En soja, ¿es buen negocio aguardar?, por Manuel Alvarado Ledesma

Contrariamente a lo que muchos estiman, entendemos que, para lo que resta del año, el centro de la cuestión está en la oferta más que en la demanda.

Los interrogantes más serios, hasta noviembre, se plantearían en el lado de la oferta. El partido se jugará en esta parte de la cancha. Básicamente, porque está sujeta a las condiciones del clima y éste, a su vez, presenta una historia reciente muy delicada y una serie de predicciones negativas para el futuro inmediato.

Si tomamos en cuenta la reducción de los stocks de EE.UU. y la dramática rebaja en la producción del MERCOSUR, advertimos que el mundo está en una nueva instancia. El mundo ha ingresado en una etapa de ajustada oferta que no será tan fácil de revertir.

Los niveles de stocks en EEUU, del ciclo 2008/09, han sido estimados por el USDA en un nivel 3,53 millones de toneladas. Pero se sabe que este organismo se ha quedado corto en la reducción. Se estima que las reservas serían más bajas todavía, lo que haría la relación stock/consumo pase a ser de tan solo 4%, la más baja histórica.

Todos sabemos que la oferta más voluminosa se concentra en EE.UU. Miremos entonces para allá y veamos cómo viene la nueva campaña.
Los indicadores muestran el atraso en la implantación y emergencia de la plantas de soja, respecto al año anterior y al histórico.

Respecto a la siembra en Estados Unidos, se habría ya cumplido con un 70% del área. Ello quiere decir que está por debajo de lo realizado el año pasado.Los cultivos en Arkansas, Tennessee y Kentucky están castigados por el clima húmedo y frío. Y ello afecta mucho la posibilidad de una buena cosecha.

En el cuadro que sigue podemos apreciar el avance de la siembra.

Siembra de Soja 2009/10 en EEUU

USDA Weekly weather and Crop Bulletin 2009, May 26

Acá tenemos, entonces, un elemento que pone dudas sobre la futura producción del hemisferio norte. Nadie dice que no va a haber producción, pero si decimos que pueden no cumplirse los pronósticos sobre la oferta. Lo que ponemos de relieve es que la futura oferta de la región no está escrita.

Los reducidos niveles en las reservas norteamericanas abren serios interrogantes sobre la posibilidad de que haya una continuidad fluida entre la producción del norte y la más lejana del MERCOSUR.

La cosa no es fácil. La Argentina tiene la peor cosecha en muchos años y Brasil muestra una abrupta caída en sus reservas. Los stocks de soja brasileña están los niveles más bajos de los últimos cinco años, ello llevará a racionar la demanda interna por parte de la industria aceitera, para no caer en la trampa de cuellos de botella.

Sobre la oferta futura argentina se afirman muchas cosas que, a esta altura de la campaña, resultan temerarias. Recordemos que la cosecha que acaba de terminar no llegará a 32 millones de toneladas. La rebaja sería de más de 14 millones respecto al año pasado. Para el departamento de Estudios Económicos de la Sociedad Rural, el área podría ser mayor a 18 millones de hectáreas, esto es un 5% de incremento.

Y si bien la siembra de la próxima temporada 2009/2010 sería un nuevo récord, nada asegura que la próxima cosecha sea muy elevada. En definitiva, las inversiones serán más ajustadas y las condiciones de humedad todavía no se han revertido.
La pregunta viene sola a la boca: ¿puede subir más la soja?

Pues bien, hay paño. Todavía hay bastante, para mejorar. La cuestión está en el comportamiento de los operadores más especulativos quienes apuntan a súbitas tomas de ganancia; algo que, de tanto en tanto, habrá de sufrir este mercado.

Pero la cosa no termina acá. Está el gobierno y sus imprevistas intervenciones. Después del 28, el horizonte se hace más complejo. Frente a las necesidades de caja, cualquier manotazo será válido para éste.

Las permanentes acciones oficiales sobre los mercados no hacen otra cosa que enturbiar su operatoria. En este río revuelto, los pescadores hacen su fiesta. Si se toma el valor FOB, junio, y se deducen los derechos de exportación y los gastos correspondientes al fobbing, la soja debería estar en un nivel próximo a $1.200. Lamentablemente, este valor no es el que se encuentra en el mercado.

Como vemos, hay buenas posibilidades. Habrá que contar con mucha astucia. Y prestar mucha atención a los cambios en el horizonte.