esto dado que el cierre quedó casi coincidente con la media
móvil de 20 días, en torno a los 180 u$s/t. Para Kansas, la tendencia fue
igualmente bajista y también pasara a lateral, siempre que los precios se
mantengan en el rango actual. Loa mismos quedaron en torno a la media de los
últimos 20 días.
Como vemos, los precios futuros de trigo cayeron y se ubicaron entre los valores
más bajos de los últimos meses.
Las razones fueron atribuidas al contexto financiero y a los mercados externos
que continuaron negativos para los productos agrícolas. El fortalecimiento del
dólar con relación al euro y las salidas de los contratos por los fondos de
inversión se generalizaron.
Según los reportes económicos, las restricciones del gobierno de China en su
política monetaria de afectaron a los mercados agrícolas, por gran incidencia en
el ritmo del crecimiento económico mundial.
La firmeza del dólar podría acentuarse por las preocupaciones sobre la economía
griega, y la de otros países como Portugal, que están condicionando a ayudas por
parte de la Unión Europea.
Si bien las exportaciones semanales de los EEUU fueron buenas, no alcanzaron
para sostener las recientes ganancias. Las exportaciones semanales de trigo de
los EEUU, estuvieron arriba de las expectativas, pero no tuvieron fuerza para
generar efectos alcistas para los precios. Para la semana concluida el 4/02/10
se reportaron como vendidas 577,7 mil toneladas (482,7 semana anterior), por
arriba del rango esperado de 300 a 450 mil toneladas.
La debilidad del mercado exportador frente a la agresiva competencia de Rusia,
Ucrania y Kazajstán, limita el descenso de las existencias del cereal en los
Estados Unidos.
El mercado de trigo parecía no tener pisos y fue perdiendo el nivel de precios
que había alcanzado meses atrás. Las recientes ganancias pueden ser consideradas
rebotes, pero aún es prematuro saber si lograrán consolidarse.
Desde el punto de vista productivo y de comercio mundial del cereal, hay una
enorme oferta de trigo, que continua siendo un claro factor bajista. La gran
oferta de trigo mundial fue remarcada en el análisis fundamental, del informe
del USDA de febrero-2010.
Según dicho reporte, el balance mundial de trigo 2009/10 cerro con un stock
aumentado a 195,8 millones de toneladas (195,6 mes y 164,1 año anterior). La
relación stock/uso pasó á 30,3% (30,4% mes y 25,6% año anterior). En su detalle,
la producción mundial aumentó 1,3 a 677,4 millones de toneladas; el comercio 0,6
a 123,8; y el uso total 1,1 a 645,6 millones de toneladas. Cuadro 1.
Para los EEUU, se mantuvo casi sin cambios este mes la producción, el comercio y
el uso y hubo una corrección marginal del stock final. Su balance cerraría con
un stock aumentado a 26,7 millones de toneladas (26,6 mes y 17,9 año anterior).
La relación stock/uso cerró en 82,9% (82,5 mes y 52,1% año anterior).
En resumen, el mercado trigo se debilitó por el pulso bajista de las variables
financieras globales, esto tuvo un efecto sobre todas las commodites y el caso
particular del trigo su balance mundial fue un elemento bajista adicional.
Mercado local
Durante la última quincena en las principales plazas la ausencia de ofertas
por la parte exportadora continuó caracterizando a este mercado. En las Bolsas
de Comercio de Rosario y de Cereales de Buenos Aires, el mercado volvió a estar
vacío y sin operaciones.
Sin cambios en la operatoria del trigo en el mercado interno, no hay ofertas
abiertas por el cereal tal como se viene dando desde hace varios meses. Según
algunas ofertas conocidas en Rosario, fueron por parte de los molinos de
Chacabuco y de Pilar. El FAS teórico fue fijado por el MAGYP en 627 $/t.
La situación de este mercado ha movilizado a los ruralistas procurando lograr
medidas de ayuda por parte del Gobierno. La agenda rural prevé nuevas medidas
incluyendo protestas.
Ante la falta de precios por parte de las pizarras, el promedio varió según la
paridad teórica informada por la fuente oficial. Para el cierre, el FAS teórico
informado por el MAGyP fue de 627 $/t. Utilizando un precio FOB de exportación
de 227 u$s/t, con retenciones del 23% y el dólar a 3,8 y los gastos habituales
daría un FAS de 630 u$s/t.
En el mercado de exportación Golfo de México, los precios FOB del cereal origen
Chicago como Kansas a tono con las recuperaciones, mostraron alzas de orden de
3%. Durante la última quincena para embarques cercanos el trigo FOB proveniente
de Kansas ganó 6 a 212,9 u$s/t (206,5 quincena y 214,2 mes anterior), para el
trigo proveniente de Chicago gano 6 dólares y cerró a 195,3 u$s/t (188,9
quincena y 202,1 mes anterior).
En el mercado de exportación Puertos Argentinos, el valor FOB indicativo de
operaciones de trigo declinó a 225 u$s/t (238 quincena y 240 mes anterior).
Desde el sector oficial se informó un FOB de 227 u$s/t.
Durante la última quincena en el mercado de futuros local (MATBA), el precio del
cereal disponible al margen de las plazas internacionales mostró fuertes bajas y
cerró a 118 u$s/t (135 quincena y 143 mes anterior). El contrato más cercano
febrero-10 cotizó a 118 u$s/t. Para marzo a julio de 2010 las cotizaciones
tuvieron bajas del orden de 6 a 10% dejando los cierres entre 126 y 142 u$s/t,
respectivamente. Finalmente, el contrato para enero 2011 lo hizo a 146 u$s/t
(147,3 quincena y 153 mes anterior). Se abrió el contrato marzo-2011 que cotizó
a 150,5 u$s/t.
Como vemos, el mercado local de trigo cayó en mayor medida que la referencia
internacional. Especialmente para la mercadería cercana, cuya colocación en los
mercados se encuentra muy dificultosa.
Con respecto al volumen final de trigo 2009/10 la fuente de la Bolsa de Cereales
de Buenos Aires la estimo en 7,44 millones de toneladas. Según otras fuentes
podría alcanzar a 8 millones de toneladas.
El saldo exportable podría resultar algo mayor a lo que se preveía. Sin embargo,
las versiones no pasarían de 1 millón de toneladas adicionales. En realidad ese
monto resulta pequeño para que cambien las condiciones del mercado.
El resultado es que hay muchos productores queriendo vender y pocos compradores
interesados en esa mercadería. La salida necesariamente aparece en la
concertación, pero es muy importante también definir algunas medidas para
incentivar la siembra de la futura temporada 2010/11.
Particularmente esto es muy relevante porque a pesar de estar transitando una de
las cosechas más bajas de los últimos años, la falta de estímulo precio puede
acotar dicha recuperación.
La estimación de rentabilidad del trigo para la cosecha 2009/10, adoptando el
precio del cierre para marzo de 2010 de 126 u$s/t y según los rendimientos de 35
y 45 qq/ha brindó márgenes brutos que se situaron entre 59 y 151 u$s/ha,
respectivamente (ver Cuadro). Como vemos los resultados para quien venda a marzo
2010, parecen poco atractivos.
De acuerdo al USDA y al informe del 9 de febrero 2010, la producción Argentina
de trigo para 2009/10 se estimó en 9 millones de toneladas (8 mes y 9 año
anterior), el área a cosechar fue proyectada en 3 millones de hectáreas (2,85
mes y 4,55 año anterior), con un rinde de 3 t/ha (2,81 mes y 1,98 año anterior).
- MAÍZ
Durante la última quincena (29/01-12/02/10), las cotizaciones del maíz en
Chicago y para el contrato más cercano marzo-2010, mostraron una última semana
con evidencias de un rebote. Se lograron graduales alzas interrumpiendo, en
principio, el ciclo de cuatro semanas consecutivas de bajas. Precisamente hasta
el 5/02, hubo bajas generalizadas que acumularon un 18% y que se remontaron a
los primeros días de enero. Desde el 11/01 al 5/02 la baja del cereal fue de 28
dólares y para el cierre actual de 24 u$s/t.
Como vemos, el comportamiento del cereal fue similar al del trigo, que bajó en
un contexto de caídas generalizadas de los granos. No obstante, la variación
neta de la quincena, fue una ganancia de 2 cerrar a 142,3 u$s/t (140,4 quincena
y 146,3 mes anterior).
Con las variaciones de precios ya ocurridas el cereal perforó el piso de los 140
u$s/t, hecho que no se producía desde octubre-09. Sin embargo, hubo una mayor
volatilidad y los rebotes, aunque recientes, parecen indicar que las
cotizaciones volverían a oscilar por encima de dicho piso.
De acuerdo al análisis técnico, la tendencia acusó un cambio si bien se
fortaleció como bajista, considerando lo ocurrido en la última semana, se
debería atenuar y podría pasar a un lateral. Esto se fundamenta en que los
valores del cierre quedaron coincidentes con la media de los últimos 20 días, en
torno de 140 u$s/t.
El contexto financiero continuó desfavorable para los precios de las commodities.
No obstante, hubo altibajos y volatilidad, que permitieron un efecto similar en
el maíz. La firmeza incidió negativamente en la evolución de las cotizaciones
del forrajero, al igual que el debilitamiento del petróleo. Las medidas
económicas en China para evitar las presiones inflacionarias aportaron en el
mismo sentido.
La publicación del informe del USDA de febrero, desalentó el recorte en las
proyecciones de stocks finales que se esperaba tanto para la soja como para el
maíz. Esto fue explicado por una mayor proyección de la demanda y resulto
positivo para los precios brindando un soporte.
En el caso de la soja la firme demanda doméstica y de exportación, y en el caso
del maíz, la industria del etanol colaboró en contrarrestar la baja en las
exportaciones y presionar a los stocks finales.
Los informes del USDA en el foro de perspectivas indicaron un mayor uso en los
EEUU de maíz para etanol, y por cambios en las normativas una demanda de aceite
para biodiesel. Estos datos generan mayores expectativas del lado de la demanda
y ayudaron a un soporte de los precios futuros. Los mercados también subieron
mejorando el bajo ritmo de ventas de parte de los farmers que esperaban mejores
precios. Estas proyecciones de la demanda pueden comenzar a tonificar el
mercado, pero se estima, luego que pase la presión de la cosecha de Sudamérica.
Sin embargo, a pesar de una ajustada oferta en los EEUU, el contexto
internacional muestra una abundante producción, por lo que las presiones
bajistas no están descartadas para los próximos meses.
Se conocieron las proyecciones de largo plazo para los EEUU, donde habría un
aumento de 0,6 millones de hectáreas para el maíz y una merma de 0,4 para la
soja. De todas formas el área de maíz fue la mitad de lo que esperaban los
analistas .
Con respecto al mercado de maíz mundial y de los EEUU el informe de oferta y
demanda del USDA de febrero-2010, mostró para 2009/10 un balance ajustado. La
producción mundial aumentó 1,4 a 797,8 (791,5 año anterior), el comercio 0,2 a
84,8 (83,3 año anterior), el uso total 0,5 a 806,7 (775,2 año anterior). y
cerraría con un stock mundial rebajado a 134,0 millones de toneladas (136,2 mes
y 145,9 año anterior). La relación stock/uso mundial quedaría en 16,6% (16,9%
mes y 18,8% año anterior). Cuadro 2.
Para los EEUU y para dicho ciclo, se mantuvo la producción en 334,1 307,1 año
anterior), el comercio declinó 1,2 a 50,8 (47,2 año anterior) y el uso fue
aumentado 2 a 282,3 (259,1 año anterior), su balance cerraría con un stock
rebajado a 43,7 millones de toneladas (44,8 mes y 42,5 año anterior). La
relación stock/uso cayó a 15,5% (16,0% mes y 16,4% año anterior).
Como vemos, las cifras dadas por el USDA, por la magnitud de la cosecha estimada
tuvieron un leve efecto alcista pero sin cambiar el fondo de debilidad para los
precios del maíz.
Las exportaciones de maíz norteamericanas estuvieron en torno a lo esperado pero
resultaron neutras para los precios del cereal. Para la semana concluida el
4/02/10 se reportaron como vendidas 750,1 mil toneladas (926,2 semana anterior),
dentro del rango esperado de 700 a 850 mil toneladas.
En cuanto a los fundamentos del cereal, la situación es holgada, pero hay
también una enorme demanda, ambos indicadores serían nuevos récordes, pero los
stocks concluirían similares a los del año pasado. Bajo este contexto, el futuro
del precio de corto plazo estaría condicionado a recuperaciones en el mercado
global y bursátil, donde el ciclo de liquidación de contratos pueda revertirse.
Un comienzo de esos cambios sería también de una mayor volatilidad.
Mercado local
Durante la última quincena, los negocios con el maíz fueron escasos. No
obstante, el interés de los compradores por la mercadería con entrega para abril
ofrecieron hasta 112 u$s/t, para terminales de Timbúes, Lima, San Martín y
Arroyo Seco. Según la BCR, se relevaron operaciones por 6 mil toneladas diarias,
pero según fuentes privadas, las ofertas por fuera de la Bolsa fueron 2 dólares
superiores y el volumen cercano a 20 mil toneladas.
En Bahía Blanca y en Necochea, el maíz nuevo se mantuvo estable, con ofertas de
120 y 110 dólares por tonelada. En Bahía Blanca también hubo ofertas por el
disponible, donde se pago el valor FAS teórico equivalente a 474 $/t por
tonelada.
Según informo la ONCCA se aprobó ROE Verdes por 248 mil toneladas, con
acumulados por semana 735 mil toneladas.
Para la Bolsa de Cereales de Buenos Aires los consumos pagaron 460 $t en Pilar y
en San Antonio de Areco y de 102 a 107 u$s/t para entrega entre febrero y abril.
Como vemos las ofertas en el forward volvieron a situarse entre 112 y 115 u$s/t
Considerando el promedio de las operaciones para la zona de Rosario el precio
que incluye el FAS teórico cerró a 474 $/t (491 quincena y 507 mes anterior).
Durante la última quincena, el precio maíz en el Golfo de México se mostró
alineado con Chicago y mostró un leve rebote. Para los embarques cercanos el
maíz ganó 2 a 167,5 u$s/t (165,9 quincena y 174,8 mes anterior). En los puertos
Argentinos, el precio del cereal indicativo para embarque cercano ganó 2 y pasó
a 160 u$s/t (158,6 quincena y 177,8 mes anterior).
Según el valor FOB de referencia indicado por la SAGPyA de 166 u$s/t para los
embarques cercanos 2008, para los puertos locales con un dólar de 3,80 $/u$s,
las retenciones de 20% y los gastos habituales de la exportación cercano a 10
dólares, darían una capacidad de pago de 466 $/t, por debajo del valor apuntado
por MAGYP el FAS teórico 474 $/t. Para abril 2010, mes de cosecha, el FAS
teórico a partir de un fob de 160 alcanzaría a 457 $/t.
En el mercado de futuros local, durante la última quincena el precio del maíz
disponible declinó 3 a 121 u$s/t (124 quincena y 128,5 mes anterior). El
contrato más cercano, es de la nueva temporada abril 2010 y cerró con una baja
de 1,5 a 113 u$s/t (114,5 quincena y 113 mes anterior), para julio cerró a 116
u$s/t (117,5 quincena y 117 mes anterior).
Como vemos, en el mercado local el maíz viejo declinó y toco 121 u$s/t, para el
cereal de la nueva cosecha, también se produjeron nuevas bajas, situándose en
torno de 113 u$s/t.
La rentabilidad del cultivo para la cosecha futura adoptando el precio del
contrato abril 2010 de 113 u$s/t y para los rendimientos de 75 y 95 qq/ha
proyectó márgenes brutos para el cereal entre 294 y 448 u$s/ha (ver Cuadro).
Según comentarios de los operadores “•los ROE de maíz salen todos los días y si
en algún momento los registros se cierren, ya sea por precaución, o porque el
saldo exportable se consuma, desaparecerán los compradores. Los valores quedarán
marginados del mercado internacional, y será difícil vender el producto, lo cual
con una gran cosecha, puede resultar muy complejo”.
En este sentido la estrategia comercial sería buscar colocar la producción
vendiendo en el mercado de futuro o en forward o, buscando condiciones a fijar.
Según la Bolsa de Cereales, al 11/02 se completó la siembra a nivel nacional
(100% completado a igual fecha del año anterior) de una superficie proyectada
que de 2,4 millones de hectáreas La siembra 2009/10 resultaría un 16% inferior
menor a la precedente y un 27,3% inferior a la media del último quinquenio.
La siembra de la presente campaña oscilo en sus estimaciones con una disminución
inicial mayor a la final. Las lluvias de octubre recompusieron la humedad en la
zona núcleo (sur de Santa Fe, Norte de Buenos Aires), la disminución en los
valores de los insumos (fertilizantes) y la revalorización del precio del grano
impulsaron siembras aún fuera de la época propicia. Para las zonas marginales,
oeste de Buenos Aires y Córdoba, las lluvias llegaron propiciando coberturas
tardías. La relación entre siembras tempranas y tardías ha variado dado que
rindieron bien en temporadas anteriores.
Hasta la primera mitad de enero el agua acompañó el desarrollo de los plantíos
favorablemente en las fases vegetativas, con buena estructura y elevada masa
foliar. La humedad acompañó también la floración de los cultivos tempranos,
crítico para la definición del rendimiento. La falta de agua y temperaturas
sumamente elevadas en la segunda mitad de enero mes causó preocupación en los
plantíos tardíos, como también en los de segunda ocupación. Afortunadamente en
los últimos días de enero y principios de febrero, nuevas lluvias sellaron el
destino de la mayor parte de estas siembras mejorando su potencial productivo.
En consecuencia se espera que la producción de la presente campaña arroje un
volumen de 19,3 millones de toneladas, un 4,9% superior al pronóstico anterior
(18,4 millones).
Asumiendo que por causas climáticas (granizo, vuelcos por vientos, problemas
sanitarios) pueda perderse el 1,2% de lo implantado, con la superficie
efectivamente a cosechar se debería lograr un rendimiento medio nacional de casi
80 qq/ha, por encima del obtenido en la muy buena zafra 2006/07.
Comparativamente, si se logra la producción estimada sería 32,5 % mayor a la
precedente.
De acuerdo al USDA y al informe de 9 febrero 2010, la producción Argentina de
maíz 2009/10, sería de 17,2 millones de toneladas (15 mes y 12,6 año anterior),
producto de una siembra de 2,15 millones de hectáreas (2 mes y 2,25 año
anterior), y un rinde proyectado de 8 t/ha (7,5 mes y 5,6 año anterior). Con
este pronóstico las exportaciones serían del orden de 9,5 millones de toneladas
(9,5 año anterior).
- SOJA
Durante la última quincena (29/01-12/02/10), las cotizaciones de la soja
grano en Chicago y para el contrato más cercano marzo-2010, mostraron en la
última semana reacciones al alza, irrumpiendo las cuatro semanas previas de
consecutivas bajas, que habían acumulado mermas del orden de 11%. El precio
rebotó desde los 333 que tocó el día 3/02. Durante la última semana, hubo mayor
volatilidad y se fue recuperando el precio, lo que persistió hasta el cierre de
la última semana.
El comportamiento de los precios para el corto período desde el 5 enero (386 u$s/t)
al 3/02 (333,6 u$s/t), significó una merma de 53 u$s/t. De acuerdo a la última
semana y al precio del cierre, las cotizaciones probaron un piso pero, hubo un
rebote que aunque prematuro, indicarían resistencia y probarán un piso en un
nivel superior.
La variación neta en la quincena y para el contrato marzo-10 fue una ganancia de
12 dólares, al cerrar a 347,2 u$s/t (335,8 quincena y 357,6 mes anterior). Con
respecto al precio para mayo a julio 2010 en Chicago, se negoció con leves
primas entre 350,5 y 353 u$s/t.
Según el análisis técnico, para el precio del poroto soja y para el contrato más
cercano marzo-10, la tendencia bajista se debilitó y podría pasar a una lateral.
Esto se fundamenta en que el cierre quedó 2,5 dólares por arriba de media de los
últimos 20 días, en torno de 345 u$s/t.
Durante la última quincena, el precio del aceite de soja mostró un claro
comportamiento alcista, logrando ganancias del orden de 5%. Las alzas netas de
la quincena fueron de 37 para cerrar a 834,4 u$s/t (796,9 quincena y 827,5 mes
anterior). Por su parte, el precio de la harina de soja tuvo igual
comportamiento, acumulando alzas cercanas al 2,5%. La ganancia neta de la
quincena fue de 7 dólares al cerrar a 308,6 u$s/t (301,8 quincena y 321,5 mes
anterior).
En suma, hubo una interrupción de las continuadas bajas, que en apariencia,
encontraron resistencias, desde las cuales podría consolidarse un rebote. Este
fue más fuerte para el aceite, pero hubo ganancias generalizadas para el poroto
y para complejo de subproductos.
Las explicaciones ensayadas sobre el mercado de granos estuvieron relacionadas
al volátil comportamiento del dólar y del petróleo. En el plano financiero
internacional, la situación económica de Grecia y Portugal, Irlanda y España,
hace suponer medidas de respaldo que podría tomar la Unión Europea. Esto brindó
volatilidad al euro, se debilitó a comienzos de la semana y se fortaleció hacia
el final.
Por su parte el petróleo, recuperó los 75 u$s/b. para luego caer por debajo de
los 73 u$s/b. La oleaginosa operó casi toda la rueda del cierre negativa, pero
las compras técnicas de los fondos de inversión, previas al próximo feriado en
los Estados Unidos (Día del Presidente), se revirtieron y la tendencia acabo con
una leve alza.
Sin embargo, el 2010 fue poco auspicioso para el precio de la soja, en lo que va
del año perdió un 13% en la Bolsa de Chicago. Se reiteraron como argumentos Las
mayores cosechas de Sudamérica pero la regulación los fondos de inversión
propuesta por el presidente de EEUU, aún no implementada, fueron factores
bajistas más importantes.
Vale la pena detenerse en esta regulación porque “pretende cambiar el
funcionamiento de los bancos”. Estos toman dinero de los depositantes y en lugar
de destinarlo a crédito para consumo o para la construcción lo invierten en
acciones, commodities y/o hipotecas de alto riesgo. En esa operatoria los
depósitos de la gente están garantizados por el estado. Es decir: los bancos
“especulan con dinero ajeno”, si ganan se llevan el beneficio, pero si pierden,
“es el Estado el que debe asumir las pérdidas”, tal como sucedió en plena crisis
de 2008".
Completando este panorama, el presidente de la Reserva Federal anunció el “fin
del dinero gratis” lo cual hace pensar en que las tasas de interés subirán en
los EEUU y atraerán el interés financiero, el dólar se podría revaluar más, y
esto generaría problemas para todas las commodities.
Con respecto la cosecha de Sudamérica y para entender la magnitud de la misma y
sus efectos en los precios, en lo que va de 2010 para el ciclo 2009/2010
anterior entre paréntesis, las cosechas de soja serían; Brasil 66 (57),
Argentina 53 (32), Paraguay 7 (3,8), Bolivia 1,7 (1,6) y Uruguay 1,6 (1). Esto
totaliza 130 millones de toneladas, contra 95 es decir, 35 millones de toneladas
adicionales en la presente campaña.
Así, la expectativa de una cosecha récord en Sudamérica y el rumor de las
medidas anti inflacionarias de China acabaría reduciendo el ritmo de la demanda.
Se divulgó el informe del USDA de febrero-10 donde se esperaba un recorte en las
proyecciones de stocks finales tanto de soja como de maíz. Las cifras publicadas
fueron menores a las esperadas por el mercado, en virtud de un recalentamiento
de la demanda, dando un importante soporte a los precios.
Para la soja la firme demanda doméstica y de exportación, se tonificó con
regulaciones sobre el biodiesel que podrían incrementar su uso.
Sin embargo, a pesar de este escenario de ajustada oferta el contexto
internacional resulta de abundante producción, por lo que las presiones bajistas
estarán actuando sobre los precios en los próximos meses.
Desde el análisis fundamental, el informe del USDA de febrero reiteró el aumento
esperado de la producción mundial y de los EEUU para el ciclo 2009/10. El
balance mundial de soja 2009/10 cerraría con un stock sin cambios de 59,7
millones de toneladas (59,8 mes y 41,6 año anterior). La relación stock/uso
pasaría a 25,4% (25,5% mes y 18,7% año anterior). En el detalle de dicho
informe, se aumentó la producción 1,6 a 255; el comercio 0,8 a 81,4 y el uso
total 0,35 a 235,1 millones de toneladas. Ver Cuadro 1.
Para los EEUU, dicho balance cerraría con una reducción del stock a 5,7 millones
de toneladas (6,7 mes y 3,8 año anterior). La relación stock/uso quedó en 11,1%
(13,0% mes y 7,8% año anterior).
Como vemos, los indicadores continúan bajistas destacándose una mayor holgura
mundial y de los EEUU. Cabe recordar que los precios demoraron pero tendieron a
reflejar este cambio en el balance, que los reportes venían anunciando.
Como en el caso del trigo y del maíz, solo se avizora una reversión en base al
mercado financiero global. Si hay aumento del petróleo y los metales, habrá un
aumento de las commodites, que induciría a atenuar la escalada bajista.
Las ventas externas semanales de soja reportadas por el USDA fueron flojas con
un efecto bajista para los precios del complejo. Según el reporte para la semana
concluida el 4/02 las exportaciones alcanzaron a 266,6 mil toneladas (384,6
semana anterior), por debajo del rango esperado de 400 a 550 mil toneladas.
Las de harina de soja fueron normales sin efectos visibles para los precios,
alcanzaron a 103,4 mil toneladas (135 semana anterior), en el minino del rango
esperado de 100 a 150 mil toneladas. Finalmente, las de aceite fueron
superiores, pero sin efectos en los precios, alcanzaron a 44,8 (58,8 semana
anterior), arriba del rango esperado de 10 a 25 mil toneladas.
Por ahora el curso del mercado global y financiero es una incógnita, si se
implementa la regulación de Obama, y hay un aumento de la tasas de interés todo
parece indicar que las mermas de las commodities regirán por algún tiempo
adicional.
En líneas generales, el mercado parece buscar rebotes con bajas ya instaladas en
este escenario, es posible que las mismas continúen, si bien ocurrirán cambios y
mayor volatilidad, los argumentos deberán ser firmes para establecer nuevas
recuperaciones.
Mercado local
Durante la última quincena en el mercado local se produjeron bajas y luego
alzas siguiendo las del mercado referencial. La gran oferta de soja de
Sudamérica sigue imponiendo peso en las cotizaciones. El precio de la soja en
zonas de puerto y fábricas se mantuvo con variaciones por debajo de los 1000
$/t. Para entrega inmediata, las fábricas y exportadores ofrecieron 960 $/t en
Timbúes, San Martín, San Lorenzo, Ricardone, General Lagos, Villa Gobernador
Gálvez y Ramallo. Según la BCR, se relevaron operaciones entre 2 a 15 mil
toneladas diarias. Según la información oficial, (Magyp) el valor FAS teórico de
la soja fue de 968 $/t.
La soja para entrega en mayo, se negoció en el forward a 220 u$s/t en Bahía
Blanca; 217 en San Martín, San Lorenzo, Ricardone, General Lagos, Timbúes,
Arroyo Seco y Ramallo. A 215 en Necochea.
Las cotizaciones para los puertos zona de Rosario en promedio se ubicaron en 960
$/t (980 quincena y 997 mes anterior).
En el mercado de exportación en el Golfo de México y para embarques cercanos,
los cambios en las cotizaciones mostraron leves alzas a tono con las de Chicago.
Las cotizaciones ganaron 12 y cerraron a 371,1 u$s/t (359,4 quincena y 384,4 mes
anterior). Por su parte, en los puertos sobre el Río Paraná, la oferta argentina
de soja FOB para embarques de la nueva cosecha aumentó 12 y cerró a 348,3 u$s/t
(336,5 quincena y 363,9 mes anterior).
Según el valor FOB de referencia indicado por la SAGPyA para embarques en mayo
2010, fue de 348 u$s/t. Con un dólar de 3,80 $/u$s, las retenciones de 35% y los
gastos habituales de la exportación, darían una capacidad teórica de pago de 822
$/t.
En el mercado de futuros local (MATBA) y para la soja con entrega en Rosario, el
disponible mostró una baja de 5 para cerrar 253,5 u$s/t (259 quincena y 270,5
mes anterior). El contrato más cercano, mayo-2010 de la nueva cosecha, aumentó 2
dólares a 220,6 u$s/t (218,9 quincena y 230,2 mes anterior). Para julio y
noviembre 2010 hubo muy alzas marginales del orden de 1% cerrando entre 225 y
236 u$s/t, respectivamente. Se continuó negociando el contrato para mayo 2011
que cerró a 236,5 u$/t (225 quincena y 237 mes anterior).
Se puede concluir que hubo un leve reajuste en alza sobre las caídas ya
producidas en el complejo soja de la nueva cosecha. La resistencia a la baja de
la soja vieja, siga dando primas interesantes que reflejan la urgencia de las
fábricas por la mercadería.
En un mercado de existencias escasas se exacerba la puja entre los productores,
que tienen soja en sus silos y las aceiteras, que la necesitan sus planes de
molienda. Usualmente y con mayor razón este año, las cierran el procesamiento en
febrero, para tareas de mantenimiento.
La diferencia entre la soja vieja y nueva se mantiene entre 28 a 33 u$s/t, se
estima que la misma convergerá cuando aparezcan los primeros lotes de la nueva
cosecha. Los productores tienen un tiempo acotado para capitalizar estas
diferencias, pero no pueden esperar que esa firmeza se mantenga hasta la nueva
cosecha.
Los resultados económicos para el cultivo de soja y la nueva cosecha 2009/10
para rindes de 28 y 38 qq/ha, utilizando el precio mayo 220 u$s/t, arrojaron
márgenes brutos entre 295 y 467 u$s/t. (ve cuadro).
Este margen resulta atractivo y puede asegurarse con ventas a futuro y/o algo
menos en contratos forward. La rentabilidad que ofrece la soja sigue siendo el
mayor atractivo para la nueva cosecha. La estrategia comercial mas indicada
sería asegurar el precio como una forma de fijar rentabilidad. Si los números
son adecuados se debería fijar al menos los volúmenes para pago de costos y
alquileres.
Durante la última semana se pudo comprar opciones para mayo-10 de venta (put) a
un precio de ejercicio entre 200 y 220 pagando 1,5 a 7 u4s/t de primas. Del lado
de las opciones de compras se negocio un (call) con precio de ejercicio entre
216 y 240 pagando primas de 7 y 1,5 u$s/t, respectivamente.
Se reitera que la diferencia entre soja vieja y nueva (spread) ya cayó desde
35/40 a 28/33 u$s/t, ciertamente desaparecerá pronto. De acuerdo a ello se
estima hay poco margen para vender soja vieja con algún premio.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 4/02/10, se completó la siembra
de soja que fue de 19 millones de hectáreas.
El estado del cultivo favorecido por las lluvias resulta óptimo para su
desarrollo en el núcleo productivo y su periferia. Las zonas más beneficiadas
por lluvias fueron lotes más comprometidos como San Luis, La Pampa, Sudoeste y
el sector occidental del Sudeste de Buenos Aires. En dichas áreas los cultivos
respondieron bien. No obstante, serán necesarias nuevas lluvias para mantener la
evolución actual y alcanzar rindes cercanos a los promedios históricos.
Se observaron importantes lluvias en el Norte y Sur de Santa Fe, Entre Ríos,
sectores de Córdoba y del centro y oeste de Buenos Aires. En estas zonas la
condición del cultivo es Buena a Muy Buena, proyectándose elevados rindes a
cosecha.
La excesiva humedad también trajo una mayor incidencia de enfermedades y de
plagas.
Las perspectivas climáticas a corto plazo continúan pronosticando lluvias con
mayor intensidad sobre la región NOA, NEA y Centro-Norte de Córdoba. También
sobre el Núcleo Sur y sectores de Entre Ríos.
Por ahora y de acuerdo a condiciones normales hasta cosecha se proyectó un
volumen final de producción superior a 52 millones de toneladas. Cabe señalar
que la misma supone mermas poco significativas de cosecha y un rinde promedio de
casi 2,8 t/ha.
Según esta fuente, comparando las sub zonas de información por regiones, las
siembras proyectadas alcanzarían importantes aumentos de la siembra (cerca del
30%) respecto al año anterior en; Sur Oeste de Buenos Aires y La Pampa y Sur
Este, Centro Buenos Aires y San Luis. La expansión de la soja en el Sur de la
provincia de buenos Aires es un fenómeno reciente, cuya consolidación compite
fuertemente por el área de girasol y de maíz.
Las proyecciones del USDA del 9 de febrero estimaron para Argentina, una
producción de soja 2009/10 de 53 millones de toneladas (53 mes y 32 año
anterior). Esta sería producto de un área a cosechar récord de 18,8 millones de
hectáreas (18,8 mes y 16 año anterior) y un rinde proyectado de 2,82 t/ha (2,82
mes y 2 año anterior).
- GIRASOL
Durante la última quincena (29/01-12/02/10), las cotizaciones de los aceites
vegetales en la plaza de Rotterdam y en los principales puertos exportadores
registraron movimientos graduales con un predominio alzas, que se acentuaron e
la última semana y que tendieron a recuperar las cotizaciones.
Los mercados de los aceites acompañaron a la reacción de los cereales y de la
soja, logrando alzas muy variadas que oscilaron entre 0,3% a 5%. Solo hubo un
recorrido negativo y fue para el aceite de colza que declinó -0,6%.
El aceite de soja en Chicago ganó un 4,7% liderando las alzas del complejo soja.
Como fue tratado esto se atribuyó a los recortes en los stocks, que fueron
superiores a lo esperado en razón de mayores proyecciones de la demanda de ese
país. Según los reportes se espera que el biodiesel en los EEUU siga creciendo
con normativas sobre su uso en el gasoil y que puede alcanzar entre 12% y 15% de
las demanda de aceites en el mediano plazo.
Según la Agencia Internacional de Energía, se aumentó la proyección de demanda
global de energía 2010, esto hizo que el petróleo suba. Como vimos su correlato
es directo con los granos que generan biocombustibles como el maíz y la soja.
Según el congreso de Perspectivas del USDA, la demanda de etanol seguirá
creciendo, aunque a tasas menores, y se podría disparar el uso de aceite de soja
para el biodiesel.
Estos condimentos de demanda pueden comenzar a ser enfocados por el mercado una
vez que pase la presión de cosecha sudamericana.
Como fue tratado con la soja, los factores globales financieros resultaron
desfavorables, entre ellos la normativa del presidente de los EEUU, sobre los
bancos para regular sus aplicaciones financieras en acciones e hipotecas de alto
riesgo. Dado que sus los fondos de los clientes están garantizados por el
Estado, es éste quien debe asumir las pérdidas, tal como sucedió en plena crisis
de 2008.
El mercado financiero global fue negativo, con el fortalecimiento del dólar, que
condicionó la evolución de los granos y afectó también a los aceites. La
debilidad del petróleo acompañó a la baja, junto a una participación vendedora
de los fondos de inversión (ver cóctel bajista).
Las variaciones quincenales de precios para los aceites fueron alcistas aunque
poco significativas. Hubo alzas de 0,3 a 2% para el aceite de soja y de girasol
Rotterdam, en tanto que la oleína y el aceite de palma tanto en la plaza Europea
como en Malasia, mostró fuertes alzas, en torno de 4 a 6%.
Para el conjunto y según el índice promedio de precio de los aceites vegetales,
los cambios en la quincena mostraron alzas del orden de 2,4%. La quincena, cerró
a 847,1 u$s/t (827,2 quincena y 846,9 mes anterior).
Precio de los principales Aceites en Rótterdam. En dólares por tonelada.
Fuente: Bolsa Cereales de Buenos Aires 12/02/2010. *promedio Posic. Cercanas
Aceites en Rotterdam y Chicago en u$s/t..
Nota: cotizaciones en dólares para el mes más cercano. El FOB de Palma
corresponde a Malasia.
Según el análisis técnico para dicho índice -promedio de aceites-, la
tendencia continuó lateralizada con un predominio leve alcista. Esto podría
continuar dado que los precios del cierre quedaron casi 3 dólares por debajo de
la media de los últimos 20 días, en torno de 850 u$s/t.
El precio del aceite de girasol en Rotterdam desde mediados de noviembre hasta
el cierre actual superó a su similar de soja, reestableciendo una prima que se
mantiene en el orden de 50 u$s/t. Este fenómeno debería persistir luego de
varios meses de inversión, donde la prima del aceite de girasol era negativa.
El balance mundial de los aceites vegetales para 2009/10 según el USDA de
febrero-10 mostró leves cambios y caracterizó un mercado que seguiría muy
ajustado. El mismo cerraría con un stock final de 12,0 millones de toneladas
(11,4 mes y 12,4 año anterior). Las relaciones de stock/uso siguen muy bajas
cerrando a 8,88% (8,43% mes y 9,65% año anterior). Cuadro 4.
Según el reporte del USDA de febrero-10, el mercado mundial de grano de girasol
2009/10 fue comprimido nuevamente y cerraría con el balance más ajustado, con un
stock de apenas 2,0 millones de toneladas (2,1, mes y 2,8 año anterior). Las
relaciones de stock/uso siguen muy bajas cerrando a 7,23% (7,48% mes y 9,77% año
anterior). Cuadro 5.
Para los próximos meses se aguarda que los factores fundamentales dominen el
mercado de girasol y resulten alcistas. Se espera en 2009/10 una producción
mundial de 30,8 millones de toneladas, un 10% menos de lo obtenido en la
temporada 2008/09.
Como consecuencia de esta menor disponibilidad, la molienda a nivel mundial
sería reducida en 3,4 millones de toneladas para ene a sep-10, en comparación
con similar período del año pasado. Gran parte de esta merma de la oferta se
explicó por la menor producción de los principales países productores de
girasol.
Según Oil World para Argentina, la producción sería de 2,3 millones de
toneladas, que, sumadas a los bajos stocks darían una caída de alrededor de 1
millones de toneladas en la molienda. No obstante, la caída más significativa se
registró en Rusia, donde la producción alcanzó a 6,2 más de 1 millón de
toneladas por debajo del año pasado.
Se puede concluir que, tanto el balance de los aceites como del grano de girasol
continuarían en niveles muy estrechos caracterizando un mercado muy ajustado y
potencialmente alcista para los precios.
La firmeza en las cotizaciones del aceite de girasol encontraría sustento en el
contexto de una reducida oferta mundial de aceites vegetales. Se espera que la
creciente demanda de estos productos no pueda ser abastecida correctamente por
la oferta, esto implicaría en recorte de los stocks y un incremento en los
precios.
Por supuesto esto estará regido por el mercado global y financiero, donde pesará
el curso que finalmente tomen el precio de las commodities tan relevantes como
el petróleo.
Mercado local
Durante la última quincena el girasol disponible se sumó a la tónica alcista
y terminó la misma con leves ganancias, al pasar de 885/895 a 900/905 pesos por
tonelada. En cambio la mercadería para la nueva cosecha, se mantuvo estable
quedando en torno de 235/240 dólares por tonelada.
Según operaciones por girasol disponible, en la zona de Rosario, la demanda
ofreció 905 $/t para Ricardone, General Deheza, San Jerónimo, Reconquista, Bahía
Blanca y Necochea, Por su parte desde el sector oficial se fijó el FAS teórico
de la oleaginosa en 944 $/t (Magip).
El girasol con entrega en marzo se mantuvo en el forward alcanzando a 240 u$s/t,
la referencia del mercado local para marzo-10 en el Matba quedó en 250 u$s/t.
El precio del aceite girasol en el mercado FOB de exportación puertos argentinos
a tono con las mermas mundiales declinó un 1%. Para el precio FOB promedio de
las compras y de las ventas del aceite de girasol cayó 10 y cerró a 850 u$s/t
(860 quincena y 885 mes anterior).
En los mercados de futuros locales (MATBA), el girasol disponible sin cambios
cerró a 240 u$s/t (240 quincena y 240 mes anterior). El contrato para mes de
marzo 2010 bajo 2 y cerró a 250 u$s/t (252 quincena y 258 mes anterior).
Según el MAGP el precio FAS teórico del girasol fue 928 $/t. el aceite de
girasol crudo 2217 $/t. Para la misma fuente, el girasol para industria cotizó a
un FOB de 330 u$s/t.
Con el precio del futuro (250 u$s/t), y para los rendimientos de 18 y 25 qq/ha
la rentabilidad del cultivo se proyectó con márgenes brutos de 189 y 329 u$s/ha.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 11/02/2010 se cosechó un 14% (14%
año anterior a igual fecha) de un área apta de 1,2 partiendo de una siembra de
1,26 millones de hectáreas reportándose como perdidas 56 mil hectáreas.
Para esta fuente se fueron bajando sucesivamente las estimaciones de siembra
desde 2,2 millones de hectáreas iniciales a las 1,26 de la presente temporada.
El rendimiento promedio fue de 9,9 qq/ha, acumulándose una producción de 168 mil
toneladas.
La cosecha se amplió a la región central pampeana y comenzaron los primeros
lotes hacia el margen noroeste de la provincia de Buenos Aires. Se fueron
registrando productividades unitarias superiores a la media regional. La región
NEA, significó un 23% de la producción, a diferencia de los años anteriores
cuando su participación era mucho mayor. La producción de esta región fue
reducida por la baja superficie sembrada y por los magros rendimientos. Algo
similar ocurrió en extremo norte de Santa Fe.
Las precipitaciones de los últimos días mejoraron los cuadros del sudeste
bonaerense augurando buenos rendimientos.
En el sudoeste de la provincia, persistieron las condiciones de sequía que venía
soportando la oleaginosa. La productividad esperada será baja y la producción
total muy reducida por menor superficie cultivada.
En base a la mejor situación de Sudeste bonaerense el tamaño de la cosecha
proyectada se mantuvo en 2 millones de toneladas. Esta resultaría un 45%
inferior al año anterior e inferior al promedio de las últimas 5 campañas (3,75
millones de toneladas.). La siembra de girasol 2009/10 fue la peor de los
últimos 40 años. La superficie fue menor a la sembrada en 1973/1974, cuando se
implantaron 1,342 millones de hectáreas.
Según el plan de biodiesel puesto en marcha en la Argentina se contempla un
mayor uso doméstico de aceite de soja para este fin. Esto despierta inquietud de
cómo continuarán las exportaciones de ese producto. También, se generaron
expectativas sobre uso para este fin del aceite de girasol.
Según el USDA en el informe del 9 febrero, se corrigió con mermas la cosecha
Argentina de girasol 2009/10, que seria de un volumen de 2,3 millones de
toneladas (2,3 mes y 2,9 año anterior). Producto de un área cosechada de 1,4
millones de hectáreas (1,4 mes y 1,81 año anterior) y un rinde proyectado de
1,64 t/ha (1,64 mes y 1,6 año anterior).
Avances siembra y cosecha Argentina.
Fuente: Elaborado a partir de Bolsa Cereales 11/02/2010) *Proyectado
Márgenes brutos de los cultivos en dólares. Zona Norte Bs. As.
Nota: Precios sin IVA, Flete corto 20 Km, Largo 200 Km .
Fuente: INTA EEA Pergamino, 2009
Cuadro 1. Oferta y Demanda Mundial de Trigo. En millones de toneladas. USDA
Fuente: USDA WASDE 479 & WAP. Febrero 9, 2009
Cuadro 2. Oferta y Demanda Mundial de Maíz. En millones de toneladas. USDA
Fuente: USDA WASDE 479 & WAP. Febrero 9, 2009
Cuadro 3. Oferta y Demanda Mundial de Grano de Soja. En millones de
toneladas. USDA
Fuente: USDA WASDE 479 & WAP. Febrero 9, 2009
Cuadro 4. Oferta y Demanda Mundial de Aceites Vegetales. En millones de
toneladas. USDA
Fuente: USDA WASDE 479 & WAP. Febrero 9, 2009
Cuadro 5. Oferta y Demanda Mundial de Grano de Girasol. En millones de
toneladas. USDA
Fuente: USDA WASDE 479 & WAP. Febrero 9, 2009
